行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 8月煤价超预期上涨 受供需阶段性紧张影响 动力煤呈现加速上涨趋势 长协解除倒挂 价格阶段高点较传统旺季延后10天左右 炼焦煤均价环比涨幅更大但月内价格呈现回落走势 [7] - 国内供应继续收缩 1-8月原煤累计产量31.65亿吨 同比增2.8% 同比增速边际下滑 8月当月产量3.91亿吨 同比降3.2% 环比增2.5% [4] - 进口煤贡献弹性 1-8月进口量累计3.00亿吨 同比降12.2% 8月当月进口4273.70万吨 同比降6.78% 环比增20.02% [5] - 需求端受制造业和基建支撑 1-8月固定资产投资同比增0.5% 其中制造业投资增5.1% 基建投资增2.0% 房地产投资降12.9% [5] 供需数据分析 - 原煤供给边际递减 1-8月累计产量同比增2.8% 8月当月同比降3.2% [4] - 终端需求分化明显 1-8月火电累计增速-0.8% 焦炭累计增速2.8% 生铁累计增速-1.1% 水泥累计增速-4.8% 8月单月数据改善 火电增速1.7% 焦炭增速3.9% 生铁增速1.0% 水泥增速-6.2% [5] - 进口量收缩趋势放缓 1-8月累计进口同比降12.2% 但8月环比显著增长20.02% [5] 价格表现 - 煤炭价格超预期反弹 8月各品种均价环比均有不同程度反弹 环比增幅焦炭＞炼焦煤＞动力煤 [6] - 动力煤长协解除倒挂 价格阶段高点较传统旺季延后10天左右 [7] - 炼焦煤均价环比涨幅更大但月内价格呈现回落走势 [7] 投资建议 - 反内卷政策转向提升市场风险偏好 弹性标的排序靠前 [7] - 动力煤关注华阳股份 晋控煤业 山煤国际 长协倒挂解除后三季度产销比和累库现象预计改善 [7] - 炼焦煤关注潞安环能 山西焦煤 金九银十需求预期不差 供给扰动下价格存在反弹预期 [7]

板块表现 - 煤炭开采板块整体上涨1.29%，显著跑赢上证指数（下跌0.26%）和深证成指（上涨0.63%）[1] - 板块内10只个股涨幅超1.5%，其中电投能源以4.04%涨幅领涨，山西焦煤紧随其后涨4.03%[1] - 板块成交活跃，永泰能源成交量达1170.56万手，成交额17.79亿元居首[1] 个股表现 - 涨幅前列个股包括电投能源（23.16元，+4.04%）、山西焦煤（7.23元，+4.03%）、潞安环能（13.74元，+3.54%）[1] - 下跌个股中新大洲A跌幅最大（4.92元，-3.53%），安源煤业次之（7.56元，-3.32%）[2] - 山煤国际表现亮眼，收盘10.00元上涨1.83%且主力净流入占比达13.34%[1][3] 资金流向 - 板块整体主力资金净流入3.23亿元，游资净流出7266.99万元，散户净流出2.5亿元[2] - 山西焦煤获主力净流入1.61亿元（占比15.29%），但遭游资净流出8385.07万元[3] - 陕西煤业主力净流入7248.48万元（占比7.68%），潞安环能主力净流入6661.47万元（占比8.44%）[3] - 晋控煤业获游资净流入2075.02万元（占比5.61%），成为少数获游资青睐的个股[3]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价上涨2.01%至7.09元/股，成交额3.75亿元，换手率1.15%，总市值402.51亿元 [1] - 主力资金净流入4650.15万元，特大单买入占比15.26%（5717.49万元），卖出占比6.28%（2352.53万元） [1] - 大单买入占比27.60%（1.03亿元），卖出占比24.17%（9056.88万元） [1] - 年内股价下跌11.60%，近5日上涨0.85%，近20日下跌2.21%，近60日上涨14.72% [1] - 年内1次登龙虎榜，最近7月22日净买入1.02亿元，买入总额2.78亿元（占比13.66%），卖出总额1.76亿元（占比8.64%） [1] 公司业务与财务概况 - 主营业务收入构成：煤炭57.58%、焦炭及焦油23.18%、电力热力17.42%、其他1.67%、水泥熟料0.15% [2] - 2025年上半年营业收入180.53亿元，同比减少16.30%；归母净利润10.14亿元，同比减少48.44% [2] - 所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，概念板块包括动力煤、煤化工、山西国资等 [2] - 股东户数16.10万（较上期减少2.08%），人均流通股28,816股（较上期增加2.13%） [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现238.15亿元，近三年累计派现126.03亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东（持股7950.34万股，较上期减少341.00万股） [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5090.83万股（较上期增加445.72万股） [3] - 国泰中证煤炭ETF持股4410.02万股（较上期增加951.56万股） [3] - 易方达沪深300ETF持股3604.64万股（较上期增加360.24万股） [3] - 华夏沪深300ETF为新进第十大流通股东（持股2643.39万股） [3]

安全事故与停产事件 - 公司所属水峪煤业因安全事故停产 后经整改并通过复产验收 于9月12日起恢复生产 [1] - 停产期间共计15天 预计影响原煤产量约18万吨 [1] 产能与资产结构 - 水峪煤业为公司全资子公司 年核定产能400万吨 占公司核定总产能的8.18% [1]

公司运营事件 - 山西焦煤全资子公司水峪煤业因安全事故停产整顿后于9月12日获批准恢复生产 [1] - 水峪煤业年核定产能为400万吨 占公司总核定产能比例达8.18% [1] - 停产期间共计15天 预计导致原煤产量减少约18万吨 [1] 监管动态 - 吕梁市应急管理局与地方煤矿安全监督管理局联合组织复产验收并确认现场合格 [1] - 监管部门以吕应急发〔2025〕143号文件正式通知批准恢复生产 [1]

公司运营事件 - 山西焦煤全资子公司水峪煤业因安全事故停产整顿后于9月12日正式恢复生产 [1] - 水峪煤业年核定产能为400万吨 占公司总核定产能比例8.18% [1] - 停产期间共计15天 预计影响原煤产量约18万吨 [1] 监管审批进展 - 吕梁市应急管理局与地方煤矿安全监督管理局联合组织复产验收并确认现场合格 [1] - 监管部门正式下发恢复生产通知文件 批准矿井复产 [1]

业绩相关 - 水峪煤业事故对公司业绩影响以审计机构年度审计结果为准[3] 生产情况 - 水峪煤业9月12日起恢复生产[1] - 年核定产能400万吨，占公司总产能8.18%[2] - 本次停产15天，预计影响原煤产量约18万吨[2]

板块整体表现 - 煤炭开采板块较上一交易日下跌0.33% 跑输上证指数(上涨0.22%)和深证成指(上涨0.13%) [1] - 板块内个股表现分化 新大洲A领跌(-2.11%) 晋控煤业(3.46%)和永泰能源(3.45%)领涨 [1][2] 个股交易情况 - 永泰能源成交量最大达1024.84万手 成交额15.12亿元 [1] - 中国神华成交额最高达6.22亿元 [2] - 陕西煤业成交额5.33亿元 主力资金净流入5284.24万元 [2][3] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1.61亿元 [2] - 游资资金净流入4670.86万元 散户资金净流入1.15亿元 [2] - 永泰能源主力净流入1.52亿元(占比8.82%) 但游资和散户均呈净流出 [3] - 恒源煤电主力净流入2071.98万元 主力净占比高达25.8% [3]

工业出口数据 - 2025年4月全国工业出口货值为12468.8亿元 同比增长0.9% [1] - 2025年1-4月全国工业累计出口货值为48793.3亿元 累计同比增长5.1% [1] 相关上市公司 - 涉及煤炭及能源行业上市公司包括甘肃能化 新大洲A 冀中能源 蓝焰控股 山西焦煤 电投能源 首华燃气 郑州煤电 兰花科创 兖矿能源 晋控煤业 中国神华 昊华能源 陕西煤业 [1] 研究报告来源 - 数据来源于国家统计局及智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 [1]

股价表现与资金流向 - 9月10日盘中股价下跌2.14%至6.87元/股 成交额1.39亿元 换手率0.43% 总市值390.02亿元 [1] - 主力资金净流出3394.67万元 特大单净卖出1646.56万元 大单净卖出1748.11万元 [1] - 年内股价累计下跌14.34% 近5日上涨2.08% 近20日下跌6.78% 近60日上涨9.92% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近7月22日净买入1.02亿元 买入总额2.78亿元(占比13.66%) 卖出总额1.76亿元(占比8.64%) [1] 公司业务与经营状况 - 主营业务为煤炭生产洗选销售(57.58%) 电力热力(17.42%) 焦炭(17.30%) 其他焦化工产品(5.88%) [2] - 2025年上半年营业收入180.53亿元 同比减少16.30% 归母净利润10.14亿元 同比减少48.44% [2] - 所属申万行业为煤炭开采-焦煤 概念板块包括动力煤 山西国资 煤化工等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数16.10万户 较上期减少2.08% 人均流通股28,816股 较上期增加2.13% [2] - 香港中央结算持股7950.34万股(第三大股东) 较上期减少341.00万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5090.83万股(第五大股东) 较上期增加445.72万股 [3] - 国泰中证煤炭ETF持股4410.02万股(第六大股东) 较上期增加951.56万股 [3] 分红与历史数据 - A股上市后累计派现238.15亿元 近三年累计派现126.03亿元 [3] - 公司成立于1999年4月26日 于2000年7月26日上市 注册地址为山西省太原市小店区长风街115号 [2]