公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%，创五年新高 [2] - 数云服务及软件业务收入29.65亿元，同比增长18.75%，毛利率20.32%，同比提升4.7个百分点 [2] - 自有品牌业务收入45.81亿元，同比增长20.25%，毛利率11.49%，同比提升2.65个百分点 [4] - 净利润下降35.57%至7.77亿元，主要因持有的神州数码国际创新中心资产减值影响，扣除后净利润为13.05亿元 [3] AI战略布局 - AI成为公司数云融合战略的核心，推出神州问学AI原生赋能平台 [5] - 推出神州鲲泰问学一体机解决企业快速落地AI能力问题 [4] - 战略并购智邦科技大陆地区业务，切入国产高端网络交换机市场 [4] - 神州金服云数据产品作为数据资产获得建设银行深圳分行3000万元授信融资，成为全国首笔大中型数据资产质押融资案例 [4] AI应用与行业观点 - 公司认为AI应用处于"开始"阶段，尚未跨越鸿沟，当前"离人很近、离企业很远" [6] - 强调"通专融合"是AI发展方向，需结合企业流程改造实现创新 [6] - 未来企业AI应用场景将以异构算力为基础，共存多种模型，整合内部数据与知识，搭载海量Agent [7] - AI for Process是数字化转型关键路径，将重构企业核心竞争力 [6] - 目前优先在传统优势行业推广AI应用，因客户关系及数据资产熟悉度较高 [8] 技术及产能建设 - 神州鲲泰合肥生产基地正式投产，为安徽省单体产能最大服务器产线 [4] - 并购标的智邦科技拥有16条全球领先SMT产线，具备高端制造服务能力 [5]

| | | 债券代码：127100 债券简称：神码转债 神州数码集团股份有限公司 关于为子公司担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 公司近期就 Lenovo Enterprise Technology Company Limited 与子公司神 州数码澳门离岸商业服务有限公司的贸易事项签署了《第三方公司保证书》，担 保金额美元 200 万元，提供连带责任保证担保，保证期间为债务履行期限届满之 日起两年。 二、被担保人基本情况 1、被担保人的基本情况 | 公司名称 | 成立时间 | 注册地点 | 法定代表人 | 注册资本 | 主营业务 | 关联关系 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 一般项目：信息系统运行维护服务；计算机软硬件及外围设备制造； | | | | | | | | 计算机软硬件及辅助设备批发；计算机软硬件及辅助设备零售；通信 | | | | | | | | 设备制造；仪器仪表修理；计算机及办公设备维修；通讯设备销售； | | | | | | | | ...

业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 1281.66 亿元，同比增长 7.14%；主营业务归母净利润 13.05 亿元，归属于上市公司股东的净利润 7.53 亿元；经营活动产生的现金流量净额 25.05 亿元，同比扭负为正 [2] - 数云服务及软件业务实现营业收入 29.65 亿元，同比增长 18.75%，毛利率 20.32%，同比提升 4.70 个百分点，税后利润为 14,292.25 万元 [3] - 自有品牌产品业务实现营业收入 45.81 亿元，同比增长 20.25%，毛利率 11.49%，同比提升 2.65 个百分点，税后利润为 7,070.36 万元 [3] - IT 分销及增值服务业务实现营业收入 1244.51 亿元，同比增长 6.84%，毛利率 3.39%，税后利润为 11.46 亿元 [3] 战略及经营情况 - 2024 年公司以“AI 驱动的数云融合”战略为核心，战略业务稳健增长，经营性现金流优化，连续八年入选《财富》中国 500 强（位列第 186 位），获多项荣誉 [4] - 数云服务及软件业务加速创新，与德勤联合打造 AI Factory，签约 18 家战略级车企客户，“神州问学”AI 原生平台在多领域落地应用并提供数据安全防护 [4] - 自有品牌产品业务聚焦技术突破，合肥生产基地投产，算力产品及方案推动效率提升，行业解决方案创新多，运营商业务突破，金融领域客户扩展，并购提升网络产品能力 [5] - 2025 年公司将保持攻守兼备、加速转型思路，强化 AI 与数云技术创新，拓展海外市场，提升盈利能力，构建风险防控体系，推进内部变革 [6] AI 战略 - 全球 AI 技术受限，中国探索特色路径，AI 应用呈现“个体普及快、企业渗透缓”状态，公司提出“AI for Process”战略，“神州问学”平台推动企业流程智能化转型 [7] - 未来 AI 发展通过流程重构放大企业禀赋，“神州问学”完善服务生态实现数据资产增值与企业价值转化 [8] 企业大模型落地实践 - 公司总结企业 AI 应用五大误区，“神州问学”平台提供系统化解决方案，封装百余种跨行业 AI 组件，开发八大即开即用场景，实现企业级数据防护 [9][10] - 方案已在零售、医药、烟草行业多领域复制，降本增效优势明显，迭代推出一体机解决方案及爱问学版本，形成全生态布局 [10] 问答环节 - AI 一体机市场需求旺盛，采用神州鲲泰硬件平台，未来围绕算力调度优化等形成体系化解决方案 [11] - 神州问学商业化落地采取从通用到专业路径，采用“哑铃型”策略平衡通用与专用方向，未来重点与行业领袖企业合作 [12] - 公司精准投入资源，自建深圳智算中心，与专业机构合作，优先依托传统优势行业推广“AI for Process”战略，采取双维度推进策略 [13] - 企业 AI 应用处于探索阶段，未形成规模化效应，关键挑战是业务流程底层逻辑模型化，“AI for Process”战略方向明确 [13] - 公司战略业务毛利提升源于数云服务和硬件自有品牌业务差异化策略与技术创新，未来坚持差异化发展推动毛利率稳定提升 [13][14] - 国产大模型爆发为国产芯片提供市场机会，公司未来聚焦定制化算力平台开发，以应用场景为导向适配技术 [14] - 神州问学是多模型集成平台，适配 20 余个主流大语言模型，解决单一大模型局限性问题，与国产大模型协作提升运营效率 [14] - 公司完成深圳首起数据资产质押融资，构建可复制推广的融资解决方案，对数据资产定价创新模式有象征意义 [14]

公司业绩表现 - 2024年公司整体营收达1282亿元，同比增长7%，创5年新高 [2] - 2024年毛利额实现54亿元，同比增长14% [2] - 战略业务毛利贡献占比提升5.3个百分点至20.3% [2] - 2024年经营活动现金流净流入超25亿元，显著改善 [2] - 2024年净资产规模达百亿，资产负债率降至5年低位 [2] AI战略布局 - 公司提出AI for Process理念，作为企业数字化转型关键路径和未来发展方向 [3] - 未来企业AI应用场景将以异构算力为基础，整合内部数据和知识，搭载海量Agent应用 [3] - 公司将依托神州问学工具和平台，帮助企业完成流程改造，构建数智时代增长曲线 [3] 2025年发展规划 - 公司将瞄准AI for Process方向，以神州问学为核心串联AI业务链路 [3] - 计划打造端到端完整产品体系，帮助企业积累数据并优化业务流程 [3] - 将提供从底层算力优化到上层Agent应用部署的各类增值服务 [3]

文章核心观点 - 神州数码2024年业绩良好，数云服务及软件、自有品牌产品业务增长，研发投入增加，AI应用和服务器业务成果初显，发力AI业务有利于改善收入结构和打开发展空间 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入1281.66亿元，归属于上市公司股东的净利润7.53亿元 [1] - 2024年数云服务及软件业务实现营业收入29.65亿元，同比增长18.75%，毛利率20.32%，同比提升4.70个百分点 [1] - 2024年自有品牌产品业务实现营业收入45.81亿元，同比增长20.25%，毛利率11.49%，同比提升2.65个百分点 [1] - 2024年研发投入4.09亿元，同比增长8.67% [1] AI应用业务成果 - 2024年发布“神州问学AI原生赋能平台”，推出神州鲲泰问学一体机 [1] - 2024年神州问学在机械制造行业将报修准确率从52%提升至94%，维修周期从3天至5天缩短到0.5天 [2] - 2024年神州问学在精密制造行业将人工质检准确率从80%提升至95% [2] - 2024年神州问学在烟草行业将招标流程从2周缩短到2天至3天，文档不合规项比例从17%降低至1% [2] - 2024年神州问学完成从0到1的积累，签约多个行业头部客户 [2] AI服务器业务情况 - 自研AI服务器适配多种国产GPU技术路线，满足多元算力需求 [1] - 自有品牌产品包括神州鲲泰通用服务器与人工智能服务器、DCN网络产品等，在多领域持续突破 [2] 公司发展规划 - 2025年紧抓AI开源和普惠机遇，全力推动AI技术应用创新 [1] 行业前景与公司业务意义 - AI技术应用处于萌芽期，未来市场需求多，AI应用市场空间广阔 [2] - 发力AI应用及服务器业务有利于改善公司收入结构，打开发展空间 [3]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度可转换公司债券转股情况及回购股份事项进展公告，包括可转换公司债券基本信息、转股及股份变动情况，以及回购股份的进展和合规说明 [1][10] 可转换公司债券基本情况 - 2023年12月21日公司向不特定对象发行1338.9990万张可转换公司债券，发行价100元/张，募集资金133899.90万元，净额132770.37万元，2024年1月19日起在深交所挂牌交易 [1] - 神码转债自2024年6月27日起可转股，初始转股价格32.51元/股，因2023年年度权益分派方案，2024年5月6日起调整为32.07元/股 [1][2] 神码转债转股及公司股份变动情况 - 转股期限为2024年6月27日至2029年12月20日，2025年2月10 - 28日公司股票15个交易日收盘价不低于当期转股价格130%，触发有条件赎回条款，2025年3月27日为最后转股日 [3] - 2025年第一季度，神码转债因转股减少13365686张，金额减少1336568600元，转股数量41674169股，截至3月31日，剩余数量22688张，剩余金额2268800元 [5] 回购股份事项进展 - 2024年10月29日公司拟以集中竞价交易方式回购股份，资金总额2 - 4亿元，回购价格不超43元/股 [11] - 截至2025年3月31日，累计回购股份1086700股，占总股本0.15%，最高成交价32.75元/股，最低成交价32.15元/股，支付总金额35219085元 [12] 合规说明 - 公司回购股份时间、数量及委托时段符合相关规定，未在特定期间回购，集中竞价交易委托符合要求 [13]

股份回购 - 公司拟用2亿至4亿元回购股份，价格不超43元/股[2] - 截至2025年3月31日，累计回购1,086,700股，占总股本0.15%[3] - 购买股份最高成交价32.75元/股，最低32.15元/股[3] - 截至2025年3月31日，支付总金额35,219,085元（不含交易费）[4]

| 证券代码：000034 | 证券简称：神州数码 | 公告编号：2025-075 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127100 | 债券简称：神码转债 | | 特别提示： 1、 股票代码：000034；股票简称：神州数码 2、 债券代码：127100；债券简称：神码转债 3、 转股价格：32.07 元/股 4、 转股期限：2024 年 6 月 27 日至 2029 年 12 月 20 日；因触发有条件赎回 条款，截至 2025 年 3 月 27 日收市，"神码转债"已停止转股。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 15 号——可转换公司债券》的有关规定，神州数码集团股份有限公司(以 下简称"公司")现将 2025 年第一季度可转换公司债券转股及公司股份变动情况 公告如下: 一、 可转换公司债券基本情况 神州数码集团股份有限公司 关于2025年第一季度可转换公司债券转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 2025 年 2 月 10 日至 2025 年 2 月 28 日，公司 ...

文章核心观点 公司高价值战略业务对收入及毛利的拉动持续显现，出海开拓新增长，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均有增长，维持“推荐”评级 [4] 财务表现 - 2024年营收1281.66亿元，同比+7.14%；归母净利润7.53亿元，同比-35.77%；扣非后净利润10.15亿元，同比-19.68%；扣除IIC负向影响的净利润13.05亿元，保持正向增长 [1] - 2024年MSP及ISV为核心的数云服务及软件业务营收29.65亿元，同比+18.75%，毛利率20.32%，同比+4.70pct [1] - 2024年自有品牌收入45.81亿元，同比+20.25%，毛利率11.49%，同比+2.65pct [1] - 2024年公司总体毛利率4.21%，同比+0.22pct；经营性现金流净额25.04亿元，同增1754.34% [1] - 微电子分销业务2024年收入200.87亿元，同增18.97% [3] - 2024年海外营收占比由2023年的10.84%提升至12.16%，收入同比增长20.24% [4] - 预计2025 - 2027年公司总营收分别为1383.96/1463.57/1543.78亿元，对应增速7.98%/5.75%/5.48%；归母净利润16.40/20.81/23.14亿元，同比增长117.88%/26.87%/11.22% [4] 业务发展 数智化服务 - 公司与德勤中国联合打造AI Factory创新服务模式，提供端到端数智化转型服务 [2] - 加大汽车行业投入，拓展多个产品线，全年签约18家战略级车企客户 [2] - 神州问学AI原生赋能平台打通算力、模型、知识与应用，已在多个行业落地多家头部客户 [2] 自有品牌与解决方案 - 神州鲲泰拥有厦门及合肥两个生产基地，产能进一步保障 [3] - 基于昇腾基础硬件打造开发板及昇腾开发环境，用于边缘计算场景 [3] - 战略投资智算交换机厂商智邦科技，算网一体能力增强 [3] - 在多个行业联合伙伴深化生态建设，发起开放智算产业联盟 [3] - 在关键行业客户持续突破，在运营商智算中心集采、银行服务器采购、“新电子税务局”项目中标 [3] 分销业务 - 微电子分销业务致力于打造应用电子产业生态服务平台 [3] - 拓展新能源分销业务范围，签约多家核电、水电央企巨头 [3] - 健康电子分销以欧姆龙业务为基石，拓展产品矩阵 [3] 海外市场 - 以泰国子公司GoPomelo为出海支撑点，推广软硬件产品与解决方案，为中国企业出海提供数字化服务 [4] - 2024年成功拓展与字节跳动在海外的深度合作 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内IT分销领先企业，2024年收入端增长，扣除IIC负向影响的净利润正向增长，数云业务多维突破，自有品牌业务较快增长且重点行业客户有新突破，未来将受益于企业上云与数字化转型、信创和AIGC浪潮，进一步打开成长空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司年报情况 - 2024年公司实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下降35.77%；扣非归母净利润10.15亿元，同比下降19.68%；发布利润分配预案，以705,871,275股为基数，每10股派发现金红利2.67元 [2] - 2024年公司利润端负增长，因IIC资产销售毛利未弥补财务费用，以及房地产市场因素引发资产减值；扣除IIC负向影响的净利润为13.05亿元，保持正向增长 [9] - 2024年数云服务及软件业务营收29.65亿元，同比增长18.75%；自有品牌产品业务营收45.81亿元，同比增长20.25%；IT分销及增值业务营收1244.51亿元，同比增长6.84% [9] - 2024年公司期间费用率为2.92%，较上年同期提升0.32个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别较上年同期变动-0.06/+0.03/+0/+0.34个百分点 [9] 数云业务情况 - 2024年“AI驱动的数云融合战略”成效显著，数云服务及软件业务营收29.65亿元，同比增长18.75%，毛利率20.32%，同比提升4.70个百分点，税后利润为14,292.25万元 [9] - 2024年与德勤中国联合打造AIFactory创新服务模式，提供全旅程人工智能转型服务 [9] - 2024年加大汽车行业投入，签约18家战略级车企客户；数据安全产品为行业客户提供服务，获“数据要素X”大赛北京分赛科技创新赛道优秀奖 [10] - 巩固与传统云服务商合作，拓展与字节跳动深度合作；神州问学在多行业签约多家头部客户，需求涵盖企业知识治理等 [10] 自有品牌业务情况 - 自有品牌产品包括神州鲲泰服务器、DCN网络产品等，与山石网科协同提供企业级安全产品 [10] - 2024年自有品牌产品业务营收45.81亿元，同比增长20.25%，毛利率11.49%，同比提升2.65个百分点，税后利润为7,070.36万元 [10] - 2024年在金融、运营商、泛政企等行业持续突破，如在运营商行业中标金额大，在金融行业中标兴业银行项目，在泛政企行业中标“新电子税务局”项目等 [10] 盈利预测与投资建议 - 调整2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为12.22亿元、14.64亿元、17.64亿元，EPS分别为1.72/2.06/2.48元，对应2025年3月28日收盘价的PE分别为23.9X、20.0X和16.6X [10] 财务数据 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为36491、40768、44878、49713百万元；非流动资产分别为8883、8027、7169、6315百万元；资产总计分别为45374、48796、52047、56028百万元 [11] - 2024 - 2027E流动负债分别为29368、31746、34963、38509百万元；非流动负债分别为6034、4479、3001、1612百万元；负债合计分别为35402、36226、37964、40121百万元 [11] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为128166、140335、154587、171367百万元；营业成本分别为122770、134300、147682、163412百万元；净利润分别为777、1261、1512、1822百万元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为2480、1740、1760、1808百万元；投资活动现金流分别为-399、-65、-66、-68百万元；筹资活动现金流分别为-2039、-308、-981、-902百万元；现金净增加额分别为93、1366、713、839百万元 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027E营业收入增速分别为7.1%、9.5%、10.2%、10.9%；营业利润增速分别为-38.0%、62.4%、19.9%、20.5%；归属于母公司净利润增速分别为-35.8%、62.3%、19.9%、20.5% [11] - 获利能力方面，2024 - 2027E毛利率分别为4.2%、4.3%、4.5%、4.6%；净利率分别为0.6%、0.9%、0.9%、1.0%；ROE分别为8.1%、10.4%、11.0%、11.7% [11] - 偿债能力方面，2024 - 2027E资产负债率分别为78.0%、74.2%、72.9%、71.6%；净负债比率分别为104.9%、64.7%、50.3%、37.5% [11] - 营运能力方面，2024 - 2027E总资产周转率分别为2.8、2.9、3.0、3.1；应收账款周转率均为9.7；应付账款周转率均为18.34 [11] - 每股指标方面，2024 - 2027E每股收益分别为1.06、1.72、2.06、2.48元；每股经营现金流分别为3.49、2.45、2.47、2.54元；每股净资产分别为12.90、16.50、18.56、21.04元 [11] - 估值比率方面，2024 - 2027E P/E分别为38.9、23.9、20.0、16.6；P/B分别为3.2、2.5、2.2、2.0；EV/EBITDA分别为-、15、14、12 [11]