公司股价表现 - 9月4日登康口腔股价上涨5.18%至42.65元/股 成交额达1.08亿元 换手率6.05% 总市值73.43亿元[1] 主营业务构成 - 成人牙膏业务占比80.43% 成人牙刷占比9.90% 儿童牙膏占比4.54% 口腔医疗与美容护理产品占比2.44% 儿童牙刷占比1.76% 电动牙刷占比0.81% 其他业务占比0.11%[1] 基金持仓情况 - 南华基金旗下南华瑞盈混合发起A(004845)二季度持有2.42万股 占基金净值比例3.32% 位列第六大重仓股[2] - 该基金当日浮盈约5.08万元 最新规模2401.18万元 今年以来收益1.01% 近一年收益28.8% 成立以来收益35.6%[2] 基金管理团队 - 基金经理徐超累计任职9年308天 管理规模6.5亿元 任职期间最佳回报129.63% 最差回报-18.74%[3] - 基金经理陆越累计任职1年50天 管理规模3557.14万元 任职期间最佳回报30.62% 最差回报29.78%[3]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3500美元/盎司创历史新高 最新报价3508美元/盎司 [1] 行业消费趋势 - 2025年上半年中国黄金消费量505.205吨同比下降3.54% 其中黄金首饰199.826吨同比下降26% [8] - 金价高企导致消费者望而却步 多家品牌金价突破千元/克（周大福1037元/克 周六福1023元/克 潮宏基1037元/克） [3] 老铺黄金业绩表现 - 上半年营业收入123.54亿元同比增长251% 毛利润47.05亿元同比增长223.4% [5] - 毛利率38.1%较2024年41.2%有所下滑 但仍高出周大福近10个百分点 [5][6] - 拥有41家自营门店 其中6家位于SKP系 11家位于万象城系 单个商场平均销售业绩4.59亿元 [5] - 消费者与五大奢侈品牌平均重合率77.3% 其中与宝格丽重合度达80.9% 与爱马仕重合率79.3% [6] 行业竞争格局 - 周大福2025财年在中国内地关闭896家门店 周六福上半年关闭272家门店 [8] - 知名品牌不断抢占其他品牌线下市场空间 行业进入调整整合期 [8] 企业战略转型 - 周六福线上渠道收入16.32亿元同比增长34% 占总收入比重提升至52% [8] - 周大福定价黄金产品营业额飙升105.5% 周六福标价类产品销量增长73.2% [9][10] - 行业通过IP联名（如周大福chiikawa联名产品克价达2400元）、非遗工艺提升产品溢价 [9] - 一口价销售模式有效提升毛利率 周六福线下零售业务毛利率增长12.2%至41.7% [10]

市场表现 - 重庆国企改革板块整体下跌1.11% 领跌个股为*ST惠程(-4.95%)[1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 上海三毛涨幅最大(+2.99%)[1] 个股交易数据 - 西南证券成交额最高达3.33亿元 成交量69.17万手[1] - 重庆建工成交额最低为3545.34万元 成交量10.20万手[1] - *ST惠程成交量32.73万手 成交额1.59亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.78亿元 游资净流入6234.96万元 散户净流入1.16亿元[2] - 重庆水务主力净流出953.51万元(-12.94%) 散户净流入1460.46万元(19.82%)[3] - 登康口腔主力净流出787万元(-14.83%) 游资净流入243.18万元(4.58%)[3] - 上海三毛游资净流入824.85万元(6.06%) 主力净流入321.95万元(2.37%)[3]

登康口腔电话会议纪要关键要点 公司及行业 * 公司为登康口腔 专注于口腔护理行业 特别是牙膏产品 [1] 核心财务与业绩表现 * 2025年上半年公司业绩稳健增长 一季度和二季度增速均接近20% 扣非净利润增幅显著 [4] * 公司预计全年净利率维持在10%左右 明年净利率有望进一步提升 [31] * 2025年上半年整体电商盈利能力基本维持去年水平 抖音平台净利率有一两个百分点的改善 [16] * 公司预计2026年线下业务盈利能力将有效提升 明年整体盈利能力有望好转 [3][17] 产品表现与战略 * 核心产品"7天修护牙膏"毛利率较其他牙膏高出约30个百分点 净利率能提升十几个百分点 [8] * "7天修护牙膏"主要针对敏感人群和高收入消费者 重点推广省会以上城市 从去年到今年销售已翻几倍 [9][10] * 新品"角蛋白牙膏"于2025年8月推出 两周内表现出色 增长势头迅猛 毛利率约为80%至90% [6][21] * 2025年公司共推出15款新品 其中7款为全新产品 包括主打护龈赛道的黄连牙膏和主打美白赛道的角蛋白牙膏 [18] * 公司计划通过结构调整提升中高端产品占比以提高盈利能力 [7] * "一叶"系列产品一季度占比接近30% 上半年约为25% 公司预计2026年其市场份额能达30%至35% [12] * "专研"系列产品市场份额保持在15%至20% 与大盘同步 [12] * 基础和预护类产品份额控制在30%以下 一季度约为25% [12] 渠道策略与市场表现 * 线下渠道表现优于大盘 增速超过绝大多数竞争对手 受益于"7天修护牙膏"推广实现明显增长 [4][5] * 线下市占率从2024年的8%多增长至2025年初的9%多 目前接近10% 预计全年将超过10% [22] * 线上渠道因策略调整 2025年二季度环比下降但同比仍有增长 公司追求高质量发展 [4][13] * 线上渠道增速约为80% 上半年线上销售占总收入35%到36% 预计全年维持在35%到40% 希望明年达40%左右 [28] * 二季度电商渠道占比环比下降 目前占比约35%到36% [29] * 电商策略调整为减少抖音流量投放 强化天猫和京东等盈利能力强的平台 二季度净利润因此提高一个多百分点 [13][14] * 自营电商占比70%以上 经销商部分接近30% 抖音平台占40%以上 天猫占20%以上 京东约10% [23] * 抖音平台上半年增长三位数 天猫增速约88%至90% 京东增速接近20% [23] * 公司目标2025年线上线下整体市场占比达10%以上 2026年线下占比提升至15%-20% [11] 市场竞争与目标 * 在抗敏细分市场中 公司份额每年增长一到两个百分点 目前接近65% [27] * 公司目标是三年内进入行业第二名 五年内缩小与第一名的差距 [3][24] * 2025年前三名公司中 登康口腔是唯一实现正向增长且增长速度较快的企业 第二名的市场份额下滑较为明显 第一名也呈下行趋势 [25][26] * 友商在电商渠道面临亏损压力 公司坚持确保盈利能力不下降 [22] 其他重要信息 * 预计2025年三季度完成"7天修护牙膏"50%以上的渠道铺货 全年目标90%左右 [2][5][7] * 二季度毛利率环比回落 主要受电商特别是抖音平台销售占比减少影响 但同比去年仍然增长 [30] * 公司计划明年推广更多"一叶"系列产品到线下市场 [11] * 原定位于60至80元的高端4.0康明牙膏可能推迟到2026年发布 [20]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 线上渠道持续高增是核心驱动 线下渠道表现稳健 [2] - 公司为抗敏牙膏领域绝对龙头 后续增长潜力充足 [5] - 短期期待新品上市催化成长 长期看好份额成长空间 [4] 业绩表现 - 2025H1营业收入8.4亿元 同比+19.7% 归母净利润0.9亿元 同比+17.6% [1] - 25Q2单季营业收入4.1亿元 同比+20.1% 归母净利润0.42亿元 同比+19.7% [1] - 2025H1扣非后归母净利润0.7亿元 同比+25.7% [1] 分产品表现 - 成人牙膏业务收入6.8亿元 同比+23.0% 销售占比提升至80% [2] - 成人牙刷业务收入0.8亿元 同比+4.2% 销售占比约10% [2] 分渠道表现 - 线下渠道收入5.4亿元 同比-0.2% 销售占比约64% [2] - 经销渠道收入5.1亿元 同比-0.5% 直供渠道收入0.2亿元 同比+13.6% [2] - 电商渠道收入3.0亿元 同比+86.9% 销售占比36% [2] 盈利能力 - 2025H1毛利率52.6% 同比+5.7pct [3] - 成人牙膏毛利率53.6% 同比+5.5pct 成人牙刷毛利率40.9% 同比+8.0pct [3] - 经销渠道毛利率46.0% 同比+1.0pct 直供渠道毛利率69.9% 同比+5.0pct 电商渠道毛利率62.4% 同比+11.8pct [3] - 25Q2单季毛利率49.6% 同比+4.2pct [3] - 2025H1归母净利率10.1% 同比-0.18pct [3] 费用情况 - 25Q2销售费用率34.4% 同比+5.85pct [3] - 25Q2管理费用率3.3% 同比-1.09pct [3] - 25Q2研发费用率3.5% 同比-0.04pct [3] - 25Q2财务费用率-0.7% 同比+0.09pct [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.63/21.91/25.74亿元 同比增长19.41%/17.60%/17.50% [5][12] - 预计2025-2027年归母净利润1.96/2.35/2.82亿元 同比增长21.82%/19.46%/20.22% [5][12] - 当前市值对应PE分别为37/31/26X [5] 产品策略 - 推出医研角蛋白牙膏 主打消炎止血功效 [4] - 后续有望推新 丰富高价值医研系列产品线 [4] - 线下渠道加速导入医研系列产品 推动产品结构升级 [4]

板块整体表现 - 个护用品板块较上一交易日下跌1.87% [1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块主力资金净流出1.47亿元 游资净流入4856.31万元 散户净流入9823.78万元 [2] 领涨个股表现 - 依依股份涨幅2.81% 收盘价25.98元 成交额2.38亿元 [1] - 两面针涨幅1.55% 收盘价5.89元 成交量14.91万手 [1] - 倍加洁涨幅1.06% 收盘价31.54元 成交额5942.45万元 [1] - 延江股份涨幅0.61% 收盘价6.64元 成交量9.13万手 [1] 领跌个股表现 - 豪悦护理跌幅10% 收盘价36.35元 成交额4.08亿元 [2] - 百亚股份跌幅1.83% 收盘价30.12元 成交额1.49亿元 [2] - 中顺洁柔跌幅1.48% 收盘价8.64元 成交量18.69万手 [1][2] - 润本股份跌幅0.77% 收盘价29.47元 成交额1.07亿元 [1][2] 资金流向特征 - 百亚股份主力净流入603.35万元 占比4.05% 游资净流入1389.62万元 占比9.32% [3] - 登康口腔主力净流入571.28万元 占比6.48% 但游资净流出460.85万元 [3] - 稳健医疗主力净流入174.35万元 游资净流入862.27万元 [3] - 倍加洁主力净流出537.99万元 占比9.05% 散户净流入638.73万元 占比10.75% [3] - 两面针主力净流出622.31万元 占比7.14% 散户净流入1002.37万元 占比11.5% [3]

核心财务表现 - 25Q2营收4.11亿元同比增长20.1%，归母净利润0.42亿元同比增长19.7% [2][3] - 25H1营收8.42亿元同比增长19.7%，归母净利润0.85亿元同比增长17.6% [2] - 25Q2毛利率49.57%同比提升4.22个百分点，主要受高毛利率医研系列产品占比提升驱动 [1][3] 产品结构分析 - 成人牙膏25H1营收6.77亿元同比增长23%，毛利率53.59%同比提升5.45个百分点 [4] - 医研系列产品定价39.9元/支（传统产品2倍），抖音平台GMV占比超80% [1][4] - 新兴品类口腔医疗与美护产品25H1营收0.21亿元同比增长54.85% [4] - 8月下旬推出重组蛋白源生修护牙膏新品，组合装售价达98元 [4] 渠道表现 - 电商渠道25H1营收3.25亿元同比增长81.13%，收入占比38.62%提升13.1个百分点 [1][5] - 25年1-7月抖音GMV1.39亿元同比增长57.9%，天猫GMV1.63亿元同比增长25.8%，京东GMV0.64亿元同比增长31% [1][5] - 线下渠道25H1营收5.16亿元同比下降1.28%，四大区域毛利率均有提升 [1][5][6] 费用与盈利能力 - 25Q2销售费用率34.35%同比提升5.85个百分点，主要因电商平台投流费用增加 [3] - 25H1电商渠道毛利率60.35%同比提升11.28个百分点 [6] - 25Q2净利率10.21%基本稳定，25H1净利率10.12%微降0.18个百分点 [1][3][7] 未来展望 - 公司通过抖音平台拓展线上并反哺线下渠道 [1][5] - 医研大单品红利持续兑现，高端产品推动盈利能力提升 [1] - 重组蛋白医研牙膏新品有望继续放量 [1][4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入8.42亿元，同比增长19.7%，归母净利润0.85亿元，同比增长17.6% [1] - 单二季度收入4.11亿元，同比增长20.1%，归母净利润0.42亿元，同比增长19.7%，扣非净利润0.34亿元，同比增长24.0% [1] - 2025年上半年归母净利率为10.12%，同比下降0.18个百分点 [3] 分品类收入表现 - 成人牙膏收入占比80%，同比增长23% [2] - 口腔美护产品收入0.2亿元，同比增长54.85% [2] - 电动牙刷收入681.6万元，同比增长37.33% [2] - 成人牙刷收入0.83亿元，同比增长4.16% [2] 分渠道收入表现 - 电商渠道收入3.25亿元，同比增长81.13%，收入占比从去年同期25.53%提升至38.62% [2] - 线下渠道收入5.17亿元，同比下降1.3% [2] 成本费用结构 - 2025年上半年毛利率52.61%，同比提升5.68个百分点 [3] - 销售费用率36.5%，同比提升6.3个百分点，主因电商渠道投流费促销费较高 [3] - 管理费用率3.38%，同比下降0.71个百分点；研发费用率3.1%，同比下降0.5个百分点；财务费用率-0.7%，同比上升0.2个百分点 [3] 产品战略与展望 - 公司聚焦高毛利产品"医研7天修护牙膏"实施全渠道突破 [3] - 坚持"生产一代、研发一代、储备一代"的研发机制，持续强化研发投入与产品创新 [3] - 通过高毛利产品和高费用方式推动线上渠道高速增长 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心财务表现 - 2025H1实现营收8.42亿元（同比+20%），归母净利润0.85亿元（同比+18%），扣非净利润0.69亿元（同比+26%）[2][6] - 2025Q2单季度营收4.11亿元（同比+20%），归母净利润0.42亿元（同比+20%），扣非净利润0.34亿元（同比+24%）[2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.0/2.6/3.3亿元，对应PE 34/27/21倍 [12] 收入结构分析 - 分渠道：2025H1电商及其他渠道收入同比+81%，线下渠道收入同比-1%，电商占比提升至39%（2024H1为26%）[11] - 分产品：2025H1成人牙膏/成人牙刷/儿童牙膏/儿童牙刷收入分别同比+23%/+4%/+1%/-5%，口腔医疗与美容护理产品收入同比+55%[11] - 量价表现：2024年牙膏销量同比+5%，吨均价同比+10% [11] 盈利能力与费用 - 2025Q2毛利率同比提升4.2个百分点，2025H1线上/线下毛利率分别同比+11.3/+1.5个百分点 [11] - 2025Q2销售费用率同比+5.8个百分点，管理/研发/财务费用率分别-1.1/-0.04/+0.1个百分点，促销费用同比+84% [11] - 2025Q2归母净利率同比-0.04个百分点，扣非净利率同比+0.3个百分点 [11] 增长驱动因素 - 电商渠道高增长：2025Q2冷酸灵天猫/抖音GMV分别同比+22%/46% [8] - 产品结构优化：中高端系列"7天修护"在抖音平台销售占比达70%-80%，百克均价26.6元 [8] - 新品推广：重组蛋白医研牙膏于2025年8月试销，抖音组合装售价98元，位列不含氟牙膏新品榜首 [12] 未来展望 - 新品放量预期：重组蛋白医研牙膏将于2025H2加大推广，配合电商旺季投流 [12] - 成长逻辑：通过产品结构优化和电商渠道扩张持续实现量价齐升 [2][11] - 分红政策：2024年分红比例达80% [12]

核心观点 - 歌尔股份拟通过子公司歌尔光学收购上海奥来，补强光波导产能和技术实力，加快光学产品协同导入全球头部XR客户，维持增持评级，目标价上调至43.05元[1][2] - 游戏行业国产版号数量创历史新高，8月批次达166款，今年1-8月累计发放1050个，远高于去年同期的850个，行业景气度持续[8][9] - 光伏行业六部门联合召开座谈会，"反内卷"继续强化，产业链价格保持稳定，光伏板块处于底部区间[15][16] - 家用电器业多公司中报业绩亮眼，TCL电子25H1归母净利润同比+67.8%，海容冷链25Q2归母净利润同比+36.63%，7月家空产销好于排产[18][20][21] - 造纸业废纸系盈利修复，木浆系浆价连续提涨，废纸系纸价8月加速上涨，再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元[22][23] - 建筑工程业财政地产数据更新，第34周新增专项债发行额2392.7亿元，同比+76.7%，城投债净融资额-27.6亿元[10][11][12] 电子行业 - 歌尔股份拟由子公司歌尔光学以增发股份方式取得上海奥来100%股权，交易完成后上海奥来原股东将持有歌尔光学约1/3股权，歌尔光学原股东持有约2/3股权[2] - 歌尔光学全面布局光波导等精密光学零组件产品，目前仍未实现盈利，合并上海奥来将加快完成光波导成熟产能扩张[2] - 公司在XR领域具备整机、SiP模组、光学、结构件与声学产品垂直一体化布局，持有硅基OLED龙头视涯科技5.4%股权，2023年收购驭光科技，2025年8月投资Plessey补齐Micro-LED能力[3] - 维持增持评级，上调目标价至43.05元，下调2025-2026年EPS为0.96/1.23元（前值0.98/1.31元），预计2027年EPS为1.50元，给予2026年PE35X[1] 传播文化业 - 8月国产游戏版号166款创历史新高，今年1-8月发放1050个，月均131个，高于2023年月均88.8个和2024年月均108.8个[8] - 7月国内游戏市场规模290.84亿元，同比+4.62%，移动端同比+0.92%，客户端同比+16.56%[9] - 腾讯《三角洲行动》7月日活2000万，《无畏契约》手游8月19日上线，巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》在7-8月取得亮眼成绩[9] - 推荐恺英网络、吉比特、巨人网络、完美世界、神州泰岳、三七互娱、姚记科技等具备优质内容储备的公司[9] 建筑工程业 - 第34周（8.18-8.24）新增专项债发行额2392.7亿元，环比+1157.0%，同比+76.7%，今年以来累计发行额30761.6亿元，同比+40.5%[10] - 特殊再融资专项债第34周发行额245.1亿元，环比+1923.7%，今年以来累计发行额19075.3亿元[10] - 城投债第34周发行额760.5亿元，同比-4.2%，净融资额-27.6亿元，今年以来累计发行额22658.0亿元，同比-13.9%[10] - 30大中城市第34周新房成交面积148万平方米，环比+14.2%，同比-16.4%，今年以来累计同比-4.0%[11] - 14城第34周二手房成交面积172.6万平方米，环比+6.7%，同比+4.0%，今年以来累计同比+15.3%[12] - 中国电建1-7月新签订单7361.3亿元，同比+4.3%，单7月新签订单494.3亿元，同比-13.1%[14] 太阳能行业 - 六部门联合召开光伏产业座谈会，规范光伏产业竞争秩序，光伏行业协会发出加强行业自律倡议[15] - 致密料均价44.0元/kg，N型182硅片均价1.20元/片，N型210硅片均价1.55元/片，182 TOPCon电池均价0.29元/W，双玻182 TCOPon组件均价0.685元/W，环比均持平[16] - 光伏板块最近一周涨跌幅3.82%，跑输沪深300指数0.15个百分点，TTM整体法估值20.93倍，相对沪深300估值溢价1.54倍[17] 家用电器业 - TCL电子25H1总营业收入547.77亿港元，同比+20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比+67.8%，TV全球出货量1346万台，同比+7.6%[20] - 海容冷链25H1营业收入17.91亿元，同比+12.86%，归母净利润2.21亿元，同比+10.38%，25Q2营业收入8.82亿元，同比+19.96%，归母净利润1.17亿元，同比+36.63%[20] - 7月家空生产yoy+0%（排产预期-1%），内销+14%（+10%），出口-15%（-16%），美的/格力/奥克斯/TCL/海尔内销分别+2%/+0%/+53%/+68%/+58%[21] - 小米集团25Q2总收入1160亿元，同比+30.5%，IOT与生活消费品收入387亿元，同比+44.7%，智能大家电收入同比+66.2%，空调出货540+万台，同比60%+[21] 造纸业 - 废纸系龙头持续提价，8月22日再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，其中8月上涨110-170元，AA级高瓦价格较7月初上涨165-265元，其中8月上涨135-220元[22] - 阔叶浆国内价格4160-4250元/吨，较7月初上涨150-190元/吨，外盘8月Suzano、CMPC等阔叶浆报价提涨20美元，9月阔叶浆亚洲报价上涨20美元/吨[23] - 推荐太阳纸业、玖龙纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸、博汇纸业等龙头纸厂[23] 其他公司点评 - 晶澳科技25H1营业收入239.05亿元，同比-36.01%，归母净利润-25.8亿元，25Q2营业收入132.32亿元，归母净利润-9.42亿元，亏损环比收窄[24][26] - 新澳股份25H1收入25.5亿元，同比-0.08%，归母净利2.71亿元，同比+1.67%，毛利率22.24%，同比+1.4pct[28][29] - 绿茶集团25H1收入22.90亿元，同比+23.1%，归母净利润2.34亿元，同比+34.1%，外卖收入5.24亿元，同比+74%，外卖占比22.9%，同比+6.7pct[31][32] - 海底捞25H1收入207亿元，同比-3.7%，归母净利润17.59亿元，同比-13.7%，外卖收入9.28亿元，同比+59.6%，其他餐厅收入5.97亿元，同比+227.0%[34][35] - 宇通客车25H1营收161.29亿元，同比-1.26%，归母净利润19.36亿元，同比+15.64%，上半年大中型客车销售11579辆，同比降幅低于行业[37][39] - 光大环境25H1收入143.04亿HKD，同比-8%，归母净利润22.07亿HKD，同比-10%，DPS 0.15港元，同比提升7%[41][42] - 锡业股份25H1归母净利10.62亿元，同比+32.76%，25Q2归母净利5.62亿元，同比+18.76%，环比+12.61%[43][44] - 安徽合力25H1收入93.90亿元，同比+6.18%，归母净利润7.96亿元，同比-4.60%，销量20.42万台，同比+17.23%，海外收入占比43%[46][47] - 涛涛车业25H1营收17.13亿元，同比+23.19%，归母净利3.42亿元，同比+88.04%，25Q2营收10.74亿元，同比+23.33%，归母净利2.56亿元，同比+95.25%[51] - 今世缘25Q2收入18.25亿元，同比-26.69%，净利润5.85亿元，同比-37.06%，特A+/特A/A类产品收入分别-32%/-28%/-40%[52] - 均胜电子25H1营收303.47亿元，同比+12.07%，归母净利润7.08亿元，同比+11.13%，汽车安全业务收入189.77亿元，同比+1.13%，汽车电子收入83.56亿元，同比+2.73%[55][57] - 海信视像25H1收入272.31亿元，同比+6.95%，归母净利润10.56亿元，同比+26.63%，海信系电视全球出货量市占率14.38%，同比+0.57pct[59][60] - 杭氧股份25H1营收73.27亿元，同比+8.92%，归母净利润4.79亿元，同比+9.61%，气体销售收入45.93亿元，同比+14.12%，毛利率21.18%，同比+2.76pp[63] - 迎驾贡酒25H1营收31.60亿元，同比-16.9%，归母净利11.30亿元，同比-18.2%，25Q2营收11.13亿元，同比-24.1%，归母净利3.02亿元，同比-35.2%[65][66] - 安井食品25H1营收76.04亿元，同比+0.8%，归母净利6.76亿元，同比-15.79%，25Q2营收40.05亿元，同比+5.69%，归母净利2.81亿元，同比-22.74%[70][71]