国内黄金市场动态 国内品牌金店价格 - 国内品牌金店金价跌势稍缓并开始持稳 最高价为1078元/克 最低价为上海中国黄金999元/克 高低价差保持79元不变 [1] - 六福黄金 周大福黄金 金至尊黄金 潮宏基黄金 周大生黄金价格均为1078元/克且持平 周六福黄金1038元/克持平 菜百黄金1045元/克持平 [1] - 老庙黄金价格1067元/克下跌8元 老凤祥黄金价格1071元/克下跌5元 周生生黄金价格1076元/克下跌2元 [1] 铂金价格与黄金回收价 - 周生生铂金饰品价格上涨5元/克至557元/克 [1] - 黄金回收价下跌4.5元/克 各品牌回收差价较大 其中老凤祥黄金回收价最高为828元/克 周生生黄金回收价最低为809.8元/克 [2] - 菜百黄金回收价820.5元/克 周大福黄金回收价819.1元/克 [2] 国际金价走势 - 现货黄金昨日收报3644.29美元/盎司 跌幅0.42% 今日暂报3645.15美元/盎司 涨幅0.02% [4] - 金价走低主要因美元指数走强及美国初请失业金人数超预期下降 部分投资者选择提前获利了结 [4] - Zaner Metals副总裁强调黄金长期上行逻辑稳固 历史走势显示每次突破纪录高点后都会为冲击4000美元/盎司目标积累市场共识 [4] 市场影响因素 - 俄罗斯外交部长称在考虑俄利益前提下愿意在乌克兰问题上寻求妥协 稍稍缓解市场避险情绪并限制金价涨幅 [4] - 现货黄金或继续保持震荡 市场等待更多消息数据 国内金店金价预计持稳 [4]

公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长，分别为44.17亿元、59亿元、65.18亿元 [3] - 2025年上半年营业收入达41.02亿元，同比增长19.54% [3] - 2025年上半年归属净利润3.31亿元，同比增长44.34% [3] - 2022年至2024年归母净利润波动显著，分别为1.99亿元、3.33亿元和1.94亿元，其中2024年同比下滑41.91% [6] 盈利能力与毛利率 - 2022年至2024年销售毛利率持续下滑，分别为30.18%、26.07%和23.60% [6] - 毛利率下滑原因包括经营模式转变（自营店转代理店）和产品结构变化（K金产品转向黄金产品） [6] 业务规模与竞争格局 - 截至2025年6月30日拥有1542家线下珠宝店，旗下品牌在全国及亚太地区布局近1800个线下网点 [3] - 与头部企业存在规模差距：周生生营收常年超百亿元，周大福2024财年营收超千亿港元 [5] - 新兴品牌老铺黄金2024年营收85.06亿元，反超公司同期营收规模 [5] 渠道与市场布局 - 线下渠道覆盖独立门店、购物中心、百货商场及机场等中高端消费场景 [3] - 线上渠道包括自建小程序商城及天猫、京东、唯品会等主流平台，并入驻小红书、抖音等社交电商平台 [3] - 2025年上半年成功进驻柬埔寨市场，在金边和西港开设2家门店 [8] 资本市场动态 - 公司向港交所递交H股主板上市申请，计划第二次上市，保荐人为中信证券 [2] - 截至2025年9月18日，A股股价报15.06元/股，年内涨幅超170% [4] - 港交所2025年前8个月新股融资总额达1345亿港元，同比增长近六倍，A+H模式占上半年总融资额七成 [7] 行业环境与战略 - 国际金价持续上涨，2024年一度突破3700美元/盎司，为珠宝企业带来库存增值和产品提价利好 [7] - 港股IPO募资用途聚焦全球化战略布局、国际品牌形象提升及境外资本市场对接 [7] - A股公司赴港上市受政策支持和国际化战略驱动，港交所提供快速审批通道 [8]

上市计划与市场表现 - 公司向港交所递交上市申请 计划通过A+H两地上市拓展国际市场 中信证券担任独家保荐人[1] - 公司于2010年1月28日在深交所上市 截至申请日总市值约135.05亿元 今年以来股价涨幅超过160%[1] 业务发展与产品策略 - 公司成立于1997年 以18K金镶嵌首饰为主打产品 瞄准年轻消费群体需求 被誉为K金之王[3] - 2014年全资收购女包品牌FION菲安妮 业务从珠宝延伸至手提包领域[3] - 珠宝产品分为时尚珠宝与经典黄金珠宝两大类 包括K金系列、卡通IP联名系列及具有东方传统意象的产品[3] - 经典黄金珠宝收入从2022年14.2亿元增长至2024年29.2亿元 年复合增长率达43.4% 2025年上半年增速为24.0%[3] - 时尚珠宝收入从2022年24.5亿元增长至2024年29.4亿元 年复合增长率为9.5% 2025年上半年增速为20.4%[3] 盈利能力与业务表现 - 珠宝品类整体毛利率从2022年24.6%降至2025年上半年19.6%[4] - 时尚珠宝毛利率从2022年34.5%降至2025年上半年26.8% 经典黄金珠宝毛利率从2022年7.9%升至2025年上半年11.8%[4] - 手袋品类2025年上半年收入1.2亿元 同比下滑16.9% 收入占比从2022年7.5%降至2025年上半年3.0%[4] 渠道布局与运营数据 - 截至2025年6月30日共有1542家线下珠宝店 其中自营店201家 加盟店1337家 覆盖全国200多个城市[4] - 自营店收入占比从2022年末37.4%降至2025年上半年27.3% 加盟店收入占比从32.5%升至54.6%[4] - 自营店数量由324家减至202家 加盟店数量由834家增至1340家[4] - 2025年上半年199家自营店同店GMV增长26.5% 968家加盟店同店GMV增长32.0%[5] 海外扩张与战略举措 - 2024年珠宝业务首次出海 在马来西亚开设首家海外门店 随后在泰国开设第二家门店[5] - 2025年在柬埔寨开设两家门店 进一步扩大海外业务[5] - 业绩快速增长得益于产品端增加古法黄金占比 渠道端缩减自营店并大力发展加盟店[5] 募资用途规划 - IPO募资主要用于海外业务扩张 新建生产基地增强内部生产能力[6] - 计划在中国内地开设三家CHJ·ZHEN臻品牌旗舰店 用于营销及品牌建设支持国内外拓展[6] - 补充营运资金和一般企业用途[6]

公司上市计划 - 公司于2025年9月12日向港交所递交IPO申请 独家保荐人为中信证券 计划募资用于海外扩充、兴建新生产基地、在中国内地开设3家"CHJ・ZHEN臻"品牌旗舰店、营销及品牌建设以及营运资金和一般企业用途 [1] - 公司表示在港交所上市是为推进全球化战略布局 提升国际品牌形象 加强与境外资本市场对接 [1] 市场地位与品牌布局 - 按2024年销售收入计算 公司在中国内地时尚珠宝市场排名第一 市占率为1.4% [3] - 公司拥有多品牌战略布局 包括CHJ潮宏基、潮宏基|Soufflé和CHJ·ZHEN臻 并于2014年收购时尚手袋品牌FION菲安妮 [3] 财务表现 - 2022年至2025年上半年收益分别为43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元和40.62亿元 同期溢利分别为2.05亿元、3.30亿元、1.69亿元和3.33亿元 [5] - 自营店毛利率报告期内保持在33.3%-36.4%区间 加盟网络毛利率从22.6%降至16.6% [4] 销售渠道结构 - 截至2025年上半年拥有1542家线下珠宝店 包括201家自营店和1337家加盟店 另设4家海外门店 [3] - 自营渠道营收占比从2022年37.4%降至2025年上半年27.3% 加盟网络营收占比从32.5%升至54.6% [4][5] - 线上销售收益从2022年8.89亿元增至2024年9.42亿元 2025年上半年达4.96亿元 [6] 供应链特征 - 前五大供应商采购额占比从71.7%升至83% 最大单一供应商采购额占比从51.0%升至66.3% [7] - 黄金采购占原材料总采购额比例从94.4%升至97.3% [8] 存货管理 - 存货结余从2022年22.06亿元增至2024年26.03亿元 2025年上半年为25.92亿元 [8] - 存货周转天数从2022年270天改善至2025年上半年151天 [8] 股权与股价表现 - 截至2025年9月5日 廖木枝、林军平、廖创宾作为一致行动人合计持股31.67% [9] - 2025年内股价累计上涨165.43% 在黄金珠宝板块涨幅排名第二 [10] - 第二大股东东冠集团于2025年7月减持888.5万股 占总股本1% [10]

核心观点 - 营养功能食品行业处于快速发展阶段 2024年市场规模5223亿元 预计2029年达7203亿元 2024-2029年CAGR为6.6%[7] - PEEK材料受益于机器人等新兴产业发展 2024年中国市场规模14.55亿元 同比增长21.14%[11] - 康冠科技2025H1营收69.35亿元（+5.06%） 归母净利润3.84亿元（-6.03%） 中期分红率超65%[16] - 三生制药2025H1扣非归母净利润13.58亿元（+19.13%） 海外收入增长70% 覆盖超35个国家及地区[20][21] - 潮宏基推进H股上市 加速全球化布局 2025H1在柬埔寨新增2家门店[24] 营养功能食品行业分析 - 营养功能食品为细分品类 2024年市场规模2331亿元 预计2029年达3499亿元 2024-2029年CAGR达8.5%[7] - 产业链完整 上游氨基酸行业2023年市场规模436.35亿元（+4.2%）[8] - 中游合同生产市场规模2024年253亿元 预计2029年增至441亿元 CAGR达11.8%[8] - 运动营养食品市场2015-2024年CAGR达22.7% 预计2025年市场规模68亿元[8] - 北交所相关标的包括原料商无锡晶海（国内市占率超30%）、合同生产商衡美健康（拟上市 市占率4.2%）、品牌商康比特（乳清蛋白电商市占率第一）[9] PEEK材料产业机遇 - PEEK材料应用于汽车（全球消费占比27%）、航空航天（23%）、电子电气（20%）领域[11] - 全球产能呈现"一超多强"格局 英国威格斯产能7150吨/年 占全球60%[11] - 机器人产业发展推动需求 可应用于机械臂、关节连杆等部件[11] - 北交所5家相关企业：华密新材、明阳科技、威贸电子、富恒新材、捷众科技[11] - 北交所科技成长股本周股价涨跌幅中值-4.15%[12] 康冠科技经营分析 - 创新类显示产品2025H1营收8.98亿元（+39.16%） 出货量增48.05% 毛利率16.44%（+1.14pct）[17] - 智能交互显示产品营收19.95亿元（+9.81%） 出货量增9.26%[17] - 智能电视营收36.34亿元 毛利率11.88% 聚焦高毛利长尾市场[17] - 推出KTCAI交互眼镜 定位Ray-BanMeta国产替代 价格仅为三分之一[18] - 布局陪护机器人产品 拓展银发经济市场[18] 三生制药业务表现 - 核心产品特比澳销售收入23.7亿元 蔓迪销售收入6.8亿元（+24.0%）[21] - 子公司三生国健营业收入6.4亿元[21] - SSGJ-707授权辉瑞 交易总额最高超60亿美元 含14亿美元首付款[22] - 研发管线覆盖血液肿瘤（705、706、SSS59等）、自身免疫（608、613、611等）、肾科（SSS17）领域[23] 潮宏基国际化进展 - 2024年开启品牌出海 进驻马来西亚、泰国、柬埔寨市场[24] - 2025H1在柬埔寨金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店[24] - 会员超2000万 80后、90后及00后占比达85%[25] - 新增"东方美学"黄金产品线 推出布丁狗等4个IP授权系列[25]

公司概况与上市动态 - 公司是国内最早的珠宝品牌之一 由廖木枝和廖创宾父子于1996年创立 从百货商场自营小金店起步 现已发展为超1500家门店的连锁品牌[3] - 公司于2010年在深交所上市 近期向港交所递交上市申请 拟冲刺"A+H"上市 若成功将成为港股"时尚珠宝第一股"[3] - 公司业务聚焦中高端时尚消费品 核心业务包括"CHJ潮宏基"和"VENTI梵迪"两个珠宝品牌 2014年收购女包品牌"FION菲安妮"新增女包业务模块[4] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长：2022年43.64亿元 2023年58.36亿元 2024年64.52亿元 2025年上半年达40.62亿元[4][5] - 净利润呈现波动：2022年2.05亿元 2023年3.3亿元 2024年1.69亿元 2025年上半年3.33亿元[4][5] - 2025年上半年营业收入同比增长19.54% 归属于上市公司股东的净利润同比增长44.34%[6] - 毛利率表现：2022年毛利12.77亿元 2023年14.74亿元 2024年14.58亿元 2025年上半年9.36亿元[5] 业务结构分析 - 珠宝业务占收入主导地位：2025年上半年93.6%收入来自珠宝品类[7] - 经典黄金珠宝增长迅猛：2022年14.2亿元增至2024年29.2亿元 年复合增长率43.4% 2025年上半年增速24.0%[7] - 时尚珠宝增速相对平稳：2022年24.5亿元增至2024年29.4亿元 年复合增长率9.5% 2025年上半年增速20.4%[8] - 手袋业务持续下滑：2025年上半年收入1.2亿元 同比下滑16.9% 收入占比从2022年7.5%降至2025年上半年3.0%[6] 产品毛利率变化 - 珠宝毛利率整体下降：从2022年24.6%降至2025年上半年19.6%[9] - 时尚珠宝毛利率显著下滑：从2022年34.5%降至2025年上半年26.8%[9] - 经典黄金珠宝毛利率提升：从2022年7.9%升至2025年上半年11.8%[9] 渠道与运营 - 线下门店总数1542家：包括201家自营店和1337家加盟店 覆盖全国200多个城市[10] - 经营模式转变：从以自营为主转变为以加盟为主[11] 管理层信息 - CFO陈述峰先生于2024年11月22日获委任 2007年加入公司从事财务管理工作[3][12] - 陈述峰先生2024年薪酬为13.5万元[16] - 原CFO苏旭东先生2023年年薪71.2万元 2022年年薪78.91万元[17][18][19] 股权结构 - 潮宏基珠宝有限公司为全资子公司 认缴出资额4.5亿元[13][15]

公司战略布局 - 公司向香港联交所递交H股发行上市申请 推进全球化战略布局并提升国际品牌形象[1] - 2024年开启品牌出海进程 在马来西亚 泰国 柬埔寨开设门店[1] - 截至2025年上半年进驻柬埔寨核心商圈 在金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店 完善海外零售网络[1] 产品线发展 - 2025年上半年增加"东方美学"特色黄金产品线 巩固"串珠编绳"特色产品线[1] - 推出布丁狗 人鱼汉顿 线条小狗 黄油小熊四个IP授权系列产品[1] - 定位东方时尚珠宝 打造年轻化品牌 围绕"非遗" "串珠"与"流行"三大差异化类别持续深耕[1] 品牌与业绩前景 - 抓住年轻人审美偏好 持续释放品牌势能[1] - 品牌势能释放有望打开公司业绩空间[1]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价下跌2.00%至14.67元/股 总市值130.34亿元 成交金额5884.64万元 换手率0.46% [1] - 主力资金净流出483.14万元 其中特大单卖出132.91万元占比2.26% 大单买入608.83万元占比10.35%同时卖出959.05万元占比16.30% [1] - 今年以来股价累计上涨163.85% 但近期出现回调 近5日下跌2.52% 近20日下跌5.90% 近60日仍保持6.69%涨幅 [1] - 年内6次登上龙虎榜 最近6月5日净买入1.30亿元 买入总额3.14亿元占比17.20% 卖出总额1.84亿元占比10.05% [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为高档时尚珠宝首饰设计与销售以及女包业务 收入构成：时尚珠宝产品48.53% 传统黄金产品44.63% 代理品牌及加盟服务3.00% 皮具2.99% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-饰品-钟表珠宝 概念板块涵盖黄金股、C2M概念、培育钻石、IP概念及新零售 [2] - 公司成立于1996年3月7日 于2010年1月28日上市 总部位于广东汕头及香港 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入41.02亿元 同比增长19.54% 归母净利润3.31亿元 同比增长44.34% [2] - 股东户数4.04万户 较上期大幅增加51.55% 人均流通股21446股 减少33.99% [2] - A股上市后累计派现18.09亿元 近三年累计分红7.11亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股6541.36万股 较上期增加614.06万股 位列第三大流通股东 [3] - 银华富利精选混合A新进持股651.34万股 长安成长优选混合A新进持股498.00万股 华安安信消费混合A新进持股492.93万股 南方绩优成长混合A新进持股447.75万股 [3] - 国富深化价值混合A退出十大流通股东行列 [3]

上市申请与保荐人 - 公司向香港联合交易所递交主板上市申请 计划在香港进行第二次上市 独家保荐人为中信证券 [3][2] 公司业务与市场地位 - 公司成立于1996年 深耕中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品的设计、研发、生产及销售 现阶段聚焦珠宝首饰和时尚女包领域 [3] - 核心品牌包括"CHJ潮宏基"、"FION菲安妮"、"潮宏基|Souffl锓潮宏基•臻"及"Cëvol"等 [3] - 按销售收益计算 公司2024年于中国内地时尚珠宝市场名列第一 实现1.4%的市占率 [3] - 按销售收益计算 公司在中国内地K金市场中名列第五 [3] 财务表现 - 2022年至2024年收益分别为43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元 [3] - 2022年至2024年期内溢利分别为2.05亿元、3.3亿元、1.69亿元 [3] - 2025年上半年收益为40.62亿元 同比增长19.59% [3] - 2025年上半年期内溢利为3.33亿元 同比增长44.07% [3] - 2022年至2024年毛利分别为12.77亿元、14.74亿元、14.58亿元 [4] - 2025年上半年毛利为7.91亿元 [4] 门店网络 - 截至2025年6月30日 公司合共拥有1538家线下珠宝门店 [4] - 销售网络包括在全国200多个城市的201家自营店和1337家加盟店 [4] - 设有四家海外门店 包括一家马来西亚自营店、一家泰国加盟店及两家柬埔寨加盟店 [4] - 2022年至2024年自营珠宝店数量净减少41家、50家、35家 [5] - 2022年至2024年珠宝加盟店净增加123家、291家、147家 [5] - 截至2025年上半年 珠宝加盟店占总店数86.9% [5] 员工情况 - 2022年至2024年及2025年上半年全职员工人数分别为4425人、4098人、3729人、3527人 呈逐年下滑趋势 [8] - 三年半期间减员898人 [8] - 中国内地员工流失率分别为30.8%、36.4%、35.7%、16.6% [8] - 香港员工流失率分别为4%、10%、4.3%、6.3% [8] - 新加坡员工流失率分别为58.3%、13.3%、31.6%、20% [8] 股权结构 - 公司发行H股 面值为每股人民币1.00元 [2] - 最高发行价格为每股H股[编纂]港元 另加1%费用 [2]

公司上市与业务拓展 - 公司于9月12日向港交所递交招股说明书 筹划H股上市以拓展业务 [1] - 公司海外业务占比目前较小 但未来将加大发展力度 2024年在马来西亚开设首家海外门店 [1][2] 市场地位与销售网络 - 公司是中国内地时尚珠宝市场销售收益第一 2024年市占率达1.4% [2] - 截至6月30日拥有1542家线下珠宝店 包括201家自营店和1337家加盟店 覆盖全国200多个城市 [2] - 海外门店共4家 包括马来西亚自营店、泰国加盟店及柬埔寨两家加盟店 [2] - 采用两级加盟制 拥有632个直接加盟商、14个区域加盟商及215个次级加盟商 [4] 财务表现 - 营业收入从2022年436.41亿元增长至2024年645.24亿元 2025年前6个月达406.16亿元 [2][4] - 净利润2022年2.05亿元 2023年3.30亿元 2024年1.69亿元 2025年前6个月3.33亿元 [2][4] - 毛利率2022年29.3%（127.75亿元/436.41亿元） 2023年25.3%（147.41亿元/583.65亿元） 2024年22.6%（145.76亿元/645.24亿元） [4] 业务渠道构成 - 珠宝业务收入占比超92% 其中加盟网络收入占比从2022年32.5%提升至2025年前6个月54.6% [6] - 线上销售收入2022年8.89亿元 2023年10.22亿元 2024年9.42亿元 2025年前6个月4.96亿元 [5][6] - 前五大客户收入占比持续下降 从2022年9.5%降至2025年前6个月7.8% [6] 供应链集中度 - 前五大供应商采购额占比从2022年71.7%升至2024年83.0% 2025年前6个月为78.9% [7] - 最大供应商采购额占比2022年51.0% 2024年达66.3% 2025年前6个月为61.6% [7] 海外与线上扩张 - 2024年启动海外扩张 在马来西亚、泰国开设门店 2025年新增柬埔寨两家门店 [2][5] - 覆盖14个线上销售平台包括京东、天猫、唯品会等 [5]