社保基金二季度新进持仓概况 - 社保基金二季度新进入71家个股的前十大流通股东名单 [1] - 苏试试验新增社保基金持股家数最多，达到3家 [1] - 上海家化和新强联新增社保基金持股家数均达到2家 [1] 重点公司持股详情 - 苏试试验获3家社保基金持股1486.20万股，持股市值2.13亿元 [2] - 上海家化获2家社保基金持股1150.51万股，持股市值2.42亿元 [2] - 新强联获2家社保基金持股555.56万股，持股市值1.99亿元 [2] - 柏楚电子获1家社保基金持股288.02万股，持股市值3.79亿元 [2] - 海大集团获1家社保基金持股930.76万股，持股市值5.45亿元 [3] - 华鲁恒升获1家社保基金持股1802.43万股，持股市值3.91亿元 [3] - 春风动力获1家社保基金持股197.94万股，持股市值4.29亿元 [4] 行业分布特征 - 化工行业覆盖广泛，包括华峰化学（氨纶）、卫星化学（其他化学原料）、华鲁恒升（氮肥）等多家公司 [2][3] - 医药生物领域涉及恩华药业（化学制剂）、派林生物（生物医药）、昆药集团（中药生产）等企业 [2][3] - 电子与机械设备类公司数量较多，涵盖横店东磁（其他电子器件）、华工科技（电子设备制造）、山推股份（工程机械）等 [2][3] - 材料行业包含神火股份（铝）、华菱钢铁（普钢）、铂科新材（磁性材料）等细分领域代表 [2][4] - 消费领域涉及洽洽食品（食品综合）、圣农发展（食品综合）、百亚股份（其他轻工）等公司 [2][3]

行业概述 - 固态继电器是一种全部由固态电子元件组成的新型无触点开关器件 利用半导体元件实现无触点无火花接通和断开电路 又称无触点开关 [3] - 相比传统机械式继电器具有更高开关速度 更长寿命 更高可靠性 无物理触点设计减少机械磨损和电磁干扰 [1][3] - 按使用场合可分为交流型和直流型 按开关方式分为电压过零导通型和随机导通型 按输出开关元件分为双向可控硅输出型和单向可控硅反并联型 [5] 市场规模 - 2024年中国固态继电器行业市场规模达112.49亿元 同比增长6.6% 2015-2024年呈现平稳上升趋势 [1][11] - 2024年行业产量达7.38亿只 同比增长3.9% 2015年以来持续上涨 [15] - 中高端产品需求量占比达40.10% 低端产品占比59.90% 2016-2024年中高端产品占比呈上升趋势 [13] 产业链结构 - 上游包括电子元器件 塑料件 钢铁件 有色金属配件等 国内供给充足 [9] - 下游应用领域涵盖电子电器 机床 航天 航海 化工 自动化等 [9] - 风电 光伏等可再生能源行业及汽车充电桩 新能源汽车行业发展有望进一步拉动市场规模 [1][11] 竞争格局 - 参与者包括中国 美国 日本 德国等企业 美日德企业占据中高端市场主要份额 [17] - 国内企业产品以中低端为主 主要应用于家电 电力领域 正逐步向高端领域发展 [17] - 主要上市企业包括宏发股份 正泰电器 航天电器 美硕科技 众业达等 [1][17] 重点企业 - 宏发科技主营继电器研发生产销售 产品包括电磁继电器 固态继电器等 2025年上半年继电器收入76.14亿元 同比增长17.26% [19] - 航天电器主营高端连接器 微特电机 继电器等产品 2024年继电器收入2.49亿元 同比下降23.66% [21] - 正泰电器布局智能电气 绿色能源等产业板块 形成发电至用电全产业链优势 [18] 技术发展 - 发展历程分为技术萌芽阶段（20世纪50-70年代） 快速扩张阶段（20世纪80年代-21世纪初） 智能化融合阶段（21世纪初以来） [7] - 半导体技术突破推动性能提升 新型半导体材料应用使产品能在高温高压等恶劣环境下稳定工作 [7][24] - 产品向小型化 集成化方向发展 通过新型封装技术和集成电路技术实现多继电器集成 [23] 应用领域 - 广泛应用于工业自动化控制 汽车 通讯等领域 [17] - 在物联网智能家居系统中与智能传感器 通信模块结合实现家电远程控制功能 [26] - 在人工智能数据中心用于控制服务器电源开关和散热系统 保障设备稳定运行 [26]

核心财务表现 - 营业总收入24.1亿元同比下降0.83% 归母净利润3.12亿元同比下降25.74% [1] - 第二季度营业总收入15.01亿元同比上升6.05% 但归母净利润2.53亿元同比下降20.34% [1] - 毛利率44.67%同比减少12.05个百分点 净利率12.95%同比减少25.15个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金38.14亿元同比增长38.94% 主要因应收票据到期承兑及税费支付减少 [1][3] - 应收账款55.63亿元同比基本持平 占归母净利润比例达573.43% [1][14] - 有息负债10.46亿元同比下降12.64% 合同负债大幅增长64.53%因预收货款增加 [1][4] 现金流与每股指标 - 每股收益0.56元同比下降25.96% 每股经营性现金流1.71元同比下降20.3% [1] - 经营活动现金流净额下降主要因销售回款减少2.38亿元及采购支付增加1.26亿元 [9] - 投资活动现金流改善因购建长期资产支付减少0.54亿元 [9] 费用与成本分析 - 三费总额4.51亿元占营收18.71% 同比下降11.19% [1] - 销售费用下降14.52%因销售人员薪酬及业务经费减少 [6] - 研发投入同比下降11.07%因部分客户需求未确定 [9] 业务与订单情况 - 高新电子领域新增订单同比增长 上半年产能利用率保持较高水平 [16] - 一季度业绩下滑因结转订单减少及应收账款坏账计提增加 [16] - 市场份额未发生重大变化 需求向头部企业聚集趋势明显 [16] 机构持仓与基金动向 - 易方达国防军工混合A持仓1361.2万股但减仓 该基金规模88.02亿元近一年上涨39.26% [15] - 广发科技先锋等三只基金持仓不变 四只基金新进十大持仓名单 [15] - 前海开源中航军工指数A进行增仓操作 [15] 战略发展与产业协同 - 推进数智化转型升级提升生产效能 为"十五五"产能需求做准备 [16] - 与国华卫星基金探讨产业协同 重点布局商业航天等领域 [18] - 建立多元化激励机制 向技术创新与管理创新人员倾斜 [17]

财务表现 - 营业收入24.1亿元 同比下降0.83% [1][2] - 归母净利润3.12亿元 同比下降25.74% [1][2] - 扣非净利润2.81亿元 同比下降24.1% [1][2] - 经营活动现金流净额9.49亿元 同比下降20.3% [1] - 基本每股收益0.5630元/股 同比下降25.96% [1] 资产状况 - 总资产183.39亿元 较上年度末增长1.53% [1] - 归属于上市公司股东净资产149.81亿元 较上年度末增长1.57% [1] - 加权平均净资产收益率2.09% 同比下降0.81个百分点 [1] 业绩驱动因素 - 新型电子元器件板块产品价格向下调整压力从下游向上游传递 [1] - 报告期低附加值产品占比增加导致整体收入减少 [1] - 公司坚持以技术创新为先导强化主责主业 [2] 技术突破 - 半导体分立器件领域突破高压超结结构MOS抗辐射加固技术 [2] - 研制多款高压抗辐射加固MOSFET产品 [2] - 突破陶瓷表贴器件顶部散热封装设计技术 [2] - 机电组件领域掌握复杂陶瓷底板设计及感应钎焊技术 [2] - 突破霍尔式接近开关高水压深海环境输出稳定关键技术 [2] - 电能源领域突破低温界面设计技术完成高能量密度电池电芯研制 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][36] 核心观点 - 公司作为军工元器件平台型龙头，行业复苏下业绩呈现边际改善，后续有望恢复高增长 [3][5][36] - 25H1业绩受下游降价压力传导和产品结构变化影响，但Q2环比显著改善，规模效益逐步体现 [3][16] - 多项技术突破推动新兴领域布局，订单和备货数据支撑未来成长性 [4][28] 业绩表现 - 25H1营收24.10亿元（同比-0.8%），归母净利润3.12亿元（同比-25.7%）[3][15] - 25Q2营收15.01亿元（同比+6.1%，环比+65.3%），归母净利润2.53亿元（同比-20.3%，环比+333.2%）[3][15] - 上半年计提存货减值6922万元，信用减值6433万元 [3][22] 盈利能力 - 25H1毛利率44.7%（同比-6.1pct），净利率12.9%（同比-4.3pct）[3][19] - 25Q2毛利率46.0%（同比-7.1pct，环比+3.5pct），净利率16.9%（同比-5.6pct，环比+10.4pct）[3][19] - 期间费用率控制良好：25H1期间费用率24.9%（同比-2.9pct），Q2期间费用率21.0%（同比-2.6pct，环比-10.2pct）[21] 运营与订单 - 25Q2末合同负债3631万元（较Q1+19.23%），存货24.69亿元（较Q1+3.33%）[4][28] - 固定资产19.50亿元（较期初+3.92%），在建工程2.38亿元（较期初-27.69%）[24] - 25H1经营性净现金流9.5亿元（同比减少2.4亿元），收现比1.3 [33] 技术突破与布局 - 研制高压抗辐射加固MOSFET产品，突破深海环境霍尔式接近开关技术 [4] - 突破高可靠厚膜混合集成DC/DC变换器技术，成功研制超高频陶瓷管壳 [4] - 加强在商业航天、低空经济、新能源汽车等战略新兴领域应用 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润11.0亿/14.1亿/17.0亿元，同比+13.1%/+28.2%/+20.5% [5][36] - 对应PE为25.6/20.0/16.6倍 [5][36] - 预计2025年营收57.23亿元（同比+9.65%），2026年65.87亿元（同比+15.10%）[10]

监事会会议召开情况 - 第十届监事会第四次会议于2025年8月20日下午在公司四楼会议室召开 [1] - 会议通知于2025年8月11日以书面及邮件方式发出 应到监事3人实到3人 [1] - 会议由监事会主席陆燕主持 符合公司法及公司章程规定 [1] 监事会会议审议事项 - 审议通过关于部分募集资金投资项目重新论证并延期的议案 表决结果为同意3票反对0票弃权0票 [1] - 审议通过2025年半年度报告全文及摘要 表决结果为同意3票反对0票弃权0票 [1] - 审议通过关于2025年1-6月募集资金存放与实际使用情况的专项报告 表决结果为同意3票反对0票弃权0票 [1] 备查文件 - 经与会监事签字并加盖监事会印章的监事会决议 [2]

核心财务表现 - 营业收入为24.10亿元，同比下降0.83%，主要因新型电子元器件板块产品价格向下调整压力传递及低附加值产品占比增加 [7] - 归属于上市公司股东的净利润为3.12亿元，同比下降25.74%，基本每股收益为0.5630元/股，同比下降25.96% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为9.49亿元，同比下降20.30%，因销售商品收到现金减少2.38亿元及购买商品支付现金增加1.26亿元 [3][7] - 总资产为183.39亿元，较上年度末增长1.53%，归属于上市公司股东的净资产为149.81亿元，增长1.57% [3] 业务运营分析 - 核心业务为新型电子元器件，包括基础元器件、电子功能材料、混合集成电路和应用开发四大类产品，广泛应用于航空、航天、电子等重点领域 [3] - 现代服务业收入为0.24亿元，同比增长12.65%，但仅占总收入的0.99% [9] - 国内收入占比99.76%，国外收入下降66.90%至578万元，因海外市场波动 [9] - 研发投入为1.76亿元，同比下降11.07%，因部分项目客户需求未确定 [7] 技术创新与专利 - 在半导体分立器件、通用元件、机电组件等领域突破多项技术，如高压超结结构MOS抗辐射加固技术、耐高压导电聚合物制备技术等 [4][5] - 报告期内申请专利176件，其中发明专利80件，获得授权专利118件，发明专利27件 [6] - 累计拥有专利1702件，其中发明专利570件，集成电路布图3件，软件著作权84件 [6] 资产与负债状况 - 货币资金为38.14亿元，较年初增长18.23%，因应收票据到期承兑及支付税费减少 [9] - 应收账款为55.63亿元，较年初增长21.52%，因新型电子元器件板块回款期延长 [9] - 存货为24.69亿元，较年初增长10.06%，因发出商品增加 [9] - 短期借款为4.79亿元，长期借款为3.35亿元，较年初有所减少 [9] 投资与募集资金 - 募集资金总额为25.12亿元，累计使用6.20亿元，其中报告期使用0.87亿元 [11] - 部分募投项目延期，如半导体功率器件产能提升项目延期至2028年9月30日 [12] - 使用闲置募集资金购买结构性存款余额为18亿元 [11] 公司治理与股东回报 - 公司制定市值管理制度，并于2025年4月执行 [13] - 连续14年实施现金分红，累计分红18.49亿元，2025年每10股派发现金红利1.80元 [16] - 控股股东中国振华电子集团有限公司增持公司股份226.46万股，增持金额1亿元 [16] 关联交易与担保 - 与中国电子财务有限责任公司发生存款业务，存款余额36.03亿元，贷款余额2.73亿元 [19] - 对子公司担保额度为6.4亿元，实际担保余额为0.1亿元 [20][21] 其他重大事项 - 公司纳入环境信息依法披露企业名单，涉及2家企业 [17] - 在乡村振兴方面投入近40万元用于消费帮扶 [18] - 公司及其控股股东、实际控制人诚信状况良好，无未履行法院生效判决等情况 [19]

核心财务表现 - 营业收入24.10亿元，同比下降0.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比下降25.74% [1] - 扣除非经常性损益的净利润未披露具体数值但显示同比下滑 [1] - 经营活动产生的现金流量净额9.49亿元，同比下降20.30% [1] - 基本每股收益0.5630元/股，同比下降25.96% [1] - 加权平均净资产收益率2.09%，同比下降0.81个百分点 [1] 资产负债状况 - 总资产183.39亿元，较上年度末增长1.53% [1][2] - 归属于上市公司股东的净资产149.81亿元，较上年度末增长1.57% [2] 股东结构 - 普通股股东总数74,960户 [2] - 控股股东中国振华电子集团有限公司持股比例31.01%，性质为国有法人 [2] - 前十大股东中以机构投资者为主，包括易方达国防军工混合基金(持股2.13%)、中证500ETF(持股1.17%)等 [2] - 中国振华电子集团有限公司与其他股东无关联关系，不属于一致行动人 [2] 公司治理与分配 - 董事会审议通过不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本的利润分配方案 [1] - 所有董事出席审议报告的董事会会议 [1] - 公司无优先股股东持股情况 [3] - 报告期内控股股东和实际控制人均未发生变更 [3] 重要事项 - 公司报告期内无需要披露的重要事项 [4]

董事会会议召开情况 - 第十届董事会第七次会议于2025年8月20日下午在公司五楼会议室召开 [1] - 会议通知于2025年8月11日通过书面及邮件方式发送至全体董事 [1] - 应到董事7人 实到董事7人 会议由董事长杨立明主持 [1] 董事会会议审议结果 - 全票通过《关于部分募集资金投资项目重新论证并延期的议案》[1] - 全票通过《2025年半年度报告（全文及摘要）》[1] - 6票同意通过《关于对中国电子财务有限责任公司的风险持续评估报告》关联董事杨立明回避表决 [2] - 全票通过《关于2025年1-6月募集资金存放与实际使用情况的专项报告》[2] - 全票通过《关于向中国进出口银行贵州省分行借款的议案》[2] 公司治理与合规 - 会议召开符合《公司法》及公司《章程》规定 [1] - 关联交易议案已通过公司独立董事专门会议审议 [2] - 董事会保证信息披露内容真实准确完整无虚假记载和误导性陈述 [1]

财务表现 - 上半年营业收入24.1亿元 同比下降0.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.12亿元 同比下降25.74% [1] - 扣除非经常性损益净利润2.81亿元 同比下降24.10% [1] - 基本每股收益0.5630元 [1]