合资设立 - 公司计划使用自有资金和第三方在北京市怀柔区共同设立合资公司 投资额不超过4亿元 [1] - 技术方以知识产权形式出资 出资比例暂定为30% 产业方以现金形式出资 出资比例暂定为70% [1] - 最终股权比例以知识产权评估结果为准 [1] 合作方与技术方向 - 合资方为怀柔实验室为代表的技术方和公司为代表的产业方 [1] - 合作聚焦IGCT阀组技术的产业化进程 [1] - 双方通过资源共享和能力协同推进技术创新突破和市场应用拓展 [1] 战略意义 - 合作具备显著的协同效应和战略互补性 [1] - 加速实现技术创新突破和市场应用拓展 [1]

合资公司设立 - 公司计划使用自有资金和第三方在北京市怀柔区共同设立合资公司北京思源怀实能源技术有限公司 投资额不超过4亿元 [1] - 合资公司业务范围包括基于IGCT器件平台的电力电子相关技术产品研发 生产 销售 [1] 出资结构 - 以怀柔实验室为代表的技术方以知识产权形式出资 知识产权出资比例暂定为30% [1] - 以公司为代表的产业方以现金形式出资 出资比例暂定为70% 现金出资额不超过4亿元 [1] 合作背景 - 本次投资系以怀柔实验室为代表的技术方和以公司为代表的产业方拟在北京怀柔区怀柔科学城共同设立合资公司 [1] - 本次投资暂未签署正式协议 [1]

投资计划 - 公司计划使用自有资金和第三方在北京市怀柔区共同设立合资公司北京思源怀实能源技术有限公司 [1] - 公司投资额不超过4亿元人民币 [1] - 合资公司业务范围包括基于IGCT器件平台的电力电子相关技术产品研发、生产、销售 [1] 合资结构 - 合资方包括以怀柔实验室为代表的技术方和以公司为代表的产业方 [1] - 技术方以知识产权形式出资 知识产权出资比例暂定为30% [1] - 产业方以现金形式出资 出资比例暂定为70% [1] - 公司现金出资额不超过4亿元人民币 [1] 交易状态 - 本次投资暂未签署正式协议 [1]

市场扩张和并购 - 公司计划与第三方在京设合资公司，投资额不超4亿[3] - 2025年9月25日董事会通过成立决议[4] - 投资标的为北京思源怀实，涉IGCT器件技术产品[6] 其他新策略 - 技术方知识产权出资占比暂30%，公司现金出资占70%不超4亿[7] - 合作具协同效应，推进IGCT阀组技术产业化[8]

新策略 - 2025年9月25日会议通过成立合资公司决议[3] - 技术方以知识产权出资，比例暂定为30%[3] - 公司以现金出资，比例暂定为70%，出资额不超4亿[3] - 最终股权比例以知识产权评估结果为准[3]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中下跌2.04%至101.07元/股，成交额3.86亿元，换手率0.62%，总市值786.73亿元 [1] - 主力资金净流出2997.85万元，特大单买卖占比分别为8.51%和9.31%，大单买卖占比分别为19.21%和26.18% [1] - 年内股价累计上涨39.99%，近5日/20日/60日分别上涨5.10%/18.63%/37.42% [1] - 年内1次登龙虎榜，最近7月14日净卖出1.04亿元，买卖总额占比分别为28.48%和33.78% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入84.97亿元，同比增长37.80% [2] - 同期归母净利润12.93亿元，同比增长45.71% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.00万户，较上期增加7.37%，人均流通股30409股减少6.82% [2] - 香港中央结算持股1.55亿股（第一大股东），较上期减少140.71万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1110.16万股（第六大股东），增加105.11万股 [3] - 易方达沪深300ETF持股790.88万股（第九大股东），增加79.69万股 [3] - 华夏沪深300ETF新进持股579.92万股（第十大股东） [3] 公司基础信息 - 主营业务为输变电设备研发生产销售，收入构成中输配电设备占99.47%，汽车电子电器占0.53% [1] - 所属申万行业为电网设备-输变电设备，概念板块涵盖超级电容、储能、电力物联网等 [2] - A股上市后累计派现25.09亿元，近三年累计分红9.30亿元 [3]

股价表现 - 9月23日股价上涨2.12%至102.00元/股 成交额7.29亿元 换手率1.19% 总市值793.97亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达6.06% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年12月2日 2004年8月5日上市 总部位于上海市闵行区华宁路3399号 [1] - 主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务 [1] - 收入构成：输配电设备行业占比99.47% 汽车电子电器占比0.53% [1] 基金持仓情况 - 嘉合锦鹏添利混合A（008905）二季度持有15万股 占基金净值比例1.52% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模3.05亿元 今年以来收益14.82% 近一年收益18% 成立以来收益28.67% [2] - 单日浮盈31.8万元 三日累计浮盈87.45万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理于启明累计任职13年83天 管理规模156.9亿元 最佳任职回报48.33% [2] - 基金经理季慧娟累计任职10年81天 管理规模206.49亿元 最佳任职回报38.43% [2]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中股价上涨2.03%至101.91元/股，成交额4.82亿元，换手率0.79%，总市值793.27亿元 [1] - 主力资金净流入914.43万元，特大单买入2997.78万元（占比6.22%）且卖出2027.75万元（占比4.21%），大单买入9202.26万元（占比19.09%）且卖出9257.85万元（占比19.20%） [1] - 今年以来股价累计上涨41.15%，近5日涨9.42%，近20日涨20.08%，近60日涨40.35% [1] - 年内1次登上龙虎榜，最近一次为7月14日，当日净卖出1.04亿元，买入总额5.60亿元（占比28.48%），卖出总额6.64亿元（占比33.78%） [1] 财务业绩与业务构成 - 2025年1-6月营业收入84.97亿元，同比增长37.80%，归母净利润12.93亿元，同比增长45.71% [2] - 主营业务收入构成中输配电设备行业占比99.47%，汽车电子电器占比0.53% [1] - A股上市后累计派现25.09亿元，近三年累计派现9.30亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.00万户，较上期增加7.37%，人均流通股30,409股，较上期减少6.82% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.55亿股（较上期减少140.71万股） [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1110.16万股（较上期增加105.11万股），易方达沪深300ETF持股790.88万股（较上期增加79.69万股），华夏沪深300ETF持股579.92万股（新进股东） [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [2] - 概念板块涵盖超级电容、历史新高、储能、高派息及新基建等 [2]

招标采购总体情况 - 国家电网2025年第六十批采购（输变电项目第四次变电设备招标）于2025年9月19日公示中标候选人 招标编号0711-250TL08411033 [1] - 本次变电设备招标总金额达1412425万元 共541个包 由247家企业提供 [1] - 继电保护和变电站计算机监控系统专项招标（国网2025-4继电保护）金额为64318万元 共44个包 由12家供应商中标 [1][2] 中标企业排名及金额分布 - 南京南瑞继保工程技术有限公司以13299万元中标7个包 排名第一 金额占比20.7% [2][12] - 北京四方继保工程技术有限公司以9584万元中标8个包 排名第二 金额占比14.9% [2][3][12] - 长园深瑞继保自动化有限公司以8353万元中标4个包 排名第三 金额占比13% [4][12] - 国电南瑞南京控制系统有限公司以7850万元中标4个包 排名第四 [5][12] - 上海思源弘瑞自动化有限公司以6395万元中标4个包 排名第五 [6][12] - 国电南京自动化股份有限公司以6343万元中标4个包 排名第六 [7][12] - 第六名与第五名金额仅差52万元 [12] - 前十名供应商中有10家中标金额超过1900万元 6家超过6000万元 3家超过8000万元 [1] 市场份额竞争格局 - 传统第一集团军6强阵容保持但成员变动明显 思源电气跃升至第五名 [12] - 许继电气股份有限公司退居第八位 中标金额3704万元 比第七名东方电子少41万元 [9][12] - 第二集团包括东方电子（3745万元）、许继电气、江苏金智科技（2483万元）、南京磐能电力科技（1960万元）四家企业 合计金额占比18.5% [8][9][10][15] - 南京磐能电力科技本次表现突出 [15] - 特变电工未在此次招标中中标 [15] 头部企业优势分析 - 第一名南京南瑞继保金额较第二名高出3715万元 份额优势达5.8个百分点 相当于一个许继电气的份额 [12] - 第三名长园深瑞份额较第二名低1.9个百分点 较第四名国电南瑞高0.8个百分点 [12] - 第六名国电南京自动化较第七名东方电子份额优势达4.1个百分点 [12] 资本市场表现关联 - 思源电气（002028 SZ）股价于2025年9月19日首次突破100元大关 收盘价99.62元 单日上涨3.59% [12][13] - 公司当日成交额9.02亿元 成交量9.05万手 总市值达775.45亿元 [12][13] - 市盈率TTM为31.59 市净率5.80 [13]

文章核心观点 - 深市电力设备龙头企业国轩高科、思源电气和先导智能通过技术创新、资本赋能和全球布局 共同推动能源电力领域向高端化、智能化、绿色化转型 成为能源变革的重要支撑力量 [1][7] 技术研发投入与成果 - 国轩高科过去三年研发投入超80亿元 2024年研发费用29.29亿元占营收8.28% 累计申请专利10556项（发明专利4622项） 重点突破磷酸锰铁锂材料和固态电池技术 [2][3] - 思源电气2024年研发投入11.10亿元同比增长21.07% 近三年累计超25亿元 获得948项授权专利（发明专利占比超35%） [2] - 先导智能研发投入占比稳定在营收10%以上 累计获得国家授权专利3217项 是全球唯一拥有完整自主知识产权的锂电整线解决方案提供商 [2] 资本市场赋能机制 - 国轩高科2021年非公开发行募资73.03亿元引入大众中国 2022年GDR募资6.85亿美元 加速固态电池研发和全球化布局 [4] - 思源电气通过股权激励推动营收从2013年33.85亿元增至2024年154.58亿元 归母净利润增长近5倍 [4][5] - 先导智能通过上市融资提升产能 并购重组完善锂电整线业务 股权激励构建稳定研发管理团队 [4] 前沿技术布局方向 - 国轩高科2025年启动"金石"全固态电池装车路测 计划2027年实现量产 同步推进钠离子电池研发 [3][7] - 思源电气拓展构网型产品 突破直流/低频解决方案 推出新型环保高压开关产品 探索微网和分布式光伏一体化方案 [7] - 先导智能在高速自动化、数字化控制和精密加工领域积累技术优势 实现跨行业技术迁移 [7] 行业发展机遇 - 全球能源转型加速推动新能源发电装机规模扩大 带动风电、光伏设备需求增长 [6] - 新型电力系统建设促进储能系统、虚拟电厂等新兴领域成为行业新增长点 [6] - 企业通过产业链延伸、跨领域协同与全球布局构建可持续增长生态 [7]