文章核心观点 公司2024年营收增长但盈利能力下滑 现金流管理改善 应收账款压力大 未来将推进两大战略业务 [2][5][6][8] 营收与利润 - 2024年营业总收入1281.66亿元 同比增长7.14% 归母净利润降至7.53亿元 同比下降35.77% 扣非净利润降至10.15亿元 降幅19.68% [2] 单季度表现 - 第四季度营业总收入365.95亿元 同比增长3.18% 归母净利润为 -1.41亿元 同比下降143.86% 扣非净利润1.54亿元 同比下降63.32% [3] 主要财务指标 - 毛利率4.21% 同比增长6.43% [10] - 净利率0.61% 同比下降39.87% [10] - 三费占营收比2.62% 同比增长15.12% [10] - 每股净资产13.7元 同比增长8.11% [10] - 每股经营性现金流3.74元 同比增长1754.32% [10] - 每股收益1.17元 同比下降35.03% [10] 现金流与负债 - 经营活动现金流量净额增至3.74元 增幅1754.32% 筹资活动现金流量净额下降177.63% 有息负债降至164亿元 减少4.52% [5] 应收账款与资产状况 - 应收账款120.66亿元 同比增长6.86% 占归母净利润比例达1603.09% 投资性房地产公允价值下降8.71% 短期借款减少5.73% 合同负债减少23.32% [6] 主营业务构成 - 消费电子业务收入839.32亿元 占比65.49% 毛利率1.86% [11] - 企业增值业务收入405.2亿元 占比31.61% 毛利率6.56% [11] - 自有品牌产品收入45.81亿元 占比3.57% 毛利率11.49% [11] - 数云服务及软件收入29.65亿元 占比2.31% 毛利率20.32% [11] - 总部及其他收入4.41亿元 占比0.34% 毛利率45.11% [11] 发展回顾与未来展望 - 2024年在数字经济等领域取得进展 数云服务及软件和自有品牌产品业务增长强劲 未来将推进数云融合和信创战略业务 抓住AI机遇 提升能力 推动全球化布局 [8]

| | | 债券代码：127100 债券简称：神码转债 神州数码集团股份有限公司 一、担保情况概述 公司近期就联想凌拓科技有限公司与子公司神州数码（中国）有限公司的贸 易事项签署了《第三方公司保证书》，担保金额人民币 1.5 亿元，提供连带责任 保证担保，保证期间为债务履行期限届满之日起两年。 公司近期就联想（北京）有限公司、联想（北京）信息技术有限公司与子公 司神州数码（中国）有限公司的贸易事项签署了《第三方公司保证书》，担保金 额人民币 3.2 亿元，提供连带责任保证担保，保证期间为债务履行期限届满之日 起两年。 公司近期就联想（北京）有限公司、联想（北京）电子科技有限公司、联想 开天信息技术有限公司与子公司北京神州数码有限公司的贸易事项签署了《第三 方公司保证书》，担保金额人民币 1 亿元，提供连带责任保证担保，保证期间为 债务履行期限届满之日起两年。 公司近期就联想（北京）电子科技有限公司与子公司神州数码（深圳）有限 公司、神州数码（福州）科技有限公司、上海神州数码有限公司的贸易事项签署 了《第三方公司保证书》，担保金额人民币 6 亿元，提供连带责任保证担保，保 证期间为债务履行期限届满之日起两年。 ...

市场表现 - 上证指数下跌0.46%，中证全指专营零售指数报6216.02点 [1] - 中证全指专营零售指数近一个月下跌7.06%，近三个月下跌2.45%，年至今下跌3.13% [2] 指数构成 - 中证全指专营零售指数十大权重股分别为：神州数码（18.78%）、孩子王（15.07%）、江苏国泰（14.06%）、爱施德（13.02%）、天音控股（12.61%）、博士眼镜（9.08%）、益民集团（5.87%）、华致酒行（3.95%）、爱婴室（3.18%）、三夫户外（2.64%） [2] - 指数持仓市场板块分布：深圳证券交易所占比90.96%、上海证券交易所占比9.04% [2] - 指数持仓样本行业分布：专营零售占比100.00% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 样本公司发生特殊事件导致行业归属变更时，指数样本将相应调整 [3] - 样本退市时将从指数样本中剔除 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为7.53亿元，同比下降35.77% [2][3] - 扣除IIC负向影响的净利润为13.05亿元，保持正向增长 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为25.05亿元，同比大幅增长1754.34% [3] - 加权平均净资产收益率为8.47%，同比下降6.18个百分点 [3] 业务板块表现 - 数云服务及软件业务实现营业收入29.65亿元，同比增长18.75% [3] - 自有品牌产品业务实现营业收入45.81亿元，同比增长20.25% [3][4] - IT分销及增值服务业务实现营业收入1244.51亿元，同比增长6.84% [3][4] - 自有品牌产品毛利率为11.49%，同比提升2.65个百分点 [4] - IT分销及增值服务业务毛利率为3.39% [4] 资产与投资 - 总资产达到453.74亿元，较上年末增长1.09% [3] - 归属于上市公司股东的净资产为92.45亿元，较上年末增长8.04% [3] - 研发总支出4.09亿元，同比增长8.67% [4] - 深圳市神州数码国际创新中心（IIC）资产部分销售但销售毛利未能弥补财务费用和资产减值 [2] 产品与创新 - 自有品牌产品包括神州鲲泰通用服务器与人工智能服务器、DCN网络产品等 [4] - 公司与山石网科协同为客户提供企业级安全产品 [4] - 自有品牌产品业务税后利润为7070.36万元 [4] - IT分销及增值服务业务税后利润为11.46亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 考虑神州数码国际创新中心（IIC）的影响，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为14.44、17.30亿元（原预测为16.99、21.35亿元），新增2027年预测为20.26亿元，EPS分别为2.03、2.43、2.85元/股，当前股价对应PE分别21.0、17.6、15.0倍，考虑公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司财务表现 - 2024年全年实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下滑35.77%；扣非归母净利润10.15亿元，同比下滑19.68%；扣除IIC负向影响的净利润实现13.05亿元，保持正向增长 [5] - 2024年毛利额实现53.97亿元，同比提升14.03%；三费同比增长5.91%，财务费用为8.51亿元，同比增长123.52%，主要是深圳湾超级总部基地竣工后财务费用停止资本化及可转债利息支出增加；经营性净现金流实现25.05亿元，同比大幅改善 [5] 自有品牌业务 - 2024年自有品牌产品业务营业收入实现45.81亿元，同比增长20.25%；毛利率升至11.49%，同比提升2.65个百分点，实现税后利润7070.36万元 [6] - 公司收购智邦科技在中国大陆地区全部业务实体，补足高端网络产品生产制造能力，切入国产高端网络交换机市场 [6] 数云服务及软件业务 - 2024年数云服务及软件业务实现营业收入29.65亿元，同比增长18.75%；毛利率升至20.32%，同比提升4.70个百分点，实现税后利润14292.25万元 [7] - 公司推出的AI原生赋能平台——神州问学，持续深化算力、模型、数据、应用全栈AI服务能力 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|119,624|128,166|139,691|155,029|171,819| |YOY(%)|3.2|7.1|9.0|11.0|10.8| |归母净利润(百万元)|1,172|753|1,444|1,730|2,026| |YOY(%)|16.7|-35.8|91.9|19.8|17.1| |毛利率(%)|4.0|4.2|4.1|4.2|4.3| |净利率(%)|1.0|0.6|1.0|1.1|1.2| |ROE(%)|13.0|7.8|13.0|13.6|13.9| |EPS(摊薄/元)|1.65|1.06|2.03|2.43|2.85| |P/E(倍)|25.9|40.4|21.0|17.6|15.0| |P/B(倍)|3.6|3.3|2.9|2.5|2.2| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产44793百万元、营业收入139691百万元、经营活动现金流1388百万元等 [11] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率预测，如2025E营业收入增长率9.0%、毛利率4.1%、资产负债率78.8%等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 考虑神州数码国际创新中心（IIC）的影响，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为14.44、17.30亿元（原预测为16.99、21.35亿元），新增2027年预测为20.26亿元，EPS分别为2.03、2.43、2.85元/股，当前股价对应PE分别21.0、17.6、15.0倍，考虑公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司财务表现 - 2024年全年实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下滑35.77%；扣非归母净利润10.15亿元，同比下滑19.68%；扣除IIC负向影响的净利润实现13.05亿元，保持正向增长 [5] - 2024年毛利额实现53.97亿元，同比提升14.03%；三费同比增长5.91%，财务费用为8.51亿元，同比增长123.52%，主要是深圳湾超级总部基地竣工后财务费用停止资本化及可转债利息支出增加；经营性净现金流实现25.05亿元，同比大幅改善 [5] 自有品牌业务 - 2024年自有品牌产品业务营业收入实现45.81亿元，同比增长20.25%；毛利率升至11.49%，同比提升2.65个百分点，实现税后利润7070.36万元 [6] - 公司收购智邦科技在中国大陆地区全部业务实体，补足高端网络产品生产制造能力，切入国产高端网络交换机市场 [6] 数云服务及软件业务 - 2024年数云服务及软件业务实现营业收入29.65亿元，同比增长18.75%；毛利率升至20.32%，同比提升4.70个百分点，实现税后利润14292.25万元 [7] - 公司推出的AI原生赋能平台——神州问学，持续深化算力、模型、数据、应用全栈AI服务能力 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|119,624|128,166|139,691|155,029|171,819| |YOY(%)|3.2|7.1|9.0|11.0|10.8| |归母净利润(百万元)|1,172|753|1,444|1,730|2,026| |YOY(%)|16.7|-35.8|91.9|19.8|17.1| |毛利率(%)|4.0|4.2|4.1|4.2|4.3| |净利率(%)|1.0|0.6|1.0|1.1|1.2| |ROE(%)|13.0|7.8|13.0|13.6|13.9| |EPS(摊薄/元)|1.65|1.06|2.03|2.43|2.85| |P/E(倍)|25.9|40.4|21.0|17.6|15.0| |P/B(倍)|3.6|3.3|2.9|2.5|2.2| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产44793百万元、营业收入139691百万元、经营活动现金流1388百万元等 [11] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率预测，如2025E营业收入增长率9.0%、毛利率4.1%、资产负债率78.8%等 [11]

文章核心观点 2025年3月29日神州数码发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金、外资基金持股变化 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年3月28日126个机构投资者披露持有神州数码A股股份，合计持股量1.35亿股，占总股本20.22% [1] - 前十大机构投资者包括中国希格玛有限公司等，合计持股比例18.92%，较上一季度下跌1.23个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的公募基金1个，即嘉实信息产业股票发起式A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金4个，持股减少占比达0.25% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金108个，包括南方中证500ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金19个，包括南方中证1000ETF等 [2] 外资基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的外资基金1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.23% [2]

文章核心观点 泰和泰律师事务所就神州数码信息服务集团股份有限公司注销2023年股票期权激励计划剩余股票期权相关事项出具法律意见书，认为截至2025年3月27日，公司本次注销剩余股票期权事项已履行现阶段必要程序，符合相关规定，尚需履行信息披露程序并办理注销手续 [8][9] 本次股权激励计划的决策程序与信息披露情况 - 2023年3月29日，公司第九届董事会第五次会议和第九届监事会第五次会议审议通过激励计划相关议案，独立董事发表独立意见 [4] - 2023年4月4日至4月13日，公司对激励对象进行公示，监事会未收到异议并出具说明及核查意见 [4] - 2023年6月19日，公司第九届董事会2023年第一次临时会议和第九届监事会审议通过草案修订稿及相关议案 [4] - 2023年7月7日，公司2023年度第二次临时股东大会审议通过激励计划相关议案，董事会获授权办理相关事宜 [5] - 2023年7月12日，公司第九届董事会2023年第二次临时会议和第九届监事会2023年第二次临时会议审议通过调整激励对象名单及授予权益数量、授予股票期权的议案，独立董事发表意见，监事会核实名单 [5] - 2023年8月31日，公司完成3715.5万份股票期权的登记工作 [5] - 2024年3月27日，公司第九届董事会第九次会议和第九届监事会第九次会议审议通过注销部分股票期权的议案，注销1861.5万份股票期权，监事会发表核查意见 [6] - 2025年3月27日，公司第十届董事会第一次会议和第十届监事会第一次会议审议通过注销剩余股票期权的议案，关联董事回避表决，监事会发表核查意见 [6][8] 本次注销2023年股票期权激励计划剩余股票期权相关事项 本次注销剩余股票期权的原因、数量 - 因公司层面业绩考核未达成，注销第二个行权期内未行权的股票期权 [6] - 2024年度公司未达成本次激励计划设置的公司层面业绩考核目标，将注销1854万份股票期权，完成后2023年股票期权激励计划已授予但尚未行权的股票期权将全部注销 [7][8] 本次注销剩余股票期权已履行的程序 - 2025年3月27日，公司第十届董事会第一次会议和第十届监事会第一次会议审议通过注销议案，监事会审核认为符合规定，同意注销 [8] - 根据2023年度第二次临时股东大会授权，本次注销属授权范围内事项，经董事会通过即可，无需再次提交股东大会审议 [8] 结论意见 - 截至法律意见书出具之日，公司本次注销剩余股票期权事项已履行现阶段必要程序，符合相关规定 [8] - 本次注销尚需履行信息披露程序并办理股票期权注销手续 [8]

业绩总结 - 2024年衍生品与风险对冲资产价值变动合计盈利约15153.06万元，超上年经审计归母净利润10%[1] - 2024年外币业务汇兑及衍生品合约收益合计盈利约15153.06万元[2] - 2024年1 - 12月财务费用与公允价值变动损益和投资收益合计15153.06万元[4] 数据详情 - 2024年外币业务汇兑收益4527.24万元[3] - 2024年衍生品公允价值变动损益及投资收益合计10625.82万元[3]

融资发行 - 拟向特定对象发行融资，总额不超3亿且不超去年末净资产20%[2][3] - 发行A股，数量不超发行前股本30%，对象不超35名[3][4][5] - 价格不低于定价基准日前20日均价80%[6] 转让与有效期 - 发行股票一般6个月、特定情形18个月内不得转让[6] - 决议有效期至2025年度股东大会召开日[8] 流程与授权 - 议案已通过董事会，需股东大会审议[2] - 董事会获授权办理小额快速融资事项[8] - 经股东大会、交易所、证监会通过注册方可实施[9]