核心财务表现 - 2025年第三季度公司出现净亏损3.69亿元，同比由盈转亏[1] - 第三季度营业收入为32.95亿元，同比下降29.01%[1] - 前三季度累计营业收入180.90亿元，同比下降34.26%[1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为39.75亿元，同比下降53.66%[1] 单季度主要会计数据 - 本报告期营业收入为3,294,504,314.43元，同比下降29.01%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为-368,646,135.03元，同比下降158.38%[2] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润为-474,693,605.51元，同比下降204.12%[2] - 本报告期基本每股收益为-0.2447元/股，同比下降158.37%[2] 年初至报告期末主要会计数据 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为966,239,537.43元，同比下降72.06%[2] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率为8.06%，同比下降7.20个百分点[2] - 报告期末总资产为59,504,597,379.93元，较上年度末下降11.64%[2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为48,563,097,691.96元，较上年度末下降5.86%[2] 非经常性损益项目 - 本报告期非经常性损益合计为106,047,470.48元，对净利润产生正面影响[4] - 本报告期金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为143,615,906.84元[4] - 本报告期计入当期损益的政府补助为13,571,782.65元[4] - 年初至报告期末非经常性损益合计为218,118,735.35元[4] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要受白酒销售市场行情影响[1] - 公司白酒产品销售量和销售收入均出现下降[1]

行业整体态势 - 2025年白酒行业处于“磨底”态势，经历新一轮业绩深蹲 [1][2] - 近八成酒企遭遇市场寒流，传统旺季销售乏力，渠道库存高企与价格倒挂并存 [2] - 行业告别量价齐升的黄金时代，头部酒企战略重点从“求增速”转向“保质量” [2] 公司业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入180.9亿元，归属于上市公司股东净利润39.75亿元 [1] - 合同负债为64.24亿元，较去年同期的49.66亿元增加，反映出渠道信心回暖 [4] 公司战略与运营 - 公司以“去库存、提势能、稳价盘”为总体基调，整体市场库存实现两位数去化，渠道压力减缓 [2] - 通过“以促动销”而非“压任务”的方式去库存，具体措施包括扫码红包、宴席政策、品鉴等C端拉动 [4] - 采用“费投从紧+价盘维护”的组合策略推动良性去化 [4] - 数字化基建持续释放效能，实现促销政策一键直达终端，并通过数据分析精准匹配需求 [4] 产品与品牌 - 公司延续“双名酒、多品牌、多品类”战略，形成覆盖全价格带的产品矩阵 [5] - 高端以梦之蓝手工班为引领，次高端以梦之蓝 M6+、水晶版为主力，中端以天之蓝和海之蓝为基础 [5] - 拥有7万口名优窖池和70万吨原酒储量，支撑产品品质 [5][7] - 2025年推出6款新产品，包括海之蓝焕新升级、洋河高线光瓶酒等 [7] 核心竞争力与市场定位 - 全价格分布和清晰的产品定位有助于适应消费分级趋势，增强抗风险能力 [5] - 品牌力在行业调整期转化为消费粘性，支撑其在商务宴请、大众宴席等刚性需求场景的竞争力 [5] - 70万吨原酒储量和产品创新能力被视为公司穿越周期的底气 [7]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入180.9亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润39.75亿元 [1] 行业与市场环境 - 白酒行业步入深度调整期 [1] - 市场环境更趋复杂 [1] 公司核心策略与举措 - 总体策略为“去库存、提势能、稳价盘” [1] - 积极推动多项促动销举措落地见效 [1] - 整体市场库存实现两位数去化 [1] 公司长期发展基础 - 持续深化产品结构升级 [1] - 强化品牌价值建设 [1] - 不断优化渠道体系 [1] - 通过多维度协同发力增强内生增长动力 [1] - 为实现长期高质量发展夯实基础、积蓄势能 [1]

行业整体态势 - 白酒行业在2025年处于“磨底”态势和业绩深蹲阶段，近八成酒企遭遇市场寒流 [1][2] - 行业告别量价齐升的黄金时代，头部酒企战略重点从“求增速”转向“保质量” [2] - 行业面临渠道库存高企与价格倒挂并存，传统旺季“旺不动了”的挑战 [2] 公司业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入180.9亿元，归属于上市公司股东净利润39.75亿元 [1] - 公司合同负债为64.24亿元，较去年同期的49.66亿元增加，反映出渠道信心回暖 [3] 公司战略与转型 - 公司2025年以“去库存、提势能、稳价盘”为总体基调，市场库存实现两位数去化，渠道压力减缓 [2] - 公司通过“以促动销”而非“压任务”的方式去库存，具体措施包括扫码红包、宴席政策、品鉴等C端拉动 [2] - 公司采用“费投从紧+价盘维护”的组合策略和数字化基建推动良性去化，实现促销政策一键直达终端和精准匹配需求 [3] 产品与品牌布局 - 公司延续“双名酒、多品牌、多品类”战略，形成覆盖全价格带的产品矩阵，抗风险能力更强 [4] - 公司产品线包括高端梦之蓝手工班、次高端梦之蓝M6+和水晶版、中端天之蓝和海之蓝、中低端洋河大曲和双沟大曲 [4] - 公司拥有7万口名优窖池和70万吨原酒储量，为品质提供支撑，并在2025年推出6款新产品 [4] 核心竞争力与长期价值 - 公司的品牌力和稳定的品质认知在行业调整期可转化为消费粘性，支撑其在商务宴请等刚性需求场景的竞争力 [4] - 公司70万吨原酒储量和产品创新能力被视为其穿越周期的底气与破局前夜的准备 [5]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 食品饮料板块基金重仓比例下降，白酒、大众品三季度均获减持 [1] - 3Q25食品饮料行业重仓比例环比2Q25下滑1.47个百分点至4.73%，行业维持超配，超配比例为0.62% [1][11] - 机构重仓市值约为2.78万亿元，食品饮料板块重仓市值约为1317亿元 [11] 行业持仓概况 - 3Q25食品饮料行业重仓比例为4.73%，位居申万一级行业第八 [1][11] - 行业超配比例环比下降0.76个百分点至0.62% [1][11] 子板块持仓分析 - **白酒板块**：基金重仓持股比例环比下降0.81个百分点至3.69%，超配比例环比下降0.38个百分点至0.96% [2][16] - **白酒（剔除茅台）板块**：重仓持股比例环比下降0.40个百分点至2.21%，超配比例环比下降0.26个百分点至1.07% [2][16] - **啤酒板块**：重仓持股比例环比下降0.22个百分点至0.20%，超配比例环比下降0.20个百分点至0.09% [2][16] - **调味品板块**：重仓持股比例环比微增0.01个百分点至0.09%，超配比例环比增加0.05个百分点至-0.18% [2][16] - **乳品板块**：重仓持股比例环比下降0.10个百分点至0.15%，超配比例环比微降0.01个百分点至-0.25% [2][18] - **软饮料板块**：重仓持股比例环比下降0.15个百分点至0.26%，超配比例环比下降0.12个百分点至0.09% [2][18] - **零食板块**：重仓持股比例环比下降0.12个百分点至0.18%，超配比例环比下降0.09个百分点至0.08% [2][18] - 其他子板块如预加工食品、肉制品、其他酒类持仓比例变动较小 [2][18] 个股持仓分析 - **贵州茅台**：持有基金数减少42家至283家，重仓比例环比下降0.41个百分点至1.48% [3][23][24] - **五粮液**：持有基金数减少26家至85家，重仓比例环比下降0.31个百分点至0.58% [3][23][24] - **山西汾酒**：持有基金数增加20家至92家，但重仓比例环比下降0.06个百分点至0.75% [3][23][24] - **泸州老窖**：持有基金数增加19家至71家，但重仓比例环比下降0.03个百分点至0.55% [3][23][24] - **洋河股份**：获得增配，重仓比例环比增加0.02个百分点至0.03% [3][23][24] - **农夫山泉**：获得增配，重仓比例环比提高0.01个百分点至0.05% [3][23][24] - **东鹏饮料、青岛啤酒、伊利股份**减配比例居前，重仓比例分别下降0.14、0.08、0.08个百分点 [3][23] 重点公司盈利预测 - **贵州茅台 (600519.SH)**：评级优于大市，预计2025年EPS为74.16元，对应PE为19.5倍 [4] - **山西汾酒 (600809.SH)**：评级优于大市，预计2025年EPS为10.01元，对应PE为18.7倍 [4] - **泸州老窖 (000568.SZ)**：评级优于大市，预计2025年EPS为8.40元，对应PE为15.5倍 [4] - **东鹏饮料 (605499.SH)**：评级优于大市，预计2025年EPS为8.85元，对应PE为32.4倍 [4] - **农夫山泉 (9633.HK)**：评级优于大市，预计2025年EPS为1.35元，对应PE为38.9倍 [4] - **巴比食品 (605338.SH)**：评级优于大市，预计2025年EPS为1.18元，对应PE为21.2倍 [4] - **卫龙美味 (9985.HK)**：评级优于大市，预计2025年EPS为0.61元，对应PE为19.2倍 [4]

证券代码：002304 证券简称：洋河股份 公告编号：2025-031 江苏洋河酒厂股份有限公司 第八届董事会第十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十 五次会议，于 2025 年 10 月 29 日在江苏省宿迁市洋河酒都大道 118 号， 公司总部办公楼 19 楼会议室，以现场会议结合视频会议方式召开。会议 通知于 2025 年 10 月 23 日以送达和通讯相结合方式发出。本次会议应到 董事 10 名，实际出席董事 10 名，其中：董事徐俊先生、郑步军先生、 戴建兵先生，独立董事路国平先生、毛凌霄先生、洪金明先生，以视频 会议方式出席；董事陈军先生、独立董事聂尧先生因出差，分别委托董 事长顾宇先生、独立董事洪金明先生代为出席并行使表决权，与会人数 符合《公司法》和《公司章程》的规定。公司监事和部分高级管理人员 列席了本次会议。本次会议由董事长顾宇先生召集和主持，会议的召集、 召开符合《公司法》等有关法律法规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审 ...

行业整体业绩表现 - 白酒行业迎来行业深度调整期以来业绩跌幅最惨的三季报 多数酒企第三季度业绩加速下滑 部分酒企净利润同比降幅近三位数[1] - 今年中秋国庆期间白酒行业需求端仍然没有改善 整体销售额下滑约25%[4] 区域酒企业绩下滑 - 口子窖第三季度单季主营收入同比大降46.2% 单季度归母净利润同比大降92.6% 前三季度主营收入31.7亿元同比下降27.2% 归母净利润7.4亿元同比下降43.4%[1] - 老白干酒第三季度营收和归母净利润分别下滑47.6%和68.5%[1] - 今世缘第三季度营业收入19.3亿元下滑26.8% 归母净利润下降48.7%[1] - 迎驾贡酒第三季度营收同比下降20.8%至13.6亿元 归母净利润同比下滑39%至3.8亿元[1] - 金徽酒第三季度营收规模为5.5亿元 归母净利润为0.3亿元 分别同比下滑4.9%和33%[1] 头部酒企业绩分化 - 头部酒企业绩有所分化 整体情况好于区域酒企[2] - 山西汾酒第三季度单季实现收入89.6亿元同比增长4.1% 但归母净利润为39.7亿元同比下降1.4% 主要与省外市场销售收入增长12.7%有关[2] - 泸州老窖第三季度收入66.7亿元同比下降9.8% 归母净利润31亿元同比下降13.1%[3] - 古井贡酒第三季度实现营业收入25.5亿元同比下滑51.7% 归母净利润3亿元同比骤降74.6%[3] - 五粮液和洋河股份单季营收分别下降52.7%和29.1%[3] 业绩下滑原因分析 - 业绩下降主要与市场需求不足有关 消费需求疲软导致白酒消费场景收缩[1][4] - 宏观消费环境疲软导致白酒消费场景收缩 特别是依赖商务宴请的中高端酒动销降低[4] - 行业面临高库存和价格倒挂的压力 整体行业产能过剩 市场需求不足[4] - 外部因素影响客观上让高端白酒消费场景在减少 影响到所有中国一线酒企的业绩兑现[4] - 渠道打款意愿低迷 下游的团购商 烟酒店等要货不积极 不肯囤货 观望后市变化[4]

第一条 为维护公司、股东、职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据 《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、《中华人民共和国证券法》（以下简称 《证券法》）和其他有关规定，制订本章程。 江苏洋河酒厂股份有限公司 章 程 （2025 年 10 月） | 第一章 总 | 则 | 1 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 | 1 | | 第三章 股 | 份 | 2 | | 第一节 | 股份发行 | 2 | | 第二节 | 股份增减和回购 | 3 | | 第三节 | 股份转让 | 3 | | 第四章 | 股东和股东会 | 4 | | 第一节 | 股东的一般规定 | 4 | | 第二节 | 控股股东和实际控制人 | 6 | | 第三节 | 股东会的一般规定 | 6 | | 第四节 | 股东会的召集 | 8 | | 第五节 | 股东会的提案与通知 | 8 | | 第六节 | 股东会的召开 | 9 | | 第七节 | 股东会的表决和决议 | 11 | | 第五章 | 董事和董事会 | 13 | | 第一节 | 董事的一般规定 | 13 | | 第二节 | 董事会 | ...

管理团队薪酬结构 - 基本年薪与绩效年薪基数之比为6:4[6] - 基本年薪标准为40 - 130万元/年[6] - 绩效年薪=基本年薪*4/6*年度绩效考核系数，上限1.5[6] 其他薪酬规定 - 任期激励不超任期内基本、绩效年薪之和30%[7] - 兼任多职务以较高职务薪酬标准发放[7] - 给公司造成重大损失追溯调整扣回收入[12]

董事会会议召开 - 每年至少上下半年度各召开一次定期会议[3] - 六种情形下应召开临时会议[3] - 董事长应自接到提议后十日内召集会议[4] - 定期和临时会议分别提前十日和五日发书面通知[4] - 定期会议变更通知需在原定会议召开日前三日发出[6] 会议举行与表决 - 需过半数董事出席方可举行[6] - 表决实行一人一票，分同意、反对和弃权[10] - 现场会议主持人当场宣布结果，其他情况秘书规定时限后下一工作日通知[11] - 审议通过提案一般需过半数董事赞成，担保等需出席会议三分之二以上董事同意[12] - 董事回避表决时，过半数无关联关系董事出席，决议经无关联关系董事过半数通过，不足三人提交股东会[12] 利润分配与提案审议 - 利润分配决议需事先取得有证券从业资格的会计师事务所审计报告，半年度、季度现金分红且不送红股或不转增股本时报告可不经审计[13] - 未通过提案，条件和因素未重大变化时一个月内不再审议相同提案[13] - 二分之一以上与会董事或两名以上独立董事认为提案问题时可要求暂缓表决[14] 会议记录与档案 - 会议可全程录音[14] - 秘书安排人员记录，含届次、时间等内容[14] - 秘书可视需要作会议纪要和决议记录[14] - 与会董事需签字确认，有不同意见可书面说明[15] - 不签字又不说明视为同意内容[16] - 决议公告由秘书按规定办理，披露前相关人员保密[16] - 会议档案保存期限为十年[16]