成交表现 - 公司股价最新上涨10.01% [2] - 公司成交额达15.17亿元，创2025年4月25日以来新高 [2] - 公司换手率为5.12% [2] - 公司上一交易日成交额为9.16亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为中国振华(集团)科技股份有限公司 [2] - 公司成立于1997年06月26日 [2] - 公司注册资本为55416.9431万人民币 [2]

公司经营与订单情况 - 公司订单呈现增长态势 [2] - 从获取订单到生产交付再到确认收入存在一定的时间周期 [2] - 年初获取的订单已进入陆续交付阶段 [2] - 部分订单的交付成果已反映在公司业绩上 [2]

成交表现 - 公司成交额达22.28亿元，创上市以来新高 [2] - 公司最新股价上涨8.33% [2] - 公司换手率为7.51% [2] - 公司上一交易日成交额为9.16亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为中国振华(集团)科技股份有限公司，成立于1997年06月26日 [2] - 公司注册资本为55416.9431万人民币 [2]

超级电容概念市场表现 - 超级电容概念板块出现震荡走高行情 [1] - 振华科技与东方钽业股价涨停 [1] - 宏达电子、火炬电子、东阳光、圣泉集团、法拉电子等公司股价涨幅居前 [1]

公司当前业务聚焦 - 公司功率器件主要聚焦于高新电子领域 [1] 公司未来发展战略 - 公司将持续强化民用业务战略地位 [1] - 公司计划向商业航天、低空经济、民用航空、新能源汽车及轨道交通等战略性新兴领域延伸 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，并强调2035年实现国防实力大幅跃升[9][19] - “十五五”规划将以“十四五”成果为基础，聚焦2027年建军百年目标，支撑2035年基本实现国防和军队现代化[9][19] - 国防和军队现代化将加快机械化、信息化、智能化融合发展，具体体现在陆域、海域、空域、空天四大领域的装备与技术突破[10][19] - 航天强国建设是现代化产业体系的重要内容，需突破运载火箭、卫星平台等关键技术，深化载人航天等重大工程，推动卫星应用等产业规模化发展[11][20] 本周市场回顾 - 本周申万国防军工指数上涨2.81%，在31个申万一级行业中排名第12，上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05%，沪深300指数上涨3.24%[8][35] - 截至周五收盘，申万国防军工板块PE为74.6倍，各子板块中航空装备为73.9倍，航天装备为182.2倍，地面兵装为88.7倍，军工电子为78.3倍，航海装备为54.5倍[8][41] - 板块过去五年PE分位数为97.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备分位数分别为94.2%、99.8%、94.6%、96.6%、7.8%[8][41] - 本周五板块总成交量约为24.78亿股，总成交金额约为638.23亿元[40] 重点赛道动态 - **可控核聚变**：新奥集团在IAEA第30届聚变能大会上展示“玄龙-50U”装置，实现突破百万安培等离子体电流和秒量级1.2T强磁场，并计划2027年建成“和龙-2”装置开展氢硼燃烧实验[12][26] - **低空经济**：第七届天津国际直升机博览会展示多型低空飞行器，中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元，航空工业集团eVTOL机型获193架意向及确认订单[13][29] - **航发&燃机**：上海电气助力300兆瓦级F级重型工业燃气轮机样机总装下线并成功点火，东方电气集团三季度经济运行稳中有进[14][34] - **卫星互联网**：长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十号，神舟二十一号载人飞船与长征二号F遥二十一运载火箭组合体转运至发射区，计划近日择机发射[15][31][32] 建议关注标的 - **导弹及军工电子**：包括振华科技、鸿远电子、火炬电子等军工电子元器件公司，以及天秦装备、智明达、盟升电子等导弹产业链公司[16][23] - **航空发动机**：整机关注航发动力，配套关注航发控制、航发科技、航材股份等[16][23] - **军贸**：整机关注中航成飞、中航沈飞、中航西飞等，系统关注国睿科技、航天南湖[16][21] - **新域新质建设**：商业航天关注航天智装、航天电子、天银机电等，低空经济（无人机）关注航天彩虹、中无人机、纵横股份等[16][23] 个股表现与估值 - 本周板块内138家公司中108家上涨，万方发展、奥维通信、菲利华涨幅居前，科思科技、司南导航、捷强装备跌幅居前[53][54] - 截至10月24日，板块个股PE历史百分位偏低的有中航光电（8%）、亚星锚链（11%）、中简科技（14%）等[55][56] - 三季报数据显示，部分公司如智明达营收同比增长145.16%，振华科技营收同比增长4.98%，海兰信营收同比增长128.52%[58][59]

投资评级 - 报告对振华科技维持“推荐”评级 [3][6] 核心观点 - 公司前三季度业绩逐季增长，利润率逐季提升，新签订单金额同比保持增长，业绩表现符合市场预期 [1] - 公司作为国内高新电子元器件领域核心供应商，已形成以高可靠产品体系、全产业链协同能力、自主创新生态为核心的品牌价值矩阵，有望把握商业航天、低空经济、民用航空及新能源汽车等战略新兴领域的发展机遇 [3] - 公司通过资产重组优化企业架构，旨在实现产业协同发展，提高运营效率 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 3Q25单季度实现营收15.16亿元，同比增长15.78%，环比增长0.99%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长38.68%，环比增长22.77% [1] - 3Q25单季度毛利率为47.26%，同比微降0.12个百分点；净利率为20.52%，同比提升3.38个百分点 [1] - 2025年前三个季度业绩和利润率均呈现逐季提高态势：营收分别为9.08亿元、15.01亿元、15.16亿元；归母净利润分别为0.59亿元、2.53亿元、3.11亿元；毛利率分别为42.49%、45.98%、47.26%；净利率分别为6.45%、16.88%、20.52% [1] 2025年前三季度财务概要 - 1~3Q25累计实现营收39.26亿元，同比增长4.98%；实现归母净利润6.23亿元，同比下降3.31% [1] - 1~3Q25累计毛利率为45.67%，同比下滑3.93个百分点；净利率为15.87%，同比下滑1.37个百分点 [1] - 1~3Q25期间费用率同比减少4.21个百分点至23.06%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少0.97、1.81、1.36个百分点 [2] - 1~3Q25资产减值损失和信用减值损失合计影响净利润1.90亿元，去年同期为1.40亿元 [2] - 1~3Q25经营活动净现金流为6.42亿元，去年同期为13.35亿元 [2] - 截至3Q25末，应收账款及票据为69.68亿元，较年初增加6.93%；存货为25.02亿元，较年初增加11.51% [2] 资产重组事项 - 公司公告拟由全资子公司振华新云吸收合并其全资子公司振华红云，目的在于优化企业架构、完善产业结构、压缩治理层级、降低管理成本、提高运营效率 [3] - 2025年1~8月，振华新云实现营收4.53亿元，利润总额5406.06万元；振华红云实现营收4536.97万元，利润总额-240.77万元 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为9.83亿元、12.57亿元、15.30亿元，对应增长率分别为1.3%、27.9%、21.7% [3][5] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为1.77元、2.27元、2.76元 [5][12] - 以当前股价48.85元计算，对应2025年至2027年市盈率分别为28倍、22倍、18倍 [3][5][12] - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为53.76亿元、67.10亿元、80.45亿元，对应增长率分别为3.0%、24.8%、19.9% [5][12]

财务表现 - 前三季度营业收入39.26亿元 同比增长4.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.23亿元 同比减少3.31% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.77亿元 同比减少0.38% [1] - 基本每股收益1.1245元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月23日召开第十届第十次董事会会议 [1] - 会议审议了关于2025年度经营业绩任务书和经理层成员相关协议等文件 [1] 公司财务与业务概况 - 公司2025年1至6月份营业收入100%来自电子元器件制造业 [1] - 公司当前市值为271亿元 [1]

公司架构 - 振华新云由振华科技100%出资，振华红云由振华新云100%出资[3] 财务数据 - 2025年8月31日振华新云资产208,464.98万元，负债41,390.78万元，净资产167,074.20万元[3] - 2025年1 - 8月振华新云营收45,258.20万元，利润总额5,406.06万元[3] - 2025年8月31日振华红云资产9,155.63万元，负债7,188.29万元，净资产1,967.34万元[5] - 2025年1 - 8月振华红云营收4,536.97万元，利润总额 - 240.77万元[5] 合并信息 - 2025年10月23日公司审议通过振华新云吸收合并振华红云议案[1] - 吸收合并基准日为2025年8月31日[6] - 吸收合并后振华新云注册资本仍为56,013.91万元[8] - 完成后纳入公司财务合并报表范围企业减少1户[10]