核心观点 - 金融街证券在2025年最后一日收到内蒙古与广东证监局合计7份罚单，涉及4项违规行为，7名员工被追责，公司被责令增加内部合规检查频次，这为其2025年上半年亮眼的业绩表现蒙上阴影，并可能倒逼其加速内控升级 [3][26] 监管处罚详情 - 违规行为主要涉及四类：私募基金销售违规、“飞单”、违规代持及资金归集、承诺保本保收益，涉及内蒙古4家及广东1家分支机构 [4][26] - 内蒙古证监局对包头、呼和浩特3家营业部员工在销售“乐和众和影视分级股权私募投资基金”过程中的违规行为出具警示函并记入诚信档案，具体包括：向客户输送不正当利益、私自组织投资者签约并将客户资金汇集至个人账户申购、未使用公司统一宣传材料且材料表述不当 [5][7][29] - 广东证监局对潮州营业部员工卢铭斌擅自销售非公司代销产品并承诺保本保收益的行为，采取要求接受监管谈话的措施，其所在营业部被出具警示函 [8][10][30][32] - 内蒙古证监局对牙克石营业部三名员工长期向客户销售关联方“恒泰普惠”平台产品（未获公司正规代销授权）的“飞单”行为出具警示函 [11][33] - 因公司内部控制与合规管理不到位，未能防范跨区域、多人员集中违规风险，金融街证券被内蒙古证监局责令在收到决定后3个月内完成整改，并在2026年每季度开展一次内部合规检查，检查后10个工作日内报送报告 [11][33] 历史遗留问题与关联风险 - 2025年9月末，公司全资投行子公司恒泰长财证券因作为债券受托管理人未勤勉尽责，导致超60%的募集资金被发行人控股股东挪用，被安徽证监局出具警示函 [18][40] - 恒泰长财证券在2024年3月曾因债券项目舆情核查不充分被上交所书面警示，显示其合规风控薄弱 [18][40] - 2025年全年公司累计收到近200起开庭公告，其中超过180起为委托理财合同纠纷，占比超90%，相当于每5天发生3起诉讼，纠纷主要聚焦于2023-2024年销售的私募产品及未履行合规审批的场外理财产品 [18][40][41] - 此次涉及的“飞单”产品发行方“恒泰普惠”与金融街证券存在关联（通过全资子公司持股30%），但产品未纳入公司正规代销体系，此违规行为是历史问题的延续，早在2018年其前身恒泰证券就曾因未签代销协议代销恒泰普惠P2P产品被罚 [13][16][35][38] 公司背景与近期业绩 - 公司前身为1992年成立的内蒙古证券，后更名为恒泰证券，于2015年10月在港上市募资17.46亿港元，金融街集团于2023年1月取得实际控股权，并于2025年9月9日正式更名为金融街证券 [19][41] - 2025年上半年业绩大幅反弹：营业收入13.98亿元，同比增长43.38%；归母净利润2.41亿元，同比增长346.86% [22][44] - 经纪及财富管理业务是增长核心引擎：上半年经营收益9.51亿元，同比增长36.19%；客户总数达411.89万户，较2024年末增长3.21%；客户托管资产1.89万亿元，同比增长5.55%；投顾产品超额收益覆盖率82% [22][44] - 投行业务完成24单公司债承销，规模565.2亿元，但IPO业务几乎空白 [22][44] - 投资管理业务收益1.32亿元，同比下降12.85%；资产管理总规模1533.34亿元，较2024年末回落 [23][45] - 公司正推进数字化转型，于2025年12月11日与同花顺签署全面战略合作协议 [22][44]

债券发行 - 24金融街MTN001B发行总额为50000万元[1] - 债券余额为50000万元[1] 债券利息 - 本计息期债券利率为3.45%[1] - 本期应偿付利息金额为1725万元[1] 债券期限及付息 - 债券期限为5+2年，起息日为2024年1月12日[1] - 付息日为存续期内每年1月12日[1] 债券评级及机构 - 债项评级为AAA[1] - 主承销商包括中信建投证券等五家公司[1] - 存续期管理机构为中信建投证券股份有限公司[1]

债券数据 - 债券发行总额为人民币50,000万元[1] - 债券余额为人民币50,000万元[1] - 本计息期债券利率为3.18%[1] - 本期应偿付利息金额为人民币1,590万元[1] 债券信息 - 债券起息日为2024年1月12日[1] - 债券期限为3+2年[1] - 债项评级为AAA[1] - 付息日为存续期内每年1月12日（遇节假日顺延）[1] 机构相关 - 主承销商包括中信建投证券等五家公司[1] - 存续期管理机构为中信建投证券股份有限公司[1]

监管处罚与合规问题 - 内蒙古证监局与广东证监局同时开出7张罚单，直指公司存在“飞单”、违规承诺保本保收益等系统性违规问题 [1] - 多地多名员工私自推介销售非公司发行或代销的金融产品（“飞单”），多家营业部集中显现；个别员工私自组织投资者签订共同购买协议，将客户资金汇集至个人账户集中申购私募基金，涉嫌违规代持及资金归集 [1] - 宣传材料不合规，存在易误导投资者的表述；个别员工在销售过程中向客户输送不正当利益 [1] - 监管部门对相关营业部及涉事员工采取出具警示函、监管谈话等措施，并要求公司在2026年1月至12月期间每3个月开展一次内部合规检查并报送报告 [1] 投行业务风险 - 公司全资投行子公司恒泰长财证券于2025年9月因未能防范债券募集资金挪用风险遭出具警示函 [1] - 恒泰长财证券作为“23淮控01”等公司债券的受托管理人未勤勉尽责，未及时获取募集资金使用凭证，未按约定持续监督，导致超60%的募集资金被控股股东挪用 [3] 司法纠纷与诉讼 - 2025年全年公司累计收到近200起开庭公告，其中超180起为委托理财合同纠纷，占比超90% [3] - 纠纷主要聚焦于公司2023年~2024年销售的私募产品，包括“乐和众和影视分级股权私募投资基金”及多款未履行合规审批程序的场外理财产品 [3] - 2025年3月上海金融法院二审判决一起私募索赔案，作为托管方的公司因未对私募基金投向资产权属履行合理审核义务，被判承担本金10%的赔偿责任 [4] - 受该案影响，2025年4月至6月公司迎来诉讼第一波峰值期，三个月累计开庭98起 [4] - 截至目前近200起案件中仅30余起作出一审判决，其中21起判令公司承担部分赔偿责任，单案赔偿金额从数万元至数十万元不等 [4] 公司转型与业绩 - 2023年1月北京金融街投资（集团）有限公司成为公司实际控制人，公司正式获得国资背景；2025年9月9日恒泰证券正式更名为金融街证券 [2] - 2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入13.98亿元，同比增长43.47%；归母净利润为2.41亿元，同比大增346.86%；净利率大幅增长近6.7倍至14.98% [2] - 2025年12月11日，公司与同花顺签署战略合作协议，双方合作从“单点协同”迈入“全面融合”阶段 [2]

公司近期监管事件 - 金融街证券及其下属营业部、7名执业人员因内控失效、私自推介非代销产品、向客户输送不正当利益及承诺保本收益等问题，被内蒙古及广东证监局集中采取监管措施 [1] - 内蒙古证监局对金融街证券采取责令增加内部合规检查次数的监管措施，公司需在收到决定后3个月内完成整改，并在2026年1月至12月期间每3个月开展一次内部合规检查，每次检查后10个工作日内报送报告 [2] - 广东证监局对金融街证券潮州熙泰大道证券营业部采取出具警示函的监管措施，要求其强化从业人员行为监督，提升合规管理水平 [2][3] 员工违规行为细节 - 员工鲁文龙、王鑫、王丽虹在牙克石营业部工作期间，私自推介销售非公司代销的北京恒泰普惠信息服务有限公司平台产品 [3] - 员工卢铭斌在潮州营业部从业期间，向投资者销售非公司代销产品并从中获取不当利益，且存在承诺保本保收益的行为 [3] - 员工康诚在呼和浩特营业部工作期间，私自组织投资者签订共同购买乐和众和影视分级股权私募投资基金的协议，并将资金汇集至本人名下购买该基金 [4] - 员工马甜在包头营业部工作期间，在销售前述基金过程中向客户输送不正当利益 [4] - 员工郝丽珍在呼和浩特另一营业部工作期间，向客户推介销售前述基金时，未使用公司统一制作的宣传材料，且材料中含有可能导致投资者不能准确认识私募基金风险的表述 [4] 公司历史与近期业绩表现 - 公司成立于1992年，原名为恒泰证券，于2015年在香港上市，2023年北京金融街投资（集团）有限公司成为其实际控制人，2025年9月9日正式更名为“金融街证券股份有限公司” [4] - 2025年上半年，公司实现经营收益总计16.66亿元，同比增长42.45%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长346.86% [4] - 2025年上半年，公司经纪及财富管理业务实现经营收益9.51亿元，同比增长36.19%，是业绩增长的主要引擎 [5] - 报告期内公司新增开户14.39万户，客户总数达到411.89万户，较2024年末增长3.21%；客户托管资产总额达1892.84亿元，同比增长5.55%；股基交易额为13758.39亿元，较2024年同期增加65.04% [5] 事件反映的公司管理问题 - 大面积、跨区域的人员违规，直接反映出公司对分支机构及从业人员管控有效性不足 [1] - 上述情况反映出公司内部控制和合规管理不到位，对从业人员行为管控有效性不足，未能有效防范和控制风险 [5]

外债总体形势 - 2025年三季度中国外债形势总体平稳 [1] - 外债规模稳中有降 截至2025年9月末全口径外债余额为23684亿美元 较2025年6月末下降2.8% [1] - 外债结构基本稳定 币种结构基本稳定 期限结构有所优化 [1] 外债结构分析 - 从币种结构看 本币外债占比51.9% 较2025年6月末下降0.2个百分点 [1] - 从期限结构看 中长期外债占比42.5% 较2025年6月末上升0.1个百分点 [1]

外债总体规模 - 截至2025年9月末，中国全口径外债余额为168287亿元人民币，等值23684亿美元 [1] 外债期限结构 - 中长期外债余额为71511亿元人民币（等值10064亿美元），占总余额的42% [1] - 短期外债余额为96776亿元人民币（等值13620亿美元），占总余额的58% [1] - 短期外债余额中，与贸易有关的信贷占36% [1] 外债机构部门分布 - 广义政府外债余额为28563亿元人民币（等值4020亿美元），占总额的17% [1] - 中央银行外债余额为7454亿元人民币（等值1049亿美元），占总额的4% [1] - 银行外债余额为69198亿元人民币（等值9739亿美元），占总额的41% [1] - 其他部门（含关联公司间贷款）外债余额为63072亿元人民币（等值8876亿美元），占总额的38% [1] 外债工具构成 - 贷款余额为21934亿元人民币（等值3087亿美元），占总额的13% [2] - 贸易信贷与预付款余额为28443亿元人民币（等值4003亿美元），占总额的17% [2] - 货币与存款余额为33526亿元人民币（等值4719亿美元），占总额的20% [2] - 债务证券余额为55417亿元人民币（等值7799亿美元），占总额的33% [2] - 特别提款权（SDR）分配为3527亿元人民币（等值496亿美元），占总额的2% [2] - 关联公司间贷款债务余额为16799亿元人民币（等值2364亿美元），占总额的10% [2] - 其他债务负债余额为8641亿元人民币（等值1216亿美元），占总额的5% [2] 外债币种结构 - 本币外债余额为87394亿元人民币（等值12299亿美元），占总余额的52% [2] - 外币外债余额（含SDR分配）为80893亿元人民币（等值11385亿美元），占总余额的48% [2] - 在外币登记外债余额中，美元债务占78%，欧元债务占9%，日元债务占4%，港币债务占5%，特别提款权和其他外币外债合计占比为4% [2]

文章核心观点 - 中国证监会为规范市场监督管理措施的实施程序，制定了《证券期货市场监督管理措施实施办法》，该办法将于2026年6月30日起施行 [1] 《实施办法》主要内容 - 办法共二十五条，明确列出了十四类常用监管措施，包括责令改正、监管谈话、出具警示函、责令定期报告等，并设有兜底条款 [2] - 办法明确了实施监管措施应遵循依法、效率、公正原则，程序需符合规定，旨在及时矫正违法行为、防范风险扩散，并坚持风险防控与教育相结合 [2] - 办法明确了实施监管措施的程序要求，包括取证、决定、送达、现场执法、回避、法制审核等一般程序，以及事先告知等特别程序和紧急情况下的快速处置机制 [2] - 办法明确了监管措施决定的作出及执行要求，包括决定书应载明的事项、公开要求以及送达程序 [2] 《实施办法》制定过程与后续安排 - 前期中国证监会就《实施办法》向社会公开征求意见，社会各方总体表示赞同认可，证监会对反馈意见进行了认真研究并修改完善了办法 [2] - 后续中国证监会将做好《实施办法》的实施工作 [2]

2025年9月末中国国际投资头寸核心数据 - 截至2025年9月末，中国对外金融资产为115,073亿美元，对外负债为74,597亿美元，对外净资产为40,476亿美元 [1] - 按特别提款权计值，对外金融资产为83,935亿SDR，对外负债为54,412亿SDR，对外净资产为29,524亿SDR [1] 对外金融资产构成分析 - 储备资产规模最大，达36,889亿美元，占对外金融资产总额的32% [1] - 直接投资资产为34,336亿美元，占比30%，是第二大资产组成部分 [1] - 证券投资资产为19,520亿美元，占比17% [1] - 其他投资资产为24,064亿美元，占比21% [1] - 金融衍生工具资产规模最小，为264亿美元，仅占0.2% [1] 对外负债构成分析 - 直接投资负债规模最大，为37,430亿美元，占对外负债总额的50% [1] - 证券投资负债为23,272亿美元，占比31% [1] - 其他投资负债为13,656亿美元，占比18% [1] - 金融衍生工具负债为239亿美元，占比0.3% [1]

银行业对外金融资产概况 - 截至2025年9月末，中国银行业对外金融资产总额为18114亿美元，对外负债总额为14399亿美元，对外净资产为3716亿美元 [1] - 在对外净资产中，人民币净负债为2249亿美元，外币净资产为5965亿美元 [1] - 从资产工具构成看，存贷款资产为10588亿美元（占比58%），债券资产为4877亿美元（占比27%），股权等其他资产为2650亿美元（占比15%） [1] - 从资产币种构成看，人民币资产为5312亿美元（占比29%），美元资产为8855亿美元（占比49%），其他币种资产为3948亿美元（占比22%） [1] - 从资产投向部门看，投向境外银行部门8825亿美元（占比49%），投向境外非银行部门9289亿美元（占比51%） [1] 银行业对外负债概况 - 截至2025年9月末，中国银行业对外负债总额为14399亿美元 [1] - 从负债工具构成看，存贷款负债为6695亿美元（占比47%），债券负债为3062亿美元（占比21%），股权等其他负债为4641亿美元（占比32%） [2] - 从负债币种构成看，人民币负债为7561亿美元（占比53%），美元负债为2910亿美元（占比20%），其他币种负债为3928亿美元（占比27%） [2] - 从负债来源部门看，来自境外银行部门5788亿美元（占比40%），来自境外非银行部门8610亿美元（占比60%） [2]