战略委员会组成 - 由三至六名董事组成[4] - 委员由董事长等提名[4] 会议安排 - 定期会议每年召开一次[12] - 三种情况应召开临时会议[12] - 召开前三天通知全体委员[12] - 三分之二以上委员出席方可举行[12] - 决议须全体委员过半数通过[12] 工作小组 - 由董事会秘书等组成[5] - 负责决策前期准备并提供资料[9] 细则生效 - 自董事会审议通过之日起生效[16]

授权制度 - 目的是完善公司法人治理结构，规范董事会对经理层授权[2] 授权原则 - 应遵循依法审慎、适时调整、权责统一、放管结合原则[2][3] 授权事项 - 分长期和临时，长期依章程确定，临时由董事会决议授权[7] 授权管理 - 董事会明确对象和范围，经理层按规则工作并报告执行情况[9] - 董事会有权动态调整、监督，是责任主体[9][11] 授权终止 - 期限届满自然终止，未达要求或特定情况可提前终止[13]

重庆登康口腔护理用品股份有限公司 会计师事务所选聘制度 第一章 总则 第一条 为规范重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称"公司"）选 聘（含续聘、改聘，下同）会计师事务所的行为，提高财务信息质量，保证财务信 息的真实性和连续性，切实维护股东利益，根据《国有企业、上市公司选聘会计师 事务所管理办法》等法律法规及《重庆登康口腔护理用品股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的相关规定，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称选聘会计师事务所，是指公司根据相关法律法规要求，聘 任会计师事务所对公司年度财务会计报告发表审计意见、出具审计报告等行为。选 聘其他专项审计业务的会计师事务所，视重要性程度可参照本制度执行。 第三条 公司选聘会计师事务所应经董事会审计委员会全体成员过半数通过 后，提交董事会审议，并由股东会决定。会计师事务所不得在公司董事会、股东会 审议决定前开展审计业务。公司控股股东、实际控制人不得在公司董事会、股东会 审议决定前，向公司指定会计师事务所，也不得干预审计委员会独立履行审核职 责。 第二章 会计师事务所执业质量要求 第三章 选聘会计师事务所程序 第五条 审计委员会向董事会 ...

重庆登康口腔护理用品股份有限公司 子公司管理制度 第一章 总则 第一条 为加强重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称"本公司"）子公 司的管理，规范子公司的经营管理行为，维护公司利益和投资者利益，根据《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》等法律、法 规、规范性文件以及《重庆登康口腔护理用品股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）的有关规定，制定本制度。 第二条 本制度适用于本公司所属子公司。 第三条 本制度所称的子公司是指本公司依法设立或收购的具有独立法人主体资格 的公司与非公司制企业；包括本公司直接或间接持有其 100%股权的全资子公司，以及 本公司直接或间接持有其 50%以上的股权比例，或持股比例虽未超过 50%，但能够决定 其董事会半数以上成员的组成，或者通过协议或其他安排能够对其实际控制（即纳入公 司合并会计报表）的子公司。 第二章 经营管理 第四条 本公司与子公司之间是平等的法人关系。本公司以持有的股权份额享有对 子公司的资产收益权、重大事项的决策权、董事和监事的选举权、高级管理人员的聘任 权、股份处置和财务审计监督权等，并根据上市公司规范运作的要 ...

委员会构成 - 薪酬与考核委员会成员由三名董事组成，独立董事应过半数并担任召集人[4] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一以上提名[4] 任期与会议 - 任期与同届董事会任期一致，委员任期届满可连选连任[4] - 每年至少召开一次会议，提前三天通知全体委员[13] - 提议时应召开临时会议，半数以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数同意[13] 其他 - 会议表决方式为投票，临时会议可通讯表决[13] - 会议记录由董事会秘书保存十年[15] - 细则经董事会审议通过生效，解释权、修订权归董事会[17]

报告披露 - 公司将于2024年8月28日披露《2024年半年度报告》及其摘要[1] 业绩说明会 - 2024年8月28日上午10:00 - 11:00举办半年度网上业绩说明会[1] - 出席人员包括董事长邓嵘（或董事、总经理赵丰硕）、董事兼财务总监王青杰等[1] 参会报名 - 网络端报名链接为https://s.comein.cn/A4LcR[1] - 手机端可登录进门财经APP/小程序，搜索"001328"或扫描二维码报名[2]

投资评级 - 报告给予登康口腔2024年33倍估值，对应目标价31.02元，上调至"买入"评级 [3] 核心观点 - 登康口腔作为抗敏感牙膏领域的领导者，品牌力壁垒坚实，产品矩阵覆盖成人、儿童基础口腔护理、口腔医疗及美容护理产品和电动口腔护理产品 [1][5] - 公司近年加大电商渠道资源投放，2020-2023年间电商渠道实现复合增长率53.2%，线下渠道布局广泛，线上线下协同发展 [1] - 公司产品结构优化空间大，主动优化10元以下低端产品线，加强高端产品推广，电商渠道毛利率从2021年的32%提升至2023年的45.9% [3][17] 公司概况 - 登康口腔前身为重庆牙膏厂，旗下拥有"登康"、"冷酸灵"等知名口腔护理品牌，以及高端专业口腔护理品牌"医研"、儿童口腔护理品牌"贝乐乐"、高端婴童口腔护理品牌"萌芽" [5][7] - 公司实际控制人为重庆市国资委，通过轻纺集团和渝富控股持有公司59.8%股份，员工持股平台本康壹号和本康贰号分别持有公司3.7%和3.7%股份 [9][10] - 2019-2023年公司营收从9.4亿元上升至13.8亿元，CAGR为9.9%，净利润从0.6亿元上升至1.4亿元，复合增速为22.3% [11][12] 行业分析 - 2017-2023年国内口腔清洁护理行业规模从388.5亿元扩张至491.5亿元，复合增速为4%，其中牙膏牙刷构成口腔护理行业市场规模的主体 [1][28] - 2023年牙膏品类市场规模为302.2亿元，2017-2023年牙膏市场规模复合增速在2.1%左右，行业均价持续缓慢提升 [2][31] - 2023年牙膏产品线下市场份额CR10达80.6%，CR5达到65.4%，登康口腔市占率排名第四，2023年线下市场份额约为8% [2][44] 公司分析 - 公司产品以成人口腔护理产品为主，收入占比90%左右，2023年成人基础口腔护理产品/儿童基础口腔护理产品/口腔医疗与美容护理产品/电动口腔护理产品的营业收入分别为12.3亿元/1亿元/2794万元/1155万元 [13] - 2023年经销模式/直供模式/电商模式营收分别为9.9/0.5/3.2亿元，占总收入比例分别为72.4%/3.9%/23.0%，电商渠道成为公司营收增长的主要动力源 [15][16] - 公司毛利率保持在40%以上，2023年公司毛利率达到44.1%，同比+3.6pp，2024Q1上升至48.4%，同比+7.2pp [17][18] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年净利润复合增速18%，2024-2026年EPS分别为0.94元、1.13元、1.33元，对应PE分别为27倍、23倍、19倍 [3] - 考虑到公司品牌壁垒较高，电商渠道加速成长，产品结构有望优化，给予2024年33倍估值，对应目标价31.02元 [3]

行业和公司概述 行业概述 - 登康和百亚是必选消费品行业中的稀缺性投资标的 [1] - 必选消费品价格受产品迭代升级影响而上涨，需求稳定，头部品牌粘性强 [1] - 必选消费品行业具有一定的成长性，源于行业的渠道和产品持续迭代变化带来的机会 [1] 公司概述 - 登康是行业内渠道铺得最广、门店推进最多且下沉市场表现最好的企业之一 [2] - 登康具有优秀的渠道管控能力，减少了窜货乱价现象，提高了经销商的合作意愿 [2] - 登康作为老牌国货品牌，具有深厚的市场根基与高知名度 [2] - 登康不断进行配方优化及新产品研发，具有强大的产品迭代创新能力 [3] 公司发展机遇和驱动因素 发展机遇 - 电商平台的快速发展为登康带来了快速增长的机会 [4] - 抖音等新兴平台为登康的品牌推广和新产品孵化提供了理想场所 [5] - 登康在电商市场上具有较大的增长潜力 [5] 增长驱动因素 - 电商平台的快速发展，尤其是抖音平台的广告投放效果显著 [4][5] - 登康在电商渠道的市场份额较线下更大，具有巨大的增长空间 [5] - 登康通过引进外部人才、加大资本投入以及精细化运营策略，电商增速有望再次跃升 [5] - 登康在线下市场同样拥有扩展现有业务和提升效率的潜力 [6] - 登康可通过区域扩张、产品提价等方式，从量和价两方面实现销售额的增长 [6] - 随着净利率逐步提升至合理区间，登康的盈利能力也将相应增强 [6] 公司战略调整与拓展 线上渠道拓展 - 登康在电商领域缺乏大规模全国空白区域的扩张弹性和速度 [7] - 但登康已在某些西部、东部和南部地区进行了有力补充 [7] - 登康采用产品迭代和差异化营销策略，如"750模式"、"德阳模式"等，有效精细管理渠道资源 [7] 产品线调整 - 登康过去大量依赖低价产品,但现在正逐渐转向高端化路线 [8] - 约10%的产品来自20元以上的高价产品,并出现明显断货现象,表明其产品力强劲且迭代迅速 [8] - 通过抖音等新媒体平台的有效宣传,使得高端产品的市场份额得以快速增长 [8] - 这种转变有助于收入端的增长,并能保证利润增速高于收入增速 [8]

公司投资评级和合理价值 - 报告给予公司"买入"评级,合理价值为28.68元/股 [6] 公司概况 - 公司成立于2001年,是专注于口腔护理产品的国家级高新技术企业,国家级科技示范企业,国家工业品牌培育示范企业,国家知识产权优势企业 [21] - 公司前身为永川地区一家拥有专业资质的牙膏厂,后培育出"冷酸灵"国有品牌 [21] - 公司现已形成高端基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理、口腔医疗与美容护理四大产品矩阵 [21] - 公司实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会,持股59.83% [26] 业绩表现 - 2019-2023年,公司营收从9.44亿元增长至13.76亿元,CAGR为9.88%;归母净利润从0.63亿元增长至1.41亿元,CAGR为22.30% [35][36] - 2024-2026年,预计公司收入将保持11.2%/17.6%/16.6%的增长,归母净利润将达到1.65/1.99/2.33亿元,增速为16.5%/20.8%/17.0% [200][206] 产品结构 - 成人口腔护理业务是公司主要收入来源,占比89.36% [39][40] - 儿童口腔护理、电动口腔护理、口腔医疗与美容护理业务占比较小,但增速较快 [39][40][202][203] - 公司产品结构持续优化,中高端产品销售占比提升,带动毛利率稳步上行 [48][49][154][201][202][203] 渠道布局 - 公司以经销渠道为主,电商渠道占比逐年提升,2023年达22.98% [94][95][96] - 公司在线下渠道深耕多年,经销商数量稳定,持续贡献收入的经销商占比较高 [135][140] - 公司加大电商渠道投入,抖音、京东等平台销售额快速增长,电商渠道毛利率持续提升 [169][170][175][176][177] 品牌建设 - 公司以"冷酸灵"为核心品牌,在抗敏感牙膏细分赛道占据领先地位,2023年线下市占率达64.10% [128][130][131] - 公司通过产学研合作、行业蓝皮书发布等方式,不断强化品牌专业化形象 [185][192] - 公司持续推动品牌年轻化升级,如联名国博、聘请吴磊代言等 [194][196] 行业分析 - 中国口腔护理市场规模稳步增长,2021年达521.73亿元,2017-2021年CAGR为7.65% [60][61] - 行业呈现产品专业化、电动化、个性化等发展趋势,细分品类如漱口水、电动牙刷增速较快 [63][64][69][70][93] - 抗敏感、儿童等细分品类受到消费者青睐,市场份额持续提升 [80][81][84][85][90][91] - 行业集中度较高,外资品牌市占率下滑,民族品牌快速崛起 [107][110][111] 风险提示 - 行业下行风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格波动风险 - 线上拓展进度不及预期风险 [212][213][214][215]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持"评级。[111] 报告的核心观点 口腔护理行业进入稳增长期 1) 口腔护理行业进入稳增长期(23-28E CAGR为3.75%)，国货品牌份额提升更优。[2] 2) 品牌差异定位、全渠道运营力、产品线布局的深度和丰富性是能否保持行业地位的关键。[37] 3) 增长新动能来自新品类/增量场景/新渠道的渗透红利。[2] 公司具备强竞争优势 1) 强品牌积淀：冷酸灵系抗敏感领域龙头，占国内抗敏感牙膏60%市场份额。[12] 2) 经销根基深厚：19-23年CAGR为5%、份额逆势提升，覆盖零售终端数十万家。[84] 3) 抗敏感技术矩阵：赋能产品更新迭代，布局预护/专研/医研更高端产品线。[2] 业绩兑现稳健增长确定性强 1) 功效升级&产品结构优化拉动价格带向上：19-23年牙膏出厂价CAGR为3.33%。[57] 2) 电商起势，抖音拓展靓丽、盈利优化：19-23年占比由6%提至23%、营收CAGR53%。[90][94][95] 3) 从"小口腔"到"大口腔"，产品线纵深进阶蓄力成长。[58] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持"评级。[111] 公司概况 1) 公司具备强品牌积淀、深度分销网络和抗敏技术底蕴。[2][12][84] 2) 公司系抗敏牙膏龙头，电商起势和产品中高端化升级带来新动能。[111] 行业分析 1) 口腔护理行业进入稳增长期，国货品牌份额提升更优。[2][37] 2) 品牌差异化定位、全渠道运营能力和产品线布局是关键。[37] 3) 增长新动能来自新品类/新渠道/增量场景的渗透红利。[2] 公司竞争优势 1) 强品牌积淀、深度分销网络和抗敏技术矩阵。[2][12][84] 2) 经销根基深厚，覆盖零售终端数十万家。[84] 3) 抗敏感技术赋能产品更新迭代。[2] 业绩预测 1) 功效升级和产品结构优化拉动价格带向上。[57] 2) 电商渠道快速增长，抖音拓展靓丽。[90][94][95] 3) 从"小口腔"到"大口腔"，产品线纵深进阶。[58]