会议情况 - 公司第八届董事会2025年第八次临时会议于5月26日召开，8位董事均亲自出席[1] 议案审议 - 会议审议通过激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就议案，李凌志回避表决[1] 解除限售情况 - 238名激励对象符合解除限售条件[2] - 可解除限售股票1357516股，占总股本0.2971%[2] 相关文件 - 薪酬与考核委员会同意审核，律所和顾问公司出具报告[2] 授权情况 - 议案已获股东大会授权，无需再提交审议[3]

参会股东情况 - 出席股东大会股东及代表352人，代表股份275,292,022股，占总股本60.2560%[5] - 现场会议出席3人，代表股份186,711,155股，占总股本40.8674%[6] - 网络投票股东349人，代表股份88,580,867股，占总股本19.3886%[6] - 中小股东350人，代表股份88,622,267股，占总股本19.3977%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案同意票占比超99.8%[7][8][10][11][12][15] - 股东大会表决同意票275,246,047股，占比99.9833%[18] - 中小股东表决同意票88,576,292股，占比99.9481%[18] 人事选举情况 - 侯宗斌当选公司第八届监事会监事[18] 其他事项 - 独立董事进行年度述职并提交2024年度述职报告[19] - 律师认为股东大会召集、召开程序合法有效[20] - 公告提供2024年度股东大会决议和法律意见书备查[21]

会议信息 - 会议由第八届董事会第二次会议决定召开，4月1、26日发通知[4] - 现场会议5月16日在贵州贵阳召开，当天有网络投票[5] 投票情况 - 现场和网络投票股东352人，代表股份275,292,022股，占比60.2560%[8] - 各议案同意股数占比超99%，《公司章程》议案同意占比99.8525%[9][11][12][13][14][15][16][17] 合规情况 - 2024年度股东大会召集、召开等程序合法有效[20] - 法律意见书5月16日出具[22]

财务表现 - 2024年公司营收50.25亿元同比下降19.08%，归母净利润3.47亿元同比下降53.75%，扣非归母净利润3.11亿元同比下降55.02%，毛利率38.34%上升0.35个百分点，净利率8.04%下降5.94个百分点 [1][2] - 2025年Q1营收14.66亿元同比下降9.15%，归母净利润0.47亿元同比下降79.35%，扣非归母净利润0.38亿元同比下降81.95%，毛利率31.43%下降8.87个百分点，净利率4.25%下降11.50个百分点 [1][3] - 利润下滑主要由于三费费率14.20%上升3.30个百分点，研发费用率14.95%上升3.70个百分点，资产减值损失0.31亿元同比增长358.99% [2][3] 业务板块 - 连接器及互连一体化产品2024年营收33.88亿元同比下降23.57%，占比67.43%，毛利率38.68%上升0.89个百分点 [5] - 电机与控制组件营收11.16亿元同比下降11.25%，占比22.21%，毛利率35.61%上升0.36个百分点 [5] - 继电器营收2.49亿元同比下降23.66%，占比4.95%，毛利率47.11%上升1.58个百分点 [5] - 光通信器件营收1.45亿元同比增长7.38%，占比2.88%，毛利率24.61%上升1.31个百分点 [5] 研发与订单 - 2024年研发费用7.51亿元同比增长7.50%，研发人员2243人同比增长10.28%，在研项目聚焦航天、航空、通讯、电子、新能源等领域 [3] - 2024年底合同负债1.37亿元同比增长87.46%，存货18.51亿元同比增长74.16%，其中发出商品4.52亿元同比增长97.11% [3] - 2025年Q1合同负债1.29亿元同比增长97.89%，存货17.71亿元同比增长76.38%，2025年预计关联交易金额24.74亿元较去年增长149.38% [3] 战略布局 - 新质新域及战略新兴产业收入占比超30%，成功孵化高速互连、无线传输、陶瓷互连等新产业 [6] - 拟收购江苏奥雷光电32.70%股权至持股96.54%，增强光电产品业务 [6] - 拟收购深圳斯玛尔特微电机49%股权至全资控股，拓宽民用电机产业 [6] - 推进华南产业基地、微特电机智能化厂房等项目建设 [6] 行业前景 - 公司作为航天防务领域重要上游元器件供应商，伴随需求回暖业绩修复弹性高 [8] - 积极布局通讯、商业航天、低空经济、数据中心、新能源等战略新兴产业 [8] - 预计2025-2027年营收分别为63.24亿元、72.97亿元和80.50亿元，归母净利润分别为8.13亿元、9.23亿元及10.02亿元 [8]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 参与单位为公司参加贵州证监局指导、贵州证券业协会联合深圳市全景网络有限公司举办的活动，投资者网上提问 [3] - 时间为 2025 年 5 月 12 日周一下午 15:40 - 17:40 [3] - 地点是通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开 [3] - 上市公司接待人员有董事长李凌志、独立董事胡北忠、财务总监孙潇潇、董事会秘书张旺 [3] 订单交付与发展问题 - 2025 年任务重急定货量大增，公司 3 月初全面部署订单保障交付工作，通过优化订单排产、产线建设、技术改造、供应链资源拓展等提质增效，提升产能和客户保障能力 [3] - 公司面临原材料价格上涨、市场竞争加剧等问题，将加大科技创新投入，提升核心竞争力 [3] 自主可控领域布局 - 公司持续加大新域新质装备、战略新兴产业投入和产业布局，提高企业核心技术和科技创新能力 [4] 财务相关问题 - 2024 年公司营业收入同比下降 19.1%，净利润下降 53.5%，存货激增 74.2%，存货周转率从 1.06 次降至 0.46 次 [4] - 公司存货采购储备与产业结构和订单情况密切关联，随下游需求回暖，存货将合理平稳变化 [4]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月12日15:40-17:40以网络远程方式召开2024年度业绩说明会 [1] - 出席人员包括董事长李凌志、独立董事胡北忠、财务总监孙潇潇、董事会秘书张旺 [1] - 投资者可通过http://rs.p5w.net登录专区页面参与交流 [2] 投资者互动机制 - 公司开放问题征集通道至2025年5月8日 通过"贵州资本市场"微信公众号发送关键词"提问"提交问题 [3] - 说明会将优先回应投资者普遍关注的问题 [3] 活动组织背景 - 活动由贵州证监局指导 贵州证券业协会联合深圳市全景网络有限公司主办 [1] - 旨在加强投资者沟通 解读2024年度经营情况 [1]

文章核心观点 公司一季报营收和归母净利润同比减少 但后续有望改善 存货和研发投入保障短期交付和中长期成长 公司强化市场与产品开发融合 预计2025 - 2027年归母净利润增长 [1][2][3] 分组1：一季报业绩情况 - 公司一季报实现营业收入14.66亿元 同比减少9.15% 实现归母净利润0.47亿元 同比减少79.35% [1] 分组2：Q1情况及Q2展望 - Q1产品订单同比大幅增长 预计Q2体现在报表 收入盈利预计同步改善 [2] - Q1主要体现去年四季度需求 高毛利防务产品收入同比下滑 部分大宗原材料价格上涨致成本升高 毛利率同比降低8.87pct至31.43% [2] - Q1研发费用同比增长33.15% 计提资产减值损失0.15亿元 净利率同比降低11.5pct至4.25% [2] 分组3：存货及研发投入情况 - 公司存货余额17.71亿元 高于一季度整体收入 短期交付确认确定性强 [2] - 其他非流动资产余额较期初增长77.69% 后续产能有望提升 [2] - 研发费用同比增长33.15% 加大新域新质领域研发投入 夯实中长期成长确定性 [2] 分组4：公司发展举措 - 公司强化市场开发和产品开发深度融合 聚焦“大市场、大用户、大平台” 加快市场开拓和产业发展 [3] - 加强关键共性等技术创新研究 增强技术研究团队资源配置及能力提升 推动新质生产力发展 [3] - 推进一流互连、驱动控制专业建设 构建“专业 + 产业”发展模式 提升核心竞争力 [3] - 加强骨干人才队伍干部培养和配备 以贡献分配为导向建立激励机制 增强骨干人才稳定性和价值创造能力 [3] 分组5：盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润为8.94/11.53/14.02亿元 同比增长158%/29%/22% 对应PE分别是27/21/17倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - Q1防务需求大幅复苏预计Q2体现在报表、收入盈利预计同步改善；存货居于高位保障短期交付、研发大力投入夯实中长期成长确定性 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布一季报，实现营业收入14.66亿元，同比减少9.15%，实现归母净利润0.47亿元，同比减少79.35% [6] 事件评论 - Q1产品订单同比大幅增长，预计Q2体现在报表；Q1主要体现去年四季度需求，收入结构中高毛利防务产品收入同比下滑，部分大宗原材料价格上涨致成本升高，毛利率同比降低8.87pct至31.43%，研发费用同比增长33.15%，计提资产减值损失0.15亿元，牵引净利率同比降低11.5pct至4.25% [12] - 公司存货余额17.71亿元，高于一季度整体收入水平，后续短期交付确认确定性强；其他非流动资产余额较期初增长77.69%，后续产能有望进一步提升；研发费用同比增长33.15%，加大新域新质领域研发投入，中长期成长确定性进一步夯实 [12] - 公司持续强化市场开发和产品开发深度融合，聚焦“大市场、大用户大平台”，加强技术创新研究，推进专业建设，加强人才培养和激励 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润为8.94/11.53/14.02亿元，同比增长158%/29%/22%，对应PE分别是27/21/17倍 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入7255百万元、归母净利润894百万元等 [17]

业绩说明会信息 - 2025年5月12日15:40 - 17:40召开2024年度业绩说明会[1] - 以网络远程方式召开[1] - 董事长等人员出席[1] 投资者参与 - 可登录http://rs.p5w.net参与交流[1] - 自公告日至5月8日可在公众号提问[3] 其他 - 公告于2025年4月30日发布[4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，参考可比公司估值25年37倍PE，给予目标价71.41元 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，2025年Q1实现营收14.66亿元（-9.15%），归母净利润0.47亿元（-79.35%） [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为62.1亿、50.25亿、72.64亿、84.23亿、96.74亿元，同比增长3.2%、-19.1%、44.6%、15.9%、14.9% [3] - 2023 - 2027年预计营业利润分别为9.35亿、4.07亿、10.61亿、12.75亿、15.02亿元，同比增长31.9%、-56.5%、160.8%、20.2%、17.7% [3] - 2023 - 2027年预计归属母公司净利润分别为7.5亿、3.47亿、8.83亿、10.73亿、12.67亿元，同比增长35.1%、-53.8%、154.5%、21.5%、18.1% [3] - 2023 - 2027年预计每股收益分别为1.64、0.76、1.93、2.35、2.77元 [3] - 2023 - 2027年毛利率分别为38.0%、38.3%、38.1%、38.2%、38.2%，净利率分别为12.1%、6.9%、12.2%、12.7%、13.1% [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为12.5%、5.4%、12.9%、14.0%、14.8%，市盈率分别为32.3、69.9、27.5、22.6、19.2，市净率分别为3.9、3.8、3.3、3.0、2.7 [3] 公司经营情况 - 因新增订单产品交付和收入确认需周期、原材料供货价格高位、计提资产减值准备增加等，公司业绩承压；2025年Q1营收下滑因去年下半年防务产业阶段性需求放缓；归母净利润下降、毛利率和净利率下滑，主要是防务产品收入确认差、高毛利军品占比降低、物料供货价格高位带来成本上升；25Q1期间费用率上升，主要是研发费用率增长，公司加大多领域技术研究和产品开发投入；25年Q1产品订单同比大幅增长，预计Q2盈利能力从底部回升 [8] - 2025年Q1末存货余额为17.71亿元，较2024年底微降4.32%，较2024Q1同比增长76.38%；订单同比明显增长，公司将加快产出；2025年Q1末在建工程余额为0.60亿元，较2024年底+15.69% [8] - 军品景气度回升+重点市场取得重要突破，盈利能力有望持续改善，业绩弹性大；军品方面公司作为军品连接器龙头受益，民品配套规模和附加值提升，新兴市场取得重点突破，内部管理等有望持续改善，收入和利润增速有望再上新台阶 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：预计2023 - 2027年货币资金分别为34.08亿、27.73亿、21.92亿、27.7亿、34.64亿元等多项资产和负债数据 [9] - 利润表：预计2023 - 2027年营业收入分别为62.1亿、50.25亿、72.64亿、84.23亿、96.74亿元等多项利润相关数据 [9] - 现金流量表：预计2023 - 2027年净利润分别为8.68亿、4.04亿、9.67亿、11.69亿、13.76亿元等多项现金流数据 [9] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023 - 2027年有不同表现 [9]