市场表现 - 12月17日，A股市场稀有金属板块整体拉升走强，多只个股出现显著上涨[1] - 中钨高新股价触及涨停，创下历史新高[1] - 中矿资源、厦门钨业、融捷股份涨幅超过6%[1] - 雅化集团、天齐锂业、西藏矿业、章源钨业涨幅超过5%[1] - 赣锋锂业、东方钽业、永兴材料涨幅超过4%[1] 个股数据详情 - 中钨高新（000657）当日涨幅9.79%，总市值652亿元，年初至今涨幅214.71%[2] - 中矿资源（002738）当日涨幅6.73%，总市值478亿元，年初至今涨幅89.47%[2] - 厦门钨业（600549）当日涨幅6.44%，总市值663亿元，年初至今涨幅122.63%[2] - 雅化集团（002497）当日涨幅5.94%，总市值265亿元，年初至今涨幅97.45%[2] - 融捷股份（002192）当日涨幅6.00%，总市值131亿元，年初至今涨幅59.32%[2] - 天齐锂业（002466）当日涨幅5.49%，总市值868亿元，年初至今涨幅60.24%[2] - 西藏矿业（000762）当日涨幅5.24%，总市值134亿元，年初至今涨幅19.95%[2] - 章源钨业（002378）当日涨幅5.25%，总市值173亿元，年初至今涨幅124.92%[2] - 赣锋锂业（002460）当日涨幅4.75%，总市值1317亿元，年初至今涨幅80.32%[2] - 东方钽业（000962）当日涨幅4.63%，总市值147亿元，年初至今涨幅114.07%[2] - 永兴材料（002756）当日涨幅4.49%，总市值262亿元，年初至今涨幅31.95%[2]

稀有金属板块市场表现 - 2023年12月17日，A股市场稀有金属板块股票出现拉升走强行情 [1] - 中钨高新股价触及涨停，并创下历史新高 [1] - 中矿资源、厦门钨业、融捷股份股价上涨超过6% [1] - 雅化集团、天齐锂业、西藏矿业、章源钨业股价上涨超过5% [1] - 赣锋锂业、东方钽业、永兴材料股价上涨超过4% [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 美联储如期降息并计划扩表，释放流动性，利好有色金属价格，尤其看好贵金属[1] - 工业金属中，铜库存向美国聚集，非美地区低库存引发供应紧张担忧；铝受宏观政策与低库存支撑，短期价格偏强；镍因消费淡季预计低位运行[2] - 能源金属中，锂供给端扰动持续，价格震荡上行；钴供给端支撑下，预计价格维持高位震荡[2] 周度数据跟踪总结 - **板块表现**：本周申万有色金属指数下跌0.47%[17]。二级子板块普遍上涨，金属新材料上涨2.71%，小金属上涨1.76%[17]。三级子板块中，锂（中信）上涨2.15%，其他金属新材料上涨7.46%[17] - **个股表现**：涨幅前三为华菱线缆(+29%)、中洲特材(+24%)、银邦股份(+23%)；跌幅前三为罗平锌电(-14%)、合金投资(-11%)、闽发铝业(-10%)[16] - **价格变动**： - **贵金属**：COMEX黄金周涨2.4%至4330美元/盎司，COMEX白银周涨5.6%至62.09美元/盎司[21] - **基本金属**：SHFE铜周涨1.4%至94080元/吨，SHFE铝周跌0.8%至22170元/吨，SHFE镍周跌1.9%至115590元/吨[22] - **能源金属**：电池级碳酸锂周涨1.3%至9.5万元/吨，碳酸锂期货主连周涨6.9%至10.0万元/吨；电解钴周跌0.7%至41.1万元/吨[26] - **小金属**：黑钨精矿周涨5.7%至37.2万元/吨，APT周涨7.3%至55.5万元/吨[30] - **库存变动**： - **铜**：全球铜库存周环比增加1.7万吨，其中COMEX库存增加1.1万吨，LME库存增加0.3万吨，中国库存增加0.2万吨[32] - **铝**：LME铝库存周减少0.9万吨至52.0万吨，SHFE铝库存周减少0.4万吨至12.0万吨[32] 贵金属总结 - 美联储于12月11日如期降息25个基点，基调中性略偏鸽[35] - 纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计明年一季度准备金管理购买（RMP）短债保持高位[35] - 市场降息预期略微上调，利率期货隐含的1月降息概率维持20%左右，2026年全年大概率降息2次[35] 工业金属总结 - **铜**： - 宏观方面，美联储降息与扩表利好铜价金融属性[63] - 库存端，全球铜库存继续向美国聚集，引发对非美地区供应紧张的担忧[63] - 供给端，Kamoa-Kakula铜矿2026年产量目标为38万至42万吨，中值较2025年指引上调0.5万吨[63] - 需求端，高铜价抑制终端消费，但低库存状态下价格向下空间有限[63] - **铝**： - 供给端，本周中国电解铝行业理论开工产能为4420.5万吨，较上周增加3.5万吨[80] - 需求端，铝棒企业因订单不足及成本倒挂减产，铝板企业有小幅减产[80] - 出口方面，2025年1-11月中国未锻轧铝及铝材出口558.9万吨，同比减少9.20%[80] - 观点：积极的宏观政策与持续去化的低库存共同构筑铝价强支撑，预计短期价格偏强震荡[80] - **镍**： - 价格方面，周内SHFE镍价下跌1.9%至11.56万元/吨[109] - 硫酸镍供给宽松，电池领域需求疲软[109] - 镍铁供给整体仍超过需求承接能力，下游不锈钢行业处于传统消费淡季，采购谨慎[109] - 观点：随着淡季切换，预计镍价延续低位运行[109] 能源金属总结 - **锂**： - 价格方面，本周电池级碳酸锂上涨1.3%至9.5万元/吨，电池级氢氧化锂上涨1.0%至8.8万元/吨[117] - 供给方面，本周碳酸锂产量环比持平为2.2万吨，开工率51%；库存环比减少2133吨至11.15万吨[117] - 需求方面，12月1-7日电动车销量为19万辆，同比-17%，环比-10%；年初至今电动车累计销量1166万辆，同比+19%[117] - 观点：供给端扰动持续，动力市场需求存在季节性放缓可能，预计短期锂价宽幅震荡[118] - **钴**： - 价格方面，本周国内电解钴价格跌0.7%至41.1万元/吨，硫酸钴涨2.4%至9.18万元/吨[146] - 供给方面，嘉能可成为刚果（金）新配额制下首家出口钴的企业，首批商业级钴原料预计于2026年4月抵港[146] - 需求方面，下游三元前驱体头部企业维持稳定采购，中小型企业采购节奏谨慎[146] - 观点：在供给端支撑下，预计钴价维持高位震荡[146] 重点公司关注列表 - **贵金属**：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业[1] - **工业金属**：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥[2] - **能源金属**：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁[2] - **重点标的盈利预测（部分）**： - 山金国际：预计2026年EPS为1.56元，对应PE 15.52倍[6] - 赤峰黄金：预计2026年EPS为2.25元，对应PE 13.88倍[6] - 洛阳钼业：预计2026年EPS为1.18元，对应PE 14.88倍[6] - 中国宏桥：预计2026年EPS为2.57元，对应PE 12.73倍[6]

公司股东结构 - 截至12月10日，公司股东总户数为111,261户 [1]

公司资源禀赋与优势 - 公司拥有的扎布耶盐湖属于碳酸盐型卤水资源 具备锂储量规模大、品位高、镁锂比低的显著优势 [1] - 扎布耶盐湖的采矿权面积达298.5平方公里 为公司提供长期稳定的锂资源支撑保障 [1] 项目生产技术与副产品 - 氯化钾是扎布耶二期项目的提锂副产品 采用闪蒸结晶生产工艺 [1] - 生产工艺流程为蒸发浓缩后的含钾母液通过与冷卤换热降温 使母液析出氯化钾产品 [1] 项目产能与经济效益 - 随着扎布耶二期项目达产 设计年产15.6万吨氯化钾产能将得以逐步释放 [1] - 氯化钾产能释放可进一步提升资源综合利用效率 有效摊薄盐湖开发边际成本 延伸产业链价值 [1]

公司资源禀赋与优势 - 公司拥有的扎布耶盐湖属于碳酸盐型卤水资源，具备锂储量规模大、品位高、镁锂比低的显著优势 [1] - 扎布耶盐湖的采矿权面积达298.5平方公里，为公司提供长期稳定的锂资源支撑保障 [1] 项目生产技术与副产品 - 氯化钾是扎布耶二期项目的提锂副产品，采用闪蒸结晶生产工艺 [1] - 生产工艺流程为：蒸发浓缩后的含钾母液通过与冷卤换热降温，使母液析出氯化钾产品 [1] 项目产能与经济效益 - 随着扎布耶二期项目达产，设计年产15.6万吨氯化钾产能将得以逐步释放 [1] - 氯化钾产能的释放可进一步提升资源综合利用效率，有效摊薄盐湖开发边际成本，并延伸产业链价值 [1]

能源金属板块市场表现 - 12月10日，能源金属板块整体上涨1.26%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.29% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为盛新锂能，收盘价32.33元，涨幅达5.97% [1] - 板块获得主力资金净流入4.56亿元，游资资金净流入2.32亿元，但散户资金净流出6.88亿元 [2] 领涨及活跃个股详情 - 盛新锂能成交量达76.68万手，成交额为24.53亿元，为板块内成交最活跃的个股之一 [1] - 赣锋锂业成交额最高，达36.94亿元，股价上涨1.33%至63.33元 [1][2] - 天齐锂业成交额达23.53亿元，股价上涨1.22%至52.89元 [1][2] - 藏格矿业股价上涨2.96%至70.01元，博迁新材上涨2.15%至55.11元，永兴材料上涨1.57%至46.51元 [1] 其他个股市场表现 - 融捷股份股价上涨1.27%至49.57元，成交额7.05亿元 [1][2] - 西藏矿业股价微涨0.55%至25.55元，成交额5.01亿元 [1][2] - 盛屯矿业股价微涨0.22%至13.73元，但成交量最大，达101.51万手，成交额13.91亿元 [1][2] - 部分个股下跌，腾远钴业下跌0.95%至63.43元，华友钴业下跌0.57%至62.31元 [2]

公司对扎布耶二期项目成本的说明 - 有投资者质疑公司未主动披露扎布耶二期项目的优异实际成本 该投资者估算项目实际成本不到4000元人民币每吨 远低于全球锂矿及盐湖提锂企业成本 并指出公司在项目正式投产前数月已开始销售钾肥 因此销售价格和实际成本是确定的[1] - 公司回应称 虽然扎布耶二期项目已正式生产且钾肥陆续实现销售 但项目仍处于产能爬坡期 需待达产达效后才能基本确定相关成本 因此不能简单判断并告知投资者[1] 投资者对项目成本的估算与质疑 - 投资者根据公司信息推算 扎布耶二期的实际成本为直接成本42500元人民币每吨减去钾肥等衍生品的销售收入[1] - 投资者得出的结论是项目实际成本低于4000元人民币每吨 并认为这是公司的核心竞争力优势[1]

公司业绩与经营状况 - 公司主要产品销量与价格下跌 导致公司业绩下滑 [1] - 公司表示致力于维护全体股东利益 并将继续加强内部管理 [1] - 公司将围绕战略目标多措并举推动发展 努力提升公司业绩 [1]

公司战略与定位 - 公司明确其业务对标企业包括部分锂盐生产企业和小金属开采企业 [1] - 公司将持续做好经营管理工作 通过精细化管理 推进重点项目建设等方式多措并举 [1] - 公司旨在锂 铬资源开发领域及市场竞争中拓展发展潜力 [1]