行业表现与展望 - 今年首三季可编程化芯片(FPGA)企业表现稳固 [1] - 随着十五五规划于明年展开，政策强调专用设备智能化，预期专用FPGA领域的增长势头将持续 [1] - 订单能见度有望于明年第一季改善 [1] - 短期而言，今年第三季订单按季下跌，当中合约负债金额按季减少8% [1] 上海复旦 - 今年首三季收入按年升13% [1] - 预期第四季收入将轻微按季回落，但仍能保持按年增长 [1] - 2025年每股盈利预测下调38%，主要因库存减值 [1] - 将2026及27年每股盈利预测分别上调1%及4%，基于FPGA销售较强 [1] - 维持"增持"评级，目标价由32.8港元上调至47.3港元 [1] 紫光国微 - 今年首三季收入按年升15% [1] - 预期第四季收入将轻微按季回落，但仍能保持按年增长 [1] - 相信明年其将受惠于利好政策 [1] - 航天级FPGA技术仍落后于上海复旦，且市场机会相对有限 [1] - 维持"减持"评级，目标价由50元上调至57元 [1]

行业与公司发展态势 - 国产FPGA芯片厂商经历了跟随、并跑阶段，正努力向创新发展，2026年相关公司将持续积极拓展市场以巩固并提升市场占有率 [1][10] - 头部企业通过自建封装线、自用EDA设计软件等方式加深在特种集成电路芯片的布局 [1][10] - AI数据中心和汽车是近年需求增长较快的领域，特种集成电路业务的需求增加推动了相关公司的业绩回升 [2][11] 复旦微电 (688385.SH) 近期表现与业务 - 2025年第三季度实现营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，扣非归母净利润1.21亿元，同比增长59.22% [3][12] - 自2025年第三季度起转为正增长，该季收入和扣非归母净利润分别环比增长24.68%和144.72% [3][12] - 2025年1-9月产品综合毛利率由上年同期的55.05%升至58.47%，7至9月综合毛利率由52.15%升至61.06% [3][12] - 产品线以28nm制程的亿门级FPGA和PSoC芯片为主力，并积极推进基于1xnm FinFET先进制程、2.5D先进封装产品的客户导入和量产 [3][12] - 针对AI边缘推理推出“FPAI”系列芯片，采用系统级芯片、神经网络处理器与FPGA相融合的架构 [5][14] - 正在布局算力从每秒4万亿次至128万亿次的谱系化产品研发，首颗每秒32万亿次算力芯片处于推广阶段 [9][18] - 2025年前三季度存货周转率由上年同期的0.38提升至0.41 [9][18] - 2025年11月17日，国盛投资受让12.99%股份成为公司第一大股东，其控股股东上海国盛集团是沪硅产业的第二大股东 [7][17] 紫光国微 (002049.SZ) 近期表现与业务 - 2025年第三季度单季实现营业收入13.90亿元（注：另一处数据为18.57亿元），同比增长33.60%，扣非归母净利润2.53亿元（注：另一处数据为5.10亿元），同比增长101.46% [1][4][10][13] - 业绩复苏自2025年第二季度开始，该季收入和扣非归母净利润分别环比增长97%和450.56% [4][13] - 2025年前三季度实现营业收入42.63亿元，同比增长15.05%，扣非归母净利润8.78亿元，同比增长32.34% [4][13] - 特种集成电路业务占前三季度营业收入50%以上，净利润贡献占比最高，其中FPGA和存储芯片占比均为三成左右 [5][14] - 2025年上半年自建封装线投产，以提升供应链自主可控能力、质量保证能力并缩短产品交付周期 [4][13] - 积极布局汽车电子业务，汽车安全芯片年出货量数百万颗，域控芯片新产品已导入多家一级供应商和主机厂 [5][14] - 图像AI智能芯片已完成研发并实现用户选用，AI视频处理器芯片处于研发阶段 [9][18] - 2025年前三季度研发费用为9.50亿元，与上年同期基本持平 [9][18] - 2025年前三季度存货周转率由上年同期的0.80提高至1.08 [9][18] - 基于市场预判针对未来2-3年需求进行战略性备货，以保障稳定供货并巩固市场占有率 [9][18] 股权激励与增长预期 - 紫光国微2025年股票期权激励计划首次授予登记完成，业绩考核以2024年为基数，2025-2028年净利润增速需分别不低于10%、60%、100%和150% [1][16][10] - 据银河证券测算，上述净利润目标约为10.2亿元、14.8亿元、18.5亿元和23.2亿元，四年复合增速为25.7% [7][17] - 该激励计划反映出公司对未来增长预期，2025-2028年净利润复合增速目标超过20% [1][10] 行业竞争逻辑与产品策略 - FPGA产品生命周期中约60%的收入在前6年发生，厂商必须每2-3年推出新品以避免收入下滑 [6][15] - FPGA的软硬件通过厂商自有的EDA工具深度绑定，形成了非常强的客户黏性，客户倾向于沿用上一代供应商 [6][15] - 国产特种集成电路芯片在高可靠领域拥有国产替代的竞争优势，FPGA平台可进一步稳定客户群体 [8][18]

公司业务与产品澄清 - 公司明确其集成电路产品不适合通过直播方式进行售卖 [1] - 公司否认与名为“车库哥”的实体或个人签署任何合作协议 [1]

大宗交易与市场活动 - 12月4日，紫光国微通过大宗交易平台成交9.30万股，成交金额为710.61万元，成交价格为76.41元，该价格与当日收盘价持平[2] - 该笔大宗交易的买方为机构专用席位，卖方为中信证券股份有限公司上海分公司[2] - 近3个月内，公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为6662.75万元[2] 近期股价与资金流向 - 12月4日，公司股票收盘价为76.41元，当日上涨0.46%，日换手率为1.16%，成交额为7.50亿元[2] - 当日主力资金净流出2640.87万元[2] - 近5个交易日，公司股价累计上涨1.85%，期间资金合计净流入1813.14万元[2] 融资交易情况 - 公司最新融资余额为35.40亿元[2] - 近5个交易日，融资余额增加1.81亿元，增幅为5.38%[2]

公司产品进展 - 公司的FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等系列产品正陆续导入 [1] - 目前产品导入进展良好 [1]

半导体ETF南方（159325）市场表现 - 12月2日开盘报1.439元，下跌0.14% [1] - 自2024年10月31日成立以来回报率为44.26% [1] - 近一个月回报率为-4.17% [1] 半导体ETF南方（159325）持仓股表现 - 中芯国际开盘下跌0.26% [1] - 寒武纪开盘上涨0.55% [1] - 海光信息开盘下跌0.48% [1] - 北方华创开盘下跌0.87% [1] - 澜起科技开盘下跌0.32% [1] - 兆易创新开盘下跌0.49% [1] - 中微公司开盘下跌0.01% [1] - 豪威集团开盘上涨0.33% [1] - 长电科技开盘下跌0.27% [1] - 紫光国微开盘上涨0.39% [1] 半导体ETF南方（159325）产品信息 - 业绩比较基准为中证半导体行业精选指数收益率 [1] - 基金管理人为南方基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为赵卓雄、何典鸿 [1]

芯片ETF龙头（159801）市场表现 - 11月27日开盘价0.818元，较前日上涨0.74% [1] - 基金成立日期为2020年1月20日，成立以来总回报率达62.42% [1] - 近一个月基金回报率为-11.45% [1] 芯片ETF龙头（159801）重仓股表现 - 寒武纪开盘表现最佳，上涨3.45% [1] - 中芯国际上涨0.97%，海光信息上涨1.57% [1] - 兆易创新上涨1.21%，澜起科技上涨0.93% [1] - 北方华创上涨0.28%，中微公司上涨0.53% [1] - 豪威集团上涨0.30%，长电科技上涨0.14% [1] - 紫光国微是十大重仓股中唯一下跌个股，跌幅0.26% [1] 芯片ETF龙头（159801）产品信息 - 业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司 [1] - 基金经理为曹世宇 [1]

公司股东信息 - 截至2025年11月20日，紫光国微合并普通账户和融资融券信用账户的全体股东总数为192,540户 [1]

半导体ETF市场表现 - 半导体ETF（159813）11月26日开盘报1.027元，下跌0.29% [1] - 该ETF自2020年4月17日成立以来总回报为54.60% [1] - 近一个月回报率为-12.71% [1] 半导体ETF持仓股表现 - 寒武纪开盘下跌1.19%，中芯国际下跌0.88%，海光信息下跌0.34% [1] - 澜起科技下跌1.04%，兆易创新下跌1.89%，中微公司下跌0.57% [1] - 豪威集团下跌0.56%，长电科技下跌0.08%，紫光国微下跌0.36% [1] - 北方华创逆势上涨0.48% [1] 半导体ETF产品信息 - 业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为罗英宇 [1]

半导体ETF南方（159325）市场表现 - 11月25日开盘价1.371元，上涨0.73% [1] - 成立以来回报率为36.55%，近一个月回报率为-13.41% [1] 半导体ETF南方（159325）持仓股表现 - 北方华创上涨1.38%，澜起科技上涨2.37%，兆易创新上涨3.25% [1] - 中微公司上涨1.25%，长电科技上涨1.11%，紫光国微上涨1.08% [1] - 中芯国际上涨0.89%，海光信息上涨0.84%，寒武纪上涨0.48%，豪威集团上涨0.50% [1] 半导体ETF南方（159325）产品信息 - 业绩比较基准为中证半导体行业精选指数收益率 [1] - 管理人为南方基金管理股份有限公司，基金经理为赵卓雄、何典鸿 [1] - 基金成立日期为2024年10月31日 [1]