黄金价格走势 - 国际金价持续上涨，伦敦现货黄金10月3日收于每盎司3885.66美元，日内涨近0.8%，本周累涨近3.4%，今年迄今累计涨幅约为48% [2] - 国内主要黄金珠宝品牌足金首饰价格随之上涨，周生生足金饰品价格达每克1136元，较9月30日上涨25元；周大福、六福珠宝、潮宏基足金价格为每克1129元，较9月30日上涨21元 [2] - 支撑黄金上涨的逻辑包括美国联邦政府"停摆"带来的不确定性加剧了投资者的避险情绪 [2] 黄金消费市场动态 - 国庆"黄金周"作为婚庆高峰，传统"三金"（金镯、金项链、金戒指）作为婚礼"刚需"需求旺盛，但金价上涨给年轻人造成预算压力 [1][2] - 消费者呈现"买涨不买跌"的心态，尽管金价高企，但金饰品消费热度不减，轻量款（如3-5克的小吊坠、细手链）因价格亲民且满足装饰需求而销量好 [2] - 消费者购买动机包括婚庆刚需、送礼需求以及"悦己"消费驱动 [2] 不同黄金产品策略 - "一口价"金饰品（按件计价而非按克重）销量表现亮眼，预计将于十月开始陆续加价，调价幅度或达到30% [3] - "一口价"金饰品吸引预算有限、更看重设计感和寓意的消费者，部分消费者购买时不会询问克重 [3] - 注重投资属性的消费者则倾向于购买按克计价的黄金产品，认为其保值属性更突出 [4][6] 替代贵金属市场表现 - 白银价格同样上涨，现货白银三季度累计涨幅逼近30%，今年迄今累计涨幅达到66%，部分机构认为白银相较于黄金仍处于低估状态，具有更大上涨潜力 [5][6] - 因金价高企，更为"平价"的铂金和白银饰品的替代效应开始出现，但外溢程度有限，与人气火爆的黄金柜台相比，白银柜台人气稍显不足 [6] - 消费者不考虑铂金、白银等替代品的原因在于其设计款式不如黄金丰富，且黄金饰品的保值属性更加突出 [6]

金饰价格动态 - 10月1日，周生生足金饰品标价达到1130元/克，较9月30日上涨5元/克 [1] - 同期，周大福、六福珠宝、潮宏基、周大生等品牌金价均为1129元/克，较前一日上涨6元/克 [1][2] - 老凤祥与老庙黄金10月1日金价为1125元/克，分别上涨3元/克和下跌1元/克 [2] - 菜百首饰金价1075元/克保持持平，周六福金价1084元/克上涨7元/克 [2] - 水贝黄金基础金价为882.8元/克 [1] 行业调价与消费趋势 - 近期，国内周大福、潮宏基、周生生等多家主流珠宝品牌的“一口价”黄金饰品已开始或即将上调价格 [1] - 尽管金价持续攀升，线下金饰消费需求依然旺盛，十一假期首日购金客户颇多 [1] - 部分式样简单、工费低廉的款式更受欢迎，商场促销活动力度较大 [1] - 消费者购金主要用于礼品、婚庆、纪念日等场合 [1]

黄金价格走势 - 伦敦现货黄金盘中最高价超过3880美元/盎司 [1] - 国内足金首饰价格最高攀升至1130元/克 [1] 主要品牌金价变动 - 周生生足金首饰境内价格为1130元/克，单克较两日前（9月29日）上涨19元 [1] - 周大福、六福珠宝、谢瑞麟、潮宏基足金境内价格为1129元/克，单克较两日前上涨21元 [1] - 老庙黄金上海区域足金饰品价格为1125元/克，单克较两日前上涨17元 [1]

金价表现 - 伦敦现货黄金价格创历史新高，盘中最高价突破3890美元/盎司，报3891.638美元/盎司 [1] - 国内主要黄金珠宝品牌境内足金首饰价格同步大幅上涨，最高达到1130元/克 [1] 公司价格变动 - 周生生足金首饰境内价格为1130元/克，单克价格较两日前（9月29日）上涨19元 [1] - 周大福、六福珠宝、谢瑞麟、潮宏基的足金饰品境内价格为1129元/克，单克价格较两日前上涨21元 [1] - 老庙黄金上海区域足金饰品价格为1125元/克，单克价格较两日前上涨17元 [1]

公司业务与财务表现 - 公司聚焦珠宝首饰和时尚女包领域，业务涵盖品牌运营、设计、研发、生产及销售 [1] - 销售模式主要分为自营（含联营、直营及网络销售）、加盟代理和批发三种 [1] - 2025年上半年实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%，实现净利润3.31亿元，同比增长44.34% [1] - 公司整体毛利率为23.81%，较去年同期的24.15%下降0.34个百分点 [2] - 自营渠道毛利率为37.79%，网络渠道毛利率为24.38%，加盟代理渠道毛利率为16.81%，批发渠道毛利率为9.23% [2][4] - 2020年至2024年，公司营业收入从32.15亿元增长至65.18亿元，但毛利率从35.83%下降至23.60%，2024年净利率为2.60% [5] 渠道表现分析 - 加盟代理渠道发展迅猛，2025年上半年营业收入为22.44亿元，较去年同期的13.64亿元增长36.24% [1][2] - 批发渠道营业收入同比增幅高达97.10%，但规模相对较小，2025年上半年为1.01亿元 [1][2] - 自营渠道营业收入同比增长4.75%至117,196.16万元 [2] - 网络渠道营业收入为56,548.24万元，同比下滑5.80% [2] 股价表现与股东减持 - 公司股价在2025年表现强势，以前复权计算，从2024年末的5.56元最高涨至18.18元，年内最大涨幅达到2.27倍 [3] - 截至2025年9月29日，公司收盘价为14.17元，市值超过120亿元，动态市盈率超过40倍 [3] - 公司第二大股东东冠集团于2025年6月发布减持计划，并于2025年7月8日至7月31日通过集中竞价方式减持888.4927万股，占公司总股本1%，减持均价14.97元，套现金额约1.33亿元 [3][4] - 减持完成后，东冠集团仍持有公司7.67%的股份，为公司第二大股东 [3] 品牌与IP战略 - 公司旗下“CHJ潮宏基”珠宝品牌面向年轻一代，积极在时尚珠宝领域进行IP联名合作 [2] - 公司获得了哆啦A梦、三丽鸥、小黄人、侏罗纪、蜡笔小新等多个国际知名卡通品牌的形象授权，并推出系列IP首饰 [2]

投资评级与估值 - 报告对潮宏基维持“买入”评级 [1][2] - 基于2025年9月29日数据，公司收盘价为14.17元，市净率为3.5，流通A股市值为122.9亿元 [2] - 盈利预测上调，2025-2027年归母净利润预测分别为6.04亿元、7.54亿元、9.54亿元，同比增长212.0%、24.8%、26.6% [5][6] - 对应2025-2027年市盈率分别为21倍、17倍、13倍，低于可比公司均值（32倍、23倍、18倍）[5][7] - 给予2025年30倍市盈率估值，对应目标市值180亿元，较当前股价有43%上行空间 [7] 核心观点与投资逻辑 - 公司产品周期向上，渠道红利延续，子品牌及出海战略打开长期成长空间 [6][7] - 终端动销强劲，渠道拓展加速，业绩增长确定性高 [6][7] - 品牌具备差异化竞争优势，深耕年轻时尚消费群体，以非遗文化焕新实现内容破圈 [6] - 产品力突出，成熟的研发设计体系持续输出爆款，文化内涵和审美带来溢价 [6] - 加盟展店仍处红利期，数字化运营提升效率，“1+N”品牌战略及东南亚出海拓展市场容量 [6] 品牌力分析 - 品牌战略具前瞻性，塑造年轻、时尚、国潮形象，与同业形成差异化竞争，18-40岁客群占比超70% [6][27] - 围绕花丝等非遗工艺打造东方文化传承品牌形象，通过产品故事、创作者故事、文化底蕴故事及国际审美故事实现内容破圈，驱动品牌价值升维 [6][32] - 2025年品牌价值达566亿元，排名中国500最具价值品牌第213位，同比提升12% [6][30][31] - 会员体系庞大，2025年上半年会员人数超1820万，较2022年增长41% [6][30] 产品力分析 - 以K金产品起家，沉淀成熟的系统化新品研发体系，能持续推出爆款 [6][37] - 研发投入远超同业，2024年研发人员209人，研发费用率1% [6][41] - 产品在文化内涵和审美上更丰富，圆盘类高克重产品如“臻金·梵华”系列兼具文化深度与性价比 [6][46][48] - IP串珠类产品为核心能力圈，设计、营销、粉丝运营领先，将饰品潮玩化，情感联结推动二次传播，市占率8.2%排名第一 [6][49][57][58] - 产品策略清晰，从小克重串珠向高克重臻金系列延伸，优化产品结构，提升客单价和利润率，一口价产品占比高体现设计溢价 [6][57] 渠道拓展战略 - 加盟模式加速展店，截至2025年上半年门店总数1542家，其中加盟店1340家，自营店202家，空白点位较多，拓店空间大 [6][65][66][72] - 渠道扩张以一线城市购物中心为核心，2025年上半年一线城市门店190家，较2022年增长135% [6][65][70] - 数字化系统全面应用，通过智能配补货、AI赋能导购提升门店运营效率 [6][68] - 推行“1+N”品牌矩阵：主品牌潮宏基稳固基本盘；Soufflé子品牌定位珠宝礼赠专家，深耕年轻客群，2025年上半年门店达60家；“臻”品牌瞄准中年高净值群体，开拓高端市场；东南亚出海已布局吉隆坡、曼谷等地，计划至2028年开设20家自营店 [6][76][77][81][82] 行业背景与公司定位 - 黄金珠宝行业规模稳步提升，2024年达7280亿元，2020-2024年复合年增长率为4.5%，预计2029年达9370亿元 [18] - 足金产品为主力，2024年占比72%，悦己需求占比39%成为主力，25-34岁年轻群体是消费主力 [18][20][24] - 公司精准把握行业趋势，以差异化品牌和产品力抓住年轻群体“消费式储蓄”兼具投资和情绪价值的需求红利 [6][20][27]

股价与资金表现 - 9月30日公司股价报收14.46元/股，当日上涨2.05%，总市值达128.48亿元 [1] - 当日成交金额为1.32亿元，换手率为1.07%，主力资金净流入22.27万元 [1] - 今年以来公司股价累计大幅上涨160.07%，但近期出现回调，近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别下跌6.29%、12.36%和5.24% [1] - 今年以来公司6次登上龙虎榜，最近一次为6月5日，当日龙虎榜净买入1.30亿元，买入总计3.14亿元，占总成交额17.20% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，以及女包业务 [2] - 主营业务收入构成为：时尚珠宝产品48.53%，传统黄金产品44.63%，代理品牌授权及加盟服务收入3.00%，皮具2.99% [2] - 公司所属申万行业为纺织服饰-饰品-钟表珠宝，涉及概念板块包括C2M概念、医疗美容、新零售、黄金股、培育钻石等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1月-6月公司实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34% [2] - 截至6月30日，公司股东户数为4.04万，较上期大幅增加51.55%，人均流通股为21446股，较上期减少33.99% [2] - A股上市后公司累计派现18.97亿元，近三年累计派现8.00亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股6541.36万股，较上期增加614.06万股 [3] - 十大流通股东中出现多位新进股东，包括银华富利精选混合A、长安成长优选混合A、华安安信消费混合A和南方绩优成长混合A [3] - 国富深化价值混合A退出十大流通股东之列 [3]

黄金价格表现 - 今年以来黄金价格37次创历史新高 首次站上3800美元/盎司 累计涨幅达45% 创1979年以来最大年度涨幅 [1] - 伦敦金现价达3817.108美元/盎司 较开盘价3758.78美元上涨58.328美元 日内涨幅1.55% 最高触及3819.81美元 [2] - 美元指数年初至今累计下跌9.7% 推升以美元计价的黄金价值 [9] 珠宝行业调价动态 - 周大福10月起上调"一口价"黄金产品 部分畅销款涨幅达30%-40% 为年内第二次调价（3月首次调价10%-20%） [4] - 潮宏基1克左右转运珠价格上调200-500元 不同品类调整幅度根据金价行情与营销策略确定 [4] - 周生生9月24日统一调价 "一口价"产品上涨100-500元 [4] - 老铺黄金8月25日进行年内第二次提价（2月首次调价5%-10%） 调价前实施限购策略引发抢购 [5] - 宝兰9月28日起全线产品调价 平均涨幅超15% 为年内第二次调价（4月首次调价5%-15%） [6] 资金流向与机构观点 - SPDR黄金ETF持仓突破1000吨达1005.72吨 9月单月增仓18.9吨/6.01吨/8.87吨 [8] - 美国银行数据显示上周56亿美元流入黄金市场 过去四周累计流入176亿美元创纪录 [8] - 德意志银行将2026年金价预测上调300美元至4000美元/盎司 [8] - 巴克莱银行认为黄金相对美元和美国国债未被高估 应包含美联储相关性溢价 [9] - 黄金上涨驱动因素包括降息导致美元资产收益率下行、美元走弱增强吸引力、中东地缘局势推升避险情绪 [9]

公司分红方案 - 公司2025年半年度权益分派方案为向全体股东每10股派发现金1.00元人民币（含税）[1] - 分红方案以公司现有总股本888,512,707股为基数实施[1] - 股权登记日定为2025年10月14日，除权除息日定为2025年10月15日[1]

公司权益分派方案 - 公司2025年半年度权益分派方案已获2025年第二次临时股东会通过 [1] - 本次分派以总股本888,512,707股为基数，每10股派发现金红利1.00元（含税） [1] - 本次现金分派总额约为8885万元 [1] 分派实施安排 - 股权登记日确定为2025年10月14日，除权除息日确定为2025年10月15日 [1] - 分派对象为截至股权登记日下午深圳证券交易所收市后在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的公司全体股东 [1] - 公司委托中国结算深圳分公司代派A股股东现金红利，部分股东现金红利由公司自行派发 [1] 公告信息 - 本次权益分派相关事宜的公告日期为2025年9月30日 [1] - 投资者咨询可联系公司董秘办，咨询电话为0754 - 88781767 [1]