报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年报，2024年实现营业收入29.33亿元，同比增长15.88%，实现归母净利润2.55亿元，同比增长399.68% [4] - 公司持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域，盈利能力显著提升，2024年综合毛利率30.43%，同比提高5.58pct [5] - 三大产品线持续创新，料号不断丰富，截止2024年年底累计发布产品1400余款，产品子类达42类，年出货量超60亿颗 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入35.4/42.7/51.2亿元，归母净利润分别为4.1/5.8/7.9亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间，艾为电子个股表现有一定涨幅变化 [2] 公司基本情况 - 最新收盘价69.29元，总股本2.33亿股，流通股本1.35亿股，总市值161亿元，流通市值94亿元 [3] - 52周内最高/最低价为83.37/39.73元，资产负债率22.9%，市盈率62.99，第一大股东为孙洪军 [3] 投资要点 - 公司根据客户需求进行技术和产品创新，深化布局工艺平台，已布局30余种工艺 [5] - 高性能数模混合信号芯片布局丰富，音频功放、触觉、摄像头领域均有进展，摄像头驱动芯片业务业绩大幅增长 [6] - 电源管理芯片完成中低电压布局，DCDC、LDO、端口保护、显示电源、MOS等方面均有产品推出并取得突破 [7] - 信号链芯片突破工业和汽车领域，运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类产品丰富，射频推出首款应用于卫星通讯的宽频LNA [8][9] 盈利预测和财务指标 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|EBITDA（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2024A|2933|15.88|288.43|254.88|399.68|1.10|63.25|4.11|54.87| |2025E|3542|20.77|699.69|405.49|59.09|1.74|39.76|3.75|23.83| |2026E|4269|20.53|895.49|577.83|42.50|2.48|27.90|3.35|18.62| |2027E|5124|20.02|1140.65|786.79|36.16|3.38|20.49|2.92|14.36| [12] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为15.9%、20.8%、20.5%、20.0%，归属于母公司净利润增长率分别为399.7%、59.1%、42.5%、36.2% [15] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为30.4%、34.1%、34.7%、35.1%，净利率分别为8.7%、11.4%、13.5%、15.4% [15] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为22.9%、19.4%、18.9%、18.2%，流动比率分别为3.24、3.77、3.88、4.15 [15] - 营运能力方面，2024 - 2027年应收账款周转率分别为43.35、6.70、3.77、3.67，存货周转率分别为3.22、4.70、6.28、6.24，总资产周转率分别为0.59、0.68、0.76、0.81 [15] - 现金流量表方面，2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为402、 - 493、490、797百万元，投资活动现金流净额分别为 - 682、 - 443、 - 428、 - 410百万元，筹资活动现金流净额分别为 - 88、 - 47、 - 65、 - 88百万元 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，2024年实现营业收入29.33亿元，同比增长15.88%，实现归母净利润2.55亿元，同比增长399.68% [4] - 持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域，盈利能力显著提升，2024年综合毛利率30.43%，同比提高5.58pct [5] - 三大产品线持续创新，料号不断丰富，截止2024年年底累计发布产品1400余款，产品子类达42类，年出货量超60亿颗 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入35.4/42.7/51.2亿元，归母净利润分别为4.1/5.8/7.9亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月期间，艾为电子个股表现有一定涨幅变化 [2] 公司基本情况 - 最新收盘价69.29元，总股本2.33亿股，流通股本1.35亿股，总市值161亿元，流通市值94亿元 [3] - 52周内最高/最低价为83.37/39.73元，资产负债率22.9%，市盈率62.99，第一大股东是孙洪军 [3] 投资要点 - 高性能数模混合信号芯片布局丰富，音频功放领域首款数字中功率功放产品量产，车规音频功放芯片通过认证并出货；触觉领域发布多款产品，车规产品系列化丰富；摄像头领域突破手机摄像头光学防抖OIS技术并量产全系列产品，SMA马达驱动芯片导入品牌客户出货 [6] - 电源管理芯片完成中低电压布局，推出多款芯片，DCDC产品在多领域量产并突破车载客户，LDO产品在多领域出货且LDO PMIC放量，端口保护、显示电源、MOS等方面均有突破 [7] - 信号链芯片突破工业和汽车领域，在运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类丰富产品，运放&比较器进入工业领域，低压通用运放量产，电平转换产品获认证并突破车企和Tier1，Logic Gate产品丰富品类，射频推出首款卫星通讯宽频LNA [8][9] 盈利预测和财务指标 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|EBITDA（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2024A|2933|15.88|288.43|254.88|399.68|1.10|63.25|4.11|54.87| |2025E|3542|20.77|699.69|405.49|59.09|1.74|39.76|3.75|23.83| |2026E|4269|20.53|895.49|577.83|42.50|2.48|27.90|3.35|18.62| |2027E|5124|20.02|1140.65|786.79|36.16|3.38|20.49|2.92|14.36| [12] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|2933|3542|4269|5124|营业收入增长率|15.9%|20.8%|20.5%|20.0%| |营业成本|2040|2333|2789|3328|营业利润增长率|1491.7%|59.2%|42.5%|36.2%| |税金及附加|8|18|21|8|归属于母公司净利润增长率|399.7%|59.1%|42.5%|36.2%| |销售费用|108|131|158|190|毛利率|30.4%|34.1%|34.7%|35.1%| |管理费用|145|174|209|251|净利率|8.7%|11.4%|13.5%|15.4%| |研发费用|509|648|726|820|ROE|6.5%|9.4%|12.0%|14.3%| |财务费用|-5|4|4|4|ROIC|3.6%|8.4%|10.8%|13.0%| |资产减值损失|-32|0|0|0|资产负债率|22.9%|19.4%|18.9%|18.2%| |营业利润|239|381|543|739|流动比率|3.24|3.77|3.88|4.15| |营业外收入|1|0|0|0|应收账款周转率|43.35|6.70|3.77|3.67| |营业外支出|0|0|0|0|存货周转率|3.22|4.70|6.28|6.24| |利润总额|239|381|543|739|总资产周转率|0.59|0.68|0.76|0.81| |所得税|-16|-25|-35|-48|每股收益（元）|1.10|1.74|2.48|3.38| |净利润|255|405|578|787|每股净资产（元）|16.86|18.47|20.69|23.71| |归母净利润|255|405|578|787|PE|63.25|39.76|27.90|20.49| |每股收益（元）|1.10|1.74|2.48|3.38|PB|4.11|3.75|3.35|2.92| |资产负债表|...|...|...|...|现金流量表|...|...|...|...| |货币资金|1004|32|30|329|净利润|255|405|578|787| |交易性金融资产|1551|1551|1551|1551|折旧和摊销|135|315|349|398| |应收票据及应收账款|74|1113|1440|1694|营运资本变动|72|-1145|-353|-287| |预付款项|9|123|142|171|其他|-60|-69|-84|-101| |存货|591|402|487|579|经营活动现金流净额|402|-493|490|797| |流动资产合计|3273|3317|3754|4443|资本开支|-529|-515|-515|-515| |固定资产|768|1018|1219|1371|其他|-153|73|88|105| |在建工程|311|311|311|311|投资活动现金流净额|-682|-443|-428|-410| |无形资产|314|279|244|209|股权融资|56|0|0|0| |非流动资产合计|1815|2015|2182|2299|债务融资|-101|0|0|0| |资产总计|5088|5332|5936|6742|其他|-43|-47|-65|-88| |短期借款|190|190|190|190|筹资活动现金流净额|-88|-47|-65|-88| |应付票据及应付账款|290|232|277|331|现金及现金等价物净增加额|-356|-971|-3|299| |其他流动负债|529|458|500|549|...|...|...|...|...| |流动负债合计|1009|879|967|1070|...|...|...|...|...| |其他|156|156|156|156|...|...|...|...|...| |非流动负债合计|156|156|156|156|...|...|...|...|...| |负债合计|1165|1035|1123|1226|...|...|...|...|...| |股本|233|233|233|233|...|...|...|...|...| |资本公积金|3088|3088|3088|3088|...|...|...|...|...| |未分配利润|458|771|1200|1785|...|...|...|...|...| |少数股东权益|0|0|0|0|...|...|...|...|...| |其他|144|205|292|410|...|...|...|...|...| |所有者权益合计|3923|4297|4813|5516|...|...|...|...|...| [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月10日艾为电子公告2024年度报告 2024年实现营业收入29.3亿元 同比增长15.9% 实现归母净利润2.55亿元 同比增长399.7% 实现扣非归母净利润1.56亿元 同比扭亏 4Q24单季度收入、归母净利润、扣非归母净利润同比和环比均下降 [4] - 公司毛利率不断提升 持续开拓新市场 2024年各类型芯片收入均上升 4Q24收入下降系退出低毛利率料号竞争和客户备货节奏影响 后续随着手机国补落地和新机发售 收入有望恢复 [5] - 公司产品盈利能力增强 毛利率逐季度攀升 2024年综合毛利率30.4% 同比增长5.6pct 4Q24单季度毛利率33.5% 连续5个季度环比增长 毛利率改善因新料号开出和放弃非正常毛利率料号 2025年消费电子市场复苏和AI终端更新将使公司增长更明显 公司在多领域开拓 客户数量和新市场增长 构建SOC产品系列 生态协同效应初步形成 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.0、6.1、8.0亿元 对应EPS为1.72、2.61、3.45元/股 对应2025年4月10日收盘价PE为36.6、24.1、18.3倍 维持“买入”评级 [7] 财务指标总结 重要财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为29.33亿、37.13亿、46.55亿、56.72亿元 收入同比分别为15.9%、26.6%、25.4%、21.9% [9] - 归属母公司净利润分别为2.55亿、4.0亿、6.07亿、8.03亿元 净利润同比分别为399.7%、57.0%、51.7%、32.2% [9] - 毛利率分别为30.4%、33.2%、34.3%、34.6% ROE分别为6.5%、9.2%、12.3%、14.0% [9] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为32.73亿、37.89亿、45.76亿、57.05亿元 非流动资产分别为18.15亿、18.03亿、17.82亿、16.32亿元 [10] - 流动负债分别为10.09亿、11.02亿、12.6亿、14.36亿元 非流动负债均为1.56亿元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为29.33亿、37.13亿、46.55亿、56.72亿元 营业成本分别为20.4亿、24.78亿、30.6亿、37.11亿元 [10] - 净利润分别为2.55亿、4.0亿、6.07亿、8.03亿元 归属母公司净利润相同 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为4.02亿、4.78亿、6.66亿、8.81亿元 [10] - 投资活动现金流分别为 - 6.82亿、 - 3.46亿、 - 3.3亿、 - 2.15亿元 [10] - 筹资活动现金流分别为 - 0.88亿、 - 0.1亿、 - 0.1亿、 - 0.1亿元 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月10日艾为电子公告2024年度报告，2024年实现营业收入29.3亿元，同比增长15.9%，归母净利润2.55亿元，同比增长399.7%，扣非归母净利润1.56亿元，同比扭亏；4Q24单季度收入5.7亿元，同比下降24.2%，环比下降27.8%，单季度归母净利润0.77亿元，同比下降51.6%，环比下降10.9%，扣非归母净利润0.20亿元，同比下降84.7%，环比下降70.2% [4] - 公司2024年实现收入29.3亿元，同比增长15.9%，高性能数模混合芯片、电源管理芯片、信号链芯片销售收入均上升；4Q24单季度收入下降，主要因退出低毛利率料号竞争和客户备货节奏影响；随着1Q25手机国补落地和客户新机发售，收入端有望恢复 [5] - 公司产品盈利能力增强，毛利率逐季度攀升，2024年综合毛利率30.4%，同比增长5.6pct，4Q24单季度毛利率33.5%，连续5个季度环比增长；毛利率改善因新料号开出和放弃非正常毛利率料号；2025年消费电子市场复苏和AI终端更新，公司增长态势将更明显；公司在多领域开拓，2024年客户数量增长17%，新市场增长45%，已构建SOC产品系列，生态协同效应初步形成 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.0、6.1、8.0亿元，对应EPS为1.72、2.61、3.45元/股，对应2025年4月10日收盘价PE为36.6、24.1、18.3倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月11日，收盘价62.97元，近12个月最高/最低为86.21/38.94元，总股本233百万股，流通股本135百万股，流通股比例58.14%，总市值147亿元，流通市值85亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2933|3713|4655|5672| |收入同比（%）|15.9%|26.6%|25.4%|21.9%| |归属母公司净利润（百万元）|255|400|607|803| |净利润同比（%）|399.7%|57.0%|51.7%|32.2%| |毛利率（%）|30.4%|33.2%|34.3%|34.6%| |ROE（%）|6.5%|9.2%|12.3%|14.0%| |每股收益（元）|1.10|1.72|2.61|3.45| |P/E|63.47|36.61|24.13|18.26| |P/B|4.14|3.38|2.96|2.55| |EV/EBITDA|54.87|26.59|18.21|13.19| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据，如流动资产、现金、应收账款等；还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [10]

中信证券股份有限公司 关于上海艾为电子技术股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为上海艾 为电子技术股份有限公司（以下简称"艾为电子"、"公司"）首次公开发行股票 并在科创板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券 交易所科创板股票上市规则》《科创板上市公司持续监管办法（试行）》及《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等法律 法规的有关规定，对艾为电子 2024 年度募集资金存放与使用情况进行了专项核 查，并出具本核查意见。核查情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于同意上海艾为电子技术股份有限公司首 次公开发行股票注册的批复》（证监许可 2021[1953]号）核准，公司采用公开 方式发行人民币普通股（A 股）41,800,000 股，发行价格为每股 76.58 元，募集 资金总额为人民币 3,201,044,000.00 元，扣除承销保荐费等发行费用（不含税） 人民币 165,782,585.36 元后，实际募 ...

财务数据 - 2024年末公司资产总计50.88亿元，较上年末增长3.09%[19] - 2024年末负债合计11.65亿元，较上年末下降11.36%[21] - 2024年末所有者权益合计39.23亿元，较上年末增长8.31%[21] - 2024年营业总收入为29.33亿元，较上期增长15.9%[29] - 2024年营业总成本为28.05亿元，较上期增长4.98%[29] - 2024年营业利润为2.39亿元，较上期大幅增长1491.71%[29] - 2024年净利润为2.55亿元，较上期增长301.65%[29] - 2024年综合收益总额为2.48亿元，较上期增长284.57%[29] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为1.10元/股，上期为0.22元/股[29] - 2024年经营活动现金流入小计为33.71亿元，较上期增长约16.90%[32] - 2024年经营活动现金流出小计为29.68亿元，较上期增长约20.89%[32] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为4.02亿元，较上期下降约6.12%[32] - 2024年投资活动现金流入小计为85.59亿元，较上期下降约8.18%[32] - 2024年投资活动现金流出小计为92.41亿元，较上期下降约8.14%[32] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 6.82亿元，上期为 - 7.38亿元[32] - 2024年筹资活动现金流入小计为3.97亿元，较上期下降约37.79%[32] - 2024年筹资活动现金流出小计为4.85亿元，较上期下降约27.07%[32] 存货情况 - 2024年12月31日存货余额为70,724.68万元，存货跌价准备金额为11,588.96万元，存货净额为59,135.72万元，存货净额占资产总额比例为11.62%[6] - 存货分类包括在途物资、原材料等，按成本初始计量，发出时采用加权平均法，盘存制度为永续盘存制[83][84] 审计相关 - 立信会计师认为公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[3] - 审计将存货跌价准备和收入确认确定为关键审计事项[6] 股本变动 - 2024年5月28日限制性股票归属上市流通数量为660,394.00股，股本总数由232,008,945股增加至232,669,339股[48] - 截止2024年12月31日，公司股本为232,669,339.00元[48] 会计政策与估计 - 公司自2024年1月1日起执行多项会计准则规定，对报表无影响[156][157][158][159][160] - 本报告期公司重要会计估计未发生变更[161] 税收优惠 - 上海艾为电子技术股份有限公司等部分子公司2024年度适用优惠企业所得税税率[162][164][165][166][167] - 2023年1月1日至2027年12月31日，上海艾为电子技术股份有限公司享受集成电路企业增值税加计15%抵减应纳增值税税额政策[164] - 无锡艾为集成电路技术有限公司于2024年12月16日取得高新技术企业证书，2024年度适用企业所得税税率为15%[167] 资产项目 - 货币资金期末余额为1,003,715,233.88元，上年年末余额为1,365,455,424.95元[168] - 交易性金融资产期末余额为1,550,644,910.09元，上年年末余额为1,126,093,183.17元[169] - 应收账款1年以内期末账面余额为77,546,213.12元，账面价值为73,668,902.34元[170][172] - 预付款项1年以内期末余额8,697,303.32元，占比98.28%[176] - 其他应收款项期末余额6,705,317.75元，上年年末余额10,943,888.30元[179] - 其他流动资产中待抵扣增值税期末余额36,389,372.19元，上年年末余额52,715,399.76元[191] - 长期股权投资中，青岛春山锐卓股权投资合伙企业（有限合伙）期末余额72,053,153.95元[196] - 其他非流动金融资产期末余额100,854,357.35元，上年年末余额52,378,662.47元[197] - 固定资产有金额768,078,622.28元及724,843,297.01元[198]

财务审计 - 立信审计艾为电子2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[3] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表意见并披露非财务报告重大缺陷[4] 审计结论 - 2024年12月31日公司在重大方面保持了有效的财务报告内部控制[8] 其他信息 - 报告出具时间为2025年4月8日[10] - 涉及金额为15900万元[11]

会议召开情况 - 2024年召开8次董事会和4次股东大会[3] - 2024年召开专门委员会会议12次[6] 独立董事履职 - 独立董事2024年对各项议案均投赞成票[8] - 2024年现场调研集成电路技术实验中心[5] - 报告期内现场工作时间不低于15天[11] 公司决策 - 2024年续聘立信为审计机构[17] - 2024年聘任陈小云为财务总监[18] - 2024年完成董事会换届及高管聘任[19] 公司运营情况 - 2024年无需审议的关联交易[14] - 报告期内未变更或豁免承诺[15] - 报告期内未被收购[16] - 2024年未作会计政策或估计变更[18] - 2024年审议通过股权激励议案[21] - 2024年生产经营和管理成果较好[22]

会议情况 - 2024年召开8次董事会，独立董事均亲自参加[4] - 2024年召开4次股东大会，独立董事均列席参加[4] - 2024年召开专门委员会会议12次，独立董事出席12次[7] 决策表决 - 独立董事对2024年董事会各项应表决议案均投赞成票[5] - 独立董事对2024年专门委员会各项议案均投赞成票[8] 人员变动 - 2024年2月5日聘任陈小云为财务总监[19] - 2024年审议通过董事会换届选举及聘任高级管理人员议案[21] 其他事项 - 2024年独立董事现场工作时间不低于15天[12] - 2024年不存在需提交董事会审议的关联交易[15] - 2024年续聘立信为年度财务和内部控制审计机构[18] - 独立董事参加薪酬与考核委员会会议审议多项股权激励议案[23] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职提供建议[25]

上海艾为电子技术股份有限公司董事会 2025 年 4 月 8 日 上海艾为电子技术股份有限公司董事会 关于独立董事独立性情况评估的专项报告 根据证监会《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板 股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号— —规范运作》等相关要求，上海艾为电子技术股份有限公司（以下简称"公 司"）董事会，就公司独立董事马莉黛女士、胡改蓉女士的独立性情况进 行评估并出具如下专项意见： 经核查公司独立董事马莉黛女士、胡改蓉女士的兼职、任职情况以及 其签署的独立性自查情况报告，上述人员除在公司担任独立董事外，不存 在在公司任职以及在公司主要股东单位任职的情形，与公司以及主要股东 之间不存在利害关系、重大业务往来或其他可能妨碍其独立性的关系。因 此，董事会认为公司独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》《上海 证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》中对独立 董事独立性的相关要求。 ...