增持计划披露与执行 - 信泰人寿披露6个月内增持华菱钢铁股份计划 增持区间为总股本1%至2% 对应股数69,086,400股至138,172,700股 [1] - 9月12日至26日期间通过集中竞价交易累计增持69,086,346股 达到总股本1%的增持下限 [1] - 增持后持股比例从6%提升至7% 触及1%整数倍变动 增持计划完成度过半但未达上限 [1] 资金来源与账户信息 - 本次增持资金来源于传统账户的保险责任准备金 [1]

普钢板块市场表现 - 普钢板块整体上涨0.5%，领涨个股为南钢股份（涨幅5.39%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌情况 - 南钢股份收盘价5.08元，成交量53.48万手，成交额2.68亿元[1] - 杭钢股份跌幅最大达7.76%，成交253.20万手，成交额25.83亿元[2] - 宝钢股份涨幅2.5%，成交139.92万手，成交额9.7亿元，为板块成交额最高个股[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.43亿元，游资净流入1.75亿元，散户净流入2.68亿元[2] - 华菱钢铁主力净流出5514.36万元，主力净占比-12.26%[3] - 柳钢股份主力净流入1784.93万元，主力净占比15.04%，为板块最高[3] - 南钢股份主力净流入1965.28万元，主力净占比7.34%[3] 成交活跃度 - 包钢股份成交量547.40万手居首，成交额12.67亿元[2] - 武进不锈成交90.10万手，成交额8.30亿元[1] - 重庆钢铁成交97.37万手，成交额1.42亿元[2]

股价表现 - 9月26日盘中上涨2.03%至6.53元/股 成交额2.03亿元 换手率0.46% 总市值451.13亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨60.01% 近5日涨3.16% 近20日涨9.93% 近60日涨29.82% [1] - 主力资金净流入1735.59万元 特大单买入2138.28万元(占比10.52%) 大单买入3323.21万元(占比16.34%) [1] 资金流向 - 特大单卖出278.82万元(占比1.37%) 大单卖出3447.09万元(占比16.95%) [1] - 香港中央结算有限公司增持243.10万股至1.34亿股 位列第五大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持839.13万股至6146.62万股 华泰柏瑞富利混合A退出十大股东 [3] 经营业绩 - 2025年上半年营业收入630.92亿元 同比减少16.93% [2] - 同期归母净利润17.48亿元 同比增长31.31% [2] - 主营业务收入构成：板材46.31% 其他业务25.15% 长材19.28% 钢管9.26% [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数9.03万户 较上期增加19.94% [2] - 人均流通股76,500股 较上期减少16.63% [2] - A股上市后累计派现104.36亿元 近三年累计派现39.34亿元 [3] 公司概况 - 所属申万行业分类为钢铁-普钢-板材 [1] - 概念板块涵盖油气管网 湖南国资 新能源车 增持回购 MSCI中国 [1] - 成立于1999年4月29日 上市于1999年8月3日 总部位于湖南省长沙市 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营收630.92亿元，同比下降16.93%，但归母净利润17.48亿元，同比大幅增长31.31% [4] - 单季度Q2营收328.63亿元，同比下降15.52%但环比增长8.71%，归母净利润11.86亿元，同比增长26.22%且环比大幅增长111.05% [4] - 产品结构优化推动盈利能力提升，高端品种钢销量占比达68.5%，同比提升3.9个百分点 [6] - 开发75个新产品，实现6个产品"国内首发"或"替代进口" [6] 财务表现 - 2025年上半年板材收入290.8亿元（同比-13.84%），长材收入121.06亿元（同比-24.81%），钢管收入58.16亿元（同比-4.87%） [5] - 毛利率显著改善：板材毛利率13.65%（同比+2.67pcts）、长材毛利率5.45%（同比+3.81pcts）、钢管毛利率10.89%（同比+2.12pcts） [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为32.66/40.84/44.46亿元，对应PE 13.54/10.83/9.94倍 [7][9] - 预计2025年营收1329.56亿元（同比-8.1%），2026年回升至1419.11亿元（同比+6.7%） [9] 运营数据 - 宽厚板/热轧/冷轧销量同比分别下降13.7%/18.6%/13.9%，镀层钢板销量逆势增长19.3% [5] - 棒材/线材销量同比分别下降21.0%/15.6% [5] - 钢管销量87万吨（同比-4.4%），单价6685.5元/吨（同比-0.5%） [5] 估值指标 - 当前总市值442亿元，每股价格6.40元 [1] - 预测ROE持续改善：2025E 5.9%、2026E 7.0%、2027E 7.2% [9] - P/B倍数预计从2025年0.79倍降至2027年0.72倍 [9]

投资者沟通渠道 - 公司通过不定期接待投资者调研与投资者沟通交流 [2] - 公司通过回复互动平台提问与投资者沟通交流 [2] - 公司通过接听股民热线与投资者沟通交流 [2] - 公司通过召开业绩说明会与投资者沟通交流 [2] - 公司通过参加券商策略会与投资者沟通交流 [2] - 公司积极回应投资者关切 [2]

无取向硅钢业务进展 - 第一条20万吨无取向硅钢生产线2024年四季度基本完成家电和新能源汽车龙头企业认证工作 [1] - 2025年1月起正式向新能源汽车客户批量供应高牌号无取向硅钢产品 [1] - 上半年订单饱和且出现工业电机客户排产缺口 第二条20万吨产线已于8月投产以满足需求 [1] 取向硅钢业务进展 - 首条年产10万吨取向硅钢产线2025年4月全线贯通并开始热负荷调试 [1] - 品种开发和下游用户认证进展顺利 高牌号命中率超出预期 [1] 硅钢业务盈利状况 - 硅钢子公司2025年上半年仍为亏损 但同比2024年上半年已大幅减亏 [1] - 预计全年有望实现同比大幅减亏或扭亏 [1]

普钢板块市场表现 - 普钢板块整体下跌0.32%，友发集团领跌4.27% [1] - 上证指数下跌0.01%至3853.3点，深证成指上涨0.67%至13445.9点 [1] - 板块内个股分化明显，武进不锈涨停10.04%，华菱钢铁上涨2.56%，杭钢股份上涨2.49% [1] 个股交易数据 - 武进不锈成交量62.88万手，成交额5.47亿元 [1] - 杭钢股份成交额最高达50.72亿元，成交量474.03万手 [1] - 包钢股份成交量517.38万手，成交额11.98亿元 [1] - 重庆钢铁成交量140.57万手，成交额2.06亿元 [1] - 宝钢股份成交额4.41亿元，股价下跌1.02% [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.01亿元，游资净流出555.08万元，散户资金净流入4.07亿元 [2] - 华菱钢铁主力净流入9561.59万元，占比18.95% [3] - 包钢股份主力净流入3242.78万元，但游资净流出5028.13万元 [3] - 河钢股份主力净流入2928.71万元，占比15.33% [3] - 武进不锈主力净流入2665.30万元，但游资净流出5358.79万元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中股价上涨2.08%至6.37元/股 成交额2.16亿元 换手率0.50% 总市值440.08亿元 [1] - 主力资金净流入3551.16万元 其中特大单净买入453.93万元(买入794.05万元占比3.68% 卖出340.12万元占比1.58%) 大单净买入3097.23万元(买入6894.62万元占比31.96% 卖出3797.39万元占比17.60%) [1] - 年内累计涨幅达56.09% 近5日/20日/60日分别上涨0.16%/12.15%/29.74% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为钢材产品生产销售 收入构成：板材46.31% 长材19.28% 钢管9.26% 其他业务25.15% [1] - 属于申万行业分类中的钢铁-普钢-板材板块 概念板块涵盖油气管网/湖南国资/新能源车/增持回购/MSCI中国等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数9.03万户 较上期增加19.94% 人均流通股76,500股 较上期减少16.63% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.34亿股(第五大股东) 较上期增持243.10万股 南方中证500ETF持股6146.62万股(第八大股东) 增持839.13万股 [3] - 华泰柏瑞富利混合A退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入630.92亿元 同比下降16.93% 归母净利润17.48亿元 同比增长31.31% [2] - A股上市后累计派现104.36亿元 近三年累计分红39.34亿元 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 多重资本过剩阶段奠定资本市场黄金期基础 增量资金涌入科技板块导致传统行业调整 中证2000指数TTM市盈率达160倍 估值极高可能酝酿极大波动[2] - 8月份经济数据显示后期经济增速可能较上半年下降 但整体经济大概率处于稳定可控状态[2] - 8月粗钢产量7737万吨同比下降0.7% 钢材产量12277万吨同比增长9.7% 材钢比快速上升到1.5以上[2][15] - 1-8月份中国钢材表观消费量同比增长5.7% 其中8月份单月表观消费同比增长11.6% 补库放大当期需求变化[2] - 行业未来存在修复机会 部分公司处于价值低估区 具备非常强的安全边际[2] 行业供需分析 - 本周全国高炉产能利用率90.4% 环比+0.2pct 同比+6.5pct[7][19] - 电炉产能利用率52.9% 环比-0.5pct 同比+9.0pct[7][19] - 五大品种钢材周产量855.5万吨 环比-0.2% 同比+6.8%[7][19] - 日均铁水产量241.1万吨 环比增加0.5万吨[7][14][19] - 螺纹钢周产量206.5万吨 环比-2.6% 同比+9.9%[19] - 热卷周产量326.5万吨 环比+0.4% 同比+8.0%[19] 库存状况 - 五大品种钢材社会库存1101.4万吨 环比+0.6% 同比+7.3%[7][28] - 钢厂库存418.4万吨 环比-0.3% 同比+6.6%[7][28] - 钢材总库存周增加0.3% 较上周增幅收窄0.6pct[7][26] - 螺纹钢社会库存485.2万吨 环比-0.4% 同比+36.3%[28] - 热卷社会库存296.7万吨 环比+1.5% 同比-12.7%[28] 需求表现 - 五大品种钢材周表观消费850.3万吨 环比+0.8% 同比-4.6%[7][53] - 螺纹钢表观消费210万吨 环比+6.0% 同比-16.0%[7][53] - 热卷表观消费321.8万吨 环比-1.3% 同比+1.9%[53] - 建筑钢材成交周均值10.6万吨 环比增长3.3%[7][44] 价格与利润 - Myspic综合钢价指数124.1 周环比+0.5% 同比+1.8%[73] - 上海地区螺纹钢现货价格3280元/吨 周环比+2.2% 同比-0.9%[73] - 上海地区热轧卷板现货价格3440元/吨 周环比+0.9% 同比+9.6%[73] - 长流程螺纹即期毛利-146元/吨 热卷即期毛利-204元/吨[73] - 247家钢厂盈利率58.9% 较上周减少1.3pct[7] 原料市场 - 普氏62%品位进口矿价格指数106.6美元/吨 周环比+0.2% 同比+17.9%[62] - 45港口铁矿库存13798.1万吨 环比-0.4% 同比-10.3%[62] - 天津港准一级焦炭价格1490元/吨 环比-3.2% 同比-12.4%[62] - 废钢价格2160元/吨 周环比+2.9% 同比-1.8%[74] 重点推荐公司 - 推荐华菱钢铁 2025E EPS 0.61元 PE 10.40倍[9] - 推荐南钢股份 2025E EPS 0.48元 PE 10.09倍[9] - 推荐宝钢股份 2025E EPS 0.48元 PE 14.44倍[9] - 推荐新钢股份 2025E EPS 0.23元 PE 18.04倍[9] - 推荐久立特材 受益于油气 核电景气周期[6] - 推荐常宝股份 受益于煤电新建及油气景气周期[6] - 推荐甬金股份 受益于需求复苏和镀镍钢壳业务[6] 行业动态 - 2025年1-7月国内火电投资完成额960亿元 同比增长52.4%[8] - 核电投资完成额725亿元 同比增长30.6%[8] - 9月上旬重点企业粗钢日均产量208.7万吨 环比增长7.2%[97] - 钢材日均产量195.6万吨 环比下降8.5%[97]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [5] 核心观点 - 原料成本支撑钢价偏强运行，铁水产量维持在240万吨以上，煤炭端有严查矿山超产预期 [3] - 逐步进入旺季，螺纹库存由累库转为去库，表需环比修复，建筑钢材成交日均值10.65万吨，环比增长3.32% [2] - 热卷产量同比偏高，库存延续累库，表需高位运行，钢材利润底部回升 [3] - 长期来看，产能调控仍将是长期主线，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化 [3] - 远期铁矿新增产能逐步释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格表现 - 本周钢材价格普遍上涨：上海20mm HRB400螺纹钢3280元/吨，较上周升70元/吨（+2.2%）；高线8.0mm 3420元/吨，升60元/吨（+1.8%）；热轧3.0mm 3460元/吨，升10元/吨（+0.3%）；冷轧1.0mm 3830元/吨，升30元/吨（+0.8%）；普中板20mm 3510元/吨，升50元/吨（+1.4%） [1][11] - 国际市场价格分化：美国热卷895美元/吨降5美元/吨（-0.6%），欧盟热镀锌820美元/吨升20美元/吨（+2.5%），欧盟螺纹钢700美元/吨降5美元/吨（-0.7%） [25] 生产与库存 - 五大钢材品种产量855万吨，环比降1.78万吨，其中建筑钢材产量减5.14万吨，板材产量升3.36万吨 [2] - 螺纹钢产量206.45万吨，减产5.48万吨，长流程产量179.72万吨（-4.85万吨），短流程26.73万吨（-0.63万吨） [2] - 五大钢材品种社会总库存1100.23万吨，环比增6.32万吨，钢厂库存418.38万吨，环比降1.14万吨 [2] - 螺纹钢社会库存降2.02万吨，厂库降1.56万吨，表观消费量210.03万吨，环比升11.96万吨 [2] - 9月上旬重点钢企粗钢日产208.7万吨，环比增长7.2%；钢材库存量1582万吨，环比增84万吨（+5.6%） [9] 原材料市场 - 国产矿价格稳中有升：唐山铁精粉939.51元/吨升7元/吨，进口矿价格稳中有升：青岛港巴西粉矿928元/吨升8元/吨 [30] - 废钢价格2080元/吨，较上周升30元/吨；焦炭价格1370元/吨降50元/吨；华北主焦煤1247元/吨升30元/吨 [30] - 铁矿石海运费用上涨：巴西图巴朗-青岛航线24.64美元/吨升0.93美元（+3.9%），西澳-青岛航线10.95美元/吨升0.71美元（+6.9%） [35] 生产运营指标 - 247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增0.15个百分点；产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点 [36] - 日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨；钢厂盈利率58.87%，环比降1.3个百分点 [36] 下游行业数据 - 8月城镇固定资产投资累计32.61万亿元，同比增长0.5%；房地产开发投资6.03万亿元，同比下降12.9% [58] - 房屋新开工面积3.98亿平方米，同比下降19.5%；商品房销售面积5.73亿平方米，同比下降4.7% [58] - 汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%；工业增加值同比增长5.2% [58] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁（2025E PE 13倍）、宝钢股份（2025E PE 15倍）、南钢股份（2025E PE 11倍） [3] - 推荐特钢板块：翔楼新材（2025E PE 21倍）、中信特钢（2025E PE 11倍）、甬金股份（2025E PE 8倍） [3] - 推荐管材标的：久立特材（2025E PE 13倍）、友发集团（2025E PE 13倍）、武进不锈（2025E PE 26倍） [3] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢（2025E PE 28倍） [3] 行业动态 - 宝钢股份将实施49.6亿元无缝钢管精品基地项目 [8] - 西芒杜1号和2号区块启动开采作业，规划年产量6000万吨 [8] - 鞍钢集团"十四五"铁矿资源增储超16亿吨 [9] - 8月中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；1-8月累计产量6.72亿吨，同比下降2.8% [10]