格隆汇11月12日丨海安集团(001233.SZ)公布，发行人和联席主承销商根据初步询价结果，综合考虑剩 余报价及拟申购数量、有效认购倍数、发行人所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资 金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为48.00元/股，网下发行不再进行累计投标询价。 投资者请按此价格在2025年11月14日（T日）进行网上和网下申购，申购时无需缴付申购资金。本次网 下发行申购日与网上申购日同为2025年11月14日（T日），其中，网下申购时间为9:30-15:00，网上申购 时间为9:15-11:30，13:00-15:00。 ...

公司基本情况 - 海安集团于11月25日在深证主板上市，股票代码001233 SZ [1] - 公司主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务 [1] - 公司为国家高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业和“服务型制造示范企业” [1] 产品与技术优势 - 巨型工程轮胎指轮辋直径在49英寸及以上的工程轮胎，主要用于大型矿用自卸车、装载机等 [1] - 产品对研发能力、技术储备、生产能力和质量控制要求极高 [1] - 公司是全球第三家具备全系列规格全钢巨胎产品量产能力的轮胎制造商，仅次于米其林和普利司通 [2] - 公司产品打破了国内全钢巨胎市场由米其林、普利司通、固特异三大国际品牌垄断的局面 [2] 市场地位与客户 - 2022年公司巨胎产品产量在国内市场排名第一，在全球市场排名第四 [2] - 客户包括紫金矿业、徐工机械、泰凯英、江西铜业、乌拉尔矿业冶金公司、鞍钢集团等知名企业 [2] - 全球仅有少数轮胎企业能大规模批量生产全钢巨胎，国际三大品牌全球市场份额合计超过80% [1] 市场规模与增长 - 全钢巨胎全球市场规模从2017年的16.7万条增长至2022年的21.5万条，年复合增长率为5.18% [1] - 市场持续处于供不应求状态 [1] 全球化布局与收入构成 - 公司拥有12家境外子公司或分公司，产品销往全球数十个国家和地区，为全球上百个矿山提供服务 [2] - 公司外销收入占比已超过75% [2] - 2022年至2025年上半年，公司境外销售金额占主营业务收入比例分别为65.19%、76.16%、74.23%以及67.18% [3] - 其中来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入的比例分别为34.38%、49.58%、44.16%以及39.82% [3] - 2022年国际三大品牌产品逐步退出俄罗斯市场，公司产品在俄罗斯市场的销售规模大幅提升 [3] 潜在经营风险 - 国际贸易摩擦、争端加剧及贸易保护主义可能对公司产生影响 [3] - 地缘政治冲突导致的国际制裁可能对某些国家或地区的经济贸易发展产生显著影响 [3] - 在极端情况下，公司可能出现上市当年营业利润较上年下滑50%以上的风险 [3]

公司基本情况 - 海安集团于11月25日在深证主板上市，股票代码001233 SZ [1] - 公司主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务 [1] - 公司为国家高新技术企业，被评为国家级专精特新"小巨人"企业和"服务型制造示范企业" [1] 发行与估值 - 发行价为48.00元/股，机构报价为48.93元/股 [2] - 发行市盈率为13.94倍，低于行业市盈率26.38倍 [2] - 可比公司市盈率：赛轮轮胎14.03倍、三角轮胎12.91倍、风神股份21.97倍 [2] 募投项目 - 全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目投资19.45亿元，占总募资额65.90% [4] - 全钢巨型工程子午线轮胎自动化生产线技改升级项目投资3.71亿元，占比12.56% [4] - 研发中心建设项目投资2.86亿元，占比9.69% [4] - 补充流动资金3.50亿元，占比11.86% [4] 行业地位与市场 - 巨型工程轮胎指轮辋直径49英寸及以上轮胎，全球仅少数企业具备大规模批量生产能力 [5] - 国际三大品牌全球市场份额合计占比80%以上 [5] - 全钢巨胎全球市场规模从2017年16.7万条增长至2022年21.5万条，年复合增长率5.18%，市场供不应求 [5] - 公司是全球第三家具备全系列规格全钢巨胎产品量产能力的制造商 [5] - 2022年公司巨胎产品产量国内市场第一、全球市场第四 [6] 客户与全球化布局 - 客户包括紫金矿业、徐工机械、泰凯英、江西铜业、乌拉尔矿业冶金公司、鞍钢集团等 [6] - 拥有12家境外子公司或分公司，产品销往全球数十个国家和地区，为全球上百个矿山提供服务 [6] - 公司外销收入占比超过75% [6] - 2022年至2025年上半年境外销售占比分别为65.19%、76.16%、74.23%、67.18% [6] - 同期来自俄罗斯的境外收入占比分别为34.38%、49.58%、44.16%、39.82% [6] 市场机遇 - 2022年国际三大品牌全钢巨胎产品逐步退出俄罗斯市场，公司产品在俄罗斯销售规模大幅提升 [6] - 公司产品打破了国内全钢巨胎市场由国际三大品牌垄断的局面，推动了国产化进程 [5]

公司基本情况 - 海安集团于11月25日在深证主板上市，股票代码001233 SZ，主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务 [1] - 公司为国家高新技术企业，于2021年被工信部评为国家级专精特新"小巨人"企业，于2018年被工信部评为"服务型制造示范企业" [1] 发行与估值信息 - 发行价为48 00元/股，机构报价为48 93元/股，市值为89 27亿元，所属行业为轮胎制造 [2] - 发行市盈率为13 94倍，行业市盈率为26 38倍 [2] - 可比公司赛轮轮胎动态市盈率为14 03倍，三角轮胎为12 91倍，风神股份为21 97倍 [2] 募投项目 - 全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目投资19 45亿元，占总募投资额65 90% [4] - 全钢巨型工程子午线轮胎自动化生产线技改升级项目投资3 71亿元，占比12 56% [4] - 研发中心建设项目投资2 86亿元，占比9 69% [4] - 补充流动资金投资3 50亿元，占比11 86% [4] 行业地位与产品优势 - 巨型工程轮胎指轮辋直径在49英寸及以上轮胎，全球仅少数企业具备大规模批量生产能力，国际三大品牌全球市场份额合计占比超80% [5] - 全钢巨胎全球市场规模由2017年16 7万条增长至2022年21 5万条，年复合增长率为5 18%，市场持续供不应求 [5] - 公司为全球第三家具备全系列规格全钢巨胎产品量产能力的企业，打破了米其林、普利司通、固特异的垄断局面 [5] - 2022年公司巨胎产品产量在国内市场位居第一、在全球市场位居第四 [6] 客户与市场布局 - 客户包括紫金矿业、徐工机械、泰凯英、江西铜业、乌拉尔矿业冶金公司、鞍钢集团等知名企业 [6] - 公司拥有12家境外子公司或分公司，产品销往全球数十个国家和地区，为全球上百个矿山提供服务，外销收入占比超75% [6] - 2022年至2025年上半年，公司境外销售金额占主营业务收入比例分别为65 19%、76 16%、74 23%以及67 18% [6] - 同期来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入比例分别为34 38%、49 58%、44 16%以及39 82% [6] 行业背景与增长驱动 - 2022年国际三大品牌全钢巨胎产品逐步退出俄罗斯市场，公司产品在俄罗斯销售规模大幅提升 [6]

公司IPO与业务概况 - 海安集团于11月14日开启申购，发行价格为48元/股，申购上限为1.45万股，发行市盈率为13.94倍，保荐机构为国泰君安证券 [1] - 公司主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务，具备全系列型号全钢巨胎的生产技术和量产能力，为国内外上百个矿山提供服务 [1] - 公司主要客户包括国内外知名矿业公司、矿山机械主机厂商、采矿服务承包商以及轮胎贸易商 [1] 行业市场前景 - 全球全钢巨胎市场规模从2017年的16.7万条增长至2022年的21.5万条，年复合增长率为5.18%，市场持续供不应求，预计2027年产量将达到35.8万条 [3] - 全球轮胎市场份额逐步向东亚企业倾斜，国际三大品牌轮胎企业的市场份额从2002年的约56%下降至2022年的39%左右 [5] - 中国作为全球主要轮胎生产国，产量占全球近一半，其中60%用于出口，供给侧改革促使产能出清，留存企业将获得更大发展空间 [5] - 非公路用轮胎受益于全球矿山勘探开采支出及基建投资增加，预计2021年至2027年全球市场年化增速约为6.7% [6] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别约为15.08亿元、22.51亿元、23.0亿元人民币，净利润分别约为3.54亿元、6.54亿元、6.79亿元人民币 [9] - 2024年公司主营业务收入中，全钢巨胎销售贡献74.01%，矿用轮胎运营管理贡献25.99% [9] - 2024年公司总资产为32.83亿元，归属于母公司所有者权益为23.87亿元，资产负债率（母公司）为21.10% [10] - 2024年公司加权平均净资产收益率为33.23%，基本每股收益为4.87元 [10] - 2025年1-6月，公司营业收入为10.80亿元，同比增长0.83%，净利润为3.41亿元，同比增长12.10% [11] - 2025年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元，同比下降53.43%，主要因原材料采购支付现金增加 [10][11] 公司近期经营与资产变动 - 截至2025年6月30日，公司总资产为36.24亿元，较2024年末增长10.39%，归属于母公司所有者权益为27.15亿元，较2024年末增长13.76% [11] - 2025年1-6月经营活动现金流下降，主要受购买商品、接受劳务支付的现金同比增加约1.93亿元影响，因天然橡胶价格回落，公司加大备货 [10]

上市概况 - 公司首次公开发行人民币普通股股票在深圳证券交易所上市，证券简称为"海安集团"，证券代码为"001233" [1] - 本次公开发行的股票数量为4649.33万股，全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份 [1] 公司经营状况 - 公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司、控股股东和实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项 [1] 公司重大事项 - 公司近期不存在重大对外投资、资产收购、出售计划或其他筹划阶段的重大事项 [1]

公司发展历程与行业地位 - 公司于11月25日登陆深交所主板，董事长朱晖从事轮胎行业40年，创办公司近20年，致力于制造中国人自己的全钢巨型轮胎 [1] - 2008年6月30日成功下线37.00R57全钢巨型轮胎，打破国际技术垄断，使中国成为全球第三个具备该产品生产能力的国家 [2] - 公司生产最大轮胎高达4米，重6吨，价值数十万元，制造耗时五六天，可承载百吨级矿车在极寒环境作业，应用于大型矿山和基建项目 [2] - 公司已实现10余个系列、35个规格全钢巨型轮胎量产，是全球第三家具备全系列规格产品量产能力的制造商 [6] - 2022年公司以1.4万条全钢巨型轮胎产量位居全球第四，在国内企业中排名第一 [6] 财务表现与市场拓展 - 2022年至2024年，公司营业收入从15.08亿元增至23亿元，净利润从3.54亿元升至6.79亿元 [6] - 2024年公司境外销售金额占主营业务收入比例超过70%，产品远销俄罗斯、澳大利亚等国家和地区 [6] - 2022年公司成功扩大俄罗斯市场份额，2023年起增加大洋洲、美洲等传统市场订单，并开拓独联体、东南亚和非洲等新兴市场 [5] - 公司采用定制化生产能力，根据不同矿山场景设计花纹，并派出工程师团队勘察海外矿山参数以量身定制轮胎 [2][6] 技术实力与质量成就 - 2005年公司联合北京橡胶工业研究设计院等攻克技术难题，设计出国内首条巨型工程子午线轮胎生产线 [2] - 公司27.00R49HA-162轮胎在内蒙古锡林浩特北电胜利煤矿持续运行超6年，累计安全使用26530小时，创全球同型号轮胎最高寿命纪录 [3] - 公司荣获国家能源集团颁发的荣誉证书，体现其对质量的执着追求 [3] 战略合作与资本赋能 - 本次IPO战略配售投资者获配878.0207万股，约占发行数量18.88%，包括紫金矿业、江西铜业、徐工机械等产业链合作伙伴 [4] - 战略投资者承诺12个月限售期，并与公司签署"资本+订单"双重保障协议，紫金矿业采用"3+3年"合作机制，江西铜业确立"3年一周期"定额承包模式，徐工机械建立优先采购机制 [4] - 产业资本绑定模式注重供应链安全和技术协同，有利于企业稳定发展 [4] 行业前景与未来规划 - 2023年全球全钢巨胎产量约25.9万条，至2027年将升至35.8万条，市场需求旺盛 [7] - 公司IPO募资用于扩产及自动化生产线技改升级、研发中心建设及补充流动资金，旨在提升产能和研发能力 [7] - 公司将"智能化、绿色化"作为新一轮发展关键词，计划构建独特竞争力，打造全球领先的全钢巨型轮胎领军企业 [7]

上周新股表现 - 上周（11月17日-11月21日）共有4只新股上市，上市首日涨跌幅均值为510.51%[2] - 4只新股上市首日涨幅均超过100%，无新股首日破发[2] - 具体新股首日涨幅：大鹏工业1211.11%、北矿检测295.52%、恒坤新材310.61%、南网数字224.78%[4] 周度与月度趋势对比 - 上周新股上市数量比上上周多4只，首发募资金额多40.49亿元[3] - 上周（11月17日-21日）首日涨幅超100%新股数量为4只，而上上周（11月10日-14日）为0只[3] - 本月（11月1日-21日）新股上市首日涨跌幅均值为371.82%，高于10月的244.64%[10] - 本月（11月1日-21日）新股上市数量为9只，首发募资76.34亿元，低于10月的128.69亿元[10] 本周新股动态 - 本周（11月24日起）主板有1只新股（海安集团）上市，发行价48元，发行市盈率13.94[19] - 本周科创板有2只新股（百奥赛图、摩尔线程）进行网上申购，预计募资总额97.27亿元[19] 市场风险提示 - 新股发行受市场情绪影响，业绩不达预期或导致股价波动[20] - 次新股因流通股本少，存在流动性较弱和股价大幅波动的风险[20]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结。报告核心内容为对A股市场网下打新策略的跟踪与收益测算，未涉及传统意义上的量化选股模型或多因子模型，而是构建了具体的打新收益测算模型。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：网下打新收益测算模型**[11][47][53] * **模型构建思路**：通过设定一系列假设条件，模拟不同规模、不同类型的投资者账户（A类、B类）参与网下打新所能获得的理论收益，以跟踪和评估打新策略的市场表现。[11][47][53] * **模型具体构建过程**： * **核心假设**： * 账户参与所有新股（主板、科创板、创业板）的网下打新。[11][47] * 对于科创板和创业板新股，假设报价全部入围（即100%入围率）。[47][53] * 资金配置为一半沪市、一半深市，且股票满仓。[47][53] * 新股在上市首日以“首次开板日均价”卖出。[11][43][47] * 资金使用效率设定为90%。[47][53] * A类分多档询价的股票以A类平均中签率计算。[11] * **单只股票满中收益计算**： * 首先计算“满中数量”：`满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类平均中签率`[43] * 然后计算“满中收益”：`满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量`[43] * **账户总收益计算**： * 对于特定规模的账户，根据其资金规模是否达到每只新股的市值门槛，计算其在该股票上的实际打新收益（可能低于满中收益）。[47][48] * 将测算时间段内（如逐月或年初至今）所有上市新股的可获得收益相加，得到累计打新收益。[47][49][54] * **打新收益率计算**： * 打新收益率 = 累计打新收益 / 账户规模[11][47][49] 模型的回测效果 报告展示了不同规模账户在不同市场板块下的打新收益和收益率，数据截至2025年11月21日。[11][47][53] 1. **A类账户打新收益率（所有板块）**[11][49] * 1.5亿规模账户，2025年至今收益率：3.09% * 2亿规模账户，2025年至今收益率：2.81% * 3亿规模账户，2025年至今收益率：2.26% * 5亿规模账户，2025年至今收益率：1.64% * 10亿规模账户，2025年至今收益率：1.03% 2. **A类账户分板块打新收益率**[50][51][52] * **科创板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.77%[50] * **创业板**：2亿规模账户2025年至今收益率为1.29%[51] * **主板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.75%[52] 3. **B类账户打新收益率（所有板块）**[11][53][54] * 1.5亿规模账户，2025年至今收益率：2.63% * 2亿规模账户，2025年至今收益率：2.39% * 3亿规模账户，2025年至今收益率：1.91% * 5亿规模账户，2025年至今收益率：1.34% * 10亿规模账户，2025年至今收益率：0.80% 4. **B类账户分板块打新收益率**[55][56][57] * **科创板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.58%[55] * **创业板**：2亿规模账户2025年至今收益率为1.15%[56] * **主板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.66%[57] 量化因子与构建方式 （报告未涉及独立的量化因子构建） 因子的回测效果 （报告未涉及独立的量化因子测试）

发行情况 - 公司首次公开发行4649.3334万股人民币普通股股票，3538.592万股自2025年11月25日起上市交易[2] - 本次发行价格48元/股，对应2024年扣非后市盈率为13.94倍，低于行业平均[5] 财务数据 - 2025年6月30日流动资产219535.64万元，非流动资产142838.03万元[5] - 2025年1 - 6月营业收入107951.10万元，净利润34083.00万元[6] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额14808.14万元，投资活动净额 - 11446.12万元[8] - 2025年6月30日流动比率2.88倍，速动比率2.24倍[9] - 2025年6月30日合并资产负债率25.07%，母公司资产负债率19.23%[9] - 2025年1 - 6月应收账款周转率3.06次/年，存货周转率2.56次/年[9] - 2025年1 - 6月息税折旧摊销前利润52069.31万元，利息保障倍数129.39倍[9] - 2025年1 - 6月研发投入占营业收入比例为3.06%[9] - 2025年1-6月非经常性损益净额为2380.36万元，2024年度为3848.54万元，2023年度为1468.77万元，2022年度为3545.73万元[11] - 截至2025年9月末，公司总资产为370515.91万元，较2024年末增长12.87%，归属于母公司所有者权益为283556.00万元，较2024年末增长18.80%[14] - 2025年1-9月公司营业收入为161862.50万元，同比下降4.77%，归属于母公司所有者的净利润为46215.25万元，同比下降7.88%[14] - 2022 - 2024年以及2025年1 - 6月公司营业收入分别为150829.91万元、225052.47万元、229989.30万元、107951.10万元[23] - 2022 - 2024年以及2025年1 - 6月公司扣非后归母净利润分别为31872.19万元、63924.13万元、64056.30万元、31702.64万元[23] 未来展望 - 公司预计2025年营业收入为225000 - 235000万元，较2024年变动-2.17%~2.18%，归属于母公司所有者的净利润为65000 - 71000万元，较2024年变动-4.28%~4.56%[17] 市场情况 - 截至2025年6月末，公司拥有境外子公司11家，2025年1-6月境外子公司合计主营业务收入45362.60万元，占公司主营业务收入的比例为44.05%[19] - 2022 - 2024年以及2025年1-6月，公司境外销售金额占主营业务收入比例分别为65.19%、76.16%、74.23%以及67.18%[20] - 2022 - 2024年以及2025年1-6月，公司来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入的比例分别为34.38%、49.58%、44.16%以及39.82%[20] - 2022 - 2024年以及2025年1-6月，公司综合毛利率分别为38.04%、46.63%、48.17%以及45.65%[22] 业绩变动原因 - 2025年1-9月营业收入和净利润下降，因俄罗斯部分煤矿客户采购计划延后和9月台风致船期延后[15] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧、海外子公司经营管理、境外收入占比高、毛利率及业绩下滑等风险[18][19][20][22] - 公司经营业绩受宏观经济、产业政策等内外部因素影响存在波动风险[23]