会议信息 - 公司2025年第四次临时股东大会11月22日发通知，12月12日现场会议在贵阳召开[5][6] - 网络投票时间为12月12日9:15 - 15:00[6] 投票情况 - 现场和网络投票股东共436人，代表股份2.35亿股，占比51.6146%[8] - 多项修订议案及续聘审计机构议案同意比例超99.9%[9][10][11] - 会议召集、召开等程序及结果均合法有效[13]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 核心观点：商业航天密集催化，行业景气度大幅提升[1][8][17][19] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 板块指数表现：本周（统计时段2025年12月1日至12月5日）申万国防军工指数上涨2.82%，在31个申万一级行业中排名第3，同期上证综指上涨0.37%，创业板指上涨1.86%，沪深300指数上涨1.28%，周五（12月5日）单日涨幅最大为2.21%[7][33] - 板块交易活跃度：本周五（12月5日）板块总成交量达到本周最高水平，约为46.53亿股，总成交金额也达到本周最高，约为916.74亿元[38] - 板块估值水平：截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为69.3倍，过去五年分位数为92.5%，各子板块PE(TTM)及分位数分别为：航空装备73.6倍（分位数93.0%）、航天装备317.8倍（分位数100.0%）、地面兵装82.6倍（分位数89.5%）、军工电子71.0倍（分位数99.2%）、航海装备39.6倍（分位数0.4%）[7][39] - 融资融券情况：截至12月5日，申万国防军工板块融资融券余额为392.93亿元，其中融资余额390.79亿元，占流通市值比例1.56%，本周融资买入额341.12亿元，较上周减少22.25亿元，同比下降6.12%；融券余额2.14亿元，占流通市值比例0.01%，本周融券卖出额1.08亿元，较上周减少0.20亿元，同比减少15.73%[44] - 个股市场表现：本周板块内138家公司中有88家上涨，涨幅前三为航天发展（上涨52.26%）、上海瀚讯（上涨24.98%）、银河电子（上涨18.29%），跌幅前三为奥维通信（下跌14.71%）、万方发展（下跌12.86%）、科思科技（下跌8.64%）[52][53] - 个股估值分位：截至12月5日，板块138家公司中仅有16家PE处于40%以下的偏低历史百分位，其中亚星锚链、中航西飞、振华科技等公司的PE处于历史偏低位置[54][55] 核心观点详述 - 政策端催化：中国国家航天局于12月5日正式设立商业航天司，负责商业航天发展规划、重大项目组织实施、产业统筹管理等，标志着商业航天进入专业化主责部门阶段，行业预期、资源配置与监管制度的稳定性与透明度将大幅提升，商业航天在许可、发射、在轨业务等方面将形成统一政策体系，有利于资本长期投入，且国家已将商业航天纳入战略性新兴产业重点布局，卫星互联网、遥感星座、导航增强、商业火箭等方向将进入政策密集发布期[9][21] - 供给端突破：2025年12月3日，蓝箭航天“朱雀三号”可重复使用液氧甲烷运载火箭首飞入轨成功，火箭采用两级构型，直径4.5米，起飞质量560吨，近地轨道运力不低于18吨，一子级设计可重复使用20次，此次成功标志着我国商业公司首次进入中大型液体火箭与可复用技术的工程化验证阶段，为卫星互联网组网、商业遥感星座等需求提供强力运力支撑，可复用技术成熟后将有效降低发射成本，改变商业航天经济模型，随着朱雀三号、谷神星三号等商业液体火箭进入密集测试周期，我国商业航天供给端能力将从突破期迈向规模化上量期[10][12][21][25] 重点赛道动态 - 航空装备：民航局飞行标准司于12月1日发布《关于征求〈大型飞机公共航空运输机载应急医疗设备配备和训练〉（征求意见稿）意见的通知》，旨在细化大型客机应急医疗设备配备要求及机组人员相关训练要求[11][23] - 航天装备：蓝箭航天“朱雀三号”重复使用火箭首飞入轨成功，是商业可复用运载的关键节点，火箭全长66.1米，起飞推力7542kN，二级成功进入预定轨道，一子级垂直回收验证试验虽未成功软着陆，但关键飞行动作均按计划完成[12][24][25] - 军工信息化：2025中国（郑州）军工科技信息与技术装备博览会于12月5日至7日举行，展览面积约2万平方米，标准展位约1000个，参展企业超600家，重点布局电子元器件、新材料、国防信创、无人系统等领域[13][26] - 低空经济：成都市作为全国首个“气象赋能低空经济高质量发展试点城市”试点满一周年，已构建面向低空飞行的专项数据集，“成都气象”APP已为6.22万架次飞行提供服务[14][27] - 核工装备：中法两国于12月5日发表《关于持续推进和平利用核能领域合作的联合声明》，将在核燃料循环、核电站建设运维、核安全监管及小型模块化反应堆开发等领域深化合作[15][30][32] 建议关注 - 导弹及军工电子：关注军工电子元器件领域的高德红外、天箭科技、国光电器、上海瀚讯；关注导弹产业链的天秦装备、智明达、楚江新材、国博电子[16][19] - 航空发动机：关注整机企业航发动力；关注配套企业航发控制、派克新材、航宇科技[16][22] - 军贸：关注整机企业中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航天彩虹；关注系统企业国睿科技、航天南湖[16][22] - 新域新质建设：关注商业航天领域的中国卫星、中国卫通、航天智装、斯瑞新材、航天动力；关注低空经济（无人机）领域的利君股份、广联航空、安达维尔、威海广泰[16][22] 行业及重点公司基本状况 - 行业概况：国防军工行业上市公司数量为142家，行业总市值为29,153.38亿元，行业流通市值为25,301.67亿元[2] - 重点公司盈利预测：报告列出了包括中航成飞、中航沈飞、航发动力、振华科技、国博电子等在内的多家重点公司截至2025年12月5日的股价及2023年至2027年的每股收益（EPS）与市盈率（PE）预测，所有列示公司评级均为“买入”[5]

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日以通讯表决方式召开了第八届2025年第十三次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于召开2025年第五次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于电子元器件行业，该业务占比98.21% [1] - 公司其他业务收入占比为1.79% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为205亿元 [1] - 公司股票收盘价为45元 [1]

并购重组 - 渤海化学筹划重大资产重组 拟出售渤海石化100%股权并购买泰达新材控制权 交易不会导致公司实际控制人变更 股票自2025年12月8日起停牌不超过10个交易日 [1] - 中能电气拟以现金方式收购山东达驰电气等三家公司各65%股权及相应债权 交易完成后三家公司将成为控股子公司 预计构成重大资产重组但不涉及发行股份或导致控制权变更 [4] - 百胜智能拟现金收购中科深谷51%股权 后者长期致力于具身智能机器人底层技术研发与产业化应用 [7] - 海泰发展终止以现金方式收购知学云（北京）科技股份有限公司控股权的交易 因交易关键条款未达成一致 公司承诺至少1个月内不再筹划重大资产重组 [5] 股权变动与增减持 - 国家集成电路基金二期于2025年10月9日至12月2日期间累计减持佰维存储股份464.6万股 占公司总股本0.9955% [3] - 江南奕帆控股股东刘锦成拟询价转让196万股股份 [7] - 美利信控股股东拟增持公司股份 金额在5000万元至1亿元之间 [10] - 多家公司公告股东减持计划 包括科林电气股东拟合计减持不超3.55%股份 希荻微股东拟减持不超3.00%股份 统一股份股东拟减持不超3%股份等 [12] - 4连板太阳电缆股东亿力集团在11月4日至12月4日期间累计减持2167万股 [10] 经营业绩 - 温氏股份11月肉鸡销售收入33.24亿元 同比增长10.18% [6] - 曙光股份11月整车销量207辆 同比增长71.07% [6] - 牧原股份11月商品猪销售收入93.9亿元 同比下降20.43% [6] - 鹏鼎控股11月合并营业收入同比下降5.58% [6] - 西部牧业11月自产生鲜乳生产量环比增长6.3% 同比下降6.47% [7] 项目投资与业务拓展 - 上纬新材拟支付2600万元购买关联方智元创新的ARM嵌入式软件及通信中间件软件代码使用权 以加快具身智能机器人产品开发 该业务当前处于开发阶段未量产 预计不会对2025年度业绩产生正向影响 [2] - 五粮液2025年计划投资项目数量由19个调整为22个 计划投资金额由25.86亿元调整为22.07亿元 [9] - 航天电器控股子公司苏州华旃将投资5725万元实施高速模组及液冷互连产品生产能力建设项目 [9] - 领益智造拟使用不超过40亿元闲置自有资金进行委托理财 [9] - 精工科技JPET50聚酯回收生产线已试投生产并成功产出符合标准的PET产品 [9] - 赣能股份上高清洁煤电项目两台机组均已投产 [9] 融资与再融资 - 上海瀚讯拟定增募资不超过10亿元 [9] - 易点天下拟启动境外发行股份（H股）并在港交所上市相关筹备工作 [9] - 节能风电拟公开发行不超过20亿元公司债券 [9] 项目中标 - 洪城环境全资孙公司联合体中标8.53亿元污水处理厂及管网一体化工程建设项目EPC总承包 [7] - 东珠生态中标图木舒克工业园环保工程 项目报价3.97亿元 [7] 医药与产品批准 - 上海医药米诺地尔搽剂获得批准生产 [9] - 海正药业子公司获得猪支原体肺炎灭活疫苗兽药产品批准文号批件 [9] - 亿帆医药产品2—岩藻糖基乳糖获国卫健委审查通过 [9] - 欧普康视盐酸毛果芸香碱滴眼液药物临床试验获批 [9] - 君实生物产品偌考奇拜单抗注射液新药上市申请获得受理 [9] - 华润双鹤全资孙公司秦皇岛紫竹药业有限公司通过GMP符合性检查 [9] 其他重要事项 - 岩山科技子公司Nullmax(Cayman)拟引入某国内头部车规级芯片公司作为战略投资者 [9] - 世纪华通拟将128万股已回购股份用途变更为注销 [10] - 天山股份子公司补缴税款 预计将影响2025年度净利润约6185.58万元 [12] - 三七互娱公司及相关责任人收到《行政处罚决定书》 [12]

公司战略与投资决策 - 为加快落实“大互连”战略部署和产业发展布局，公司控股子公司苏州华旃航天电器有限公司将投资5,725万元实施高速模组及液冷互连产品生产能力建设项目 [1] - 该投资旨在解决苏州华旃高速模组及液冷互连产品生产能力提升面临的设备产线不足等问题 [1] - 项目目标是新增高速模组及液冷互连产品100.56万只/年的生产能力，以满足市场订货任务的需要 [1] 市场机遇与业务发展 - 公司此次投资旨在抢抓信创及AI超算产业发展机遇，进一步扩大市场份额 [1] - 投资目的是持续提升苏州华旃在高速互连、液冷互连领域的核心竞争力 [1] - 此举旨在助推公司高端互连产业发展 [1] 公司治理与项目进展 - 2025年12月5日，公司召开第八届董事会2025年第十三次临时会议，审议并通过了关于该投资项目的议案 [1]

公司战略与投资决策 - 公司为加快落实“大互连”战略部署和产业发展布局，同意控股子公司苏州华旃航天电器有限公司投资5,725万元实施高速模组及液冷互连产品生产能力建设项目 [1] - 投资旨在解决苏州华旃在高速模组及液冷互连产品生产能力提升中面临的设备产线不足等问题 [1] - 公司计划通过此项目抢抓信创及AI超算产业发展机遇，进一步扩大市场份额，助推公司高端互连产业发展 [1] 项目具体目标与领域 - 投资项目旨在持续提升苏州华旃在高速互连、液冷互连领域的核心竞争力 [1] - 项目聚焦于建设高速模组及液冷互连产品的生产能力 [1] - 该投资决策已于2025年12月5日经公司第八届董事会2025年第十三次临时会议审议通过 [1]

公司战略与投资决策 - 为加快落实“大互连”战略部署和产业发展布局，公司控股子公司苏州华旃航天电器有限公司将投资5,725万元实施高速模组及液冷互连产品生产能力建设项目 [1] - 此次投资旨在解决苏州华旃高速模组及液冷互连产品生产能力提升面临的设备产线不足等问题 [1] 项目目标与市场机遇 - 投资项目旨在持续提升苏州华旃在高速互连、液冷互连领域的核心竞争力 [1] - 公司旨在抢抓信创及AI超算产业发展机遇，进一步扩大市场份额，助推公司高端互连产业发展 [1]

项目投资 - 董事会同意苏州华旃投资5725万元建设高速模组及液冷互连产品生产能力项目[1] 授信申请 - 董事会同意公司申请不超43亿元综合授信，期限不超2年[2] - 总经理获授权在额度内签合同，议案待股东会审议[3] 会议决议 - 董事会通过多项议案，含项目投资、授信、召开股东会[1][2][4]

公司概况 - 苏州华旃注册资本30000万元，贵州航天电器出资占比86.67%[6] - 2025年9月30日总资产247833.85万元，净资产100343.78万元[7] 业绩情况 - 2025年1 - 9月营业收入131245.37万元，营业利润662.45万元，净利润790.31万元[7] 项目情况 - 投资5725万元建设高速模组及液冷互连产品项目[3] - 目标新增产品100.56万只/年，拟增设备66台（套）[8] - 资金用自有资金，建设周期24个月，有延期等风险[8][9][12]

综合授信 - 公司拟向多家金融机构申请不超43.00亿元综合授信额度，期限不超2年[1] - 交通银行、招行等拟申请额度分别为16.00亿、11.00亿等[2] 授权 - 董事会授权总经理在额度内签署相关文件[4]