会议情况 - 2025年11月12日召开第十届董事会第十四次临时会议，7名董事全出席[1] 议案表决 - 三项员工持股计划相关议案6票同意，0票反对，0票弃权，1票回避[2][3][5] - 《关于延期召开2025年第一次临时股东大会并取消部分议案的议案》6票同意，0票反对，0票弃权，1票回避[7] 股东大会安排 - 拟取消原计划提交2025年第一次临时股东大会审议的三项员工持股计划相关议案[6] - 原定于2025年11月17日的股东大会延期至11月24日，股权登记日不变[6]

行业出口表现 - 2025年9月全国废弃资源综合利用业出口货值为11.3亿元，同比增长112.4% [1] - 2025年1-9月全国废弃资源综合利用业累计出口货值为64.3亿元，累计同比增长48.1% [1] 相关上市公司 - 行业相关上市公司包括格林美（002340）、惠城环保（300779）、神雾节能（000820）、法尔胜（000890）、盈峰环境（000967）、楚环科技（001336）、龙净环保（600388）、菲达环保（600526）、宇通重工（600817）、景津装备（603279） [1] 行业研究报告 - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国废弃资源循环再利用行业市场竞争现状及产业趋势研判报告》 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [12] 报告核心观点 - 环保行业2025年第三季度扣非归母净利润同比增长17.3%，增长主要由外延并购及周期类资产利润修复带动 [2][6] - 运营类业务表现稳健，垃圾焚烧、水务资产仍值得配置；成长侧在多重催化下可适度乐观，近期主题性机会丰富 [2][9] - 行业正从To G向To B、To C转型，公共事业市场化改革、绿证强制消纳等政策有望推动估值修复提速 [9] 利润表分析 - 2025年前三季度环保板块实现营收2217亿元，同比增长3.12%；归母净利润219亿元，同比增长4.88%；扣非归母净利润201亿元，同比增长5.79%；毛利率28.8%，同比提升0.23个百分点 [6] - 2025年第三季度单季营收796亿元，同比增长9.64%；归母净利润82亿元，同比增长11.8%；扣非归母净利润77.5亿元，同比增长17.3%；毛利率29.0%，同比提升0.13个百分点 [6] - 细分板块中，垃圾焚烧2025年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为4.31%、10.5%、9.21%；水务运营三项增速分别为1.76%、3.64%、2.64%；生物柴油三项增速高达20.7%、218%、264% [21][23][29] - 2025年前三季度期间费用率为15.9%，同比下降0.59个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率均有下降 [54] 资产负债表分析 - 2025年第三季度末环保板块整体资产负债率为57.3%，同比微增0.35个百分点，自2020年以来负债率提升速度显著放缓 [7][73] - 应收账款、合同资产及存货总额达2588亿元，同比增长7.43%；该指标与营业收入的比值为116.7%，同比上升4.7个百分点 [74][77] - 垃圾焚烧、水务运营、再生资源板块的（应收款项+存货）/（应付款项+合同负债）比值分别同比提升39.9、20.8、19.1个百分点 [7][83] 现金流量表分析 - 2025年前三季度环保板块收现比（销售商品提供劳务收到现金/营收）为95.1%，同比提升4.5个百分点 [8][85] - 经营活动现金流量净额271亿元，同比增长30.6%；投资活动净支出370亿元；筹资活动现金流净额67.5亿元，同比增加36亿元 [8][85] - 2025年第三季度单季收现比显著改善，达到98.0%，同比提升5.45个百分点，环比提升5.27个百分点 [101][103] - 垃圾焚烧、水务运营等板块现金流回款改善，主要受益于地方政府化债力度加强及第三季度国补发放 [8][89] 投资策略与板块展望 - 垃圾焚烧和水务运营行业值得继续配置，其终极形态可支持14-16倍市盈率，当前部分优质标的估值在10-13倍，具备EPS增长和股息收益的双重吸引力 [9] - 推荐瀚蓝环境、光大环境、伟明环保、绿色动力、三峰环境、军信股份、洪城环境、兴蓉环境等 [9] - 成长及主题侧关注检测服务（广电计量、华测检测等）、环卫（宇通重工、盈峰环境等）、生物柴油（卓越新能）、非电绿色能源等方向 [9] - 随着行业基建高峰期过去及经营性现金流持续向好，垃圾焚烧、水务运营等板块有望出现更多高股息标的 [8][97]

募集资金管理 - 公司使用不超过人民币9亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限自董事会批准之日起不超过12个月[1] - 募集资金来源于2020年公开发行的可转换公司债券，募集资金总额为人民币147,618.96万元，实际募集资金净额为人民币145,733.62万元[1] - 公司及全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司分别与浙商银行广州分行、中国银行湖南湘江新区分行签订募集资金监管协议[2] - 募集资金专项账户专用于智慧环卫综合配置中心项目部分闲置募集资金的暂时补流，不得用作其他用途[6][11] - 保荐机构华兴证券有权对募集资金使用情况进行监督，并可随时查询专户资料[7][12] - 单次或12个月内累计从专户支取金额超过5,000万元或募集资金净额的20%时，需在付款后5个工作日内通知保荐机构[8][13] 股份回购进展 - 公司股份回购总金额不低于人民币2亿元且不超过人民币3亿元，回购价格上限因权益分派调整为不超过人民币9.06元/股[17] - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份26,969,725股，约占公司总股本的0.85%，成交总金额为186,600,633.75元[18] - 回购股份最高成交价为7.02元/股，最低成交价为6.70元/股，回购价格未超过9.06元/股的上限[18] - 回购股份将全部用于实施公司股权激励或员工持股计划[17] - 公司回购股份的实施符合相关规定，未在重大事项发生或决策期间进行回购[19]

股份回购情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份26,969,725股 [2] - 回购股份数量约占公司目前总股本的0.85% [2] - 回购方式为通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式进行 [2]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价方式回购股份2696.97万股 [1] - 回购股份数量约占公司目前总股本的0.85% [1] - 回购成交总金额为1.87亿元（不含交易费用） [1]

公司股份回购执行情况 - 公司以集中竞价方式回购股份 截至2025年10月31日 公司已完成股份回购 [1] - 本次回购股份数量为2696.97万股 约占公司目前总股本的0.85% [1] - 本次回购成交总金额为1.87亿元人民币 不含交易费用 [1]

资金募集 - 公司获批用不超9亿元闲置募集资金暂时补流，期限不超12个月[1] - 公司公开发行1476.1896万张可转债，募资147,618.96万元，净额145,733.62万元[1] - 募集资金于2020年11月10日全部到位[1] 监管协议 - 盈峰环境与浙商银行广州分行、长沙中联与中国银行湖南湘江新区分行签监管协议[3] 专户情况 - 盈峰环境在浙商银行佛山分行专户截至2025年10月28日余额0元[4][5] - 长沙中联在中国银行长沙财院路支行专户截至2025年10月28日余额0元[4][10] 协议规定 - 三方协议甲方支取超5000万元或募资净额20%需通知丙方[7] - 三方协议丙方每半年对甲方募资存放和使用情况现场检查一次[6] - 四方协议专户用于智慧环卫综合配置中心项目部分闲置募资暂时补流[10] - 截至协议签署日各方未以存单存募资，若存另签补充协议[6][11] - 丙方每半年对甲方1、甲方2募资存放和使用情况现场检查一次[13] - 乙方按月向甲方1、甲方2出对账单并抄送丙方[14] - 甲方1、甲方2支取超5000万元或募资净额20%付款后5个工作日通知丙方并提供清单[14] - 乙方违规甲方1、甲方2有权或丙方要求单方面终止协议并注销专户[14] 协议份数 - 协议一式捌份，四方各持一份，向深交所、浙江证监局各报备一份，其余留甲方备用[16]

公司基本信息 - 公司1993年8月经批准设立，11月18日成立，2000年3月30日上市，股票代码000967[6][8] - 公司注册资本177,520.9253万元[8] - 公司营业期限至9999年12月31日[8] 员工持股计划 - 2025年10月28日多会议审议通过员工持股计划相关议案[10][19][20] - 拟参加员工总人数165人，具体根据实际缴款确定[12] - 融资资金与员工自筹资金比例不超过1:1[13] - 资金总额不超过4亿元，可购约5763.68万股，占股本1.82%[15] - 各期累计持股不超股本10%，任一持有人不超1%[15] - 存续期60个月，锁定期12个月[14] - 尚需股东大会审议，决议需非关联股东过半数通过[22] - 董事长兼总裁马刚等5人参与构成关联关系需回避表决[29] - 持有人会议为最高权力机构，选举管理委员会[29] - 参与计划董监高放弃提案权、表决权，不任管理委员会职务[29] - 与控股股东、实际控制人、董监高无一致行动关系[30] - 公司具备实施主体资格，计划内容合规[31]

回购方案执行情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份26,969,725股，约占公司总股本的0.85% [1] - 回购股份最高成交价为7.02元/股，最低成交价为6.70元/股 [1] - 回购成交总金额为186,600,633.75元（不含交易费用） [1] 回购合规性与资金来源 - 回购股份资金来源为自有资金和银行股票回购专项贷款资金 [1] - 回购价格未超过9.06元/股（含） [1] - 上述回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回购股份方案 [1]