公司业务与项目参与 - 河钢股份致力于高端水电用钢开发 为国内国际重大水电工程作出卓越贡献[1] - 公司产品广泛应用于三峡水电站 白鹤滩水电站 乌东德水电站 溪洛渡水电站 向家坝水电站 呼和浩特抽水蓄能电站 吉林敦化抽水蓄能电站 叶巴滩水电站等国家重点工程[1] - 公司长期积极参与国家重点项目建设 在众多重大工程和大国重器建设中扮演重要角色[1] 雅鲁藏布江项目战略 - 公司将及时关注雅鲁藏布江水电站项目各个建设阶段的用钢需求[1] - 公司积极把握这一重大历史机遇 同时关注为项目提供施工服务相关企业的用钢需求[1]

加固材料行业概述 - 加固材料是土木工程领域中对原结构件进行加固补强的关键材料，核心功能包括补强承重构件、修复结构损伤和延长使用寿命 [3] - 常见加固材料包括结构胶粘剂、裂缝注浆料、水泥基灌浆料、聚合物砂浆、纤维复合材、钢丝绳等8大类 [4] - 碳纤维布作为高性能纤维复合材的代表，具有高强度、密度小、厚度薄的特点，2024年中国市场规模达77.13亿元 [14] 行业发展历程 - 行业经历早期发展、发展和现代发展三阶段，碳纤维布加固技术普及、化学灌浆材料升级和煤矿巷道支护材料变革是现代阶段的重要突破 [5] - 中国碳纤维布技术研究始于20世纪90年代初，现已实现自主生产能力并满足建筑加固多样化需求 [5] - 化学灌浆材料领域自1978年起步，已发展出纳米水泥、改性黏土浆材等多元复合环保型产品 [5] 产业链分析 - 上游原材料包括碳纤维、树脂、钢材、水泥等，其中2024年中国钢材产量达14亿吨，1-5月同比增长5.2% [7][9] - 中游为生产制造环节，下游应用涵盖建筑加固、桥梁工程、隧道工程等领域 [7] - 桥梁工程是重要应用场景，中国道路桥梁总里程从2019年575.6万公里增至2024年646.6万公里，年复合增长率2.35% [11] 市场现状与规模 - 2024年中国加固材料市场规模914.2亿元，同比增长7.7%，城镇化加速和基础设施老化是主要驱动因素 [1][13] - "双碳"战略推动加固改造替代拆除重建，交通强国建设释放基础设施维护需求 [1] - 建筑功能升级和抗震标准提高对结构加固提出更高要求，碳纤维复合材料等技术持续创新 [13] 竞争格局与企业分析 - 国际品牌如Sika、HILTI、TORAY在高端市场占优，本土企业悍马、固特邦通过差异化竞争崛起 [17][20] - 上海悍马建筑科技主营碳纤维布等产品，案例超90000例，产品销往80多国 [21] - 湖南固特邦依托湖南大学技术优势，拥有多项专利并参与20余项国家行业标准制定 [23] 技术发展趋势 - 智能化方向：物联网传感器碳纤维布实现应力实时监测，AI算法优化材料配比 [25] - 绿色化方向：生物基树脂、再生纤维替代传统材料，低挥发性胶粘剂需求上升 [26][27] - 服务模式：从材料供应向设计-施工-维护全链条延伸，BIM技术助力全生命周期管理 [28]

债券基本信息 - 债券简称为20HBIS02 债券代码为149181 SZ [1] - 本期债券为河钢股份有限公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券(第二期) [2] - 发行人的主体信用等级为AAA 评级展望稳定 本期债券信用评级为AAA [2] 债券兑付安排 - 债权登记日为2025年7月29日 本息兑付日为2025年7月30日 债券摘牌日为2025年7月30日 [1] - 本期债券将于2025年7月29日收盘后在深圳证券交易所交易系统终止交易 [4] - 兑付对象为截至2025年7月29日下午深圳证券交易所收市后在中国结算深圳分公司登记在册的全体本期债券持有人 [2] 付息兑付方案 - 本期债券票面利率为4 20% 每10张(面值人民币1 000元)派发利息为人民币42 00元(含税) [2] - 个人、证券投资基金债券持有人实际每10张派发利息为人民币33 60元 本息兑付金额合计为人民币1 033 60元 [2] - 非居民企业(包含QFII RQFII)取得的实际每10张派发利息为人民币42 00元 本息兑付金额合计为人民币1 042 00元 [2] 付息兑付流程 - 公司委托中国结算深圳分公司进行本期债券的本息兑付 [3] - 公司将在付息兑付日2个交易日前将派息资金足额划付至中国结算深圳分公司指定的银行账户 [3] - 如未按时足额划付资金 中国结算深圳分公司将终止委托代理债券兑付兑息服务 后续兑付工作由公司自行负责 [3][4] 税务安排 - 个人(包括证券投资基金)债券持有者应缴纳企业债券利息个人所得税 征税税率为利息额的20% [4] - 根据财政部税务总局公告2021年34号 自2021年11月7日起至2025年12月31日止 对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税 [4] - 对于其他债券持有者 其债券利息所得税自行缴纳 [4]

债券发行 - 债券发行总额为人民币15亿元[3] - 债券期限为5年，票面利率为4.20%[3] 利息与兑付 - 每10张债券含税派息42元[4] - 个人等每10张实派息33.6元，本息兑付1033.6元[5] - 非居民企业每10张实派息42元，本息兑付1042元[5] 时间节点 - 债权登记日为2025年7月29日[2][6] - 本息兑付日和债券摘牌日为2025年7月30日[2][6][8] 税收政策 - 个人等利息所得税征税税率为20%[10] - 2021 - 2025年境外机构债券利息收入免税[11] - 其他债券持有者自行缴纳利息所得税[12]

行业概述 - 双抗管线钢同时具备抗硫化氢应力腐蚀开裂和抗硫化物应力腐蚀开裂能力 属于特种钢材 主要用于输送含腐蚀性介质的油气管道系统 是油气长输管道建设中的关键材料[2] - 双抗管线钢是管线钢系列中性能质量要求最严格、生产难度最大的品种 在石油天然气输送领域广泛应用[1][10] 市场规模与增长 - 2024年中国双抗管线钢行业市场规模达28.86亿元 同比增长11.25%[1][10] - 海外市场有望成为新的增长点 随着一带一路倡议推进 中国企业凭借技术和成本优势积极参与沿线国家油气管道建设 产品出口量有望不断增加[1][10] 产品特性与应用 - 双抗钢管具有良好高温性能 可在高温环境下保持稳定物理化学性质 广泛应用于石油、化工、冶金等领域的高温工艺管道和设备制造[3] - 产品具备优异耐腐蚀性能 能在酸、碱、盐等腐蚀性环境中保持稳定性 应用于海洋工程中的输水管道和储水箱[3] - 具有良好的高压承载能力 确保石油天然气等高压管道输送的安全性和稳定性 广泛应用于液压设备和流体传输系统[3] - 具备良好抗震性能 在剧烈震动和冲击环境下保持稳定 应用于地震多发区的桥梁、高层建筑等基础设施[3] - 具有较好耐磨性 在煤炭、矿山等磨损严重环境中作为输送水和浆液的管道材料[3] - 在低温环境下具有良好的低温冲击韧性 适用于寒带、高山等低温环境的流体输送管道、冷凝器和制冷设备[3] 政策环境 - 国家高度重视钢铁行业发展 2024年以来相继发布《钢铁行业数字化转型工程三年行动方案》《钢铁行业节能降碳专项行动计划》等系列政策[4] - 政策推动行业向高端化、智能化、绿色化方向发展 具体措施包括打造30个数字化车间、选树20个数字化标杆工厂 推动低成本高效率转型[5] - 严格产能管控 加强钢铁产能产量调控 严格落实产能置换 严禁以机械加工、铸造等名义新增钢铁产能[5] - 设定明确能效目标 到2027年80%以上钢铁产能完成超低排放改造 30%以上达到能效标杆水平 关键工序数控化率达80%[5] - 推动能耗双控向碳排放双控全面转型 建立健全碳考核、碳管控、碳管理等制度机制[5] 产业链结构 - 上游包括铁矿石、焦炭等原材料供应商 铬、钼、镍等合金元素供应商 石灰石、白云石等辅助材料供应商以及生产设备供应商[6] - 中游为双抗管线钢生产加工环节[6] - 下游应用市场包括石油天然气输送管道、化工输送管道、氢能管道等[6] 需求结构 - 石油天然气输送管道为最大需求市场 占比超90%[8] - 截至2024年中国油气长输管道总里程达19.5万公里 预计2025年新建管道里程将超2000公里[8] 竞争格局 - 行业技术壁垒较高 集中度较高 具备规模化生产能力的企业数量较少[12] - 主要企业包括河钢股份邯郸分公司、山东钢铁日照有限公司、宝钢股份、沙钢集团、五矿营口中板等[12] - 河钢股份邯郸分公司已成为中国首家具备最高级别双抗管线钢批量生产能力的企业[12] 代表企业分析 - 河钢股份2024年营业总收入1216亿元 其中钢铁业务收入1153亿元 占比94.82% 产品覆盖汽车板、家电板、管线钢等高附加值品种[14] - 山东钢铁日照公司年产铁810万吨、钢850万吨、钢材790万吨 主要生产高附加值热轧薄板、冷轧薄板、宽厚板等产品[16] - 宝钢股份是全球领先的现代化钢铁联合企业 高端产品处于国际先进水平[13] - 沙钢集团拥有五大生产基地 产品涵盖普钢、优钢和特钢各大类 远销全球100多个国家和地区[13] 发展趋势 - 油气行业向深海、高寒、高酸性等复杂环境拓展 对双抗管线钢的强度、韧性、抗腐蚀性等性能要求不断提高[18] - 更高强度级别双抗管线钢的研发和生产将成为重点 企业将通过优化化学成分和改进生产工艺提升综合性能[18] - 除传统油气输送领域外 双抗管线钢将在氢能输送领域迎来更大发展 随着"西氢东送"等示范工程推进 对具备良好低温韧性和抗氢脆特性的钢材需求将增加[18]

氢冶金绿钢出口 - 河钢集团签署全球首个万吨级氢冶金绿钢出口订单 订单规模1万吨 计划8月底前交付 验证中国钢铁企业应对欧盟碳边境调节机制（CBAM）的能力 [2] - 河钢提供EPD（环境产品声明）证书 满足欧洲客户对供应链碳足迹透明化要求 增强国际竞争力 [2] 氢基竖炉直接还原工艺 - 河钢采用自主研发氢基竖炉直接还原工艺 以氢气替代传统碳作为还原剂 实现炼铁过程零碳排放 [3] - 吨钢碳排放较传统工艺减少50% 符合欧盟TSI认证及EN标准 满足欧洲市场低碳产品要求 [3] - 依托张家口可再生能源示范区 利用风光资源制备绿氢 实现100%绿氢冶金工业化应用 [3] 绿钢产业链合作 - 河钢与宝马 奔驰等车企合作 将绿钢应用于汽车制造 推动全产业链低碳化 [3] - 河钢产品符合欧盟LESS标准及美国GSCC草案 推动中国绿钢认证与国际互认 [3] 行业会议与数据服务 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举行 [1] - 势银提供氢能及燃料电池产业月度分析报告 数据产品及咨询顾问服务 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 震荡格局下信用债表现稍强于利率，本周利率债收益率略有回落，信用债收益率下行幅度更大，信用利差多数小幅下行；城投债利差整体小幅压缩；产业债利差多数下行；二永债收益率跟随存单回落，中短端表现相对较强；5Y产业债和3Y城投债超额利差小幅下行 [2] 根据相关目录分别进行总结 震荡格局下信用债表现稍强于利率 - 本周利率债收益率略有回落，1Y、5Y和7Y期国开债收益率分别下行2BP、1BP和1BP，3年和10年期持平 [2][5] - 信用债收益率下行幅度更大，1Y期各等级信用债收益率下行2 - 3BP；3Y期各等级信用债收益率下行2 - 4BP；5Y期AAA及AA级信用债收益率下行2BP，其余等级下行4BP；7Y期各等级信用债收益率下行1 - 2BP；10Y期AAA收益率下行1BP，其余等级下行4 - 5BP [2][5] - 信用利差多数小幅下行，3Y品种利差下行幅度稍大，1Y期各等级信用利差下行0 - 1BP；3Y期各等级信用利差下行2 - 4BP；5Y期AAA及AA级信用利差持平，其他等级下行2BP；7Y期各等级信用利差下行0 - 1BP；10Y期AAA等级信用利差下行1BP，其余等级下行4 - 5BP [2][5] - 评级利差和期限利差分化明显，评级利差方面，1Y、3Y和5Y期AA+/AA评级利差上行1 - 2BP，AA/AA - 利差下行1 - 2BP，AAA/AA+持平或下行2BP；7Y期和10Y期AAA/AA+评级利差分别持平和下行3BP，AA+/AA下行1BP；期限利差方面，AAA级5Y/3Y和7Y/5Y期限利差上行1 - 2BP；AA+级7Y/5Y期限利差上行3BP，10Y/7Y下行3BP；AA等级5Y/3Y上行1BP，10Y/7Y下行3BP；其余期限利差持平 [5] 城投债利差小幅压缩 - 外部评级AAA、AA+和AA级平台信用利差分别下行1BP，AAA级平台信用利差多数下行1 - 2BP，山西、云南下行3BP，陕西、海南、辽宁持平；AA+级平台利差多数下行0 - 1BP，云南下行3BP；AA级平台利差多数下行0 - 2BP，辽宁下行14BP，贵州下行3BP，甘肃上行1BP [9] - 分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差分别下行2BP、1BP和1BP，各省级平台利差多数下行1 - 2BP，山西、江西下行4BP，江苏、云南下行3BP，吉林、海南持平；各地市级平台利差多数下行1BP，内蒙古、云南下行3BP，海南下行2BP，辽宁、黑龙江持平，甘肃上行1BP；区县级平台利差多数下行0 - 1BP，辽宁下行14BP，贵州下行5BP，云南下行2BP [15] 产业债利差多数下行 - 本周央国企地产债利差下行2 - 4BP，混合所有制地产债利差下行1BP，民企地产债利差抬升7BP，龙湖下行6BP，美的置业下行2BP，万科利差下行2BP，金地下行1BP，旭辉上行159BP [2][18] - AAA、AA+和AA级煤炭债利差分别下行2BP、2BP和1BP；AAA和AA+级钢铁债利差分别下行2BP和4BP；各等级化工债利差下行3BP，陕煤、河钢和晋控煤业利差均下行2BP [2][18] 二永债收益率跟随存单回落，中短端表现相对较强 - 1Y期各等级二永债收益率下行2 - 3BP，利差压缩1 - 2BP [21] - 3Y期各等级二级资本债收益率下行2BP，利差下行2 - 3BP；3Y期永续债收益率下行3 - 4BP，利差下行3 - 4BP [21] - 5Y期各等级二级资本债收益率下行1 - 2BP，利差压缩0 - 1BP；5Y期AA+及以上永续债收益率下行1BP，利差上行1BP，AA永续债收益率下行4BP，利差下行2BP [21] 5Y产业债和3Y城投债超额利差小幅下行 - AAA等级3Y产业永续债超额利差持平于3.82BP，处于2015年以来的1.32%分位数，5Y产业永续债超额利差下行0.86BP至7.65BP，处于2015年以来的4.18%分位数 [2][24] - 城投AAA3Y永续债超额利差下行0.65BP至3.75BP，处于0.29%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差上行0.09BP至10.21BP，处于10.93%分位数 [2][24] 信用利差数据库编制说明 - 市场整体信用利差、商业银行二永利差以及城投/产业永续债信用利差基于中债中短票和中债永续债数据求得，历史分位数自2015年初以来；城投和产业债相关信用利差由信达证券研发中心整理与统计，历史分位数自2015年初以来 [28] - 产业和城投个券信用利差=个券中债估值（行权）-同期限国开债到期收益率（线性插值法计算），通过算数平均法求得行业或者地区城投的信用利差 [31] - 银行二级资本债/永续债超额利差=银行二级资本债/永续债信用利差-同等级同期限银行普通债信用利差，产业/城投类永续债超额利差=产业/城投类永续债信用利差-同等级同期限中票信用利差 [31] - 产业和城投债均选取中票和公募公司债样本，并剔除担保债和永续债；若某个券的剩余期限在0.5年之下或者5年之上，则将其剔除统计样本；产业和城投债皆为外部主体评级，商业银行采用中债隐含债项评级 [31]

重大事项 - 公司2024年度利润分配方案已获审议通过，并于2025年7月10日发布分红派息实施公告 [1] - 公司将于2025年7月16日股权登记日结束后向全体在册股东分配利润 [1] 影响分析和应对措施 - 此次分红事项属于正常利润分配，不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生重大不利影响 [2] - 债券受托管理人已及时与公司沟通，并出具临时报告以保障债券投资人利益 [2] - 债券受托管理人将持续关注公司债券本息偿付及其他重大事项，并严格履行相关职责 [2]

债券信息 - 20HBIS02债券期限5年，利率4.20%，规模和余额均为15.00亿元[10] - 23HBIS02债券期限3年，利率3.50%，规模和余额均为10.00亿元[10] 分红信息 - 2025年5月20日，2024年度股东大会通过利润分配方案[11] - 2025年7月10日，发布2024年度分红派息实施公告[11] - 股权登记日为2025年7月16日[11] 公司信息 - 注册地址为河北省石家庄市体育南大街385号[10] - 法定代表人是王兰玉[10] - 信息披露事务负责人为王文多[10] - 联系电话是0311 - 66770709[10] - 联系传真为0311 - 66778711[10]

债券信息 - “24河钢Y1”期限3+N年，利率2.46%，规模7亿[8] - “24河钢Y2”期限5+N年，利率2.61%，规模8亿[8] - “25河钢Y1”期限3+N年，利率2.70%，规模10亿[10] - “25河钢Y2”期限3+N年，利率2.48%，规模15亿[13] 分红派息 - 2025年5月20日通过2024年度利润分配方案[14] - 2025年7月10日发布2024年度分红派息实施公告[14] - 股权登记日为2025年7月16日[14] 债券相关 - 公司分配股利触发“24河钢Y1”等债券强制付息[15] - 公司将提前做债券利息支付准备[15] - 光大证券关注公司债券本息偿付事项[17]