行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 海外AIDC建设持续高景气，北美四大云厂商2025年前三季度资本开支合计达2574亿美元，同比增长65%，且多家公司上修2026年资本开支指引[1] - 国内AIDC建设因高端算力卡进口受限而阶段性放缓，但需求更多是递延而非消失，随着供应改善和国产替代推进，2026年国内需求有望迎来“积蓄式反弹”[1] - 投资应把握海外高景气和国内需求弹性双主线，重点关注燃气轮机、柴油发电机、制冷设备等细分领域，以及SOFC、数据中心母线等新兴方向的结构性机会[8] 燃气轮机 - **供需格局**：需求端，AI算力增长与北美电网建设滞后推动数据中心采用燃气轮机自发电，订单需求显著提升[2]；供给端，全球市场由GE、西门子能源、三菱重工垄断（2022年合计市占率88%），产能扩张缓慢，三大厂商在手订单已排至2028年以后[2] - **供需缺口**：2025年全球燃气轮机新增订单预计超过85GW，而海外现有有效产能约50GW，供需缺口显著，订单与产业链机会开始外溢[2] - **产业链机遇**：1）**零部件**：国内厂商已在叶片、缸体、燃烧室等核心环节实现突破[3]；2）**系统集成**：已有公司切入北美数据中心能源系统集成并获得亿元级订单[3]；3）**国产主机厂出海**：供需紧张为具备制造能力的中国燃机主机厂打开海外市场空间[3]；4）**余热锅炉**：燃气轮机配套余热锅炉需求同步增长[3] 柴油发电机 - **市场格局**：柴油发电机组是AIDC不可替代的备用电源，全球高端市场长期由康明斯、MTU、卡特彼勒垄断，2024年在中国数据中心市场三者合计市占率仍约85%[4] - **国产替代窗口**：海外主机厂及零部件厂商面临产能瓶颈，订单交付压力显著，为国产厂商切入带来现实窗口[4] - **产业链标的**：1）柴发机组（OEM）[4]；2）发动机主机[4] 制冷设备 - **技术趋势**：AI芯片功耗快速攀升，传统风冷方案逼近物理极限，液冷方案渗透率持续提升[5] - **产业链标的**：1）冷水机组[5]；2）核心零部件，包括液冷泵、液冷板等[5] 其他新兴方向 - **固体氧化物燃料电池（SOFC）**：为缓解北美电力缺口，数据中心开始探索现场发电方案，SOFC具备模块化程度高、交付周期短、发电效率高等特点，其度电成本已接近燃气轮机水平[7] - **数据中心母线**：在AIDC高功率密度场景下，智能母线方案凭借高可靠性和易维护性，正逐步替代传统的“列头柜+电缆”方案[8] 投资建议与重点公司 - **投资建议**：建议关注1）燃气轮机领域的海外供需缺口带来的机遇；2）柴发领域的国产替代与出海窗口；3）制冷设备因液冷渗透带来的需求；4）SOFC、数据中心母线等新兴方向的结构性机会[8] - **重点推荐公司**：报告梳理了AIDC设备产业链标的，并重点推荐了应流股份、冰轮环境、潍柴动力、豪迈科技、杰瑞股份、飞龙股份、潍柴重机、汉钟精机、威腾电气等公司[8][9]

公司近期技术进展 - 公司于近期取得一项关于“AMT气动离合器的预测控制方法、装置、设备及介质”的发明专利 授权公告号为CN116816830B 该专利于2023年6月申请 [1] 公司基本情况 - 公司全称为潍柴动力股份有限公司 成立于2002年 总部位于山东省潍坊市 主营业务为汽车制造业 [1] - 公司注册资本为87.1567亿元人民币 [1] - 公司对外投资了64家企业 [1] - 公司参与招投标项目达5000次 [1] - 公司拥有商标信息741条 专利信息5000条 行政许可778个 [1] 关联子公司情况 - 公司关联企业潍坊潍柴动力科技有限责任公司成立于2017年 同样位于潍坊市 主营业务为研究和试验发展 [1] - 该子公司注册资本为1.76亿元人民币 [1] - 该子公司参与招投标项目6次 拥有专利信息879条 行政许可3个 [1]

公司专利与技术进展 - 潍柴动力股份有限公司新获一项关于“双电机系统的功率分配优化方法、装置、存储介质及车辆”的专利，授权公告号为CN116691366B，该专利于2023年6月申请 [1] - 公司注册资本为87.1567亿元人民币 [1] - 公司对外投资了64家企业，并参与了5000次招投标项目 [1] - 公司拥有大量知识产权，包括741条商标信息和5000条专利信息 [1] - 公司还拥有778个行政许可 [1] 公司关联实体与研发活动 - 潍坊潍柴动力科技有限责任公司成立于2017年，注册资本为1.76亿元人民币，主要从事研究和试验发展 [1] - 该关联公司参与了6次招投标项目，拥有879条专利信息和3个行政许可 [1]

公司近期技术进展 - 潍柴动力股份有限公司于2024年5月申请的一项名为“一种变速箱的换挡控制方法、装置、控制器和存储介质”的专利获得授权，授权公告号为CN118346768B [1] 公司基本情况 - 潍柴动力股份有限公司成立于2002年，位于潍坊市，主营业务为汽车制造业 [1] - 公司注册资本为87.1567亿元人民币 [1] - 公司对外投资了64家企业 [1] - 公司参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息741条，专利信息5000条，行政许可778个 [1] 关联公司情况 - 潍柴新能源动力科技有限公司成立于2017年，位于潍坊市，主营业务为化学原料和化学制品制造业 [1] - 该公司注册资本为1.5086亿元人民币 [1] - 该公司对外投资了2家企业，参与招投标项目13次 [1] - 该公司拥有专利信息620条，行政许可12个 [1]

人民日报记者 林丽鹂 杨文明 姚雪青 破除地方保护和市场分割，鼓励利益共享。 "仅用3个多月，全自动净化车间就落地了。这在过去至少需要9个月。"麦仆科技（上海）有限公司 董事长邓润华介绍了今年在云南大理白族自治州弥渡县项目投产的经历。 上海企业去云南，会不会影响上海的经济发展？"'沪滇协作'不是此消彼长，而是共同做大蛋 糕。"奉贤区援滇干部顾壹壹介绍，云南16个州（市）和上海16个区建立"16+16"重点园区合作共建机 制。今年6月，云南发布《关于建立利益共享机制加快推进园区协作发展的通知》，支持各地发展共建 协作、飞地经济等模式，明确合作双方政府间的财税利益、经济指标可共享。 放眼全国，湖南建立利益分享机制，加快推进"飞地园区"发展；安徽五河县与江苏泗洪县共建省际 毗邻区新型功能区，地理交界处变"合作高地"；全国首只跨省域财税分享基金——长三角生态绿色一体 化发展示范区投资基金正式登记设立，其产生的地方级财税收入将由上海青浦区、江苏苏州吴江区、浙 江嘉兴嘉善县"两区一县"按同等比例分享。 习近平总书记指出："建设全国统一大市场，不仅是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，而 且是赢得国际竞争主动权的需要。" ...

公司近期技术进展 - 潍柴动力股份有限公司于2023年12月申请的一项名为“一种履带式挖掘机行走马达转速控制系统及方法”的专利获得授权，授权公告号为CN117905137B [1] 公司基本情况 - 潍柴动力股份有限公司成立于2002年，位于潍坊市，主营业务为汽车制造业 [1] - 公司注册资本为87.1567亿元人民币 [1] - 公司对外投资了64家企业 [1] - 公司参与了5000次招投标项目 [1] - 公司拥有商标信息741条，专利信息5000条，行政许可778个 [1] 子公司情况 - 潍柴液压传动有限公司成立于2014年，位于潍坊市，主营业务为通用设备制造业 [1] - 该公司注册资本为5204万元人民币 [1] - 该公司对外投资了1家企业，参与了18次招投标项目 [1] - 该公司拥有专利信息481条，行政许可8个 [1]

公司近期动态 - 潍柴动力股份有限公司于2024年7月申请的一项名为“一种液压控制阀系统及装载机”的专利获得授权，授权公告号为CN118686817B [1] - 公司成立于2002年，位于潍坊市，主营业务为汽车制造业，注册资本为87.15671296亿人民币 [1] - 公司对外投资了64家企业，参与了5000次招投标项目，拥有741条商标信息、5000条专利信息以及778个行政许可 [1] 公司知识产权与技术布局 - 潍柴动力股份有限公司新获授权的专利涉及液压控制阀系统及装载机领域，表明公司在工程机械核心零部件技术上的持续研发投入 [1] - 根据公开资料统计，公司累计拥有专利信息达5000条，显示出强大的技术储备和创新能力 [1] 关联企业情况 - 潍柴液压传动有限公司是潍柴动力股份有限公司的关联企业，成立于2014年，同样位于潍坊市，主营业务为通用设备制造业 [1] - 该公司注册资本为5204万人民币，对外投资了1家企业，参与了18次招投标项目，拥有481条专利信息和8个行政许可 [1]

文章核心观点 - 潍柴动力已成功完成业务结构重塑，从传统重卡动力龙头转型为全球综合能源解决方案提供商，其发展韧性和增长潜力被市场低估 [1][9] - 全球数据中心电力需求激增及美国等地的电力供应缺口，为发电产业带来重大发展机遇，公司前瞻性布局的发电系统业务（特别是SOFC）将充分受益 [2][3] - 公司在柴油发电、天然气发电及固体氧化物燃料电池三大领域构建了全方位、多层次的电力解决方案体系，产品竞争力强，市场地位领先，相关业务已进入高速增长和实质性交付阶段 [4][5][7][8] 全球电力需求与发电产业发展机遇 - **数据中心与AI驱动电力需求激增**：到2030年，全球数据中心电力消耗预计将翻一番以上，AI是主要驱动因素 [2] - **美国电网面临严峻压力**：未来五到七年，AI将推动美国电力需求增长10%至20%，2025年初美国宣布进入“国家能源紧急状态” [2] - **美国存在巨大电力供应缺口**：2025至2030年间，美国预计出现约73.2吉瓦的电力供应缺口；若数据中心建设超预期，缺口可能扩大至201吉瓦 [2] - **燃气发电占据重要地位**：燃气发电在美国多个地区占比已超40%，因其成本优势和运行灵活性，能快速响应新增电力需求 [2] - **SOFC技术迎来快速发展**：SOFC发电效率高达60%，相比传统天然气发电可减碳30%以上，燃料来源广泛，运行稳定低噪音 [3] - **SOFC市场前景广阔**：预计到2033年市场价值将达68亿美元，若其在电源中渗透率达到20%，2025-2030年累计装机量在基准和超预期假设下分别可达14.6GW和40.2GW [3] 潍柴动力发电系统业务表现与潜力 - **全球业务增长强劲**：2025年公司发电产品全球销售累计突破10万台，稳居全球前三；2021-2025年，全球发电业务复合增长率达22%，国内陆电业务复合增长率高达25% [4] - **数据中心业务开始放量**：数据中心相关业务销量同比增长2倍以上 [5] - **大缸径发动机成为增长支柱**：高附加值M系列大缸径发动机销量突破1万台 [5] 潍柴动力多层次发电体系与产品布局 - **柴油发电领域**：产品排量覆盖2.3-122L，适配功率范围16-5000kWe，实现全场景覆盖 [6]；年内发布全球首款5MW高速柴油发电机组20M61，大修寿命15年，具备0-100%快速加载不熄火性能，适用于大型算力中心等高端场景 [6] - **天然气发电领域**：气体机功率范围覆盖16-3000kWe，可灵活适配天然气、沼气等多种燃料 [7]；产品具备高可靠性，例如在海外某电站项目中，16M33机组在-30℃至28℃环境下稳定运行超2000小时，燃气耗低至0.2m³/kWh [7] - **SOFC（固体氧化物燃料电池）领域**：公司通过战略持股英国Ceres Power深度绑定核心技术，并计划在国内建设电池与电堆工厂 [7]；SOFC发电系统已通过欧盟CE认证，净发电效率超60%，热电联产效率达92.55%，刷新全球纪录 [8]；业务已进入实质性交付阶段，2024年末已向陕西燃气、国家电投交付25kW及100kW SOFC发电系统 [8]

文章核心观点 - 潍柴动力已成功完成业务结构重塑，从传统重卡动力龙头转型为全球综合能源解决方案提供商，其发展韧性和增长潜力被市场低估 [1][9] - 全球数据中心电力需求激增及美国等地的电力供应缺口，为各类发电技术带来广阔发展机遇，公司前瞻性布局的发电系统业务将充分受益 [2][3] - 公司在柴油发电、天然气发电及固体氧化物燃料电池三大领域构建了多层次、全场景的发电解决方案体系，产品竞争力强且已进入商业化放量阶段 [5][7][8] 全球电力需求与市场机遇 - 人工智能推动全球数据中心电力消耗快速增长，国际能源署预计到2030年消耗量将翻一番以上 [2] - 美国电力系统承压，麦肯锡预测未来五到七年AI将推动美国电力需求增长10%至20%，2025年初美国宣布进入“国家能源紧急状态” [2] - 长江证券测算，2025至2030年间美国预计出现约73.2吉瓦的电力供应缺口，若数据中心建设超预期，缺口可能扩大至201吉瓦 [2] - 燃气发电作为美国主流发电方式（部分地区占比超40%），因成本与灵活性优势，能快速响应新增电力需求 [2] - 固体氧化物燃料电池作为高效率零排放的新型发电技术，发电效率高达60%，相比传统天然气发电可减碳30%以上，在数据中心等场景需求快速释放 [3] - SOFC市场预计2033年价值将达68亿美元，进入快速增长阶段 [3] - 长江证券测算，若SOFC在电源中渗透率达20%，在两种预测假设下，2025-2030年累计装机量将分别达到14.6GW和40.2GW [3] 潍柴动力发电系统业务概览与业绩 - 公司多年前洞察数据中心市场潜力并提前布局，产品力获市场认可 [4] - 2025年公司发电产品全球销售累计突破10万台，稳居全球前三 [4] - 2021-2025年，公司全球发电业务复合增长率达22%，国内陆电业务复合增长率高达25% [4] - 高附加值M系列大缸径发动机销量突破1万台，成为增长支柱 [5] - 数据中心相关业务已开始放量，销量同比增长2倍以上 [5] 柴油发电业务 - 公司构建了全功率覆盖的柴油发电产品矩阵，排量覆盖2.3-122L，适配功率范围16-5000kWe，实现全场景覆盖 [6] - 公司发布了全球首款5MW高速柴油发电机组20M61，具有15年大修寿命和0-100%快速加载不熄火的性能，适用于大型算力中心等高端场景 [6] 天然气发电业务 - 公司气体机功率范围覆盖16-3000kWe，可灵活适配天然气、沼气等多种燃料，形成完整产品链 [7] - 产品具备高可靠性与高热效率，例如海外某电站项目中，16M33机组在-30℃至28℃环境下稳定运行超2000小时，燃气耗低至0.2m³/kWh [7] 固体氧化物燃料电池业务 - 公司通过战略持股英国Ceres Power深度绑定核心技术，并计划在国内建设电池与电堆工厂 [7] - 公司的SOFC发电系统已通过欧盟CE认证，净发电效率超过60%，热电联产效率达92.55%，刷新全球纪录 [8] - 2024年末，SOFC业务进入实质性交付阶段，已向陕西燃气、国家电投分别交付25kW及100kW发电系统 [8] 公司战略定位与竞争优势 - 公司构建了贯穿柴油、天然气、SOFC的全方位电力解决方案体系，巩固了市场领导地位并抢占了行业话语权 [8] - 公司完成了从单一动力设备制造商到全球综合能源解决方案提供商的蜕变，兼具确定性与成长性 [9] - 公司以核心技术攻坚与全场景解决方案，深度参与全球能源供应链重构，展现中国制造业高端化、全球化升级 [9]

文章核心观点 - 潍柴动力已成功完成业务结构重塑，从传统重卡动力龙头转型为全球综合能源解决方案提供商，其发展韧性和增长潜力被市场低估 [1][9] - 全球数据中心电力需求激增及美国等地的电力供应缺口，为发电产业带来重大发展机遇，公司前瞻性布局的发电系统业务（特别是SOFC）将充分受益 [2][3][8] - 公司在柴油发电、天然气发电及固体氧化物燃料电池三大领域构建了全方位、多层次的电力解决方案体系，产品力领先并已进入商业化交付阶段，在全球能源变革中占据领先优势 [5][7][8] 电力缺口催生发电产业发展机遇 - 全球数据中心电力需求因数字化转型与AI推动而激增，国际能源署预计到2030年消耗量将翻一番以上 [2] - 美国电网承压严重，麦肯锡预测未来五到七年AI将推动美国电力需求增长10%至20%，2025年初已宣布进入“国家能源紧急状态” [2] - 长江证券测算，2025至2030年间美国预计出现约73.2吉瓦的电力供应缺口，若数据中心建设超预期，缺口可能扩大至201吉瓦 [2] - 燃气发电作为美国主流发电方式（部分地区占比超40%），凭借成本与灵活性优势，能快速响应新增电力需求 [2] - 固体氧化物燃料电池作为一种高效率（60%）、零排放的新型发电技术，相比传统天然气发电可减碳30%以上，在数据中心等场景需求快速释放 [3] - SOFC市场预计2033年价值将达68亿美元，若其在电源中渗透率达20%，2025-2030年累计装机量在NERC预测下为14.6GW，在数据中心超预期假设下可达40.2GW [3] 潍柴动力发电系统业务的整体表现与潜力 - 公司发电产品全球销售累计突破10万台，稳居全球前三 [4] - 2021-2025年，公司全球发电业务复合增长率达22%，国内陆电业务复合增长率高达25% [4] - 大缸径发动机作为增长支柱，高附加值M系列销量已突破1万台 [5] - 数据中心相关业务销量同比增长2倍以上，开始放量 [5] - 公司构建了柴油发电、天然气发电及SOFC三大核心领域组成的多层次发电体系 [5] 柴油发电业务 - 产品排量覆盖2.3-122L，适配功率范围16-5000kWe，实现全功率覆盖和全场景覆盖 [6] - 发布了全球首款5MW高速柴油发电机组20M61，具有15年大修寿命和0-100%快速加载不熄火的性能，适用于大型算力中心等高端市场 [6] 天然气发电业务 - 气体机功率范围覆盖16-3000kWe，可灵活适配天然气、沼气等多种燃料 [7] - 在海外某电站项目中，16M33集装箱式燃气发电机组在-30℃至28℃环境下稳定运行超2000小时，燃气耗低至0.2m³/kWh [7] 固体氧化物燃料电池业务 - 公司早年战略持股英国清洁能源龙头Ceres Power，深度绑定核心技术，并计划在国内建设电池与电堆工厂 [7] - SOFC发电系统已通过欧盟CE认证，净发电效率超过60%，热电联产效率达92.55%，刷新全球最高纪录 [8] - 2024年末，SOFC业务进入实质性交付阶段，已向陕西燃气、国家电投交付25kW及100kW发电系统 [8] 公司战略定位与价值 - 公司已完成从单一动力设备制造商到全球综合能源解决方案提供商的深刻蜕变 [9] - 公司以核心技术攻坚与全场景解决方案输出，深度参与全球能源供应链重构，为全球电力供需矛盾提供可持续解决路径 [9]