报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出美国经济有韧性，美元指数短期震荡；A股易涨难跌；商品市场各品种表现不一，油脂走强，部分金属和能源化工品有震荡或偏强表现，需关注各品种供需、政策和宏观因素影响 [1][3][5] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（股指期货） - 财政部、税务总局降低超豪华小汽车消费税征收门槛，6月不含在校生青年失业率下降，A股题材轮动指数上涨，易涨难跌，建议各股指均衡配置 [12][13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 凯文沃什呼吁货币政策改革，Daly认为美联储应适时降息，美国6月零售额环比增0.6%超预期，经济有韧性，7月降息可能性降低，美元指数短期维持震荡 [15][16][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储库格勒、沃什发表相关言论，美国6月零售销售环比增长0.6%超预期，经济有韧性，但关税推升通胀，市场对软着陆乐观预期有逆转风险，建议谨慎控制仓位 [19][20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展4505亿元7天期逆回购操作，净投放3605亿元，市场行情寡淡，资金面预计边际转松，债市上涨空间有限，7月下旬权益资产或拉升，政治局会议后债市有望走强，建议前期低位头寸反弹卖出，后续逢低配置中线多单 [22][23] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货市场震荡偏强，第一轮提涨基本落地，焦煤盘面上涨受宏观和基本面支撑，短期建议观望 [24] 农产品（豆粕） - ABIOVE上调巴西大豆出口预估，USDA周度出口销售报告符合预期，美豆新作出口订单好于预期，国内进口大豆成本上行但供需疲软，期价震荡，关注美豆产区天气及中美关系 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼研究提高生物柴油掺混比例，马来西亚上调8月毛棕榈油出口关税，油脂市场利多消息频发，价格走强，不建议做空，等待商品市场情绪转弱再布局多单 [28][29][32] 农产品（玉米淀粉） - 华北开机恢复，东北开机下滑，全国玉米加工总量和淀粉产量增加，库存压力增加，淀粉企业理论亏损扩大，CS09 - C09弱震荡，CS - C未来不确定性强 [33][34] 农产品（玉米） - 玉米加工企业库存和消费下降，东北及销区玉米价格走弱，华北止跌企稳，新作空单可提前入场，关注进口拍卖及库存情况 [35][36] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 6月中国钢筋等产量有变化，本周五大品种延续去库，卷板去库加速，螺纹需求季节性走弱，基本面压力不大，短期钢价震荡偏强，8月外需待验证，建议现货端反弹套保 [37][39][40] 农产品（生猪） - 罗牛山公布权益分派方案，现货震荡偏弱，盘面下行，建议高抛低吸 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月17日北港动力煤报价偏强，高温支撑日耗，煤价短期强劲，库存降低，预计整体煤价季节性偏强 [43] 黑色金属（铁矿石） - 中钢与阿塞拜疆达成铁矿开发协议，盘面价格高位带动现货成交，铁水预计维持高位，港口库存持平，矿价短期高位震荡，建议观望 [44][45] 有色金属（铅） - 铅锭五地社会库存增加，伦铅贴水，铅价下跌，旺季预期部分证伪，但消费在复苏，沪铅价格中枢上移预期不变，建议回调买入或关注Sell Put机会，关注内外反套 [46][47][48] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存增加，LME锌贴水，沪锌震荡上行，7月锌锭产量或增加，需求偏弱，建议轻仓反弹沽空，关注月差正套和内外正套 [49][50][50] 有色金属（碳酸锂） - 藏格矿业旗下藏格锂业涉违规开采被责令停产，碳酸锂合约冲高，需求端淡季不淡，矿端有不确定性，建议逢低试多及正套，中线空单等待时机 [51][52] 有色金属（铜） - 中国、哈萨克斯坦6月精炼铜产量增加，美国零售数据超预期，市场对政策刺激预期增强，铜价短期或高位震荡，建议观望 [53][55] 有色金属（镍） - APNI提议修订HPM公式，原料价格走弱但未修复冶炼利润，镍价短期区间低位震荡，中期供应过剩，建议逢高沽空 [56][58] 能源化工（碳排放） - 7月17日CEA收盘价72.94元/吨，较前一日下跌0.05%，碳市场交易放量，价格反弹后窄幅波动，CEA短期震荡 [59][60] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱价格零星调整，供应稍有增量，需求一般，烧碱收基差完成，后续上涨难度大 [61][62][63] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格多数横盘，个别上探，成交不旺，纸浆盘面受商品整体走强带动上行，但供需无改善，上行空间有限 [63][64] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场价格区间整理，期货震荡，下游采购积极性低，库存由去转累，PVC跟随反弹但行情高度有限 [65] 能源化工（苯乙烯） - 本周苯乙烯开工负荷率下降，产量有变化，盘面震荡偏弱，基差月差下滑，后续继续累库，近端利润有压降空间，纯苯震荡，BZN压降后再考虑长期配置 [66][67][68] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存周度环比增加46Bcf，Nymex从反弹，夏季反弹合理但不改变中期下行趋势，Nymex短期震荡 [69][70] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，聚酯原料上涨，工厂报价局部上调，7月开工率降至80%以下，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [71][72][74] 能源化工（纯碱） - 沙河地区纯碱市场弱稳震荡，期价受市场情绪影响上涨，现货淡稳，产量高位，下游需求平稳，中期逢高沽空 [75] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格持平，期价上涨，需求端支撑弱，多数企业持稳出货，单边做空盈亏比不高，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利 [76][77]

行业监管动态 - 藏格矿业子公司藏格锂业因违规开采锂资源被停产整改 反映国内矿产行业对采矿权合规性审查趋严 [1] - 国内多数地区政府高度重视矿业领域违规违法行为 后续可能引发合规风险外溢 [1] - 青海盐湖提锂企业及宜春锂云母提锂企业若出现类似问题 可能面临停产风险 [1] 锂资源供需影响 - 违规停产事件可能对国内锂资源供应产生较大影响 [1] - 长期来看 6-7万元/吨的锂价具备较强成本支撑 [1] - 短期供应扰动叠加需求旺盛 锂价有望走出底部区间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦藏格矿业子公司收到停止锂资源开发通知事项，指出对公司经营业绩影响小，其他子公司经营正常，还介绍了碳酸锂、钾肥产销计划及麻米错项目建设情况 [16][18] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为藏格矿业，所属行业为化肥行业，接待时间是2025年7月17日，接待人员有董事会秘书李瑞雪和投资者关系主管陈牧迪 [8] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，涵盖基金管理公司如华夏基金、汇添富基金等，证券公司如开源证券、民生证券等，以及其他类型机构如宁波瑞倍私募基金、贝莱德基金等 [9][10][11] 主要内容资料 - 停止锂资源开发利用活动方面，2025年公司计划碳酸锂产量和销量均为11,000吨，上半年预计产量5,350吨、销量4,470吨，预计净利润约4,900万元，占当期整体净利润比例低，除藏格锂业临时停产外，其他子公司经营正常，对公司经营业绩影响小 [16] - 本次事件对钾肥生产无影响，2025年公司计划氯化钾产量100万吨，销量95万吨，产销按计划推进 [16] - 藏格锂业待锂资源开采手续办理完成后，将向海西州盐湖管理局申请复产 [16] - 察尔汗盐湖采矿证续期资料已提交至自然资源部预审，进展顺利 [17] - 麻米错项目一期工程已启动建设，建设周期预计9 - 12个月，公司将协同紫金矿业经验推进项目 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 藏格锂业停产对全年碳酸锂产量影响较小 若无其他突发事件 碳酸锂价格将6.6 - 6.9万偏强运行 建议短线操作 警惕突发事件对供应端产生冲击 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年7月16日 藏格矿业全资子公司藏格钾肥收到通知 被责令立即停止锂资源开发利用活动 需停止违规开采 完善手续并申请复产 [1] 公司措施 - 藏格锂业已按要求停产 正积极推进锂资源开采手续办理 待手续完成后申请复产 [2] 对公司影响 - 2025年藏格锂业计划实现碳酸锂产量11,000吨、销量11,000吨 上半年预计实现碳酸锂产量5,350吨、销量4,470吨 预计净利润4,900万元 占公司整体净利润比例低 对经营业绩影响较小 [3] 行业动态 - 本周前期市场传宜春国土资源局核查辖区内锂矿企业历史审批问题 涉及至少8家锂云母矿山采矿权 企业在规定日期前补充手续文件即可 短期无停产风险 [3] - 7月15日 中国商务部新增对电池技术及锂矿提锂技术出口限制 增加海外锂盐生产技术门槛及扩产时间周期 [4] - 政府将严加监管锂资源开发手续及流程 未来盐湖新增产能或受限 政府可控制产能无序增加 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂供需仍偏弱，库存偏高并持续累积，盘面上受上市公司锂资源暂缓开采的信息而出现异动，待消息发酵后，基本面压力仍存，短期交易需谨慎、控制风险 [2] - 期权市场认购持仓占据优势，情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略走扩 [2] - 操作建议为轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价67,960元/吨，环比+1540元；前20名净持仓-120,421手，环比-4072手 [2] - 主力合约持仓量363,676手，环比+23058手；近远月合约价差760元/吨，环比无变化 [2] - 广期所仓单11,203手/吨，环比-1手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价64,950元/吨，环比+50元；工业级碳酸锂平均价63,350元/吨，环比无变化 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-3,010元/吨，环比-1490元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价698美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价5,535元/吨，环比无变化 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价1,759元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量42,100吨，环比-5800吨；进口量21,145.78吨，环比-7190.11吨 [2] - 出口量286.74吨，环比-447.55吨；企业开工率47%，环比-6% [2] - 动力电池产量129,200MWh，环比+5700MWh [2] - 锰酸锂28,500元/吨、六氟磷酸锂4.93万元/吨、钴酸锂220,000元/吨、三元材料(811型)144,500元/吨、三元材料(622动力型)120,000元/吨，价格环比均无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)125,000元/吨、磷酸铁锂3.05万元/吨，价格环比无变化 [2] - 三元正极材料开工率55%，环比+2%；磷酸铁锂正极开工率49%，环比+2% [2] - 新能源汽车当月产量1,268,000辆，环比-2000辆；当月销量1,329,000辆，环比+22000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率44.32%，环比+0.33%；累计销量6,937,000辆，同比+1993000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量20.5万辆，环比-0.7万辆；累计出口量106万辆，同比+45.5万辆 [2] - 标的20日均波动率22.82%，环比+0.86%；40日均波动率22.49%，环比+0.61% [2] 期权情况 - 认购总持仓178,316张，环比+13582张；认沽总持仓65,218张，环比+2418张 [2] - 总持仓沽购比36.57%，环比-1.5477%；平值IV隐含波动率0.28%，环比-0.0033% [2] 行业消息 - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况汇报，要规范产业竞争秩序，加强成本调查和价格监测等 [2] - 7月1 - 13日全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，今年以来累计零售1147.3万辆，同比增长11% [2] - 7月1 - 13日全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比增长26%，环比下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33% [2] - 藏格矿业全资子公司于7月16日收到责令立即停止锂资源开发利用活动的通知 [2]

碳酸锂价格波动 - 碳酸锂主力合约午盘高开后涨幅达5%，最高触及69980元/吨，随后回落至67960元/吨，涨幅收窄至2 47% [1] - 供应端消息扰动和交易所仓单持续减少是推升价格的主要因素 [1] - 基本面稳定，一体化锂盐厂开工率持稳，供应充足，需求淡季不淡，下游订单整体尚可 [1] 藏格矿业停产事件 - 藏格矿业全资子公司藏格锂业因收到停产通知已暂停锂资源开发利用活动，月产能约1200吨碳酸锂当量 [2] - 公司正推进锂资源开采手续办理，复产需待手续完成，停产对国内碳酸锂市场整体供应影响有限 [2] 碳酸锂供应情况 - 7月国内碳酸锂排产计划为7 93万吨，环比上涨7 1%，江西自有矿大厂开工率维持高位，四川检修产能恢复，青海产出平稳 [2] - 回收端个别厂家订单增加，生产积极性提高，锂辉石产线产量预计持续增加，部分自有矿厂商因海外锂矿到货及检修结束排产增加 [2] 机构观点 - 金源期货表示锂价受矿端扰动影响仍处强势阶段，下游采买冷清，上游锂盐厂调降出货但成交有限，短期情绪扰动或延续 [3] - 国贸期货指出近期行情上涨主要系供给端扰动提振市场情绪，对基本面实质影响有限，产业方可考虑逢高套保 [3] - 光大期货认为仓单减少、锂矿价格上涨及消息面扰动刺激短期价格，远期需关注套保压力和社会库存较高情况 [3]

锂矿板块异动 - 7月17日午后锂矿股集体异动拉升，wind锂矿指数收涨2.11%，其中大中矿业涨停(10.03%)，融捷股份、永杉锂业、天齐锂业分别涨5.93%、4.62%和3.66% [2][6] - 异动催化剂为藏格矿业公告其子公司藏格锂业因违规开采被责令停产 [2][3] - 大中矿业涨停可能叠加其湖南鸡脚山锂矿项目突破性进展，探明矿石资源量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨(折合碳酸锂当量324万吨) [6] 藏格矿业停产事件 - 藏格锂业收到海西州政府《通知》，要求立即停止违规开采并整改，完善合法手续后方可申请复产 [3] - 2025年计划碳酸锂产量11000吨，上半年预计产量5350吨、销量4470吨，净利润4900万元，占公司整体净利润比例很低 [4] - 公司强调除藏格锂业外其他经营活动正常，暂不会对经营业绩产生重大影响 [4] - 公告后股价先急跌后反弹，收盘涨1.27%至42.92元 [5] 公司资源储备与规划 - 拥有察尔汗盐湖、麻米错盐湖(氯化锂资源量250.11万吨，折碳酸锂217.74万吨)、龙木错和结则茶卡盐湖(合计碳酸锂储量390万吨) [4] - 麻米错盐湖项目6月23日获核准批复，一期规划5万吨碳酸锂及1.7万吨硼产能，已取得采矿许可证 [5] - 远期规划显示麻米错盐湖产能10万吨，西藏盐湖总供给量预计30-40万吨 [5] - 察尔汗矿区采矿证2025年8月到期，延续申请已提交自然资源部预审 [4] 行业供需与政策背景 - 当前锂盐行业供大于求，2025年全球供给160万吨LCE，需求132万吨LCE，预计累库28万吨 [6] - 停产事件背景为青海省整治盐湖资源无序扩张，此前中央环保督察移交5个问题，追责51个单位、136名责任人 [7][8] - 主要问题为"柴达木盆地盐湖资源开发无序扩张，加剧生态环境承载负担" [8] 公司财务表现 - 上半年预计归母净利润17.50亿-19亿元，同比增长34.93%-46.49% [5] - 增长主要来自参股西藏巨龙铜业确认投资收益12.65亿元(同比增48.08%) [5]

会议基本信息 - 会议时间为2025年7月17日，地点在“藏格矿业投资者关系”微信小程序 [3] - 活动类别为电话会议，参与机构投资者达233位 [2][3] - 上市公司接待人员为董事会秘书李瑞雪和投资者关系主管陈牧迪 [3] 碳酸锂业务影响 - 2025年计划产量11000吨、销量11000吨，上半年预计产量5350吨、销量4470吨，预计净利润约4900万元，占当期整体净利润比例低，对经营业绩影响小，除藏格锂业临时停产外，其他子公司经营正常 [3] 钾肥业务情况 - 2025年计划实现氯化钾产量100万吨、销量95万吨，公司按产销计划稳步推进，本次事件对钾肥生产无影响 [3] 锂业务复产计划 - 公司正积极推进锂资源开采手续办理，待手续完成后向海西州盐湖管理局申请复产，并及时披露进展 [3] 采矿证相关进展 - 察尔汗盐湖《采矿许可证》延续资料已提交至自然资源部预审，进展顺利 [4] 麻米错项目情况 - 麻米错项目正式取得采矿证，项目一期工程已启动建设，有控股股东紫金矿业赋能，建设周期预计9 - 12个月，公司将全力保障项目高效推进 [4]

公司动态 - 藏格矿业子公司藏格钾肥被要求立即停止锂资源开发利用活动并整改 完善锂资源合法手续后申请复产 [1][2] - 藏格锂业已按要求停产 公司正积极推进锂资源开采手续办理 [2] - 2025年藏格锂业计划实现碳酸锂产量1.1万吨 上半年预计产量5350吨 销量4470吨 预计净利润4900万元 [2] - 紫金矿业全资子公司已获得藏格矿业26.18%股份 成为控股股东 [3] - 紫金矿业董事长陈景河近期对藏格矿业及其下属企业进行调研 考察钾肥和锂业生产运营情况 [3][5] 采矿证续期 - 察尔汗盐湖钾镁矿采矿权将于2025年8月到期 公司正在办理续期工作 [4][5] - 公司积极配合政府审查与资料提交 推动采矿证顺利变更与续期 [5] - 根据法规和政策 采矿证通常可以续期 公司会全力确保续期顺利进行 [5] 行业监管 - 青海省发布盐湖产业高质量发展促进条例 强调盐湖资源开采需依法取得许可 [5] - 政府部门特别看重察尔汗盐湖开采合规性 盐湖股份曾因超产缴纳近19亿元收益 [5]

公司动态 - 藏格矿业全资子公司藏格钾肥收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》[1] - 公司回应称两家公司均在同一矿区但开采资源不同 藏格钾肥开采氯化钾 另一家公司开采碳酸锂[1] - 工作人员表示停产原因系采矿证问题 补办相关手续即可恢复生产[1] 行业影响 - 停产消息直接引发碳酸锂行情波动[1] - 事件涉及锂资源开发利用活动 可能对碳酸锂供应端产生影响[1]