筛选标准与样本规模 - 筛选标准为2025年前三季度实现盈利且第三季度、第二季度净利润均环比增长的股票 [1] - 符合上述业绩环比持续提升条件的股票共有80只 [1] 低估值股票特征 - 在80只业绩环比提升股中，有29只股票的滚动市盈率低于30倍 [1] - 新华保险滚动市盈率最低，为7.01倍 [1] - 紫江企业、中策橡胶、赣能股份、神火股份、瀚蓝环境、越秀资本等6只股票的滚动市盈率介于10倍至15倍之间 [1] - 建投能源、金钼股份、维力医疗、紫金矿业、航天智造、海大集团等6只股票的滚动市盈率介于15倍至20倍之间 [1] 融资资金动向 - 10月以来融资净买入超1亿元的业绩环比提升低市盈率股票有7只 [1] - 紫金矿业融资净买入额最高，达到23.49亿元 [1] - 其他融资净买入超1亿元的股票包括海康威视、华友钴业、宁德时代、盐湖股份、神火股份、小商品城 [1]

分拆上市核心举措 - 公司计划将境外饲料、种苗及动保业务整合至子公司海大国际控股有限公司，并推动其赴香港联交所主板上市 [1] - 分拆后公司仍保持对海大控股的绝对控股权，承诺至少五年内持股比例不低于75%，发行股份数量不超过发行后总股本的25% [2] - 分拆上市旨在拓宽国际融资渠道，借助港股优势加速境外扩张，提升品牌影响力与竞争力，优化资本结构，并支持完成2030年海外饲料销量720万吨的目标 [2] 海外业务增长表现 - 公司海外饲料销量快速提升，2023年达171万吨同比增长24%，2024年提升至236万吨同比增长约40%，2025年上半年外销量同比增长约40% [4] - 境外市场收入显著增长，2023年为109.35亿元，2024年为143.39亿元，2025年上半年为82.18亿元同比增长10.87%，占营收比重从9.42%提升至13.97% [4] - 2024年年报将“国际化”列为未来核心战略，已布局区域可支撑完成2030年720万吨海外目标 [5] 行业出海战略布局 - 除公司外，新希望、粤海饲料等头部企业也在加速出海，海外市场成为新的竞技场 [1] - 新希望作为率先出海代表，1999年在越南设厂，计划未来3-5年在海外实现300万-400万吨新增产能 [7] - 公司从越南起步，东南亚为重点区域，2024年对越南饲料销售增速为25%-30%，印尼销量增速超40% [7] 新兴市场战略转向 - 海大控股未来将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区，避开竞争激烈的东亚市场 [8] - 公司看好非洲及拉丁美洲增长潜力，认为这些地区饲料竞争激烈程度小于国内 [8] - 非洲人口快速增长、城市化加速，饲料供给缺口显著；拉丁美洲畜牧业基础良好，对高质量饲料需求旺盛 [8]

板块市场表现 - 农牧渔板块10月20日表现弱势，全市场首只农牧渔ETF（159275）场内价格单边下行，收盘下跌1.5%至0.982元 [1] - 板块内个股普跌，海大集团领跌超6%，巨星农牧跌超4%，天马科技跌超3%，牧原股份跌超2%，梅花生物、圣农发展、立华股份等多股跟跌超1% [1] - 当日农牧渔ETF成交量为8.97万手，换手率为4.31%，内盘成交6.72万手大于外盘的2.25万手 [2] 行业政策与动态 - 第十四届世界猪业博览会于2025年10月18日在长沙开幕，展示面积达10万平方米，汇聚800余家全球企业，聚焦智能化养殖装备与技术推广 [2] - 农业农村部等6部门联合印发《关于加强现代农事综合服务中心建设的指导意见》，旨在健全农业社会化服务体系，强化饲草料生产、动物防疫等环节 [2] - 国家在5-9月召开数次生猪会议，调控政策持续加码，要求头部猪企在年底前减产100万头 [3] 行业基本面与产能状况 - 生猪养殖行业自2025年7月开始步入去产能阶段，农业农村部数据显示7-8月能繁母猪存栏量累计下降5万头 [3] - 受猪价大幅回落影响，生猪养殖行业已全面进入亏损状态，行业去产能预期有望明显提速 [3] - 中长期看，在反内卷举措和政策引导下，生猪价格中枢有望抬升，行业发展趋向“提质增效”，落后产能或将出清 [4] 板块估值与投资观点 - 截至10月17日，农牧渔ETF标的指数中证全指农牧渔指数市净率为2.59倍，位于近10年来31.64%分位点，估值处于相对低位 [3] - 机构认为当前或是板块较好配置时机，中长期配置性价比凸显 [3] - 建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的，优质产能市占率有望进一步提升 [4] - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等细分行业龙头，前十大行业权重集中度超90% [5]

分拆上市核心信息 - 海大集团计划将控股子公司海大国际控股有限公司分拆至香港联交所主板上市 [1] - 海大控股成立于2025年9月17日，成立仅一个月即计划分拆，旨在成为海外业务核心经营主体 [1][3] - 分拆完成后，海大集团承诺长期保持对海大控股的绝对控股权，上市后5年内持股比例不低于75% [7] 海大控股业务与财务概况 - 海大控股未来将聚焦在亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区独立经营饲料、种苗和动保业务 [5] - 2022至2024年模拟合并营业收入分别为70.6亿元、90.97亿元和117.04亿元，净利润分别为2.9亿元、5.3亿元和7.5亿元 [6] - 2022至2024年末模拟合并资产总额分别为43.8亿元、51.95亿元和64.0亿元，净资产分别为12.0亿元、30.0亿元和38.3亿元 [6] 海大集团近期业绩 - 2025年前三季度实现营业总收入960.94亿元，同比增长13.24%，归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [3][8] - 第三季度营业收入372.63亿元，同比增长14.43%，但归母净利润仅微增0.34%至15.04亿元，盈利增速有放缓趋势 [8] - 前三季度销售毛利率11.13%，销售净利率4.54%，较2024年同期的4.47%略有提升 [8] 海外市场战略与布局 - 海外业务已成为坚实的业绩基础，公司目标将海外饲料销量占比从2024年的13%提升至20%以上 [3][10] - 已在越南、埃及、印尼等10余个国家落地"全产业链+技术服务"模式，越南和印尼是核心基本盘市场 [10] - 将重点发力非洲和拉丁美洲新市场，泰国、厄瓜多尔新生产基地正在建设中 [11] 分拆上市的战略动因 - 国内饲料市场集中度已提升至65%，TOP20企业竞争激烈，而海外新兴市场仍处于增量阶段 [3] - 分拆上市旨在突破融资约束，借助国际资本市场资源加快境外业务发展，提升公司整体盈利能力 [7] - 公司资产总计508.16亿元，负债合计242.82亿元，财务结构稳健，为分拆及扩张提供支撑 [9]

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9] 核心观点 - 生猪行业进入调控期，政策具有持续性，看好低成本头部猪企的价值重估机会 [1][16] - 家禽板块基本面有望改善，需关注周期边际变化 [2][27] - 动保行业竞争格局有望优化，非洲猪瘟疫苗临床试验推进是关键进展 [3][35] - 宠物经济持续火热，国产品牌处于快速发展阶段 [9][55] - 转基因种子商业化进程持续推进，饲料行业集中度有望提升 [7][8][46] 生猪板块 - 政策调控持续深化，旨在使猪价恢复合理区间，调控模式预计为“调控-加码-修正” [1][16] - 短期猪价仍面临下行压力，因下半年出栏量可能增加及大猪库存有待消化 [1][16] - 2025年8月末能繁母猪存栏4038万头，环比下降0.1% [15] - 2025年8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，同比增加29.6% [15] - 投资机会主要来自低成本企业的业绩兑现和分红提升带来的价值重估，首推牧原股份、温氏股份 [1][16] 家禽板块 - 2025年9月白羽鸡祖代更新量为13.68万套，2025年1-9月累计祖代更新80.33万套 [2][27] - 2024年祖代雏鸡更新150.07万套，其中进口占比45%，自繁占比55%；2025年前三季度进口占比下降至41%，自繁占比升至59% [2][27] - 进口种源来自法国，品种包括哈伯德、AA、罗斯祖代 [2][27] - 2025年10月18日白羽鸡商品代鸡苗价格3.40元/只，毛鸡价格3.40元/斤，鸡肉综合售价8572元/吨 [25] - 推荐圣农发展、立华股份 [2][27] 动保板块 - 行业竞争格局有望改善，农业农村部支持优化兽药产业结构，鼓励创新与淘汰落后产能 [3][35] - 非洲猪瘟亚单位疫苗取得临床批件，临床试验时间约5-6个月，是商业化进程的关键环节 [3][35] - 基于格局改善和疫苗进展，推荐科前生物、瑞普生物 [3][35] 种植板块 - 2025年10月17日全国玉米现货价2181元/吨，周环比下降1.5%；全国小麦现货均价2452元/吨，周环比上升0.3% [39] - 2025年10月17日全国猪粮比价为4.95 [39] - 2025年8月进口谷物及谷物粉160万吨，同比下降41.4%，其中玉米进口量同比下降90.7% [39] - 转基因种子商业化利好研发领先企业，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [7][44] 饲料板块 - 2025年10月17日育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，月环比下降10元/吨 [45] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8% [45] - 饲料中玉米用量占比32.9%，豆粕用量占比14.3% [45] - 行业集中度有望持续提升，推荐海大集团 [8][46] 宠物板块 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [55] - 宠物猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%，增速高于宠物犬市场 [55] - 2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元，单只猫年消费2020元 [55] - 2025年9月部分国产品牌增长强劲，如乖宝宠物旗下弗列加特同比增85% [55] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及宠物医疗板块的瑞普生物 [9][56] 行业表现与重点公司 - 截至2025年10月17日，农林牧渔行业近1月表现-5.1%，近3月表现6.7%，近12月表现19.7% [4] - 报告列出了12家重点公司的盈利预测与估值，投资评级均为“买入” [10][64]

投资评级 - 对公司的投资评级为“买入”（维持）[1][2] 核心观点 - 公司是国内饲料龙头，持续推进核心能力建设、规模扩张及国际化战略，竞争优势有望不断增强 [2] - 公司2025年前三季度业绩符合预期，收入保持较快增长，主要得益于饲料销量保持较快增长 [1][6] - 公司饲料产品力在海外市场具有很强的竞争力，并已提前布局种苗、动保产业以匹配未来竞争需要 [6] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现总营业收入960.94亿元，同比增长13.24% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [1] - 2025年前三季度实现扣非后归母净利润41.77亿元，同比增长18.71% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入372.63亿元，同比增长14.43% [6] - 2025年第三季度单季实现归母净利润15.04亿元，同比增长0.34%，净利润增速回落主要受投资收益下降拖累 [6] 盈利能力分析 - 2025年前三季度综合毛利率同比下降0.2个百分点至11.13% [6] - 2025年前三季度期间费用率同比下降0.33个百分点至5.94% [6] - 销售费用率同比下降0.06个百分点至2.33%，管理费用率同比下降0.12个百分点至3.4%，财务费用率同比下降0.15个百分点至0.21% [6] - 受益于费用率下降，净利率同比提升0.07个百分点至4.54% [6] 国际化战略进展 - 在东南亚地区，以越南、印尼为核心，积极拓展孟加拉国、柬埔寨、缅甸等市场 [6] - 在非洲，以埃及为桥头堡，逐步向东非、中非延伸，积极开拓尼日利亚、坦桑尼亚、乌干达等市场 [6] - 在南美洲，以厄瓜多尔为根据地，准备开拓巴西、智利等周边国家 [6] - 海外市场竞争激烈程度小于国内，公司饲料产品力在海外市场具有很强的竞争力 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益（EPS）为3.07元，对应市盈率（PE）为20倍 [2][7] - 预计公司2026年每股收益（EPS）为3.47元，对应市盈率（PE）为18倍 [2][7] - 预测2025年营业总收入为1,292.20亿元，2026年为1,444.83亿元 [7] - 预测2025年归母净利润为51.01亿元，2026年为57.74亿元 [7]

公司产能布局与扩张策略 - 公司目前畜禽料产能布局较为完善 [1] - 未来公司倾向于以轻资产模式进行产能扩张 [1]

证券日报网讯海大集团（002311）10月20日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，截至目前，公司 资产负债率按计划逐步下降。未来，公司将根据实际经营情况以更丰富的利润分配方式回馈股东。 ...

公司海外饲料业务表现 - 海外地区上半年饲料外销量同比增长约为40% [1] - 已有布局区域发展稳健 [1] - 公司积极开拓新区域 [1] - 三季度延续上半年良好的增长态势 [1]

证券日报网讯海大集团（002311）10月20日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，得益于饲料销量 的良好增长，公司饲料产能利用率同比提升。 ...