行业投资评级 - 环保行业维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 环卫无人设备分为小吨位(3吨及以下)、大吨位(3吨以上)和人形机器人三类，分别适用于半封闭场景、开放场景和复杂场景 [10][12] - 小吨位设备经济性更优：当前售价30万元/台时可在3-5年实现盈亏平衡，若降价至20万元/台则2-4年即可体现经济性 [13][14] - 大吨位设备需降价至60万元/台才具备经济性，目前100万元/台的L4级设备短期难以推广 [13] - 2024年清洁环卫自动驾驶中标金额48.7亿元，2025H1已达55.79亿元，预计全年同比增速129% [40][41] 市场空间测算 - 保守/中性/乐观情景下，小吨位设备市场空间分别为575/863/1151亿元，大吨位设备分别为761/1141/1522亿元 [15][17] - 测算依据：环卫清洁从业人员431万人，环卫驾驶63万人，假设20%/30%/40%作业场景适用无人设备 [15] 企业布局情况 装备制造企业 - 盈峰环境：推出"蜂群"智慧清洁机器人矩阵，含1吨/3吨/18吨多款产品，首创5G远程集群作业模式 [19][21] - 宇通重工：L4级自动驾驶洗扫车已在广州生物岛运营，单项目覆盖40万㎡ [23][28] - 福龙马：与华为合作开发L4级SD15无人清扫机器人，全球首款基于滑板底盘的智能清扫设备 [25] - 劲旅环境：1.5-2.5吨无人扫路机在合肥项目年省15万运营成本 [29] 服务运营企业 - 侨银股份：签约1000台城服机器人意向订单，开发街道环卫场景人形机器人 [32][33] - 玉禾田：收购坎德拉科技，阳光S200机器人已出口越南 [34][37] 科技公司 - 酷哇科技：提供1-18吨全系列自动驾驶环卫车，中标浙江永康2.83亿元项目 [19][42] - 文远知行：发布L4级扫路机S1，单次充电作业面积12万㎡ [19][42] 政策与订单动态 - 广州计划2026年投用1000台无人环卫车，深圳设立1000亿元AI基金支持智能环卫 [38][39] - 典型订单：深圳龙岗区4.51亿元(5年)、东莞滨海湾5069万元(3年)、杭州钱塘区3.4亿元(含18台L4设备) [44] 业绩弹性测算 - 小吨位设备替代20%人员时，福龙马/劲旅环境/侨银股份业绩弹性达296%/155%/131% [45][46] - 设备销售贡献主要弹性：劲旅环境123%、宇通重工76%；运营降本贡献：玉禾田85%、福龙马177% [46] 投资建议 - 重点推荐：福龙马(25年PE40X)、劲旅环境(18X)、侨银股份(17X)、玉禾田(12X)、盈峰环境(31X)、宇通重工(24X) [48]

公司欧盟市场布局 - 公司自2019年起布局欧盟市场 已在意大利实现近400台套环卫装备批量销售 覆盖罗马 米兰等主要城市[1] - 欧盟业务成为公司海外战略重要组成部分 但2024年欧盟地区营业收入占公司当期营业收入比例不足0.5% 对整体业绩影响有限[1] 市场拓展与合作网络 - 除意大利外 公司已与西班牙 匈牙利 罗马尼亚 希腊等国家的核心渠道伙伴建立合作[1] - 陆续推出首台示范产品或签署销售协议 为后续规模化拓展奠定基础[1] 未来战略重点 - 公司将继续深耕意大利市场并加速其他欧盟国家布局[1] - 重点聚焦新能源及智能化环卫装备领域 持续提升品牌影响力与市场占有率[1]

公司战略布局 - 基于战略发展需要设立子公司 围绕主营业务及长远发展规划 [1] - 子公司聚焦环保和智能装备等核心领域 探索数字化和智能化技术应用与拓展 [1] - 通过子公司助力公司在智慧环保方向的创新与升级 [1]

行业与公司概述 - 盈峰环境主营业务为环卫装备和环卫服务，2024年总收入131亿人民币，其中环卫装备51.87亿、环卫服务64亿，合计占比超85%，另有约15亿来自风机及固废业务[2][4] - 公司前身为1974年成立的上虞风机厂，2015年通过并购进入环保领域，2018年以150亿收购中联环境奠定行业地位[3] 环卫装备行业动态 - 2025年上半年全国环卫装备上险数量3.96万辆，同比增长6.7%，为2021年来首次半年正增长[2][5] - 新能源环卫装备销量6,382辆（同比+95.9%），渗透率16.1%，政策推动下替代趋势明显[2][11] - 2025年节能环保财政支出同比+6%，城乡社区支出持平，对行业形成支撑[7][8] 公司竞争优势 - 环卫装备市占率近20%，中高端产品市占率超30%，高端产品达40%[2][6] - 成本控制能力突出，历史毛利率超30%（行业平均15%），产品线覆盖400+型号[6] - 新能源业务快速成长：2021年新能源车销量仅400辆，2025H1占比已达32.7%[13] 财务与业务预测 - 2025-2027年收入弹性预计18.3%/10.5%/10.0%，对应利润6.8亿/8.1亿/9.4亿[2][21] - 2025年商誉减值大幅减少，归母净利润预计约7亿元[21][23] - 在手现金50亿元，负债率低，现金流稳定[23] 战略布局 - 无人驾驶环卫装备已在深圳多地落地应用，参与行业标准制定[22] - 布局人形机器人领域，成立专门子公司拓展智能机器人业务[22][23] - 环卫服务市场化率接近饱和，未来增速可能放缓（2019-2024年收入从10亿增至60亿）[18] 风险与挑战 - 油车毛利率从30%降至20-25%，新能源车毛利率从40-50%降至30%[17] - 环卫服务人工成本占比超60%，面临用工老龄化问题（1/3工人近60岁）[22] - 债务化解政策对企业应收账款改善效果有限，但环卫服务或优先受益[19][20]

基金表现 - 最新净值1.0776元 单日增长1.29% [1] - 近1个月收益率7.92% 同类排名2235/4694 [1] - 近6个月收益率13.80% 同类排名1409/4546 [1] - 今年以来收益率21.75% 同类排名1246/4507 [1] 投资组合 - 前十大股票持仓合计占比69.29% [1] - 重仓股包括潍柴重机(9.78%)、科泰电源(9.71%)、有方科技(8.44%)、宏景科技(8.13%)、大位科技(7.87%)、欧陆通(7.30%)、盈峰环境(5.46%)、协创数据(4.41%)、寒武纪-U(4.31%)、中芯国际(3.88%) [1] 基金概况 - 成立于2023年4月10日 [1] - 截至2025年6月30日规模18.34亿元 [1] - 基金经理王文龙拥有券商分析师背景 曾任广发证券分析师、太平洋证券首席分析师、华创证券首席分析师 [2] - 王文龙自2023年4月10日起管理该基金 并于2025年3月26日起兼任永赢信息产业智选混合型发起式证券投资基金经理 [2]

公司业务进展 - 盈峰环境首次向阿曼批量发运环卫装备 包含16台垃圾压缩车 产品为18吨和25吨后装压缩式垃圾车 [2] - 设备针对海湾地区特点定制开发 采用双向压缩技术和双联液压系统 综合性能达国际领先水平 [2] - 25吨车型一次性可压缩15吨垃圾 减少往返次数和行驶距离 实现"一车顶两车"的效率突破 [2] 市场拓展成果 - 客户在订单签订前实地考察生产车间 对公司环保理念 研发实力和服务体系留下深刻印象 [2] - 公司环卫装备已出口至全球60余个国家和地区 包括欧洲 东南亚 美洲和非洲 [2] - 超过23万台设备在全球稳定运行 公司为全球最大单一品牌环卫装备生产厂家 [2]

交易信息汇总 - 截至2025年8月1日收盘，盈峰环境报收于6.82元，上涨3.02%，换手率1.65%，成交量52.26万手，成交额3.54亿元 [1] - 8月1日主力资金净流入3503.08万元，占总成交额9.9%，游资资金净流入1740.46万元，占总成交额4.92%，散户资金净流出5243.54万元，占总成交额14.82% [1][3] 公司公告汇总 - 盈峰环境董事会审议通过股份回购方案，拟使用自有资金和银行专项贷款回购公司A股股票，总金额不低于2亿元且不超过3亿元，回购价格上限原为9.25元/股，后因权益分派调整为9.06元/股 [1] - 回购股份将全部用于股权激励或员工持股计划，回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 截至2025年7月31日，公司尚未实施回购，但已与中国建设银行佛山市分行签订股份回购增持贷款合同 [1]

回购方案概述 - 公司计划使用自有资金和银行股票回购专项贷款资金回购A股股票，总金额不低于2亿元且不超过3亿元，回购价格不超过9.25元/股，回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 回购股份将全部用于实施股权激励或员工持股计划 [1] 回购价格调整 - 因2024年年度权益分派实施，回购价格上限由9.25元/股调整为9.06元/股，调整自2025年7月28日起生效 [2] 回购进展 - 截至2025年7月31日，公司尚未通过回购专用证券账户回购股份 [2] - 公司已与中国建设银行佛山市分行签署《股份回购增持贷款合同》 [2] 后续计划 - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购方案 [2]

盈峰环境股份回购情况 - 截至2025年7月31日 公司尚未通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 [2]

股份回购 - 2025年4月10日通过回购方案，金额2 - 3亿元，价格不超9.25元/股，期限12个月[1] - 2025年7月28日起回购价格上限调为不超9.06元/股[2] - 截至2025年7月31日，尚未回购股份[2] 其他新策略 - 与中国建设银行佛山市分行签署股份回购增持贷款合同[3] - 后续择机在回购期限内实施方案并披露信息[4]