关联方定义 - 持有公司5%以上股份的法人（或其他组织）及其一致行动人，为公司关联法人[6] - 直接或间接持有公司5%以上股份的自然人，为公司关联自然人[8] 关联交易审议披露标准 - 成交金额超3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值超5%的关联交易，应披露并提交股东会审议[10] - 与关联自然人成交金额超30万元的交易，应经独立董事同意后提交董事会审议并披露[10] - 与关联法人成交金额超300万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值超0.5%的交易，应经独立董事同意后提交董事会审议并披露[10] 关联交易决策权限 - 与关联法人成交金额低于300万元（含）或占公司最近一期经审计净资产绝对值低于0.5%（含）的交易，由总经理决定并在定期报告披露[11] - 与关联自然人成交金额低于30万元（含）的交易，由总经理决定并在定期报告披露[11] 审议表决回避 - 股东会审议关联交易时，关联股东应回避表决[13] - 董事会审议关联交易时，关联董事应回避表决[14] 特殊关联交易规定 - 公司为关联参股公司提供财务资助，需经全体非关联董事过半数、出席董事会会议非关联董事三分之二以上审议通过并提交股东会审议[16] - 公司为关联人提供担保，需经全体非关联董事过半数、出席董事会会议非关联董事三分之二以上审议同意并作出决议，为控股股东等提供担保需其提供反担保[17] - 公司与关联人委托理财相关额度使用期限不超十二个月，任一时点交易金额不超投资额度[17] - 公司与关联人签订日常关联交易协议期限超三年，应每三年重新履行审议程序并披露[19] 子公司关联交易 - 由公司控制或持有50%以上股份的子公司发生关联交易，视同公司行为[23] 豁免与免于履行义务 - 公司与关联人发生面向不特定对象公开招标等交易可申请豁免提交股东会审议[15] - 公司与关联人发生一方现金认购另一方发行证券等交易可免于履行相关义务[15] 交易计算原则 - 公司与关联人连续十二个月内与同一关联人或同一交易标的交易按累计计算原则适用规定[19] - 公司与关联人交易涉及或有对价，以预计最高金额为成交金额适用规定[20] 关联交易定价 - 关联交易定价遵循市场公正公平公开原则，无市场价格重大关联交易应明确成本和利润标准确定价格[20][21]

人事管理 - 公司设1名总经理，由董事长提名，董事会聘任或解聘[5] 投资与交易 - 单个项目对内投资总额低于500万元且连续12个月累计低于2000万元[8] - 短期对外投资总额低于300万元[8] - 涉及资产总额低于300万元的收购、出售行为[8] - 单笔对外借款金额低于1000万元且当期累计借款余额低于8000万元[8] - 涉及资产总额低于500万元的融资租赁行为[8] - 与关联法人成交金额低于300万元或占公司最近一期经审计净资产绝对值低于0.5%，与关联自然人成交金额低于30万元[8] 其他 - 当期财产损失总额低于200万元[8] - 每月召开一次总经理办公会议[13] - 总经理办公会议记录保存期限为十年[14]

信息披露责任人 - 公司董事长为信息披露工作第一责任人，董事会秘书为主要责任人[9] - 下属子公司负责人是信息披露事务管理和报告第一责任人[41] 信息披露事务管理 - 公司证券投资部负责信息披露日常事务管理，由董事会秘书直接领导[10] - 对外发布信息由证券投资部草拟，董事会秘书审核，报董事长签发后披露[25] - 临时报告文稿由证券投资部草拟，董事会秘书审核并组织披露[27] - 公司向证券监管部门报送的报告由指定部门草拟，董事会秘书审核报送[27] 定期报告要求 - 公司应披露的定期报告包括年度报告和中期报告[14] - 年度报告应在会计年度结束之日起4个月内编制完成并披露[14] - 中期报告应在会计年度上半年结束之日起2个月内编制完成并披露[14] 业绩预告与披露 - 公司预计经营业绩亏损或大幅变动应及时进行业绩预告[17] - 定期报告披露前业绩泄露或交易异常波动，应及时披露相关财务数据[17] 重大事件披露 - 任一股东所持公司百分之五以上股份被质押、冻结等情况需披露[20] - 除董事长或经理外其他董事、高管无法正常履职达或预计达三个月以上需披露[21] - 重大事件应在董事会形成决议、各方签署意向书或协议、董事高管知悉时及时披露[21] 信息披露管理与监督 - 董事会应定期自查信息披露管理制度实施情况[38] - 审计委员会监督董事等履行信息披露职责行为[38] 保密与档案管理 - 公司董事长、总经理为保密工作第一责任人，董事会应与各层次责任人签责任书[45] - 公司证券投资部负责信息披露档案管理，董事会秘书为第一责任人[53] 违规处理 - 年报信息披露发生差异幅度达20%以上的业绩预告修正且不能合理解释属于重大差错[56] - 公司出现信息披露违规，董事会应检查制度、采取更正措施并处分责任人[58] 财务管理与关联交易 - 公司应建立财务管理和会计核算内部控制制度，审计部监督并向审计委员会报告[59] - 持股5%以上的股东等应报送关联人名单及关联关系说明，公司履行关联交易审议程序[61]

业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 5月餐饮服务交易小计3,076,695元[5] - 2022 - 2025年1 - 5月油漆业务交易小计2,289,019元[5] - 2022 - 2025年1 - 5月纱头业务交易小计1,624,471元[5] - 2022 - 2025年1 - 5月交易合计金额小计6,990,185元[5] 未来策略 - 加强关联交易日常管理，落实制度监督追责[7] - 完善《内部关联交易决策制度》等规范[7] - 组织人员学习法规和制度杜绝违规[8]

人员管理 - 制度适用于全体董事和高级管理人员[4] - 辞职需提交书面报告，公司两交易日内披露[6] 特殊情况处理 - 董事辞职致人数不足，报告新任填补后生效[7] - 董事长辞任法定代表人，三十日内确定新人[7] 时间要求 - 六十日内完成董事补选[7] - 三十日内解除违规人员职务[9] 离职交接 - 离职生效5个工作日内移交文件并签署确认书[11] 其他规定 - 保密义务至信息公开[11] - 保留追究规避职责人员责任权利[15] - 制度自董事会批准之日起执行[17]

会议信息 - 公司第八届监事会第十三次（临时）会议6月19日发通知，24日召开[1] - 应参会监事5人，实际参与表决5人[1] 议案表决 - 会议以5票赞成通过《关于补充确认并披露日常关联交易的议案》[1] 监事会意见 - 认为补充确认并披露关联交易合规[2] - 将加强对重大事项关注维护投资者权益[2]

会议信息 - 公司第八届董事会第十八次（临时）会议6月19日发通知，6月24日召开[1] - 会议应参会董事14名，实际参与表决董事14名[1] 议案通过情况 - 《关于修订<内部关联交易决策制度>的议案》14票赞成通过，需提交股东会审议[1][2] - 《关于修订<信息披露管理制度>的议案》等4项议案均14票赞成通过[2][3] - 《关于补充确认并披露日常关联交易的议案》13票赞成通过，关联董事回避表决[3]

公司概况 - 国内软塑包装龙头企业，主要产品包括真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包装材料、新型医药包装材料等高新技术产品 [2] - 产业布局以黄山为中心，辐射广东、河北、陕西等全国地区 [2] - 2018-2024年营收和归母净利润CAGR分别为7 1%、12 9%，2023-2024年在通胀高位、需求不足环境下实现营收利润逆势增长 [2] 行业分析 - 塑料软包装具备成本低、实用性强、储存便捷、能耗低等优势，正在替代其他包装形式，广泛应用于食品、日化品、医药等行业 [3] - 2023年国内塑料软包装市场规模达172 2亿美元（约1205亿元人民币），成为千亿级市场 [3] - 行业集中度有望提升，市场份额将向安全性、环保性、创新性占优的头部企业倾斜 [3] 投资亮点 - 下游需求覆盖食品饮料、医药、日化等必需消费行业，需求刚性且能对冲成本波动，具备抗周期属性 [4] - "纵向整合+业务出海+产品创新"模式下毛利率阶梯式上升，成长天花板打开 [4] - ROE和净现比位于行业上游，盈利质量稳健，利润含金量充足 [4] - 分红政策稳健，2004年上市以来现金分红21次，平均分红率超70%，利率下行背景下比价优势凸显 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，日期是2025年5月15日、5月16日 [2] - 参与人员有中信证券、长江证券等，形式为实地调研 [2] - 接待人是董事会秘书唐永亮、证券事务代表潘吉沣 [2] 公司业务情况 订单情况 - 黄山总部彩印订单同比2024年同期要好，持续性待验证，广州和河北子公司订单偏弱 [2] 项目投资情况 - 年产22000吨新型功能膜材料扩产项目还有一半产能正在推进 [2] - 年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计设备今年四季度到厂安装 [2] - 年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目正在推进，4月公告的两个项目落地实施中 [2] 收入放缓原因 - 今年一季度收入同比放缓受春节跨期和价格变动影响 [2] 毛利率影响因素 - 成本对毛利率影响更直接，产品结构调整对毛利率影响是长期过程，体现不明显 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][13] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内软塑包装龙头企业，业绩长期稳步增长，2018 - 2024年营收和归母净利润CAGR分别为7.1%、12.9%，2023 - 2024年逆势增长 [1] - 塑料软包装市场达千亿级规模，行业集中度有望提升，市场份额将向头部企业倾斜 [2] - 公司有四大亮点凸显长期投资价值，包括需求刚性具抗周期属性、“纵向整合 + 业务出海 + 产品创新”模式提升毛利率、ROE和净现比居行业上游、分红政策稳健 [2] - 预计2025 - 2027年，公司归母净利润分别为5.11/5.69/6.38亿元，折合EPS分别为0.83/0.93/1.04元，当前股价对应PE为13/12/10倍 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内软塑包装龙头企业，成立于1992年，发展历经成立初期、产能扩张期、纵向延伸期三阶段，产品应用广泛，彩印复合包装材料业务贡献主要营收，薄膜业务有望成第二成长曲线，内销为主并积极布局海外业务 [23][26][29] - 实控人为国资背景的黄山供销合作社，新管理团队经验丰富，高管与公司利益深度绑定 [38][41] - 营收规模长期稳健增长，利润增速超收入增速，盈利能力呈提升趋势，费用管控卓有成效 [43][46] - 公司位于石油产业链下游，原材料支出占营业成本7成以上，毛利率与原油价格呈反向波动，预计2025年油价下行将带来业绩弹性 [54][59][60] 千亿级市场规模，行业集中度有望提升 - 包装行业平稳增长，塑料薄膜需求超纸类包装，塑料软包优势突出，2023年市场规模达172.2亿美元，2024E - 2027E CAGR预计达7.2% [65][69] - 我国塑料软包装发展历经起步、技术进步、成熟、可持续发展四阶段，产业链长且应用广，下游最大应用场景是食品饮料，日化行业应用增长潜力大，对标海外仍有发展空间，环保政策催化行业转型，单一材质成发展趋势 [74][79][83] - 国内包装行业竞争激烈且高度分散，行业集中度低但呈提升趋势，需求升级利于龙头企业扩大份额 [96][97] 四大亮点凸显公司投资价值 - 公司需求端和盈利端均具备抗周期属性，客户以知名品牌为主，获广泛认可 [104][105][108] - 公司毛利率呈阶梯式上升，盈利能力向好，注重研发创新，研发费用率位于行业上游，产品创新取得突破 [111][116][121] - 公司ROE和净现比居行业上游，造血能力强，盈利质量稳而优，自由现金流充沛 [122] - 公司分红政策稳健，自2004年上市已现金分红21次，平均分红率超70%，在国内利率下行背景下，比价优势凸显 [104][136] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司彩印复合包装材料业务营收分别为24.74/25.36/26.12亿元，塑料软包装薄膜业务营收分别为9.55/12.17/15.20亿元，镀铝膜包装材料业务营收分别为0.70/0.81/0.89亿元，油墨业务营收分别为1.61/1.67/1.73亿元，其他业务营收为1.22/1.34/1.47亿元 [140][141][143] - 预计2025 - 2027年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率保持相对稳定 [144] - 综合考虑相对估值和绝对估值，首次覆盖，给予“买入”评级 [13]