公司财务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入1706亿元 [2] - 2025年前三季度 公司实现利润总额6.24亿元 [2]

超短期融资券注册情况 - 公司2025年7月22日收到注册通知书，注册金额50亿元，额度2年有效[1] 2025年度第十一期超短期融资券情况 - 发行总额4亿元，利率1.95%，期限268日[2] - 起息日2025年11月26日，兑付日2026年8月21日[2] - 发行价格100元/百元面值，合规和有效申购家数均为5家[2] - 合规和有效申购金额均为2.5亿元，最高申购价位1.95%，最低1.88%[2] - 簿记管理人和主承销商均为渤海银行股份有限公司[2]

碳酸锂价格近期波动 - 碳酸锂期货价格经历剧烈波动，主力合约2601在突破10万元/吨后连续回调，11月24日大幅下跌2.88%，为连续第二个交易日下跌，上周五（11月22日）该合约暴跌9% [2] - 同期A股锂矿概念股走势与期货价格形成“共振”，锂矿概念指数11月24日大跌4.93%，上周五暴跌9.67%，多只成分股如国城矿业、大中矿业、融捷股份、盛新锂能等跌停 [2] - 在近期下跌前，锂矿概念股曾经历强劲上涨，锂矿概念指数在今年5月至10月期间连续6个月上涨 [2] 公司运营与市场观点 - 盐湖股份表示其4万吨锂盐项目运行平稳，日产量达60吨至70吨，纯度稳定在99.7%以上，本年度3000吨碳酸锂生产计划有望超额完成 [3] - 同兴科技指出碳酸锂价格上涨提升了锂电池产业链成本压力，同时认为钠离子电池凭借资源丰富、成本优势及安全性高等特点，市场关注度和产业化动力得到增强 [3] - 浙商中拓表示碳酸锂价格上涨对经营业绩有正面影响，但公司更注重盈利稳定性，将通过供应链价格管理、套期保值等方式提升稳健盈利水平 [3] 近期价格影响因素分析 - 前期碳酸锂价格走强受基本面大幅改善驱动，需求超季节性走强提振盘面情绪，支撑主力合约价格突破10万元/吨关口 [4] - 后续价格回调因交易所调整手续费并设置更严格单日开仓限额使盘面情绪降温，同时当周库存去化斜率放缓低于市场预期 [4] - 截至11月20日当周，碳酸锂周度产量约2.21万吨，环比增加585吨，各类别产量均实现增长，锂辉石端抬升约440吨 [4] - 需求端11月至12月下游排产表现仍然较强，对现实基本面形成支撑，截至11月20日当周碳酸锂周度库存约为11.8万吨，环比减少约2052吨，但去库斜率环比收窄 [4] 未来价格走势展望 - 展望未来，供需双强的基本面有望于12月持续，需重点关注枧下窝锂矿复产动态，若其于近期复产，则12月供需存在转松可能，对价格形成压制 [5] - 市场需关注需求端的延续性和明年一季度淡季表现 [5] - 中长期视角看，2026年全球锂资源项目仍处高速释放周期，但储能有望接棒新能源汽车成为碳酸锂第二增长曲线，带动全球锂资源过剩幅度预期收窄，碳酸锂价格中枢有望维持坚挺 [1][5]

调研活动概况 - 广东证券期货业协会组织辖区26名期货机构负责人及骨干赴杭州调研 [1] - 活动于11月12日至13日进行，由协会会长廖卓带队 [1] - 调研旨在借鉴浙江经验，提升广东期货机构产业服务能力与核心竞争力 [1] 永安期货调研要点 - 永安期货分享公司发展战略、核心竞争力构建及特色化服务模式 [2] - 公司强调“以合规为本”和“以客户为中心”的发展理念 [2] - 未来将深耕大宗商品价值链，加强资金运用、资产配置并推进跨境业务 [2] - 双方就差异化发展、产业服务效能提升、人才培养等议题进行深入探讨 [2] 实体企业调研要点 - 调研团走访浙商中拓和杭州热联两家实体产业龙头企业 [4] - 企业介绍利用期货工具管理业务风险、优化库存、锁定采购成本及拓展盈利的成功实践 [4] - 交流探讨期货机构服务实体企业的独特作用及风控体系建设 [4] 行业协会交流要点 - 广东协会与浙江期货行业协会就党建引领、行业文化、数字赋能等经验进行交流 [6] - 交流重点包括专业委员会职能发挥和纠纷多元化解机制 [6] - 地方协会间深入交流学习被视为提升专业水平、促进行业高质量发展的有效途径 [6] 调研成果与后续计划 - 参与机构代表认为活动系统学习了浙江同行在战略规划与产业服务方面的先进理念 [8] - 通过与实体企业直接对接，更精准地把握了产业客户的实际需求 [8] - 协会将系统梳理成果，搭建常态化交流平台，推动机构提升核心竞争力并深化与实体产业合作 [8]

公司业务战略 - 新能源业务持续深耕光伏、锂电两大战战略性新兴产业领域 [1] - 围绕上游矿产资源保供、中游新质生产力、下游应用场景构建全产业链发展体系 [1] 新能源业务财务表现 - 2025年前三季度，新能源业务营业收入达85亿元 [1] 光伏业务概况 - 业务辐射江苏、山东、广东等20个省份 [1] 锂电业务概况 - 碳酸锂贸易月经营实物量达8000吨，位于行业头部位置 [1] 下游应用业务 - 大力推进的"两轮换电"业务，已在全国31个城市落地实施 [1] - "两轮换电"业务网点数量超1,000个 [1]

公司融资活动 - 公司于2023年3月31日和2023年4月20日分别通过董事会和股东大会决议，批准申请注册发行总额不超过50亿元的超短期融资券 [1] - 公司于2024年5月9日获得中国银行间市场交易商协会的注册通知，注册金额为22.5亿元，注册额度自落款日起2年内有效 [1] - 公司近日已完成2025年度第十期超短期融资券的发行 [1]

融资额度 - 公司获批注册发行超短期融资券累计不超50亿元[1] - 交易商协会同意注册22.5亿元，额度2年有效[1] 融资券发行 - 2025年度第十期发行总额5亿元，利率1.88%[2] - 期限263日，起息日2025年11月17日，兑付日2026年08月07日[2] 申购情况 - 合规申购家数13家，金额9.5亿元[2] - 有效申购家数9家，金额5.70亿元[2]

公司融资活动 - 公司获准注册总额22.5亿元超短期融资券 [1] - 完成发行2025年度第十期超短期融资券，简称"25中拓SCP010"，代码"012582765" [1] - 本期融资券发行总额5亿元，期限263日，起息日为2025年11月17日，兑付日为2026年8月7日 [1] - 发行利率为1.88% [1] 市场认购情况 - 合规申购家数为13家，申购金额总计9.5亿元 [1] - 有效申购家数为9家，有效申购金额为5.7亿元 [1] - 簿记管理人和主承销商均为南京银行 [1]

公司经营状况 - 公司在海南的各子公司经营状况良好 [1] - 公司已连续4年蝉联海南省百强企业和海南省服务业企业50强 [1] 海南封关影响评估 - 海南封关对公司目前业务影响较小 [1] - 海南封关有望为公司带来增量业务机会 [1] 公司发展战略 - 公司将积极把握海南自贸港发展机遇 [1] - 公司将充分发挥区域平台的链接作用 [1] - 公司举措旨在为海南自贸港全面封关建设与公司全球化发展注入更多动能 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [12] 核心观点 - 大宗供应链行业处于“商品价格”与“企业盈利”的双重底部，周期拐点初步临近 [2][6] - 头部大宗供应链公司已率先走出底部，三季度供应链业务利润同比实现转正 [2][6] - 在流动性宽松、全球供应链重构及国内“反内卷”政策推进的背景下，部分大宗商品景气周期拐点有望逐步到来 [2][6] - 头部公司加速全球化网络布局和全链条资源整合，提升国内外市场份额，并维持较好的分红政策 [6] 大宗供应链 - 大宗供应链是资金驱动的业务模式，企业盈利与PPI呈正相关性，在通胀环境下盈利往往上行 [21] - 2025年7月以来，“反内卷”政策驱动PPI增速环比改善，2025年第三季度南华金属/能化/农产品指数同比分别环比增长4.5%/2.5%/2.1% [28] - 头部公司如厦门象屿、物产中大、建发股份通过调整经营策略和强化风控，三季度供应链业务利润同比转正 [29] - 公司加速出海，以“一带一路”为重点方向，海外业务占比稳步提升，如厦门象屿和厦门国贸的该比例已接近30% [34] - 部分公司股息率提供安全垫，例如建发股份2024年股息率达6.5% [39] 出行链 - 2025年第四季度淡季出行需求持续复苏，11月14日当周国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量同比增加19% [7][43] - 客座率持续改善，同期国内客座率同比增加2.6个百分点，国际客座率同比增加4.8个百分点 [7][48] - 供需关系改善推动票价回升，七日移动平均含油票价同比增加1.0% [7][48] - 中长期来看，供给刚性收紧且成本改善，行业有望迎来收入与成本共振 [7] 海运市场 - 油运市场景气延续，本周克拉克森平均VLCC-TCE运价上涨26.2%至12万美元/天 [8][69] - 集运美线运价下跌，本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌2.9%至1,451点 [8][69] - 内贸集运保持旺季景气，11月7日当周PDCI综合指数环比上涨0.7%至1,225点 [8][69] - 散运市场以震荡为主，BDI指数周环比上涨1.0%至2,125点 [8][69] 物流快递 - 2025年“双十一”期间（10月21日至11月11日），全国邮政快递企业日均揽收量达6.34亿件，同比增长9.0% [9][75] - 航空货运价格进入旺季，11月4日-11月10日，香港航空货运价格指数环比上涨3.7% [9][75] - 大宗商品公路运输价格同比上升17.6%，环比上升15.8% [75] - 甘其毛都口岸日均通车量为1,357辆/日，短盘运价环比持平为90元/吨 [9][76]