会议信息 - 山推股份第十一届董事会第十六次会议于2025年4月29日召开[1] - 会议应到董事9人，实到9人[1] 审议事项 - 审议通过《公司2025年第一季度报告》，9票同意[1] - 《与山东重工集团财务有限公司发生存款业务风险应急处置预案》关联董事回避，7票同意[2]

风险处置组织 - 公司成立存款风险处置领导小组，董事长任组长，总经理任副组长[4] - 领导小组下设办公室，设在财务部门，财务总监任主任[4] 风险评估与应急 - 公司定期审阅财务公司报表，领导小组每半年出具评估报告[7] - 出现特定情形，领导小组启动应急处置程序[9] 后续措施 - 平息风险后加强监督，重新评估并调整存款比例[13] - 若因素未消除，公司撤出全部存款[13]

财务数据关键指标变化 - 营业收入与净利润 - 本报告期营业收入33.01亿元，上年同期调整后为32.09亿元，同比增长2.86%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，上年同期调整后为2.40亿元，同比增长13.63%[4] - 2025年1 - 3月营业总收入33.0076645106亿美元，上期为32.0905358196亿美元，增长2.86%[24] - 2025年1 - 3月净利润2.7318336568亿美元，上期为2.4080858021亿美元，增长13.44%[25] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-2.68亿元，上年同期调整后为-1.24亿元，同比下降116.02%[4] - 经营活动现金流入小计本期为2,676,888,253.01元，上期为2,359,395,962.36元；经营活动现金流出小计本期为2,945,342,411.88元，上期为2,483,666,102.34元；经营活动产生的现金流量净额本期为 - 268,454,158.87元，上期为 - 124,270,139.98元[28] 财务数据关键指标变化 - 资产与所有者权益 - 本报告期末总资产184.80亿元，上年度末调整后为182.88亿元，同比增长1.05%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益55.12亿元，上年度末调整后为52.40亿元，同比增长5.18%[5] - 期末资产总计184.7995432206亿美元，期初为182.8849690844亿美元，增长1.05%[21][22][23] - 期末流动资产合计139.31157505亿美元，期初为140.0550608956亿美元，下降0.53%[21] - 期末非流动资产合计45.4879681706亿美元，期初为42.8299081888亿美元，增长6.20%[22] - 期末负债合计126.7253973982亿美元，期初为127.5304858413亿美元，下降0.63%[22][23] - 期末所有者权益合计58.0741458224亿美元，期初为55.3544832431亿美元，增长4.91%[23] 财务数据关键指标变化 - 应收款项 - 应收票据本期为0元，期初为25.5万元，减少100%，原因是本期商业票据到期[9] - 应收款项融资本期为5.47亿元，期初为2.84亿元，增长92.50%，原因是本期应收票据增加[10] - 期末应收账款53.1104002954亿美元，期初为47.1074152211亿美元，增长12.74%[21] 财务数据关键指标变化 - 投资与筹资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额本期为-2.78亿元，上年同期为0.85亿元，下降428.32%，主要是对联营企业增资[12] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为3.04亿元，上年同期为0.17亿元，增长1741.68%，主要是本期取得借款[12] - 投资活动现金流入小计本期为199,360.00元，上期为152,220,502.69元；投资活动现金流出小计本期为277,859,828.88元，上期为67,649,537.85元；投资活动产生的现金流量净额本期为 - 277,660,468.88元，上期为84,570,964.84元[28] - 筹资活动现金流入小计本期为3,726,800,283.08元，上期为2,235,697,940.47元；筹资活动现金流出小计本期为3,422,687,555.54元，上期为2,219,185,171.89元；筹资活动产生的现金流量净额本期为304,112,727.54元，上期为16,512,768.58元[28] 财务数据关键指标变化 - 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为63494户，前两大股东分别为山东重工集团有限公司（持股24.29%）和潍柴动力股份有限公司（持股15.78%）[14] - 前十大无限售条件股东中，山东重工集团有限公司持股180,612,399股，潍柴动力股份有限公司持股236,705,601股[15] 各条业务线数据关键指标变化 - 金融业务 - 截至2025年3月31日，保兑仓业务各代理商未到期银行承兑汇票余额为7261.16万元，其中平安银行1558.90万元，建设银行5702.26万元[16] - 截至2025年3月31日，按揭业务协议项下贷款余额为2698.76万元，其中光大银行2565.49万元，农业银行133.27万元，逾期金额1637.60万元[16] - 截至2025年3月31日，融资租赁业务余额为93667.71万元，存在逾期金额1388.20万元[18] - 截至2025年3月31日，金融信贷授信业务余额为3106.53万元[18] 财务数据关键指标变化 - 其他 - 公司2020年非公开发行股票募投项目结项，节余募集资金425.95万元永久补充流动资金[19] - 综合收益总额本期为271,373,573.24元，上期为241,238,570.19元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为270,840,146.83元，上期为240,377,741.59元；归属于少数股东的综合收益总额本期为533,426.41元，上期为860,828.60元[26] - 基本每股收益本期为0.1817，上期为0.1599；稀释每股收益本期为0.1817，上期为0.1599[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为2,387,758,497.65元，上期为2,108,335,915.21元；收到的税费返还本期为212,663,954.34元，上期为167,850,987.76元；收到其他与经营活动有关的现金本期为76,465,801.02元，上期为83,209,059.39元[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为10,876,388.93元，上期为3,378,218.86元[28] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 231,125,511.28元，上期为 - 19,808,187.70元；期初现金及现金等价物余额本期为1,246,736,514.67元，上期为1,715,860,972.39元[28] - 期末现金及现金等价物余额本期为1,015,611,003.39元，上期为1,696,052,784.69元[29] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[30]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收142.19亿元，同比+25.1%（调整后）[1] - 2024年归母净利润11.02亿元，同比+40.7%（调整后）[1] - 2024年扣非归母净利润9.87亿元，同比+40.5%[1] - 2024年销售毛利率20.1%，同比+1.6pct[1] - 2024Q4营收43.82亿元，同比+14.3%，环比+31.7%[1] - 2024Q4归母净利润4.28亿元，同比+52.5%，环比+67.4%[1] - 2024Q4扣非归母净利润3.25亿元，同比+36.7%，环比+28.9%[1] 业绩增长驱动因素 - 海外市场拓展成效显著，2024年海外收入74.11亿元，同比+26.1%[2] - 新产品开发周期缩短，DH80大马力推土机、SE系列矿用挖掘机等高端产品丰富产品线[2] - 全资子公司山重建机2024年实现扣非归母净利润1.97亿元，超额完成业绩承诺[2] 分产品表现 - 2024年工程机械主机产品收入97.63亿元，同比+26.6%，毛利率23.1%，同比+0.6pct[3] - 2024年工程机械配件及其他收入31.45亿元，同比+30.2%，毛利率11.5%，同比略有提升[3] 分地区表现 - 2024年国外片区收入74.11亿元，同比+26.1%，占总收入57.4%，毛利率27.4%，同比+0.5pct[3] - 2024年国内片区收入54.97亿元，同比+29.4%，毛利率10.8%，同比+0.5pct[3] 行业背景 - 2024年工程机械行业整体稳中有进，国内市场筑底企稳，行业出口额保持高水平[2]

证券代码：000680 证券简称：山推股份 公告编号：2025—033 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、山推工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）拟使用公司自有资金或自筹资 金（含股票回购专项贷款资金）通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购部 分公司已在境内发行的人民币普通股（A 股）股票，回购的资金总额不低于人民币 1.5 亿 元（含本数），不超过人民币 3 亿元（含本数），回购价格不超过人民币 13.88 元/股。 本次回购的股份拟在未来适宜时机全部用于股权激励计划或实施员工持股计划，回购股份 的实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。 2、公司于 2025 年 4 月 22 日召开第十一届董事会第十五次会议，审议通过了《关于 山推股份回购公司部分股份的议案》，表决情况为 9 票同意，0 票反对，0 票弃权。根据 《公司章程》的规定，本事项经董事会审议通过后，无需提交公司股东大会审议。 3、公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立了股份回购专用证券账 户。 相关风险提示： 山推工 ...

证券代码：000680 证券简称：山推股份 公告编号：2025—034 山推工程机械股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件 股东持股信息的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 山推工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 22 日召开了第十 一届董事会第十五次会议，审议通过了《关于山推股份回购公司部分股份的议案》，具 体内容详见公司 2025 年 4 月 23 日于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于 山推股份回购公司部分股份的公告》。 二〇二五年四月二十九日 | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占总股本比例 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 山东重工集团有限公司 | 364,399,684 | 24.29% | | 2 | 潍柴动力股份有限公司 | 236,705,601 | 15.78% | | 3 | 香港中央结算有限公司 | 47,237,169 | 3.15% | | 4 | 全国社保基金一零七组合 | 42,926,31 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年山推股份业绩亮眼，海外市场拓展顺利成长空间广阔，受益于海外市场拓展、新产品开发和子公司业绩超额完成，未来主机业务可期 [1][2][3] 各部分总结 事件 - 4月23日山推股份发布2024年年报，2024年营收142.19亿元同比+25.1%，归母净利润11.02亿元同比+40.7%，扣非归母净利润9.87亿元同比+40.5%，销售毛利率20.1%同比+1.6pct；2024Q4营收43.82亿元同比+14.3%环比+31.7%，归母净利润4.28亿元同比+52.5%环比+67.4%，扣非归母净利润3.25亿元同比+36.7%环比+28.9% [1] 点评 - 2024年工程机械行业整体稳中有进，公司业绩高增长受益于海外市场拓展成效显著、新产品开发周期缩短、全资子公司业绩超额完成 [2] 分产品情况 - 2024年工程机械主机产品收入97.63亿元同比增长26.6%，毛利率23.1%同比+0.6pct；工程机械配件及其他收入31.45亿元同比增长30.2%，毛利率11.5%同比略有提升 [3] 分地区情况 - 2024年国外片区收入74.11亿元同比增长26.1%，占总收入57.4%，毛利率27.4%同比+0.5pct；国内片区收入54.97亿元同比增长29.4%，毛利率10.8%同比+0.5pct [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，预计25 - 27年归母净利润分别为12.2/14.6/17.5亿元，维持“买入”评级 [3] 公司盈利预测与估值简表 - 展示了2023 - 2027E的营业收入、增长率、归母净利润、增长率、EPS、ROE、P/E、P/B等指标 [5] 财务报表与盈利预测 - 包含2023 - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据 [10][11] 主要指标 - 展示了2023 - 2027E的盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [12][13]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，收入稳健增长、产品结构优化、盈利能力提升，预计未来营收和利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入142.19亿元，同比增长25.12%，归母净利润11.02亿元，同比增长40.72% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税） [1] 产品结构优化情况 - 海外收入占比提升，2024年海外收入74.11亿元（占比57.41%），同比+26.08%，中东、东南亚及非洲市场贡献显著，重构“9+2”全球营销网络，新增海外经销商23家，沙特、印尼等市场标杆项目落地，前置配件库覆盖率升至85% [1] - 高端化突破，DH80推土机、SE1500/2000矿用挖掘机、TEH160/260矿卡等高端机型量产，LE系列纯电装载机获市场认可，智能推土机、压路机及智慧施工平台落地 [1] - 完善推土机+挖掘机双主业格局，2024年完成对山重建机100%股权收购，山重建机24年营业收入33.51亿元、净利润1.97亿元 [1] 公司经营目标 - 2025年经营目标为实现营业收入157亿元，其中海外收入90亿元 [1] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率20.55%，同比提升1.61pct，主要系产品结构优化带动 [2] - 销售费用率同比+0.69pct，主要因海外市场拓展投入，管理费用率同比-0.59pct，规模效应显现 [2] - 研发费用5.42亿元，重点投向新能源、智能化及核心零部件，电控变速箱等关键技术实现量产 [2] 应收账款情况 - 2024年末公司应收账款47.11亿元，同比+32.3%（23年按追溯调整后口径），回款有待优化 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为157.21亿元、175.22亿元、194.25亿元，归母净利润分别为13.20亿元、16.04亿元、18.96亿元，对应EPS分别为0.88元、1.07元、1.26元 [2] - 首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价11.44元，相当于2025年13倍动态市盈率 [2]

报告公司投资评级 - 给予山推股份“买入 - A”的投资评级，6 个月目标价为 11.16 元 [3][6] 报告的核心观点 - 山推股份 2024 年年报显示整体业绩优异，利润弹性良好释放，作为推土机龙头内外销业务同步向上，挖机资产注入驱动业绩弹性释放，未来具备集团内部进一步整合等潜在催化，且目前估值水平较低，具备突出投资价值 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年山推股份全年实现营业总收入 142.19 亿元，同比 +25.12%；归母净利润 11.02 亿元，同比 +40.72% [1] 行业情况 - 2024 年挖机、装载机实现销量 20.11、10.82 万台，同比 +3.13%、+4.14%，内需基本筑底、出口保持相对平稳 [1] 公司业务情况 - 分产品看，2024 年工程机械主机产品收入 97.63 亿元，同比 +26.61%，主要系大马力推土机、挖机的快速放量拉动；工程机械配件及其他产品收入 31.45 亿元，同比 +30.21%，主要系山东重工集团协同优势带动零部件销售增长 [1] - 分市场看，2024 年国内市场实现收入 54.97 亿元，同比 +29.39%，海外市场实现收入 74.11 亿元，同比 +26.08%，出口收入再创新高，占比已达 52.13% [1] 盈利能力 - 2024 年公司实现毛利率、净利率 20.05%、7.77%，同比 +1.61pct、+0.48pct，盈利能力改善主要系毛利率拉动 [2] - 山重建机贡献净利润 1.97 亿元，同比 +355.6%，大幅超越 0.86 亿元的业绩承诺 [2] - 公司利用产业链竞争优势实现资源共享，持续优化采购、研发协同管理，降本控费成效持续显现，期间费用率合计 10.77%，同比 -0.69pct，其中管理、研发费用率同比 -0.59pct、-0.53pct [2] 公司举措及展望 - 2025 年 4 月公司公告拟回购股份 1.5 - 3 亿元用于股权激励或员工持股计划，最高回购均价 13.88 元/股，回购上限占总股份 1.44%，将于董事会通过回购方案之日 12 个月内完成实施，未来新一轮激励计划有望落地 [3] - 山重集团承诺将于 5 年内采取措施解决公司与兄弟公司的同业竞争问题，公司有望持续进行集团内部的工程机械资产的吸收重组，未来成长天花板有望进一步拔高 [3][6] 财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年的收入分别为 161.7、182.5、207.7 亿元，增速分别为 13.7%、12.8%、13.8%，净利润分别为 13.9、16.4、20.2 亿元，增速分别为 26.2%、18.1%、22.7%，对应 PE 分别为 10.1X、8.6X、7X [6]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/工程机械，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 山推股份2024年年报业绩优异，看好推挖产品持续贡献业绩增量，上调公司业绩预期并维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现收入142.19亿元，同比+25.12%，国内外收入同比分别+29.39%、+26.08%，海外出口收入占主营业务收入的57.41%，25年经营目标海外收入90亿元，同比+20%以上 [1] - 2024年公司实现归母净利润11.02亿元，同比+40.72%，扣非归母净利润9.87亿元，同比+40.54% [1] - 2024年公司销售毛利率、净利率分别为20.05%、7.77%，同比+1.61pct、+0.48pct，国内外毛利率分别为10.76%、27.35%，同比+0.51pct、+0.49pct [1] - 2024年公司期间费用率10.8%，同比-0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%、3.1%、3.8%、-0.3%，同比变化+0.7pct、-0.6pct、-0.5pct、-0.3pct [1] 业务结构 - 2024年公司向高科技、高品质、高附加值产品转型升级，新产品平均开发周期缩短，新品数量增长，一批新型和高端产品问世或试制成功 [2] - 2024年公司全资收购山重建机，整合渠道与品牌，山重建机24年业绩承诺超额完成，后续有望增厚公司业绩 [2] 生产体系 - 公司通过专业化分工形成完善生产体系，发挥规模经济优势，作为山东重工集团子公司，利用集团产业链形成竞争优势 [3] 股份回购 - 2025年4月董事长提议公司回购部分股票，资金总额不低于1.5亿元、不超过3亿元，用于股权激励或员工持股计划，彰显公司长远发展信心 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.7、15.7、18.3亿元，对应估值分别为10.1、8.7、7.5倍 [4] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为105.41、142.19、163.28、181.10、199.71亿元，增长率分别为5.43%、34.89%、14.83%、10.92%、10.28% [9] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为7.65、11.02、13.66、15.73、18.30亿元，增长率分别为21.16%、44.01%、23.94%、15.16%、16.33% [9] - 2023 - 2027E毛利率分别为18.44%、20.05%、20.81%、21.87%、22.89%，净利率分别为7.26%、7.75%、8.37%、8.69%、9.16% [12] - 2023 - 2027E资产负债率分别为56.34%、69.73%、65.09%、61.66%、57.43% [12]