交易方案 - 交易包括发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金两部分，拟购买内蒙古公司持有的白音华煤电100%股权[1][20][165] - 发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金实施为前提[19] - 发行股份种类为人民币A股普通股，每股面值1元，上市地点为深交所[90][166][180] - 发行价格为15.57元/股，不低于定价基准日前120个交易日上市公司股票交易均价的80%，且不低于经审计的归属于上市公司股东的每股净资产[24][92][168] - 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超过发行后上市公司总股本的30%[26][28][105][178][184] - 募集配套资金用于补充流动资金、偿还债务的比例不超过本次交易作价的25%或募集配套资金总额的50%[26][107][178][188] 业绩情况 - 2025年1 - 3月，公司营业总收入753744.67万元，净利润174497.46万元，归属于上市公司股东的净利润155904.82万元[135] - 2025年1 - 3月，公司经营活动产生的现金流量净额176627.80万元，现金及现金等价物净增加额64108.58万元[137] - 2025年1 - 3月，公司资产负债率24.14%，毛利率35.53%，净利率23.15%，基本每股收益0.70元，加权平均净资产收益率4.39%[138][139] - 2025年1 - 3月，白音华煤电营业收入291,088.49，净利润42,976.26[162] 公司数据 - 公司总股本为224,157.3493万股[120] - 截至2025年3月31日，蒙东能源持股125,002.27万股，占比55.77%[120] - 公司煤炭核定产能达4,800万吨/年[128] - 截至2024年12月31日，公司新能源装机499.94万千瓦[129] - 截至2024年12月31日，公司电解铝业务子公司拥有年产86万吨电解铝生产线，自备电厂有180万千瓦火电和105万千瓦新能源装机[130] - 2025年3月31日，公司资产总额5335879.04万元，负债总额1288103.90万元，所有者权益4047775.14万元，归属于上市公司股东的权益合计3631673.12万元[133] 交易相关 - 本次交易预计构成重大资产重组、关联交易，但不构成重组上市[11][12][20][29][30][31][32][112][165] - 本次交易实施需履行股东大会批准、审批机关批准或核准等程序[11] - 截至预案签署日，标的公司审计、评估工作未完成，具体交易价格未确定[21][22][70][195] - 新增股份自发行结束之日起36个月内不得转让，若6个月内收盘价低于发行价，锁定期自动延长至少6个月[25][96][173] - 募集配套资金发行对象所认购股份，自发行结束之日起6个月内不得转让[28][106][185] 未来展望 - 本次交易完成后公司总资产、净资产、营业收入等主要财务数据将明显增加[36] - 本次交易完成后，公司控股股东仍为蒙东能源，实际控制人仍为国家电投集团[140] 风险提示 - 本次交易若6个月内无法发出股东大会通知可能被取消[68][193] - 交易需多项决策及审批程序，获批存在不确定性[69][194] - 交易标的资产审计、评估未完成，最终价格可能与预案有差异[70][195] - 交易实施后公司净利润和股本变动，可能摊薄即期回报[73][198] - 标的公司受宏观经济和产品价格波动影响，业绩可能受不利影响[74]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买白音华煤电100%股权并募资[2] 事件进展 - 2025年5月6日公司股票停牌并披露公告[3] - 5月12日披露交易进展公告[3] - 5月16日临时董事会审议通过交易议案[4] 相关决策 - 独立董事同意提交交易事项至董事会审议[4] - 公司与交易对方签署附条件交易协议[5] 责任声明 - 公司董事会保证文件无虚假等并担责[6]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买内蒙古白音华煤电100%股权并视情况募资[1] 其他新策略 - 2025年5月16日董事会通过交易议案，因审计等未完成暂不开股东大会[1] - 完成审计等后再开董事会补充决议、披露信息并适时通知股东大会[1]

交易事项 - 公司拟购买白音华煤电100%股权并募集配套资金，构成关联交易，预计构成重大资产重组[6][55][58] - 发行股份及支付现金购买资产的发行对象为内蒙古公司，新增股份36个月内不得转让[20][25] - 募集配套资金向不超35名特定投资者发行，所认购股份6个月内不得转让[39][44] 资金募集 - 募集配套资金总额不超发行股份购资产交易价的100%，发行股份数量不超总股本的30%[10][41] - 发行股份价格为15.57元/股，募集配套资金发行价有相应要求[16][36] - 用于补流偿债比例不超交易作价25%或募资总额50%[10][47] 股价情况 - 2025年5月6日开市起停牌，停牌前20个交易日收盘价跌幅7.85%[70] - 同期深证成指跌幅5.83%，证监会煤炭开采和洗选指数跌幅5.38%[70] - 剔除大盘和采矿业因素影响涨跌幅分别为 -2.02%、 -2.47%[70] 公司变更 - 2024年12月拟增加内蒙古电投新能源生态建设公司注册资本[78] - 2024年12月转让通辽通发新能源100%股权，2025年3月完成工商变更[80] - 霍煤鸿骏铝电公司、库伦旗电投新能源公司拟增加注册资本[81] 其他要点 - 2025年第三次临时监事会会议于5月16日召开，各议案均6票同意通过[2][6] - 交易需经深交所审核、中国证监会同意注册，决议有效期12个月[58][52] - 公司就交易采取保密措施，履行法定程序，保证文件真实准确完整[93][98]

证券代码：002128 证券简称：电投能源 公告编号：2025022 内蒙古电投能源股份有限公司 2025年第四次临时董事会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 （一）内蒙古电投能源股份有限公司（简称"公司"或"上市公 司"）于 2025 年 5 月 12 日和 5 月 15 日分别以电子邮件等形式发出 2025 年第四次临时董事会会议通知及其补充通知。 （二）会议于 2025 年 5 月 16 日在公司本部以现场+视频方式召 开会议。现场会议地点为通辽市。 （三）董事会会议应出席董事 11 人，实际出席会议并表决董事 10 人（其中：委托出席董事 1 人，张昊董事因公务原因未能亲自出 席会议，委托王伟光董事长代为出席会议；以视频方式出席会议董事 8 人，分别为田钧、于海涛、胡春艳、李宏飞董事和韩放、陈天翔、 陶杨、李明独立董事；现场出席会议董事 1 人），缺席会议董事 1 人， 应宇翔董事因公务原因未能出席会议。 （四）会议主持人：董事长、党委书记王伟光。 列席人员：部分监事、高级管理人员、相关议案负责人。 （五） ...

行业周期与投资主线 - 煤炭行业处于新一轮周期的黎明前夜，短期煤价仍处于探底阶段但积极信号显现，结构性机遇逐步明朗 [1] - 动力煤非电需求有望持续释放动能，悲观预期有望修正 [1] - 炼焦煤受益于基建投资强劲发力，钢铁产业链"基建托底+地产筑底"修复格局成型，需求回暖趋势明确 [1] - 供给端成本支撑为行业筑底，当前煤价接近行业均成本线，龙头煤企凭借吨煤成本优势盈利能力稳健 [1] - 建议聚焦两大主线：业绩稳定高分红高股息煤企、具备显著成本优势且量增的煤企 [1] - 推荐组合包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等8家公司 [1] 煤价与市场表现 - 2024年煤炭板块上涨4.4%，跑输上证指数8.3个百分点 [1] - 2025Q1板块跌幅扩大至10.6%，跑输大盘10.1个百分点 [1] - 2024年动力煤现货均价同比下滑11.3%，焦煤港口均价降11.1% [1] - 2025Q1动力煤现货价环比降12.2%，焦煤港口价环比降15.7% [1] - 2025Q1公募基金煤炭持仓市值环比减少35.9%至168亿元，低配幅度扩大至1.065% [1] 2024年报业绩与分红 - 2024年煤炭板块营收同比-3.7%至13743亿元，归母净利润同比-17.5%至1530亿元，ROE同比降3.3pct至12.7% [2] - 动力煤归母净利润-7.4%，焦煤板块受价格拖累显著，归母净利润-51.9% [2] - 山西煤企因减产吨煤成本普遍上升，陕西煤业、山煤国际等成本控制优异企业毛利优势突出 [2] - 板块分红率逆势提升3.7pct至60.1%，中国神华分红率76.5%、陕西煤业65% [2] - 冀中能源、山煤国际等分红率同比提升超20个百分点 [2] 2025一季报业绩与成本 - 2025Q1板块营收同比-17%至2846亿元，归母净利润同比-29%至301亿元，毛利率环比降0.7pct至27.8% [3] - 动力煤归母净利润同比-24.1%，焦煤同比-54.6% [3] - 上市煤企整体产量同比+5.8%，销量仅微增0.4% [3] - 兖矿能源、平煤股份吨煤成本同比降幅超26%，多数企业成本降幅不及价格下滑速度 [3] - 仅新集能源因热值提升实现毛利增长 [3]

报告公司投资评级 - 行业为煤炭/煤炭开采，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年业绩稳定增长，各板块产能增长值得关注；考虑国内煤价整体下滑调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为56.49、60.57、62.18亿元，同比分别增加5.76%、7.22%和2.66%，对应PE分别7.08、6.61、6.43倍，维持“买入”评级 [1][4] 各板块业绩情况 整体业绩 - 2024年实现营业收入298.59亿元，同比增长11.23%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.15%；2025Q1实现营业收入75.37亿元，同比增长2.63%；归母净利润15.59亿元，同比降低19.82% [1] 煤电与煤炭业务 - 2024年煤电发电量55.28亿千瓦时，同比降低1.38%，测算税后上网电价0.344元/KWh，同比降低2.67%，煤电板块相对承压；煤炭产能达4800万吨，产量4799.6万吨，同比增长3.11%，售价逆势增长，测算税后单吨价格213元/吨，同比增长9%；煤电 + 煤炭业务整体实现营业收入119.26亿元，同比增长9.17%，毛利润62.86亿元，同比增长16.28% [2] 电解铝业务 - 截至2024年底，年产86万吨电解铝生产线，全年生产90万吨，同比提高2.85%；2024年国内铝价均值19922元/吨，同比提高6.53%，量价齐增带动业绩修复，实现营业收入156.63亿元，同比提高9.51%，毛利润27.69亿元，同比提高24.86%；截至2025年5月13日，国内铝价均值20272元/吨，同比提高4.30%，业绩改善有望持续 [3] 各板块产能增长情况 煤炭 - 国电投集团承诺公司是内蒙古区域内煤炭等资源整合唯一平台和投资载体，未来集团内部分煤炭资产有望注入上市公司 [4] 电解铝 - 大力推进扎哈淖尔35万吨绿电铝项目（扎铝二期项目）筹备进程，已正式开工建设，规模达现有产能的40.7% [4] 新能源 - 截至2024年底，新能源装机达500.76万千瓦（不含储能），同比增长10.01%，其中风电装机405.04万千瓦，光伏装机95.72万千瓦，全面推进新能源项目工程建设，未来装机规模有望持续增长 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,845.53|29,859.05|31,508.52|36,033.49|37,724.40| |增长率(%)|0.20|11.23|5.52|14.36|4.69| |EBITDA(百万元)|8,367.05|10,298.07|11,438.12|12,468.83|13,113.98| |归属母公司净利润(百万元)|4,559.65|5,341.61|5,649.38|6,057.28|6,218.16| |增长率(%)|14.37|17.15|5.76|7.22|2.66| |EPS(元/股)|2.03|2.38|2.52|2.70|2.77| |市盈率(P/E)|8.78|7.49|7.08|6.61|6.43| |市净率(P/B)|1.30|1.16|1.04|0.94|0.85| |市销率(P/S)|1.49|1.34|1.27|1.11|1.06| |EV/EBITDA|4.69|4.84|4.06|3.78|3.34| [5]

报告披露 - 公司于2025年4月25日披露《2024年年度报告》[1] 业绩说明会 - 2024年度业绩说明会时间为2025年5月21日15:00 - 16:30[1] - 选定深圳证券交易所“互动易”平台“云访谈”栏目[1] - 出席人员有董事长王伟光等[2] - 投资者可提前提问[3][4]

督导建议 - 中信证券是内蒙古电投能源持续督导保荐人[3] - 基于2024年度现场检查，保荐人提请公司关注相关事项[4] - 建议公司按法律法规完善治理结构并履行信息披露义务[4]

培训信息 - 中信证券对内蒙古电投能源进行2024年度持续督导培训[1] - 培训时间为2025年4月25日[3] - 培训地点在内蒙古电投能源机关办公楼[3] 培训相关人员 - 培训人员为钟山[1] - 培训对象包括公司董监高、中层以上管理人员及控股股东相关人员[1] 培训内容与效果 - 培训内容涵盖中国资本市场运行、监管规则变化及政策、退市规则等事项[1] - 培训使上市公司相关人员加深对监管规则理解，提升公司规范运作水平[4] - 培训达到预期效果[4]