2025年5月份销售情况 - 公司2025年5月实现销售收入，加工板块鸡肉销售收入为11.52亿元，较去年同期下降5.25%，较上月环比下降0.99% [1] - 深加工肉制品板块销售收入为7.00亿元，较去年同期增长9.85%，较上月环比增长13.01% [1] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为11.92万吨，较去年同期下降1.45%，较上月环比增长0.70% [1] - 深加工肉制品板块产品销售数量为3.74万吨，较去年同期增长20.89%，较上月环比增长17.24% [1] 经营情况说明 - 公司养殖成绩持续突破，内部自用比例不断提升，综合造肉成本较2024年同期下行，成本优势进一步巩固 [1] - 零售C端及出口渠道延续高速增长态势，产品价格展现出更强的市场韧性 [1] - 公司通过优质服务、过硬产品力以及持续的销售结构优化，提升了市场竞争力 [1]

业绩数据 - 2025年5月销售收入15.40亿元，同比-3.24%，环比+0.44%[3] - 5月家禽饲养加工鸡肉收入11.52亿元，同比-5.25%，环比-0.99%[3] - 5月深加工肉制品收入7.00亿元，同比+9.85%，环比+13.01%[3] - 5月家禽饲养加工鸡肉销量11.92万吨，同比-1.45%，环比+0.70%[3] - 5月深加工肉制品销量3.74万吨，同比+20.89%，环比+17.24%[3] - 2025年1 - 5月深加工产品累计销量增长约9%[4] 产品与市场 - 新一代自研种鸡使养殖成绩突破，造肉成本下行[4] - 零售C端及出口渠道高速增长[4] - 产品价格市场韧性强[4] 数据说明 - 财务数据未经审计，或与定期报告有差异[6]

销售收入 - 2025年5月公司实现销售收入15.4亿元，同比下滑3.24%，环比微增0.44% [1] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售收入11.52亿元，同比下降5.25%，环比下降0.99% [1] - 深加工肉制品板块销售收入7亿元，同比增长9.85%，环比大幅增长13.01% [1] 销售数量 - 5月家禽饲养加工板块鸡肉销售11.92万吨，同比下降1.45%，环比增长0.7% [1] - 深加工肉制品销售3.74万吨，同比大幅增长20.89%，环比增长17.24% [1] 业务结构 - 2025年1-5月深加工产品累计销量增长约9% [1] - 深加工产品在整体业务中的占比持续提升 [1]

行业表现 - 创新药持续保持强势，农林渔牧板块反弹明显，农业ETF易方达（562900）半日涨幅达2.18%，位列行业ETF涨幅榜第一 [1] - 农业50ETF（159827）、农业ETF（159825）和农业50ETF（516810）半日涨幅分别为1.75%、1.74%和1.56% [2][5] ETF数据 - 农业ETF易方达（562900）规模为0.99亿份，半日成交金额694.27万元，年内份额增加1100万份，增幅12.54% [2][3] - 农业ETF（159825）规模达29.85亿份，半日成交金额8529.11万元，年内份额增加4.74亿份，增幅超10% [2][5] - 农业50ETF（159827）规模1.36亿份，半日成交金额199.63万元 [2] - 农业50ETF（516810）规模2.55亿份，半日成交金额945.07万元 [2] 投资逻辑 - 国内粮价近期持续上涨，受粮食进口减少和干旱天气影响 [3] - 粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化加速推进，种子产品升级迭代带动优质种子公司销售放量和价格提升 [3] - 龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显 [3] 指数成分 - 农业ETF易方达（562900）追踪中证现代农业主题指数，涵盖30只涉及农产品、种业、饲料、动物保健等领域的上市公司证券 [3] - 中证现代农业主题指数前三大权重股为牧原股份（14.77%）、温氏股份（14.57%）、海大集团（14.29%） [4] - 中证农业主题指数前三大权重股为牧原股份（14.62%）、温氏股份（14.42%）、海大集团（9.31%） [6]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0 05%，成分股瑞普生物上涨1 68%，益客食品上涨1 44%，湘佳股份上涨0 77%，播恩集团上涨0 69%，民和股份上涨0 48% [1] - 养殖ETF(516760)上涨0 16%，最新价报0 63元，近2周累计上涨0 64%，近6月净值上涨3 27% [1] - 养殖ETF自成立以来最高单月回报17 22%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅17 79%，上涨月份平均收益率4 75% [1] - 养殖ETF近3个月超越基准年化收益4 35%，排名同类第一 [1] - 养殖ETF今年以来最大回撤5 00%，相对基准回撤0 26% [5] 政策动态 - 四川省起草《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施（征求意见稿）》，提出扶优培强畜牧龙头企业，支持龙头企业参与万亿畜牧产业培育等项目 [2] - 支持生猪屠宰企业兼并重组，对2025年12月31日前通过《生猪屠宰质量管理规范》首次检查的重组企业给予适当补助 [2] 行业分析 - 短期生猪价格或保持震荡，下半年行业或呈现供需紧平衡格局，猪企盈利表现或可乐观 [3] - 当前猪价水平下养殖企业仍有微利，行业产能去化进程暂缓，成本博弈是今年竞争重点 [3] - 2025年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进，成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器 [3] 产品信息 - 养殖ETF管理费率0 50%，托管费率0 10% [5] - 中证畜牧养殖指数最新市盈率12 33倍，处于近1年4 3%的分位，估值低于近1年95 7%以上的时间 [5] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69 38%，包括海大集团(11 24%)、温氏股份(10 10%)、牧原股份(10 08%)等 [5] 成分股表现 - 海大集团上涨0 40%，权重11 24% [7] - 温氏股份上涨0 18%，权重10 10% [7] - 牧原股份上涨0 13%，权重10 08% [7] - 新希望下跌0 42%，权重8 92% [7] - 梅花生物下跌0 09%，权重8 79% [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 过去半年肉类蛋白价格坚挺消费回升，种植业关注拉尼娜天气周期临近，传统消费领域景气度好于预期，存在潜在长线配置机会 [1] - 新消费方向清晰，宠物相关行业和国产品牌在中高端市场加速发力，健康领域的代糖产业、魔芋、金针菇、蓝莓等有亮点 [2] 根据相关目录分别进行总结 传统消费：肉类蛋白价格坚挺，种业拥抱变革 生猪：价格坚挺，关注需求支撑 - 2025年1 - 4月猪价走势偏弱但表现坚挺，平均价15.1元/kg，较2024、2023年分别上涨1.4%、2.7%；头均盈利87元/头，为2021年后首个一季度盈利年份 [9] - 2025年一季度生猪与猪肉供应微增，宰后均重逐月上升，行业可能存在累库行为 [11] - 2025年一季度定点生猪屠宰量同比增加8.1%，生猪加工企业开工率好于2023、2024年同期，消费端支撑猪价 [17] - 二季度猪肉供应压力较大，但刚性消费上升有望支撑价格，预计猪价大概率走平，关注二育或消费影响 [20][21] - 猪企盈利分化将进一步拉开，建议关注低成本龙头猪企 [23] 家禽：供需双增，盈利同比改善 - 白羽肉鸡：祖代产能充裕，2025年4月全国在产祖代平均存栏量约211.3万套，同比增加6.6%；父母代鸡苗价格下跌；2025年一季度商品代鸡苗累计产量同比增加21.5%，鸡肉价格下跌但行业恢复盈利且好于去年同期，建议关注鸡价超预期可能和龙头鸡企 [24][29] - 黄羽肉鸡：2025年以来产能同比上升，种禽端供应充裕，价格与其他蛋白价格走势联动，关注季节性价格上涨 [35] 肉牛：内外减产，价格走出谷底 - 3月以来牛肉价格持续上行，5月第三周批发价涨至63.12元/公斤 [39] - 国内肉牛产能减少，预计2025年供应下降；牛肉消费增长但非主流，价格受主流肉类影响；进口依赖度高，进口肉价格与国内价格高度相关 [42][45][48] - 预计2025年全球牛肉供应量同比增加0.3%，巴西牛存栏量有望下降，牛肉价格有望走出谷底，但进一步上升依赖对蛋白消费更乐观预期 [54][63] 原料：预期宽松，关注边际变化 - 玉米：2024/25年度产量预期平稳，进口量减少，年度结余量下降，价格上涨；2025/26年度种植面积预计增加，单产稳中有增，总产量增加，年度结余量预计小幅增加 [64][69] - 大豆：2025/26年度全球产量预计增长1.4%，期末库存预计增长1.5%，库消比下降；美豆种植面积预计下降4%，单产预期为历史最高，新作产量预期变化不大，但需关注天气影响 [71][77] 种子：自主可控，拥抱振兴 - 我国重视粮食安全，但人均耕地质、量均不足，农产品进口量逐年增多，良种紧缺，作物单产差距较大，种业需发挥作用 [85] - 2024年转基因迎来变革，性状及品种审定政策通过，转基因品种获生产经营许可证，第三批转基因品种审批通过初审，大北农在性状端、隆平高科在品种端有优势，转基因推广步伐或加快 [92] - 种业市场总量上移，转基因空间或超预期，预计5年时间渗透率可能达峰，竞争格局重塑，龙头公司市占率有望快速上升 [94][95] 后周期：下游景气提升，总量改善略减 - 饲料：2024年全国饲料产量同比-2.1%，猪料、蛋禽料、水产饲料产量下降，肉禽料产量增长；猪料消费量高位回落，水产料价格上行，需求有望复苏，预计未来水产饲料仍将保持较高增长速度 [105][110][111] - 动保板块：动保指数较养殖指数、猪价有滞后上涨趋势，2024年养殖景气上行，动保行业营收及净利改善，但终端价格预计承压 [119] 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物：景气持续，高端国产化加速 - 2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，宠物数量和单只宠物消费金额均增长，上市公司宠物食品板块营收和归母净利润同比增长 [126] - 国内宠物自主品牌业务表现亮眼，国产品牌市占率有望持续提升，关税有望在中长期提升国产品牌市占率 [135] 代糖：减糖意识深化，代糖空间庞大 - 减糖与无糖产品需求增加，2015 - 2022年中国无糖饮料行业市场规模增长，预计2023 - 2027年持续放量增长 [140] - 2024年中国甜味剂产量预计同比增速约7%，5年复合增速8%，建议关注天然甜味剂相关企业份额增加 [145][146] 魔芋：下游健康需求旺盛，价格有望持续上行 - 2020年中国魔芋整体市场规模突破400亿元，近十年年均复合增长率26%，产业链包括种植、初精深加工和应用 [147] - 2024年我国魔芋消耗量同比增长18.9%，全球食品水胶体市场规模预计增长，魔芋需求有望持续增长 [150] - 2024年我国魔芋种植面积可能下降，供给释放较慢，魔芋及魔芋粉价格创新高 [151] 金针菇：高工厂化率、高集中度高，景气有望上行 - 2022/2023年金针菇产量同比分别下降13.4%/7.5%，行业集中度持续提升，景气有望上行 [155] 蓝莓：产量增加，反季蓝莓进口替代 - 2024年我国蓝莓产量达到78万吨，较2020年增长125%，预计2025年有望达到89.7万吨 [162] - 2024年我国蓝莓进口量同比增长31%，国产反季蓝莓产量增加有望实现进口替代 [165] 投资建议 - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团等 [2][169] - 家禽与其他养殖：圣农发展、禾丰股份、益生股份、立华股份、光明肉业 [2][169] - 水产饲料：海大集团 [2][169] - 宠物：乖宝宠物、中宠股份等 [2][170] - 新消费：保龄宝、华康股份、诺普信、雪榕生物、众兴菌业等 [2][170] - 种子：隆平高科、登海种业、大北农、丰乐种业、康农种业等 [2][170]

品牌价值评价活动概况 - 2025中国品牌价值评价活动由品牌建设促进会与资产评估协会联合主办 吸引全国1068个品牌参评 最终779个品牌价值信息获发布 [1] - 福建省52个品牌上榜 南平市表现突出 共11个品牌入选 覆盖企业品牌 自主创新品牌及地理标志区域品牌三大领域 [1] 农业类品牌表现 - 福建圣农发展以903品牌强度 127 50亿元品牌价值居农业类榜首 体现禽肉加工行业龙头地位 [1] 机械设备制造领域 - 南平太阳电缆以852品牌强度 15 07亿元品牌价值列行业第60位 成为闽北工业品牌标杆 [1] 自主创新品牌成果 - 圣农食品以810品牌强度 38 03亿元价值跻身全国自主创新榜第6位 [1] - 正山茶业与福矛酒业分别以15 92亿元 13 84亿元品牌价值列自主创新榜第24和第26位 反映传统产业创新转型成效 [1] 地理标志区域品牌发展 - 武夷岩茶以915品牌强度 750 18亿元品牌价值居全国茶叶类第2 地理标志总榜第3 连续9年行业领先 [2] - 武夷红茶以121 36亿元价值跃居茶类第6 地理标志总榜第28位 [2] - 政和白茶品牌价值增至73 36亿元 排名较去年上升11位至第47位 [2] - 东峰矮脚乌龙 北苑贡茶 政和工夫三大茶品牌同步上榜 形成茶产业品牌矩阵 [2] - 邵武市"武夷竹立方"以850品牌强度 223 24亿元品牌价值列竹产业前列 年增长20 87亿元 [2] 区域品牌建设战略 - 南平市通过"地标保护﹢质量提升"双轮驱动战略 建立地理标志专用标志使用核准体系 开展质量攻关 搭建品牌孵化平台 [2] - 形成茶 竹两大百亿产业集群 地理标志产品年产值突破450亿元 [2]

畜牧养殖行业表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0 18%，成分股湘佳股份上涨6 62%，益客食品上涨1 73%，民和股份上涨1 69%，益生股份上涨1 47%，海大集团上涨1 17% [1] - 畜牧ETF(159867)上涨0 33%，最新价报0 6元，近1周累计上涨0 67%，涨幅排名可比基金1/4 [1] 禽流感疫情影响 - 巴西首次在商业养殖系统发现高致病性禽流感疫情，墨西哥暂停从巴西进口家禽产品 [1] - 海外禽流感发酵导致国内祖代鸡更新量同比大幅减少且全部依赖国内自繁，若引种端持续中断，白羽鸡产能或出现较大下降 [1] 白羽鸡市场动态 - 前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，积压鸡源已有所消化，消费端逐步回暖及养殖户挺价行为推动价格上涨 [1] 行业供需展望 - 宏观政策调整带动居民需求端逐步回暖，餐饮消费回暖提升禽类产品消费和高端产品占比，禽畜产品量价齐升逻辑增强 [2] - 供给端产能去化逐步传导，原奶价格25H2有望企稳回升，青贮季到来或加速行业去产能 [2] - 犊牛与活牛价格上涨，新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度或拐点向上 [2] 生猪与宠物板块 - 生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，盈利修复叠加消费复苏提振 [2] 指数成分与权重 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69 38%，包括海大集团、牧原股份、温氏股份、梅花生物、新希望、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖圣农发展，给予“买入”投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 圣农发展种源迭代降低成本，盈利能力稳步提升，受行情影响鸡价承压但食品加工显著增长，自有种源效率提升且食品业务向下游渗透，营收规模与盈利能力有望持续强化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年总营收 185.86 亿元（同增 1%），归母净利润 7.24 亿元（同增 9%），扣非净利润 6.91 亿元（同增 4%）；2024Q4 总营收 48.23 亿元（同增 6%），归母净利润 3.42 亿元（同减 554%），扣非净利润 3.23 亿元（同减 780%）；2025Q1 总营收 41.15 亿元（同减 2%），归母净利润 1.48 亿元（2024Q1 为亏损 0.62 亿元），扣非净利润 1.70 亿元（2024Q1 为亏损 0.57 亿元） [1] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.83/1.12/1.42 元，当前股价对应 PE 分别为 19/14/11 倍 [5] 种源迭代与成本 - 2024 年/2025Q1 公司毛利率分别同增 1pct/4pct 至 11.12%/12.17%，销售费用率分别同增 1pct/0.2pct 至 3.30%/3.48%，管理费用率分别同比 +0.1pct/-0.01pct 至 2.09%/2.40%，净利率分别同增 0.5pct/5pct 至 3.85%/3.74%；2025Q1 净利润大幅增长因新一代自研种鸡“圣泽 901Plus”优化及 C 端零售领域突破 [2] 业务板块 - 2024 年鸡肉养殖业务收入同减 2%至 103.56 亿元，销量同增 15%至 140.27 万吨，对应吨价同减 14%至 0.74 万元/吨；食品加工业务收入同增 10%至 70.10 亿元，销量同增 6%至 31.69 万吨，对应吨价同增 3%至 2.21 万元/吨 [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 204.87 亿元、224.68 亿元、245.16 亿元，增长率分别为 10.2%、9.7%、9.1%；归母净利润分别为 10.36 亿元、13.87 亿元、17.72 亿元，增长率分别为 43.0%、33.9%、27.7% [7] 资产负债与财务指标 - 2024 - 2027 年预计资产总计分别为 208.91 亿元、213.47 亿元、218.98 亿元、225.34 亿元；负债合计分别为 104.44 亿元、107.01 亿元、109.85 亿元、112.81 亿元；所有者权益分别为 104.46 亿元、106.46 亿元、109.13 亿元、112.54 亿元 [8] - 2024 - 2027 年预计毛利率分别为 11.1%、12.8%、13.6%、14.2%；净利率分别为 3.8%、5.0%、6.1%、7.1%；ROE 分别为 6.9%、9.7%、12.7%、15.7% [8]

能效诊断服务 - 能效诊断服务聚焦问题，提升用电能效，降低用能成本，帮助合理调整无功功率，延长用电设备使用寿命和提升使用效率 [1] - 国网浦城县供电公司主动深化能效服务，帮助客户压降用能成本，上门问诊并精心定制用能分析，帮助编制电力负荷需求响应 [3] - 公司结合圣农发展（浦城）有限公司的行业特点、实际情况、主要用能设备信息等，诊断设备运行时段、变压器运行方式、设备安全管理等方面，指导排查高能耗设备和潜在节能空间 [3] 节能措施与建议 - 提出具体节能措施和建议，为企业提供切实可行的能效提升建议，并在实施过程中提供跟踪服务和指导，确保节能措施有效实施 [3] - 公司每月电费发行后，营销部成立能效服务专班，梳理企业用能情况，制作能效账单，细化各工厂电费账单及力率调整电费明细 [3] - 通过"一企一策"的个性化用电建议，帮助企业算好用电"经济账"，今年以来助力圣农发展（浦城）有限公司获得力率电费奖励10.96万元 [3] 未来计划 - 国网浦城县供电公司将依托"网上国网"、碳能智联平台，持续开展工业企业能效诊断服务走访，关注客户用能情况 [5] - 协助客户降低用能成本、减少碳排放，为浦城县绿色清洁低碳发展贡献力量 [5]