公司概况 * 山推股份是工程机械行业龙头企业之一 主要业务包括推土机和挖掘机 隶属于山东重工集团[3] * 公司2025年上半年总收入70亿元 同比增长3% 主机业务毛利率24%[2][8] * 公司2020年至2024年营收复合增速19% 归母净利润复合增速82%[12] 市场地位与竞争优势 * 公司在全球推土机销量中排名第三 仅次于卡特彼勒和小松[3] * 公司在中国市场出口占有率超过70% 处于垄断地位[2][3] * 公司产品覆盖80马力到900马力各类推土机 拥有全面的核心零部件自我配套能力 提供成本优势[17] * 大马力推土机是重要利润来源 2020年前三季度大马力推土机综合毛利率达34% 高于整体26%的毛利率水平[17] 财务表现与业绩预期 * 公司预计2025年营业收入157亿元 同比增长10% 其中海外收入目标90亿元 同比增长21%[2][3] * 公司预计2025年至2027年归母净利润分别为13.5亿 17.5亿和20.5亿元 对应同比增长23% 30%和17% 未来三年复合增速23%[4][20] * 对应市盈率（PE）分别为11倍 8倍和7倍 在工程机械行业中处于最低水平[4][20] 业务板块与盈利能力 * 矿山机械贡献公司40%以上净利润 产品包括大马力推土机 大型挖掘机 矿用装载机和刚性矿卡等[2][3] * 2025年上半年国外市场收入39亿元 占总营收56% 同比增长8% 毛利率27%[9] * 2025年上半年国内市场收入26亿元 占总营收37% 同比增长2% 毛利率10%[9] * 公司进军矿山机械市场 推出挖掘机 电动轮自卸车等多种设备 预计将提升盈利能力[18] 战略举措与公司治理 * 公司2024年12月收购三众建基100%股权 增强挖掘机领域竞争力 其2024年扣非归母净利润1.98亿元 超额完成0.8亿元的业绩承诺[3][14] * 公司计划回购1.5-3亿元股份用于股权激励 截至2025年6月30日已回购约554万股 金额近5000万元[2][3] * 公司已启动港股上市申请 需关注发行摊薄效应[2][3] * 山东重工集团承诺五年内解决集团内部雷沃重工 潍柴青岛和山推股份挖掘机业务的同业竞争问题[2][15] 出口市场与区域布局 * 公司海外市场收入占比超70% 是未来增长关键[2][3] * 出口市场主要集中在非洲（占比30%-40%） 印度尼西亚（约20%） 俄罗斯（已降至15%-20%）及其他一带一路国家[4][5] * 受益于一带一路倡议推进 这些地区需求将持续增加 俄乌冲突缓解带来的重建需求也将进一步支撑出口[5] 风险因素 * 需关注基建地产投资不及预期以及海外贸易摩擦风险[2][21] * 需关注俄罗斯市场影响减弱（其出口占比从去年30%降至15%-20%）后的业绩增长点[2][4] * 需关注卡特彼勒和小松等竞争对手的市场策略[2]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月9日召开2025年第四次临时股东会 [2] - 股东会将审议《公司2025年上半年计提资产减值准备及资产核销的报告》等多项议案 [2]

会议时间 - 2025年第四次临时股东会现场会议时间为9月9日14:00[1] - 深交所交易系统网络投票时间为9月9日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为9月9日9:15至15:00[2] 登记信息 - 会议股权登记日为2025年9月3日[3] - 登记时间为2025年9月4日8:30 - 11:30、13:30 - 16:30[7] - 登记地点为山东省济宁市高新区327国道58号公司总部大楼董事会办公室[7] 其他信息 - 投票代码为360680，投票简称为山推投票[9] - 授权委托有效期自签署之日至本次股东会结束[14] - 现场会议地点为山东省济宁市高新区327国道58号公司总部大楼205会议室[3] - 会议联系方式电话为0537 - 2909616、2909532，传真为0537 - 2340411，电子邮箱为zhengq@shantui.com[7]

股份回购情况 - 公司未在2025年8月实施股份回购 [2]

公司业绩表现 - 山推（德州）工程机械有限公司上半年产品销量同比增长近30% [1] - 公司新能源装载机仅上半年销售500余台 订单覆盖河北、江西、河南等省份 [3] 产品与技术优势 - 产品覆盖2吨至9吨全系列燃油装载机和新能源装载机 [1] - L58K遥控装载机具备在机驾驶、近程操控和远程操作三种模式 适应港口、搅拌站、电厂及紧急救援等多种工况 [1] - 远程遥控装载机可实现局域网5公里内操控 网络延迟在200毫秒以内 [2] - 无人装载机能够自主规划最优路径 自动完成铲装作业和精准卸料 [2] - 纯电装载机已实现2吨到9吨全系列覆盖 智能驾驶装载机即将推向市场 [3] - 公司建立"预研一代、开发一代、量产一代"的研发体系 [3] 研发与生产投入 - 数智化改造总投资超3亿元 建设多个智能化应用平台覆盖研发、工艺、制造等领域 [4] - 结构件涂装环节应用水性漆 VOCs排放量相较传统油漆减少70%-90% [4] - 每年节省天然气约5000立方米 减少二氧化碳排放约200余吨 [4] 业务布局与发展战略 - 依托山东重工集团和山推股份 聚焦纯电动动力、混合动力和智能控制系统三大核心技术 [3] - 积极拓展工程机械租赁、设备全生命周期管理和智慧工地解决方案等新业务 [3] - 打造"智能装备+数字化服务"新生态 [3] - 打造全面高效的绿色制造体系 将绿色理念融入产品设计与生产全流程 [4]

产品与技术突破 - 山推股份交付全球首台AI纯电无人推土机 标志着该产品正式投入工业应用 [1] - 产品融合人工智能、纯电动力及无人驾驶三大核心技术 代表工程机械领域前沿技术突破 [1] 战略合作与产业协同 - 公司与云硫矿业完成设备"金钥匙"交付并签署战略合作协议 深化产业链协同 [1] - 双方共同揭牌"云硫—山推产学研合作基地" 推动技术研发与产业化落地 [1] 行业影响 - 全球首台AI纯电无人推土机的交付 推动工程机械行业向智能化、绿色化转型 [1] - 产学研合作模式为行业技术升级提供新范式 强化高端装备制造领域竞争力 [1]

股份回购情况 - 2025年8月公司未实施股份回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购股份5,541,050股 占公司总股本0.37% [1] - 回购最高成交价9.24元/股 最低成交价8.64元/股 成交总金额4,998.91万元 [1]

回购计划 - 拟用自有或自筹资金1.5 - 3亿元回购A股[2] - 回购价格调整为不超13.82元/股[3] - 实施期限自2025年4月22日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2025年8月31日回购5,541,050股，占比0.37%[3] - 最高成交价9.24元/股，最低8.64元/股[3] - 成交总金额49,989,106.50元（不含费用）[3] 未来展望 - 后续将根据市场继续实施回购计划[5] - 按规定及时履行信息披露义务[5]

公司技术突破 - 山推研发全球首款AI推土机 实现一次成型平整作业 误差控制在3公分以内[1] - 突破32项行业关键核心技术 包括无人协同施工控制和新能源整机匹配[3] - AI推土机已应用于济南太平水库 日照潍宿高铁 广东云硫矿业等大型工程[1][3] 生产效率提升 - AI推土机实现自动找平 消除人工辅助测标高需求 作业效率显著提升[1] - 设备支持夜间施工 工作时长增加两倍多[1] - 经验丰富的操作员传统方式需2-3次完成的工作 AI推土机可一次完成[1] 产业链协同创新 - 山东省工程机械智能装备创新创业共同体整合100多个成员单位 3个月敲定设计方案[2] - 电子元器件大幅增加 对电路板要求提高 带动济宁本地供应商协同开发[2][3] - 初创企业特力讯配合进行电路板定制研发 需调整10多个工序配合测试[3] 行业技术变革 - 工程机械从传统制造向智能化转型 需融合视觉 激光雷达等感知技术人才[2] - 硬件开发需经过单板调试 整机调试 整车联调 至少2-3次迭代周期[2] - 未来方向是实现多设备机群无人化协同作业 全面自主完成施工任务[3] 市场地位与品牌 - 山推占据国内推土机市场6成以上份额 为行业第一品牌[1] - 企业新品牌标识将AI标注在更显眼位置 突出技术转型战略[3] - 智慧施工经验入选水利部首批智能大坝建设试点工程[1]

社保基金持仓概况 - 社保基金2025年半年报持仓变动披露完成 [2] 持仓占比前十大股票 - 安达智能(688125 SH)持股比例11.90% 环比下降1.53个百分点 属专用设备制造业 [3] - 常熟银行(601128 SH)持股比例8.38% 环比下降0.05个百分点 属货币金融服务 [3] - 比音勒芬(002832 SZ)持股比例7.37% 环比下降0.98个百分点 属纺织服装服饰业 [3] - 佰奧智能(300836 SZ)持股比例7.23% 属专用设备制造业 [3] - 伟星股份(002003 SZ)持股比例7.08% 环比上升0.45个百分点 属纺织服装服饰业 [4] - 合合信息(688615 SH)持股比例7.00% 环比下降0.27个百分点 属软件和信息技术服务业 [4] - 山推股份(000680 SZ)持股比例6.87% 环比上升0.90个百分点 属专用设备制造业 [4] - 永兴股份(601033 SH)持股比例6.53% 环比上升4.30个百分点 属生态保护和环境治理业 [4] - 西测测试(301306 SZ)持股比例6.36% 环比下降1.53个百分点 属专业技术服务业 [4] - 科锐国际(300662 SZ)持股比例6.30% 环比上升0.60个百分点 属商务服务业 [4] 新进持仓前十大个股 - 佰奧智能(300836 SZ)新进持股456.86万股 占比7.23% 属专用设备制造业 [5] - 诺思格(301333 SZ)新进持股217.08万股 占比3.80% 属研究和试验发展 [5] - 中触媒(688267 SH)新进持股320.00万股 占比3.45% 属化学原料和化学制品制造业 [5] - 北鼎股份(300824 SZ)新进持股1000.00万股 占比3.16% 属电气机械和器材制造业 [5] - 绿联科技(301606 SZ)新进持股100.00万股 占比3.01% 属计算机通信和其他电子设备制造业 [5] - 苏试试验(300416 SZ)新进持股1486.20万股 占比2.94% 属专业技术服务业 [5][6] - 理工导航(688282 SH)新进持股99.92万股 占比2.74% 属计算机通信和其他电子设备制造业 [6] - 史丹利(002588 SZ)新进持股2199.99万股 占比2.56% 属化学原料和化学制品制造业 [6] - 亚香股份(301220 SZ)新进持股151.40万股 占比2.31% 属化学原料和化学制品制造业 [6] - 军信股份(301109 SZ)新进持股308.00万股 占比2.23% 属生态保护和环境治理业 [6] 加仓幅度前十大个股 - 永兴股份(601033 SH)持股比例6.53% 环比增加4.30个百分点 属生态保护和环境治理业 [8] - 江山股份(600389 SH)持股比例5.53% 环比增加3.44个百分点 属化学原料和化学制品制造业 [8] - 三只松鼠(300783 SZ)持股比例3.78% 环比增加2.79个百分点 属零售业 [8] - 聚和材料(688503 SH)持股比例5.87% 环比增加2.42个百分点 属计算机通信和其他电子设备制造业 [8] - 三维化学(002469 SZ)持股比例4.77% 环比增加2.38个百分点 属化学原料和化学制品制造业 [8] - 儒竟科技(301525 SZ)持股比例5.27% 环比增加2.32个百分点 属电气机械和器材制造业 [8] - 自药智能-U(688197 SH)持股比例4.12% 环比增加2.12个百分点 属医药制造业 [8] - 国药股份(600511 SH)持股比例4.03% 环比增加1.95个百分点 属批发业 [10] - 金诚信(603979 SH)持股比例5.06% 环比增加1.54个百分点 属开采辅助活动 [10] - 顶点软件(603383 SH)持股比例2.54% 环比增加1.54个百分点 属软件和信息技术服务业 [10]