报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 军贸市场未来将提速提效，继续看好军贸 [2][10][12] - 中航技高层到访陕飞，军贸市场将迎来高质量发展 [10][12] - 欧洲防务持续升级，供给端格局变化下我国军贸有望迎来重要发展机遇 [10][14] - 当前位置及时点继续看好军工 [10][16] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 中航技高层到访陕飞召开军贸高层峰会，围绕军贸高质量发展深入交流，陕飞与中航技深化合作将扩大业务规模，未来军贸市场有望提速提效 [9][12][13] - 世界局势不稳定使各国对新型武器装备需求攀升，欧洲国家国防产能扩充落地需时间，军贸市场参与能力或下降，全球军贸供给端可能产生缺口，给我国带来新机遇 [9][15] - 7 月以来军贸相关及新质作战标的有所表现，多数细分方向仍处低位，“十四五”收官之年景气度恢复，军贸有望成第二增长极，建议关注军工电子、关键材料及零件、航发链、军贸等细分领域标的 [9][16][17] 附录：行情走势与主要新闻公告 一周行情走势 - 本周上证综指、沪深 300、深证成指等主要指数均上涨，国防军工(申万)上涨 2.26%，收于 1,669.63 点，跑赢沪深 300，在申万一级行业指数涨跌幅排名中排第 5 [18][19][21] 本周行业新闻梳理 - 国内新闻包括中塞“和平卫士 - 2025”联合训练、天舟九号发射、神舟二十号航天员乘组进入天舟九号等 [27] - 国外新闻有法国提高国防预算、洛克希德·马丁公司交付 F - 35 战机、美澳“护身军刀”联合演习等 [28][29] 本周重要公告梳理 - 高德红外签订采购协议，航天发展独立董事被刑拘，航新科技控股股东份额被冻结等 [31] 业绩预告整理 - 截止 2025/7/19，多数军工公司 25 年半年度业绩快速增长，如纳睿雷达归母净利润 0.57 亿元，同比增速 860%；部分公司业绩下降或亏损，如中航重机归母净利润 4.87 亿元，下降 33.29% [32]

基金经理持仓调整 - 广发基金刘格菘管理的6只基金在2025年第二季度对重仓股进行了显著调整，减持了新能源汽车产业链和半导体设备类股票，如赛力斯、北方华创、中微公司等 [1][2] - 增持方向集中在新消费、互联网和军工产业，德业股份、协创数据、小米集团-W等个股加仓明显，其中协创数据加仓幅度达75.81%，德业股份加仓40% [1][3][8] - 港股配置方面，广发行业严选基金前四大重仓股为小米集团-W、泡泡玛特、香港交易所、腾讯控股，小米集团-W加仓幅度达25.66% [3] 基金业绩表现 - 刘格菘管理的6只基金在二季度业绩表现一般，广发多元新兴净值增长率最高为7.91%，广发双擎升级A、C份额净值增长率最低分别为0.63%和0.54% [4] - 广发科技先锋和广发创新升级两只基金在二季度录得负收益 [4] - 6只基金在二季度均出现净赎回，广发行业严选A份额净赎回约6.31亿份 [4] 市场环境与行业表现 - 二季度上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，创业板指上涨2.34%，沪深300指数上涨1.25% [5] - 细分行业中，军工、银行、通信行业涨幅显著，食品饮料、家电、钢铁等表现偏弱 [5] - 市场经历了4月初美国加征关税的冲击后稳健上行，整体经济数据保持显著韧性和稳健增长 [4] 具体持仓变动数据 - 广发科技先锋基金减持北方华创17.69%，赛力斯9.14%，亿纬锂能4.16%，晶科能源10.77% [2][6] - 广发行业严选基金减持亿纬锂能26.71%，赛力斯17.57% [7] - 广发小盘成长基金减持赛力斯24.88%，圣邦股份44.58%，同时加仓德业股份40% [8] - 广发双擎升级基金减持赛力斯30.25%，圣邦股份13.99%，亿纬锂能26.26% [9]

项目终止与延期 - 公司终止片式电容器生产线技术改造项目中导电聚合物片式铝电解电容器（叠铝）生产线建设，原计划投资1.6亿元，截至2025年6月30日累计投入7687.06万元（占总投资额48%）[1][3][4] - 终止原因为市场需求变化、技术迭代、定制设备和生产场地等因素影响，剩余未建内容无继续实施必要[1][4] - 2024年11月公司延期三大募资项目，包括新型阻容元件生产线、继电器及控制组件数智化生产线、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目，延期至2026年[2][9] 业绩表现 - 2024年公司营业收入52.19亿元（同比下降32.99%），净利润9.7亿元（同比下降63.83%），均低于2021年水平[1][7] - 2025年一季度营业收入9.08亿元（同比下降10.45%），净利润5851.43万元（同比下降42.60%）[1][7] - 新型电子元器件业务2024年收入51.77亿元（同比下降33.2%，占总收入99.18%），现代服务业收入4262.45万元（同比增长8.3%，占比0.82%）[7] 盈利能力与费用 - 毛利率连续两年下滑：2022年62.72%、2023年59.34%、2024年49.70%，2025年一季度进一步降至42.49%[1][8] - 2024年销售费用2.98亿元（同比下降2.99%），研发费用6030.20万元（同比下降25.29%）[7] - 2025年一季度销售费用3.59亿元（同比下降18.39%），研发费用6460.36万元（同比下降8.20%）[7] 项目历史与预期 - 片式电容器项目原计划形成年产6亿只产能，达产后预计年新增营业收入2.3亿元、净利润1666.85万元，内部收益率12.33%，投资回收期8.75年[3] - 截至2025年6月已完成片式钽电解电容器生产线建设，新增设备291台（套），产能提升至4.8亿只/年[4] 行业环境 - 新型电子元器件行业竞争加剧，受集中采购、单价下调、装备采购节奏调整、技术更新加快及研发周期延长等因素影响，公司利润率压缩[7]

业绩数据 - 2025年1 - 6月中电财务营业收入5.03亿元，净利润1.63亿元[6] - 截至2025年6月30日，中电财务资产总额450.32亿元，净资产40.11亿元，吸收成员单位存款余额409.64亿元[6] - 截至2025年7月11日，公司与中电财务存款业务金额29.70亿元，贷款余额2.03亿元[21] 合作协议 - 公司拟与中电财务重新签订《全面金融合作协议》，综合授信额度不超60亿元，资金结算日存款余额最高60亿元，期限三年[2] - 未来三年中电财务拟给公司及控股子公司资金结算余额60亿元和综合授信额度60亿元[12] - 公司及控股子公司在中电财务每日存款余额最高不超60亿元[12] 费用标准 - 中电财务存款利率不低于同期境内商业银行，贷款利率总体不高于同期境内商业银行同类贷款利率[10][12] - 中电财务提供其他金融服务收费标准不高于同期境内商业银行同类费用标准[10][13] - 中电财务免予收取公司及控股子公司资金结算汇划、开立询证函和一般性策划咨询服务费用（专项财务顾问项目除外）[10][13] - 中电财务为公司及控股子公司发行企业债券、中期票据专项融资提供服务收费标准不高于同期境内金融机构[10][13] 风险防控 - 公司每半年度对中电财务风险情况进行评估[17] - 当中电财务出现规定情形，及时启动风险处置程序[18] - 存款风险发生后，财务部工作人员向负责人报告，负责人整理情况上报董事会[18] - 启动应急处置程序，进驻中电财务调查原因并制定处置方案[19] 其他要点 - 中电财务大股东中国电子承诺，在中电财务出现支付困难时增加相应资本金[16] - 独立董事认为交易符合原则，无损害公司及股东利益情形，全体同意[22] - 备查文件包括全面金融合作协议、中电财务营业执照和金融许可证[24]

业绩 - 江苏新云2024年营业收入较2020年增长51.83%[5] 投资与产能 - 江苏新云注册资本13000万元，投资16000.26万元建片式电容器生产线[3] - 截止2025年6月30日，项目累计投入7687.06万元[4] - 新增片式钽电容器生产线设备291台（套），产能提至4.8亿只/年[5] 项目调整 - 叠铝生产线未启动建设，拟终止片式电容器生产线技改剩余项目[6][7] - 终止项目利于降成本和风险，不影响公司经营财务[9]

捐赠决策 - 2025年3月10日董事会同意2025年度对外捐赠100万元[2] - 2025年7月14日董事会审议通过增加2025年度对外捐赠预算议案[1] 捐赠详情 - 新增对外捐赠预算20万元，捐赠单位为深圳市振华微电子有限公司[2] 其他说明 - 资金来源为自有资金，不影响生产经营[3] - 不涉及关联交易和重大资产重组，无需股东大会审议，不损害股东利益[2][3]

股东大会时间 - 2025年第二次临时股东大会现场会议时间为7月30日15:00[2] - 深交所交易系统网络投票时间为7月30日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为7月30日9:15 - 15:00[2] 股权与登记 - 股权登记日为2025年7月25日[3] - 登记时间为7月25日8:30 - 11:30、14:30 - 17:00[8] 会议审议 - 审议与中国电子财务有限责任公司关联交易的议案[6] - 审议议案为普通决议，需二分之一以上同意，控股股东回避[7] 投票信息 - 投票代码为360733，投票简称为振华投票[12] - 交易系统投票可登录证券公司客户端[13] - 互联网投票需办理身份认证[14]

公司决策 - 第十届董事会第六次会议于2025年7月14日召开，7位董事全到[2] - 全资子公司振华永光投资2300万元实施“振华污水处理厂建设项目”[3] - 终止片式电容器生产线技术改造项目部分建设内容[3] - 新增对外捐赠预算20万元，捐赠单位为深圳市振华微电子有限公司[4] - 同意与中国电子财务有限责任公司签《全面金融合作协议》，关联董事回避表决[4] - 制定公司及控股子公司在该公司存款的风险处置预案[4] - 制定《“三重一大”决策事项及各治理主体职权清单（试行）》[5] 股东大会 - 董事会同意2025年7月30日15:00召开2025年第二次临时股东大会[7] - 该次大会将审议《关于与中国电子财务有限责任公司关联交易的议案》[7]

存款风险处置预案 - 公司制定在中国电子财务有限责任公司存款的风险处置预案[3] - 负责人为总会计师，实施部门为财务部[5] 风险评估与启动条件 - 财务部定期评估中电财务风险并报董事会审议[10] - 出现10种情形或特定亏损情况启动处置程序[11][12] 处置流程与后续措施 - 风险发生后逐级上报，启动应急程序[8][9] - 要求中电财务采取资金回收等措施[13] - 风险平息后加强监督并调整存款比例[15] 预案实施 - 预案自董事会通过之日起实施[18]

公司现金管理情况 - 公司董事会审议通过使用不超过180,000万元闲置募集资金进行现金管理，期限为12个月 [1] - 资金用途需确保不影响募集资金投资项目建设和投资计划正常进行 [1] 现金管理到期赎回情况 - 到期赎回产品为中国工商银行挂钩汇率区间累计型产品，理财本金10,000万元，实际收益81.33万元，预期年化收益率0.95%-2.14% [1] - 产品期限为2024年12月30日至2025年7月2日 [1] 新购理财产品情况 - 新购产品为中国建设银行贵州省分行单位人民币定制型结构性存款，理财本金10,000万元，产品类型为保本浮动收益型 [1] - 资金来源为暂时闲置募集资金 [1] 历史现金管理记录 - 过去12个月内公司累计使用闲置募集资金购买银行理财产品未到期金额为180,000万元 [4] - 历史产品包括中国建设银行和中国工商银行的结构性存款，预期年化收益率范围0.95%-3.0% [3][4] 现金管理对公司的影响 - 使用闲置募集资金投资结构性存款不影响募集资金项目的正常实施和公司主营业务开展 [2] - 该举措有利于提高募集资金使用效率和收益，提升公司整体业绩水平 [2]