回购方案执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份26,969,725股，约占公司总股本的0.85% [1] - 回购股份的最高成交价为7.02元/股，最低成交价为6.70元/股 [1] - 回购成交总金额为186,600,633.75元（不含交易费用） [1] 回购合规性与资金来源 - 回购股份资金来源为自有资金和银行股票回购专项贷款资金 [1] - 回购价格未超过9.06元/股（含） [1] - 本次回购符合相关法律法规的要求及既定的回购股份方案 [1]

回购方案概述 - 公司于2025年4月10日通过股份回购方案，计划回购金额为2亿至3亿元人民币 [1] - 初始设定的回购价格上限为不超过9.25元/股，后因权益分派调整为不超过9.06元/股 [1] 回购实施进展 - 截至10月31日，公司累计回购股份26,969,725股，约占公司总股本的0.85% [1] - 回购股份的最高成交价为7.02元/股，最低成交价为6.70元/股 [1] - 累计回购成交总金额为186,600,633.75元人民币 [1] 资金来源与后续计划 - 回购资金来源于公司自有资金和专项贷款 [1] - 公司确认此次回购符合相关规定，并表示后续将继续实施回购方案 [1]

股份回购 - 公司回购股份总金额2 - 3亿元，价格不超9.06元/股，期限12个月[2] - 截至2025年10月31日，累计回购26,969,725股，占总股本0.85%[3] - 截至2025年10月31日，最高成交价7.02元/股，最低6.70元/股[3] - 截至2025年10月31日，成交总金额186,600,633.75元[3] - 回购资金来源为自有和银行专项贷款[3]

板块整体表现 - 11月3日环保设备板块整体上涨0.67%，领先于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）的涨幅 [1] - 板块内呈现个股分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] - 板块整体资金面呈现主力资金净流出5799.76万元，但游资资金净流入1706.31万元，散户资金净流入4093.38万元 [2] 领涨个股表现 - *ST节能领涨板块，收盘价为2.92元，单日涨幅达5.04%，成交量为27.89万手，成交额为8090.52万元 [1] - 菲达环保涨幅为3.76%，收盘价5.79元，成交额达2.17亿元，主力资金净流入3030.01万元，主力净占比高达17.92% [1][3] - 盈峰环境上涨3.63%，收盘价7.13元，成交额2.91亿元，获得主力资金净流入1017.61万元 [1][3] 领跌个股表现 - 恒合股份跌幅最大，下跌2.69%，收盘价26.45元 [2] - 久吾高科下跌2.58%，收盘价30.98元，成交额1.38亿元 [2] - ST先河下跌2.47%，收盘价8.30元 [2] 个股资金流向 - 菲达环保是资金关注度最高的个股，主力资金净流入3030.01万元，但游资和散户资金分别净流出420.20万元和2609.82万元 [3] - 多只个股呈现主力与游资/散户资金流向背离，例如青达环保主力净流入198.61万元，游资净流入281.64万元，但散户资金净流出480.25万元 [3] - 部分ST个股如*ST节能仍获得主力资金净流入197.60万元，显示资金博弈迹象 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新可交换私募债项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能更改，以最终募集说明书为准，发行进度与相关主承销商咨询 [1] 根据相关目录分别进行总结 上周新增项目信息 - 盈峰集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模10亿元（相较之前规模调降），正股为盈峰环境/百纳千成（000967.SZ/300291.SZ），主承销商为申港证券、中金公司、华福证券（相较之前新增中金、华福），交易所更新日期为2025年10月30日 [1] - 广东省广新控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模30亿元，正股为生益科技/星湖科技（600183.SH/600866.SH），主承销商为中信证券，交易所更新日期为2025年10月30日 [1] - 福建省国有资产管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模2亿元，正股为福光股份（688010.SH），主承销商为国新证券，交易所更新日期为2025年10月29日 [1] - 重庆小康控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模30亿元，正股为赛力斯（601127.SH），主承销商为红塔证券，交易所更新日期为2025年10月28日 [1] - 新希望集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模45亿元，正股为新希望（000876.SZ），主承销商为中金公司，交易所更新日期为2025年10月31日 [1] - 四川九洲投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模10亿元，正股为四川九洲（000801.SZ），主承销商为中信证券，交易所更新日期为2025年10月28日 [1] - 海峡创新互联网股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模3亿元，正股为蜂助手（301382.SZ），主承销商为东莞证券，交易所更新日期为2025年10月31日 [1] 私募EB每周跟踪（2025 - 10 - 31） - 展示多个公司可交换公司债券的主承销商、规模、标的股票、项目状态及更新日期等信息，如辽宁成大股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券，主承销商为中信建投证券，规模28亿元，标的股票为广发证券，项目状态为通过，更新日期为2025年9月4日等 [3] 相关研究报告 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20251020 - 20251024）》（2025 - 10 - 26） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20251013 - 20251017）》（2025 - 10 - 19） [4] - 《债市快评 - 30 - 10利差怎么看？》（2025 - 10 - 16） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20250929 - 20251010）》（2025 - 10 - 12） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20250915 - 20250919）》（2025 - 09 - 21） [4]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [8] 核心观点 - 盈峰环境2025年前三季度收入稳定但净利润下滑，主要受一次性补税因素拖累 [2][6] - 环卫装备行业恢复增长，新能源装备渗透率快速提升，公司新能源业务增速高于行业 [2][12] - 公司毛利率承压，但现金流状况改善，新业务及海外市场布局为未来增长打开空间 [2][12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为95.4亿元，同比增长2.9% [2][6] - 2025年前三季度归母净利润为4.7亿元，同比下降21.9% [2][6] - 2025年第三季度单季度营业收入为30.8亿元，同比增长1.2% [6] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.9亿元，同比下滑60.1% [6] - 剔除补缴企业所得税及滞纳金0.58亿元的影响后，前三季度归母净利润为5.3亿元，同比下滑12.4% [12] - 第三季度单季度信用减值损失同比增加0.3亿元 [12] 行业与业务分析 - 2025年前三季度环卫装备行业销量5.77万辆，同比增长10.0% [12] - 同期新能源环卫装备销量1.03万辆，同比增长68.6%，累计渗透率达17.8% [12] - 2025年9月单月新能源环卫装备渗透率达到23.7% [12] - 公司前三季度环卫装备累计销量8836辆，同比增长4.2% [12] - 公司新能源环卫装备销量2917辆，同比增长71.7%，增速高于行业水平 [12] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度综合毛利率为23.0%，同比下降0.9个百分点 [12] - 2025年前三季度期间费用率为14.3%，同比提升0.3个百分点 [12] - 销售费用率为5.3%，同比下降0.2个百分点 [12] - 管理费用率（含研发费用）为8.0%，同比提升0.2个百分点 [12] - 财务费用率为1.0%，同比提升0.4个百分点 [12] 现金流与运营效率 - 2025年前三季度收现比为103.9%，同比显著提升15.9个百分点 [12] - 收现比提升表明公司控制应收账款效果显著 [12] 未来展望与预测 - 公司在传统燃油高机领域聚焦海外市场，积极开发多款海外主销产品 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.9亿元、6.8亿元和8.9亿元 [12] - 对应2025-2027年市盈率分别为38倍、33倍和25倍 [12]

公司概况与业务构成 - 公司成立于1993年11月18日，于2000年3月30日在深圳证券交易所上市，是国内领先的环境综合服务商，业务涵盖环卫装备、环卫服务等领域，拥有全产业链优势 [1] - 主营业务包括电工器械制造、通风装备制造、环境综合治理、环卫装备、环卫服务等，所属申万行业为环保设备，概念板块涉及轨道交通、机器人概念、智慧城市等 [1] - 2025年三季度主营业务构成中，智慧服务收入32.37亿元，占比50.08%，智能装备收入25.85亿元，占比40.00%，其他产品收入6.41亿元，占比9.92% [2] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达95.44亿元，在行业28家公司中排名第一，行业平均数为16.4亿元，行业中位数为6.86亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4.82亿元，行业排名第二，行业平均数为8762.81万元，行业中位数为2092.22万元 [2] - 2025年上半年实现营收64.63亿元，同比增长3.69%，归母净利润3.82亿元，同比增长0.43% [6] 财务指标与业务亮点 - 2025年三季度资产负债率为46.70%，高于行业平均的43.61%，去年同期为37.74% [3] - 2025年三季度毛利率为23.05%，低于行业平均的25.59%，去年同期为23.89% [3] - 智能装备销售稳健增长，2025年上半年营业收入25.85亿元，同比增长15.27%，销量和市占率均排名行业第一，新能源装备市占率同比提升6.1个百分点 [6] - 海外收入同比增长60%，高机收入同比增长132% [6] 市场拓展与股东结构 - 环卫服务业务覆盖全国14个省份，2025年上半年新签项目推动收入同比增长2.25%至32.37亿元，新增合同总额23.35亿元，新增年化合同额8.25亿元，同行业市场排名均为第二 [6] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.5万户，较上期减少1.70%，户均持有流通A股数量为9.03万股，较上期增加1.73% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股5936.07万股，相比上期减少250.60万股，易方达国证机器人产业ETF为新进股东，持股3631.09万股，华夏中证机器人ETF持股3488.67万股，相比上期增加651.26万股 [5] 管理层信息 - 公司控股股东为宁波盈峰资产管理有限公司，实际控制人为何剑锋 [4] - 董事长兼总裁马刚，2024年薪酬为302.46万元，2023年为290.17万元，同比增加12.29万元 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度累计回款达99.20亿元，同比增长21.44% [1] - 2025年前三季度累计营业收入达95.44亿元，同比增长2.87% [1] - 第三期员工持股计划草案涉及总金额达4亿元，覆盖165名核心骨干 [2] 市场地位与竞争力 - 在环保装备领域连续24年稳居行业第一，市场占有率提升至18.8% [1] - 公司产品远销全球60余个国家和地区，超过23万台装备在全球稳定运行 [1] 技术创新与标准制定 - 主导编制的ISO国际标准《垃圾车词汇、分类和商业规格要求》(ISO 13155)正式全球发布，成为中国环卫车制造业首个主导制定并发布的ISO国际标准 [1] - 该标准由公司牵头联合德国、意大利、日本等多地专家，历经三年完成，旨在解决全球垃圾车产业"术语混乱、标准不一"的痛点 [1] - 公司打造了覆盖500余个型号的全场景装备产品矩阵 [1] 全球化布局与海外拓展 - 依托泰国、意大利两大生产基地，构建辐射东南亚、欧洲的本土化制造网络 [1] - 2025年海外市场取得多项进展：5月泰国工厂首批纯电动雾炮车成功交付；6月为越南河内定制300台套智能环卫装备并快速交付；同月向马来西亚交付首批纯电动垃圾压缩车；8月向蒙古国乌兰巴托出口91台环卫装备 [2] - 建立起"国际标准背书+定制化产品+本土化服务"的出海模式 [2] 公司治理与激励机制 - 第三期员工持股计划不设折扣，体现了核心员工与公司共担风险、共享成长的决心 [2]

员工持股计划 - 公司发布第三期员工持股计划草案，覆盖165名核心员工，涉及总金额达4亿元 [1][1] - 此举旨在实现人才与企业的深度绑定和长期共生，是公司持续完善激励机制的系统化举措 [1][1] - 公司已累计推行三期股票期权激励计划及两期员工持股计划，形成成熟的合伙人机制 [1] 公司市场地位与产品 - 公司是国家级制造业单项冠军企业，环保装备销售额连续24年保持行业第一 [1] - 公司产品矩阵覆盖全作业场景，拥有500余个型号产品，包括传统清洁装备、新能源清洁装备及清洁机器人等成套解决方案 [1] 市场拓展表现 - 2025年上半年，公司在城市服务领域新签约项目31个，业务覆盖全国14个省份 [1] - 新增合同总额达23.35亿元，在同行业市场中排名第二，显示出强劲的市场拓展能力 [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有10个机构投资者合计持有盈峰环境A股22.64亿股，占公司总股本比例为71.50% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达71.50%，与全部机构投资者合计持股比例一致 [1] - 相较于上一季度，前十大机构投资者合计持股比例下跌了0.12个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括宁波盈峰资产管理有限公司、中联重科股份有限公司、盈峰集团有限公司等实体 [1] - 金融机构代表包括易方达国证机器人产业ETF、华夏中证机器人ETF等公募基金产品以及香港中央结算有限公司 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计2个，为易方达国证机器人产业ETF和华夏中证机器人ETF，持股增加占比达1.17% [2] - 本期新披露的公募基金为财通资管新聚益6个月持有期混合A，共计1个 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金数量为221个，主要包括南方中证500ETF、天弘中证机器人ETF等产品 [2] 其他重要投资者变动 - 本期新披露持有盈峰环境的社保基金为华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合，共计1个 [2] - 本期外资基金香港中央结算有限公司持股减少，持股减少占比小幅下跌 [2]