回购方案基本情况 - 公司于2025年1月8日通过董事会决议，计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，用于股权激励或员工持股计划，初始回购总金额为不低于人民币2亿元，不超过人民币4亿元，回购价格上限为不超过14.80元/股 [2] - 按初始方案上限测算，预计回购股份数量约为1,351万股至2,703万股，约占公司当时总股本的1.57%至3.14% [2] - 2025年3月7日，公司董事会决议将回购资金总额大幅上调至不低于人民币3.5亿元，不超过人民币7亿元，除金额外方案其他内容未变 [3] - 因实施2024年年度权益分派，公司于2025年5月29日起将回购价格上限由14.80元/股调整为14.47元/股 [4] - 按调整后的回购价格上限及新的资金总额测算，预计回购股份数量约为2,419万股至4,838万股，约占公司当时总股本的2.81%至5.62% [4] - 回购方案的实施期限为自董事会首次审议通过之日起12个月内 [2] 回购实施进展 - 截至2025年11月30日，公司已通过回购专用证券账户累计回购股份4,727.1295万股，占公司目前总股本的5.49% [5] - 累计回购成交总金额为60,872.22万元（约6.09亿元），回购股份最高成交价为14.41元/股，最低成交价为11.86元/股 [5] - 回购价格未超过规定的14.47元/股上限，回购资金为自有资金，符合相关法律法规及既定方案 [5] 回购操作合规性说明 - 公司回购股份的时间、数量及集中竞价交易的委托时间段均符合深圳证券交易所的相关自律监管规定 [6] - 公司声明未在可能对股价产生重大影响的重大事项发生或决策过程中至依法披露之日内进行股份回购 [7] - 公司以集中竞价方式回购股份时，委托价格未采用当日涨幅限制价格，且未在开盘集合竞价、收盘集合竞价及股票价格无涨跌幅限制的交易日内进行委托 [8]

公司股份回购执行情况 - 公司于2025年11月30日通过集中竞价方式完成股份回购，累计回购股份数量为4727.1295万股 [1] - 本次回购股份数量占公司目前总股本的比例为5.49% [1]

股份回购方案 - 2025年1月8日审议通过方案，回购金额2 - 4亿，价格不超14.8元/股[3] - 2025年3月7日调整回购资金为3.5 - 7亿[4] - 2025年5月29日起回购价上限调为14.47元/股[5] 回购结果 - 截至2025年11月30日，回购4727.1295万股，占总股本5.49%[6] - 截至2025年11月30日，最高成交价14.41元/股，最低11.86元/股[6] - 截至2025年11月30日，成交总金额60872.22万元[6] 其他情况 - 回购资金为自有资金，价格未超14.47元/股[6] - 回购时间、数量及委托时间段符合规定[7] - 未在特定期间内回购股份[7] - 以集中竞价交易方式回购符合要求[8]

指数整体表现 - 11月27日生物经济指数报收2134.66点，微跌0.06% [1] - 指数成交额为130.45亿元，换手率为0.95% [1] - 指数成份股中22家上涨，27家下跌，华兰疫苗以2.57%涨幅领涨，京新药业以5.97%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高为12.58%，股价196.30元，上涨1.50%，总市值2380.02亿元 [1] - 长春高新权重4.87%，股价99.66元，微涨0.10%，总市值406.55亿元 [1] - 十米奥士权重4.74%，股价6.60元，下跌0.30%，总市值438.11亿元 [1] - 康龙化成权重4.55%，股价28.87元，微跌0.07%，总市值513.37亿元 [1] - 泰格医药权重4.54%，股价51.20元，上涨0.23%，总市值440.85亿元 [1] - 深科技权重4.16%，股价23.42元，微涨0.09%，总市值368.09亿元 [1] - 牧原股份权重3.62%，股价49.90元，上涨0.60%，总市值2725.92亿元 [1] - 乐普医疗权重3.19%，股价15.87元，微涨0.13%，总市值292.55亿元 [1] - 爱美客权重3.16%，股价146.26元，上涨0.83%，总市值442.57亿元 [1] - 色跃医疗权重3.07%，股价35.70元，下跌0.67%，总市值357.88亿元 [1] 资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出8424.81万元，游资资金净流入1708.63万元，散户资金净流入6716.18万元 [1] - 牧原股份主力资金净流入1.04亿元，净占比9.06%，居成份股首位 [2] - 爱美客主力资金净流入4699.18万元，净占比11.04% [2] - 迈瑞医疗主力资金净流入3307.61万元，净占比2.35% [2] - 深科技主力资金净流入2671.49万元，净占比1.77%，同时游资净流入3748.34万元，净占比2.49% [2]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [11][13] 核心观点 - 京新药业传统业务基础稳健，成品药业务在集采压力出清后回归稳健趋势，2024年成品药营收达25.22亿元（同比+8%），2025年上半年为11.75亿元 [7] - 创新药地达西尼已实现商业化并进入医保，2025年上半年覆盖1500多家医疗机构，实现营收5500万元，成为新的增长动能 [8] - 心血管领域创新药JX2201靶向Lp(a)降脂新机制，作为口服小分子化药具备较高的BD出海潜力 [9] - 公司在中枢神经领域持续深耕，精神分裂症管线JX11502MA已完成Ⅱ期临床，帕金森管线JX2105面向庞大患者群体 [10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.95亿元、9.65亿元、11.62亿元，对应EPS分别为0.92元、1.12元、1.35元 [11] 业务与财务表现 - 公司业务覆盖中枢神经、心血管及消化道领域，已形成原料药-制剂-器械一体化布局 [3][22] - 2024年总营业收入达41.6亿元（同比+4%），2025年前三季度为30.5亿元（同比-5.0%） [29] - 成品药是核心营收板块，占比稳定在60%左右；原料药占比20%-30%；医疗器械占比约17% [32][36] - 2025年前三季度归母净利润5.76亿元（同比+0.1%），扣非净利润5.38亿元（同比+8.9%） [33] - 研发投入持续增加，研发费用率稳定在10%左右；销售费用率优化至15.8% [44][46] 创新药管线进展 - 地达西尼胶囊作为首款商业化1类新药，2023年11月获批，2024年纳入医保，具有起效快（达峰时间1小时）、半衰期短（4小时）、药物相互作用少等优势 [8][55][56] - JX2201靶向Lp(a)降脂热门靶点，是全球临床阶段中未授权的小分子管线，具备差异化竞争优势和BD潜力 [9][88][89] - 精神分裂症管线JX11502MA（D2/D3/5-HT1A受体部分激动剂）已完成Ⅱ期临床；帕金森管线JX2105处于Ⅰ期临床 [10][48] - 非1类新药管线中，盐酸卡利拉嗪胶囊和盐酸考来维仑片已进入NDA阶段 [49] 传统业务与集采影响 - 核心制剂品种如瑞舒伐他汀钙片、盐酸舍曲林片等已纳入集采，销售额趋于稳定 [37][39] - 左乙拉西坦片和盐酸普拉克索在集采后实现以量换价，样本医院销售额显著增长 [37] - 地衣芽孢杆菌活菌胶囊是重要未集采品种，竞争格局较好，目前仅与沈阳第一制药竞争 [41][43]

机构评级概览 - 今日共发布33条机构买入型评级记录，涉及33只个股 [1] - 京新药业、报喜鸟等个股关注度最高，均有1次机构买入型评级记录 [1] - 从机构评级变动看，有3条评级记录为机构首次关注，涉及潮宏基、维宏股份、中微公司 [1][3] 目标价与上涨空间 - 共有13条评级记录给出了未来目标价，其中9只个股上涨空间超过20% [1] - 光迅科技上涨空间最高，国泰海通给出的目标价为99.00元，较最新收盘价54.40元上涨空间达81.99% [1][2] - 安图生物上涨空间为43.13%，恩华药业上涨空间为35.08% [1][2] 行业分布 - 医药生物行业最受机构青睐，共有民生健康、恩华药业等8只个股上榜 [2] - 电子行业有4只个股上榜，纺织服饰行业有3只个股上榜 [2] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均下跌2.80%，表现弱于沪指 [1] - 股价上涨的有5只，福莱新材涨幅为2.63%，联影医疗涨幅为2.15%，拓普集团涨幅为0.84% [1][3] - 跌幅较大的个股有厦钨新能下跌9.09%，奥浦迈下跌7.02%，民生健康下跌6.59% [1][2][3]

投资评级与核心观点 - 报告对京新药业维持“买入”评级，基于可比公司平均估值，给予公司2026年22倍市盈率，对应目标价23.54元 [5] - 报告核心观点认为公司核心业务或重要产品未来1-2年处于快速进展时期，创新管线聚焦，存量业务在经历集采冲击后已基本触底，有望拾阶而上 [5][12] - 根据公司三季报，报告调整了盈利预测，将2025-2027年每股收益（EPS）预测调整为0.91/1.07/1.25元 [5] 公司业务概况与财务表现 - 公司营收以成品药为主，主要涵盖中枢神经、心脑血管和消化系统三大领域，2024年营业收入为4,159百万元，同比增长4.0% [7][15] - 公司盈利能力持续提升，2024年归属母公司净利润为712百万元，同比增长15.0%，净利率从2023年的15.5%提升至2024年的17.1% [7] - 公司自2020年受集采冲击后全面加大创新投入，研发费用显著增长，发明专利数量从2019年的97项迅速增加至2025年上半年的163项 [19][21] 创新管线布局与进展 - 公司围绕中枢神经和降脂领域构建了“重点品种仿制药-大品种首仿-创新药”的管线矩阵，在研管线丰富 [12][23] - 首个创新药地达西尼（失眠症）已于2023年底获批，2025年为其进入医保后首个完整商业化年度，截至2025年上半年已覆盖1500多家医院，实现营收5500万元 [12][58] - 大品种首仿药盐酸卡利拉嗪（精神分裂症）和盐酸考来维仑片（高脂血症）的上市申请已获受理，国内进度领先 [12][23] - 创新药JX11502（精神分裂症）处于临床II期，JX2201（高Lp(a)血症）处于临床I期，为国内该靶点小分子药物进度第二 [12][64] 核心产品与市场分析 - 地达西尼作为国内失眠症近十余年首个获批的创新药，具备机制（GABAAR部分激动剂与α1亚型选择性）和代谢（通过FMO酶，联合用药更安全）双重优势，先发优势明显 [12][52][56] - 国内失眠症患者超2亿，当前临床用药以老药为主，地达西尼已进入医保目录，具备成为大单品的潜力 [12][42][46] - 在降脂前沿领域，Lp(a)是独立的心血管疾病危险因素，国内约2.7亿人Lp(a)水平升高，目前尚无针对性疗法，市场未满足需求大 [12][61][63] - 公司JX2201作为小分子Lp(a)靶向疗法，进度国内第二，其疗效与核酸药物大致可比且可及性占优，并具备License-out潜力 [12][64][66] 集采影响与应对策略 - 公司主要产品均已纳入国家集采，集采后中标价趋于稳定，存量品种降价风险基本出清 [12][35][37] - 公司通过“光脚”品种放量、持续扩充仿制药产品线、大力发展院外市场（2024年院外销售营收同比增长超45%）和拓展制剂外贸（2025年上半年同比增长30%）等多策略应对集采影响，业务展现韧性 [12][38][41] 未来增长驱动 - 成品药业务是未来增长核心驱动，预计2025-2027年收入增速分别为4.8%、13.6%、17.2%，增长动力来自地达西尼加速放量、卡利拉嗪和考来维仑等新品上市 [70][72] - 公司综合毛利率预计将持续提升，从2025年的50.3%升至2027年的52.7%，主要得益于高毛利创新药占比上升 [70][72] - 公司预计2025-2027年归属母公司净利润将保持双位数增长，同比增速分别为10.3%、16.9%、17.5% [7]

公司股价与交易表现 - 11月20日，京新药业股价上涨5.22%，报收21.36元/股，成交额2.74亿元，换手率1.83%，总市值183.92亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江京新药业股份有限公司成立于1999年2月13日，于2004年7月15日上市 [1] - 公司主营业务涉及化学制剂、传统中药、生物制剂、化学原料药、医疗器械的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：医药制造82.46%，医用器械17.54% [1] 基金持仓情况 - 上银基金旗下上银医疗健康混合A（011288）在第三季度重仓京新药业，持有57.67万股，占基金净值比例为4.72%，为第五大重仓股 [2] - 根据测算，11月20日该基金持仓京新药业浮盈约61.13万元 [2] - 上银医疗健康混合A（011288）成立于2021年3月30日，最新规模1.19亿元 [2] - 该基金今年以来收益39.17%，同类排名1585/8136；近一年收益33.58%，同类排名1867/8055；成立以来亏损21.51% [2] - 该基金的基金经理为杨建楠，累计任职时间3年270天，现任基金资产总规模2.53亿元，任职期间最佳基金回报4.13%，最差基金回报2.97% [2]

股价与交易表现 - 11月19日盘中股价下跌2.01%，报20.48元/股，成交额1.27亿元，换手率0.85%，总市值176.34亿元 [1] - 当日主力资金净流出165.99万元，特大单净卖出97.11万元，大单净卖出68.88万元 [1] - 公司今年以来股价上涨64.25%，近5个交易日上涨11.00%，近20日上涨8.13%，近60日上涨7.56% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为7月4日，龙虎榜净买入1.11亿元，买入总计2.59亿元（占总成交额21.90%），卖出总计1.48亿元（占总成交额12.49%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年2月13日，于2004年7月15日上市，主营业务为化学制剂、传统中药、生物制剂、化学原料药、医疗器械的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：医药制造82.46%，医用器械17.54% [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括阿尔茨海默、抗癌治癌、眼科概念、生物医药、创新药等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月-9月实现营业收入30.48亿元，同比减少5.00%，归母净利润5.76亿元，同比增长0.10% [2] - A股上市后累计派现21.10亿元，近三年累计派现8.01亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数2.23万，较上期减少13.08%，人均流通股32438股，较上期增加15.05% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第七大股东，持股745.88万股，较上期减少219.04万股 [3]

公司股价表现 - 11月18日，京新药业股价上涨5.01%，报收20.34元/股，成交额1.63亿元，换手率1.13%，总市值175.13亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达6.02% [1] 公司基本情况 - 浙江京新药业股份有限公司成立于1999年2月13日，于2004年7月15日上市 [1] - 公司主营业务涉及化学制剂、传统中药、生物制剂、化学原料药、医疗器械的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：医药制造82.46%，医用器械17.54% [1] 基金持仓情况 - 天治基金旗下天治新消费混合基金（350008）三季度重仓京新药业，持有3.89万股，占基金净值比例5.11%，为第二大重仓股 [2] - 11月18日股价上涨为该基金带来约3.77万元浮盈，连续4天上涨期间累计浮盈4.28万元 [2] 相关基金表现 - 天治新消费混合基金（350008）成立于2011年8月4日，最新规模1577.11万元 [2] - 该基金今年以来亏损4.38%，同类排名8083/8140；近一年亏损10.28%，同类排名8019/8057；成立以来亏损21.36% [2] - 该基金经理梁莉累计任职时间4年219天，现任基金资产总规模6431.4万元，任职期间最佳基金回报29.96%，最差基金回报-64.6% [3]