公司研发进展 - 在研项目F-652的aGVHD适应症已在美国获得临床批件 [1] - 公司将优先开展F-652的国内临床试验 [1]

公司业务与产品 - 公司维生素B5（泛酸钙）产品主要应用于饲料及食品添加剂领域 [1] - 公司维生素B5（泛酸钙）产品部分应用于医药中间体 [1] - 公司维生素B5（泛酸钙）业务未出现结构性调整 [1]

公司产品应用现状 - 维生素B5（泛酸钙）主要应用于饲料及食品添加剂领域 [2] - 部分维生素B5（泛酸钙）产品应用于医药中间体 [2] 公司产品结构展望 - 公司明确表示维生素B5（泛酸钙）产品的应用行业结构未出现调整 [2] - 暗示当前及未来产品应用结构将保持稳定 不会特别加大在食品或医药行业的应用 [2]

公司动态 - 合肥欣竹生物生产线近期才投入使用 [1] - 关于GMP认证如有最新进展 公司将按照法律和相关规定及时披露相关公告 [1]

投资评级 - 报告对亿帆医药的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩稳步增长，创新药品种销量高速增长，医药自有产品国内增速显著，预计未来几年营收与净利润将保持增长 [8] - 创新药亿立舒和易尼康表现亮眼，两者合计销售收入同比增长14704%，发货量也大幅提升，且国际化与专利保护取得进展 [6] - 公司费用管控得当，毛利率稳中有升，盈利能力持续改善 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3923亿元，同比增长167% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润388亿元，同比增长584%，扣非归母净利润315亿元，同比增长2517% [5] - 单三季度实现营业收入1288亿元，同比增长501%，扣非归母净利润078亿元，同比增长776% [5] 创新药进展 - 创新药亿立舒发货同比增长7799%，易尼康发货同比增长31576% [6] - 亿立舒完成美国第二批发货，并在澳大利亚和新西兰完成独家商业化权益授权 [6] - 亿立舒获得国家知识产权局批准的专利权期限补偿，补偿天数为1827天 [6] - 公司多条在研管线取得积极进展，包括断金戒毒胶囊、复方银花解毒颗粒等临床试验达到预期目标 [6] 财务与运营效率 - 2025年前三季度医药自有产品（含进口）实现营收2969亿元，同比增长1107%，其中境内营收增长1223% [7] - 公司销售费用率为2323%，较上年同期下降170个百分点，管理费用率持平，财务费用率下降041个百分点 [7] - 公司前三季度毛利率较上年同期增加017个百分点 [7] 未来展望与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为5866亿元、6523亿元、7133亿元，同比增长1368%、1120%、935% [8] - 预计2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为562亿元、685亿元、803亿元，对应EPS分别为046元、056元、066元 [8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为2763倍、2264倍、1933倍 [8]

公司概况 - 公司成立于2000年11月10日，于2004年7月13日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是一家集研产销于一体的全球化医药企业，核心产品亿立舒是境内首个获批上市的G-CSF-Fc融合蛋白产品 [1] - 公司主营业务为生产和销售原料药、高分子材料，所属行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为39.23亿元，在行业110家公司中排名第19位，高于行业平均数28亿元和中位数8.38亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.6亿元，行业排名第26位，高于行业平均数2.99亿元和中位数7829.08万元 [2] - 2025年上半年营业总收入26.35亿元，同比增长0.11%，归母净利润3.04亿元，同比增长19.91% [6][7] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为47.82%，较去年同期的47.65%有所提升，但低于行业平均毛利率57.17% [3] - 2025年三季度资产负债率为33.55%，较去年同期的31.94%略有上升，但低于行业平均资产负债率35.26% [3] - 第二季度净利率同比提升3.30个百分点 [7] 创新药业务进展 - 创新药亿立舒、易尼康2025年上半年合计销售收入较上年同期增长169.57% [6][7] - 核心产品亿立舒已在34个国家或地区获批上市，预计全年销售有望达到10亿元 [6] - 在研产品有序推进，创新药N-3C01项目基本完成临床前研究，断金戒毒胶囊Ib期试验疗效显著 [6] 股东结构与机构预测 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.66万，较上期减少0.46%，户均持有流通A股数量为1.8万，较上期增加0.46% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2735.92万股，相比上期增加177.73万股 [5] - 机构预测公司2025、2026、2027年营业收入分别为58.33、68.38、79.45亿元，归母净利润分别为5.73、7.75、10.27亿元 [6] - 另一机构预测公司2025、2026、2027年收入为58.20、67.56、78.10亿元，归母净利润为5.96、8.01、10.06亿元 [7] 管理层 - 公司控股股东和实际控制人为程先锋，担任董事长兼总裁，2024年薪酬为62.4万元，与2023年持平 [4]

核心财务表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降25.64% [3] - 报告期营业收入及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润保持稳定增长 [3] - 净利润下降主要因上年同期取得转让药品代理权收益、处置子公司收益及政府补助减少，而创新及自研药品营业收入增加 [3] - 2025年1-9月计提资产减值准备合计4,431.17万元，影响利润总额-4,431.17万元，影响归属于上市公司净利润-3,750.26万元 [15][17] 研发与产品进展 - 全资子公司宿州亿帆药业有限公司收到口服用苯丁酸甘油酯境内生产药品注册上市许可《受理通知书》 [6] - 全资子公司宿州亿帆药业有限公司收到褪黑素颗粒境内生产药品注册上市许可申请《受理通知书》 [6] - 在研产品断金戒毒胶囊完成阿片类物质成瘾防复吸治疗的Ib期临床试验，结果达到预期目标 [7] - 全资子公司SciGenPte.Ltd.的缩宫素注射液获得塔吉克斯坦上市注册批文 [7] - 全资子公司合肥亿帆生物制药有限公司收到注射用硫酸艾沙康唑《药品注册证书》 [7] - 全资子公司四川德峰药业有限公司收到盐酸沙丙蝶呤散剂境内生产药品注册上市许可申请《受理通知书》 [8] 公司治理与运营 - 公司完成董事会换届，选举产生第九届董事会成员及新一届高级管理人员 [11] - 2022年员工持股计划持有677.54万股，占上市公司总股本比例为0.56% [10] - 公司为子公司提供担保，将合肥亿帆医药有限公司未使用的担保额度20,000万元调剂至合肥亿帆生物制药有限公司 [5] 资产状况 - 2025年1-9月对应收款项计提坏账准备2,758.54万元 [16] - 2025年1-9月对近效期医药类产品计提存货跌价准备1,600.11万元 [17] - 本次计提资产减值准备基于谨慎性原则，旨在公允反映公司财务状况和资产价值 [19][20]

财务业绩概览 - 2025年前三季度实现营业收入39.23亿元，同比增长1.67% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.88亿元，同比增长5.84% [1] - 基本每股收益为0.32元 [1] 盈利能力分析 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.15亿元，同比显著增长25.17% [1]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入为39.23亿元，同比增长1.67% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.88亿元，同比增长5.84% [1] - 基本每股收益为0.32元 [1] 盈利能力分析 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.15亿元，同比增长25.17% [1]

资产减值计提 - 公司为更真实准确反映财务状况和资产价值对截至2025年9月30日的相关资产进行减值评估并计提减值准备[1][2] - 2025年1月至9月期间计提的资产减值准备总金额为4431.17万元[2] - 减值评估依据企业会计准则及公司会计政策对存在减值迹象的资产进行全面清查和分析[2]