公司动态 - 摩尔线程成功注册1枚国际分类为广告销售的“摩卡玩家”商标 [1] - “摩卡玩家”是摩尔线程显卡用户的社交平台，专注于分享产品体验和游戏乐趣 [1]

文章核心观点 国产GPU企业在2025年底资本市场经历了一场上市狂欢，以摩尔线程和沐曦股份为代表的企业股价飙升，创造了显著的财富效应。然而，这场资本盛宴背后暴露出行业深层次的挑战，包括部分企业上市后资金使用效率低下、消费级产品竞争力不足、技术路线受制于人以及残酷的行业洗牌。文章认为，国产GPU的生存远比资本市场的表现更为艰难，企业最终需要依靠扎实的技术突破和产品竞争力，而非政策红利和资本故事，才能在开放的市场中真正胜出。 资本市场表现与争议 - 摩尔线程以114.28元发行价开盘，股价最高冲至650元，中签者单签收益高达26万元 [1] - 沐曦股份上市当日涨幅超过600%，市值瞬间突破3000亿元 [1] - 摩尔线程上市后立即宣布将约75亿元募集资金用于购买理财产品，引发市场对资源错配的争议 [1][2] 募资理财与资源效率 - 摩尔线程将约75亿元募集资金用于理财，操作合规但引发合理性质疑 [1][2] - 公司招股书计划将资金用于研发：25亿元用于AI训推芯片、25亿元用于图形芯片、20亿元用于AI SoC芯片、10亿元补充流动资金 [2] - 公司2024年全年营收不到5亿元，2025年预计仅十几亿元，与75亿元现金储备形成对比 [3] - 行业普遍存在过度融资现象，资金沉淀在银行理财账户被视为社会资源空转 [3] 消费级显卡市场困境 - 摩尔线程消费级显卡S80对标英伟达RTX 3060，但实际游戏表现仅相当于2016年的GTX 1060水平 [8] - 消费级显卡业务仅占公司营收的2.48%，而AI智算业务占比高达77.63% [8] - 国产GPU在消费级市场面临硬件性能落后和软件生态缺失的双重挑战，商业化可能性低 [8][9] - 龙芯中科董事长胡伟武指出，从设计复杂度看，图形GPU（0.3-0.4）远高于AI芯片（<0.1），解释了企业转向AI赛道的原因 [9] 行业洗牌与失败案例 - 象帝先累计融资25亿元，估值一度达150亿元，但于2024年8月因对赌协议触发、融资失败而进入“休眠”状态，拖欠员工工资 [10][11] - 象帝先选择基于英国公司Imagination的IP授权进行开发，技术路线存在受出口管制影响的风险 [11] - 砺算科技三年烧光3亿元融资，截至2024年6月资产总额3400万元，负债1.82亿元，所有者权益为负1.48亿元，2023年及2024年上半年营收为零 [12] - 行业是极度烧钱的赛道，资金投入动辄十亿元级别，周期长、技术门槛高，缺乏核心技术和商业化能力的企业正被加速淘汰 [12][14] 企业面临的挑战与差距 - 摩尔线程2022年至2024年累计亏损超过50亿元，2025年前三季度继续亏损7.24亿元，预计最早2027年才能盈利 [14] - 技术差距显著：摩尔线程芯片在AI核心的低精度计算效率仅为英伟达的1/3到1/10，工艺制程落后一到两代 [15] - 生态壁垒巨大：英伟达CUDA拥有400万开发者，摩尔线程的MUSIFY工具链兼容CUDA代码但有10%-20%性能损失，其开发者社区规模仅10万人，生态建设差距约5-10年 [15] - 客户集中度高：摩尔线程56%的收入来自单一大客户，存在集中度风险 [15] - 市场竞争激烈：寒武纪2025年前三季度营收已超46亿元，远超摩尔线程的7.85亿元 [15] 行业前景与深层问题 - 积极因素：国产AI芯片市场占比相比2023年大幅提升；信创政策要求金融、电信、能源等核心系统2027年底实现100%国产化 [16] - 产业生态脆弱：设计环节EDA工具依赖美国企业，制造环节先进制程被台积电、三星垄断，高端先进封装技术仍有差距 [17] - 存在资本催熟风险：部分企业追求三年上市套现的浮躁心态，可能损害行业长期发展 [17] - 企业最终需要证明的是在开放竞争中的胜出能力，而非仅在政策保护下生存 [16]

2025年度业绩预告总体情况 - 共有19家公司公布了2025年度业绩预告 [1] - 业绩预告类型分布为：业绩预增13家，业绩预降2家，业绩预亏1家，另有减亏2家，预平1家 [1] 业绩预增公司详情 - **百奥赛图 (688796)**：预计净利润增幅中值为303.57%，最新收盘价50.25元，今年以来股价下跌23.63%，属于医药生物行业 [1] - **立讯精密 (002475)**：预计净利润增幅中值为26.09%，最新收盘价58.66元，今年以来股价上涨44.73%，属于电子行业 [1] - **宏远股份 (920018)**：预计净利润增幅中值为21.42%，最新收盘价28.32元，今年以来股价下跌32.33%，属于电力设备行业 [1] - **奥美森 (920080)**：预计净利润增幅中值为16.44%，最新收盘价28.45元，今年以来股价下跌21.97%，属于机械设备行业 [1] - **南特科技 (920124)**：预计净利润增幅中值为13.02%，最新收盘价20.32元，今年以来股价下跌17.10%，属于家用电器行业 [1] - **中国铀业 (001280)**：预计净利润增幅中值为11.42%，最新收盘价64.65元，今年以来股价下跌4.91%，属于有色金属行业 [1] - **泰凯英 (920020)**：预计净利润增幅中值为10.44%，最新收盘价18.50元，今年以来股价下跌14.51%，属于汽车行业 [1] - **丹娜生物 (920009)**：预计净利润增幅中值为8.92%，最新收盘价81.59元，今年以来股价下跌20.09%，属于医药生物行业 [1] - **信通电子 (001388)**：预计净利润增幅中值为5.40%，最新收盘价42.59元，今年以来股价下跌32.03%，属于电力设备行业 [1] - **精创电气 (920035)**：预计净利润增幅中值为5.00%，最新收盘价48.47元，今年以来股价下跌7.00%，属于机械设备行业 [1] - **新恒汇 (301678)**：预计净利润增幅中值为4.66%，最新收盘价67.88元，今年以来股价上涨62.08%，属于电子行业 [1] - **南网数字 (301638)**：预计净利润增幅中值为2.76%，最新收盘价19.43元，今年以来股价上涨5.14%，属于计算机行业 [1] - **N元创 (001325)**：预计净利润增幅中值为1.50%，属于基础化工行业 [1] 业绩预降、预亏及其他类型公司详情 - **中诚咨询 (920003)**：业绩预告类型为预降，预计净利润增幅中值为-4.14%，最新收盘价34.15元，今年以来股价下跌11.39%，属于建筑装饰行业 [1] - **锦华 (920015)**：业绩预告类型为预降，预计净利润增幅中值为-5.47%，最新收盘价51.11元，今年以来股价上涨20.86%，属于基础化工行业 [1] - **C沐曦 (688802)**：业绩预告类型为减亏，预计净利润增幅中值为54.22%，最新收盘价829.90元，属于电子行业 [1] - **摩尔线程 (688795)**：业绩预告类型为减亏，预计净利润增幅中值为41.36%，最新收盘价714.80元，今年以来股价上涨19.03%，属于电子行业 [1] - **海安集团 (001233)**：业绩预告类型为预平，预计净利润增幅中值为0.14%，最新收盘价59.02元，今年以来股价下跌29.33%，属于汽车行业 [1] 行业分布情况 - **电子行业**：包含立讯精密、C沐曦、摩尔线程、新恒汇，共4家公司，其中3家预增，2家减亏 [1] - **医药生物行业**：包含百奥赛图、丹娜生物，共2家公司，均业绩预增 [1] - **电力设备行业**：包含宏远股份、信通电子，共2家公司，均业绩预增 [1] - **机械设备行业**：包含奥美森、精创电气，共2家公司，均业绩预增 [1] - **汽车行业**：包含泰凯英、海安集团，共2家公司，其中1家预增，1家预平 [1] - **基础化工行业**：包含N元创、锦华，共2家公司，其中1家预增，1家预降 [1] - **家用电器行业**：包含南特科技，共1家公司，业绩预增 [1] - **有色金属行业**：包含中国铀业，共1家公司，业绩预增 [1] - **计算机行业**：包含南网数字，共1家公司，业绩预增 [1] - **建筑装饰行业**：包含中诚咨询，共1家公司，业绩预降 [1]

科创板整体融资余额变动 - 截至12月17日，科创板两融余额合计2613.59亿元，较上一交易日增加3.39亿元，其中融资余额合计2604.45亿元，较上一交易日增加3.14亿元 [1] - 科创板股中，最新融资余额超亿元的有487只，融资余额在10亿元以上的有46只，融资余额在5000万元至1亿元的有80只，融资余额低于5000万元的有24只 [1] - 与前一交易日相比，科创板融资余额环比增加的共有266只，融资净买入超千万元的共有45只，融资净买入在500万元至1000万元的有33只，融资净买入在100万元至500万元的有111只，融资净买入不足百万元的有78只 [1] - 融资余额环比减少的科创板股中，减少金额超千万元的有61只，减少金额居前的有中微公司、生益电子、鼎通科技等，融资余额分别减少8358.40万元、6823.64万元、6234.94万元 [1] 融资净买入居前个股详情 - 融资净买入金额最多的是新股C沐曦，最新融资余额8.05亿元，环比增加8.05亿元，当日上涨692.95% [2] - 融资净买入金额居前的还有摩尔线程、长光华芯、炬光科技等，净买入金额分别为1.37亿元、9591.43万元、6190.90万元 [2] - 获融资客净买入超1000万元的科创板股当日平均上涨17.79%，涨幅居前的有C沐曦、炬光科技、源杰科技等，分别上涨692.95%、17.34%、10.67%，跌幅居前的有C昂瑞、斯瑞新材、信科移动等，跌幅分别为6.41%、6.18%、2.91% [2] - 从最新融资余额占流通市值比例看，算术平均值为4.97%，融资余额占比最高的是英诺特，最新融资余额为2.23亿元，占流通市值的比例为10.21%，融资余额占比较高的还有圣诺生物、华海诚科、摩尔线程，占比分别为10.06%、9.05%、8.69% [2] 融资净买入居前个股列表 - 融资净买入居前的科创板股包括：C沐曦(代码688802)、摩尔线程(代码688795)、长光华芯(代码688048)、炬光科技(代码688167)、寒武纪(代码688256)、星环科技(代码688031)、腾景科技(代码688195)、源杰科技(代码688498)、信科移动(代码688387)等 [2][3] - 其他融资净买入居前个股包括：斯瑞新材(代码688102)、国盾量子(代码688027)、圣诺生物(代码688117)、瑞可达(代码688800)、传音控股(代码688036)、中船特气(代码688146)、金山办公(代码688111)、富信科技(代码688662)等 [3] - 融资净买入居前个股还包括：万润新能(代码688275)、聚和材料(代码688503)、统联精密(代码688210)、德邦科技(代码688035)、威腾电气(代码688226)、芯动联科(代码688582)、京仪装备(代码688652)、合合信息(代码688615)等 [3] - 融资净买入居前个股还包括：方邦股份(代码688020)、同益中(代码688722)、C昂瑞(代码688790)、仕佳光子(代码688313)、茂莱光学(代码688502)、爱科赛博(代码688719)、芯联集成(代码688469)、复旦微电(代码688385)等 [3][4] - 融资净买入居前个股还包括：振华风光(代码688439)、沃尔德(代码688028)、浩瀚深度(代码688292)、国力电子(代码688103)、华海诚科(代码688535)、萤石网络(代码688475)、利元亨(代码688499)、奥来德(代码688378)等 [4] - 融资净买入居前个股还包括：英诺特(代码688253)、南芯科技(代码688484)、翔宇医疗(代码688626)、裕太微(代码688515) [4] 融资客青睐的行业分布 - 获融资客净买入超1000万元的科创板股中，电子、电力设备、计算机等行业最为集中，分别有25只、5只、5只个股上榜 [2]

中国AI芯片行业IPO热潮与市场表现 - 芯片制造商MetaX集成电路在上海市场首日上市股价飙升700% [1] - Moore Threads在两周前首日交易中涨幅超过400% [1] - 这些是中国投资者正投入资金的最新一批中国AI芯片公司 旨在发展本土半导体以挑战英伟达的主导地位 [2] 市场驱动因素与地缘政治背景 - 投资者对中国AI芯片IPO的热情部分源于长期预期 即随着中美紧张局势持续 中国将建立自给自足的半导体生态系统 [3] - 华盛顿已禁止向中国销售英伟达最先进的半导体 [4] - 尽管美国总统特朗普放松了对部分英伟达芯片的出口限制 但该国监管机构正计划限制获取该公司处理器 以期在AI竞赛中减少对海外技术的依赖 [4] 主要中国AI芯片公司发展现状 - 华为开发昇腾系列芯片 其下一代型号950将于2026年推出 [6] - 华为能够通过连接更多其处理器来构建高性能“集群” 以匹敌美国芯片制造商最先进的系统 [6] - 百度是芯片设计公司昆仑芯的大股东 并于11月公布了其昆仑AI芯片的五年路线图 将在2026年和2027年推出新处理器 [9] - 百度使用自研芯片和英伟达产品的组合来运行其内部AI模型 并致力于成为提供芯片、服务器、数据中心及AI模型和应用的“全栈”提供商 [10] - 阿里巴巴在2010年代末开始开发AI芯片 并于8月被报道正在开发一款专为推理而非训练设计的新AI芯片 [13] - 阿里巴巴在9月股价上涨 因有报道称其AI芯片已获得一个大客户 [13] - 寒武纪在2025年上半年营收激增 创下利润纪录 营收同比增长超过4000% 达到28.8亿元人民币 净利润达到创纪录的10.4亿元人民币 [15] 行业竞争格局与市场观点 - 目前尚无中国AI芯片制造商（包括华为、阿里巴巴和百度等科技巨头）能够开发出与英伟达最先进产品相媲美的处理器 [5] - 尽管在芯片供应链的某些环节（如设备）克服出口管制限制方面仍存在重大障碍 但在其他领域（如存储器）已取得重大进展 [5] - 分析师认为昆仑芯已成为领先的国内AI芯片开发商 专注于用于大语言模型训练和推理、云计算以及电信和企业工作负载的高性能AI芯片 [11] - 摩根大通认为 随着中国超大规模企业越来越多地从本地解决方案提供商采购 昆仑AI芯片是“定位最佳”的芯片之一 [11] - 投资机构Aberdeen的投资总监认为 寒武纪是中国AI加速器市场最有可能的赢家 该市场相较于美国市场在芯片可获取性问题上仍处于早期阶段 [16] 其他新兴AI芯片公司动态 - MetaX在周三的首次公开募股中筹集了近6亿美元 该公司由前AMD高管创立 [17] - Moore Threads由前英伟达中国区总经理于2020年创立 有时被称为“中国的英伟达” 并计划在本周晚些时候的北京开发者大会上发布其最新GPU架构 [17] - Moore Threads在上市文件中表示 需要IPO募资来加速核心研发计划 包括生产新的自研AI训练和推理GPU芯片 [18] - 燧原科技由前AMD员工于2018年创立 设计专注于AI训练和数据处理的数据中心芯片 [18] - 壁仞科技成立于2019年 设计高性能GPU 据报道已于周二获得中国监管机构的IPO批准 [19]

上市首日股价表现与市场对比 - 公司上市首日股价表现极为强劲，开盘即暴涨568.83%，报700元/股，盘中最高触及895元/股，涨幅一度超过700%，收盘报829.9元，涨幅达693%，总市值达到3320亿元 [2] - 公司上市首日表现超越同为国产GPU公司的摩尔线程，后者的上市首日涨幅为425%，总市值为2823亿元 [2] - 投资者中一签（500股）按开盘价计算浮盈29.76万元，按盘中最高价计算浮盈则逼近40万元，刷新了A股全面注册制实施以来新股上市的单签盈利最高纪录，也成为近十年内A股新股上市首日最赚钱的新股 [5][6] - 对比之下，前期暴涨的“国产GPU第一股”摩尔线程已进入调整阶段，在新闻发布前已连续三个交易日大跌，跌幅分别为13.41%、6.13%、7.13%，当日也一度跌幅近3%，较最高点市值蒸发超1000亿元 [3] 公司基本情况与技术路径 - 公司成立于2020年9月，主营业务为高性能通用GPU芯片及解决方案，面向人工智能训练与推理、数据中心与高性能计算等领域 [7] - 公司核心创始团队拥有深厚的AMD背景，董事长兼CEO陈维良及联合创始人彭莉、杨建均曾长期任职于AMD，参与过多代GPU产品研发 [7] - 在技术路径上，公司被归为“通用GPU + 高度兼容CUDA”一类，自研了MXMACA软件栈，旨在实现对英伟达CUDA编程模型在API层面的高度兼容，以降低现有应用向国产平台的迁移成本，一个中等复杂度的CUDA应用迁移至其平台的工作量约为1人天 [7] 商业化进程与财务状况 - 公司商业化进程较快，曦云C500系列GPU已于2024年实现量产并形成收入，新一代C600系列已完成回片 [8] - 公司营收增长迅速，从2022年的42.6万元增长至2024年的7.43亿元，2025年前三季度营收已达12.36亿元 [8] - 公司目前仍处于投入期，2025年前三季度净亏损约3.46亿元，但预计最早将在2026年实现盈亏平衡，早于摩尔线程的2027年 [8] - 对比来看，摩尔线程2025年前三季度营收为7.85亿元，净亏损7.24亿元 [7] 行业格局与公司策略 - 当前国产GPU厂商大致分为三类：AI专用芯片（如寒武纪）、全功能GPU自建生态（如摩尔线程）、通用GPU兼容CUDA（如沐曦） [8] - 公司的策略更侧重商业化落地，其产品已应用于国家人工智能公共算力平台、运营商智算中心等领域，而摩尔线程则更强调生态构建，覆盖图形渲染、科学计算等多场景 [8] - 行业观点指出，短期来看，国产GPU厂商共同受益于国产替代的市场窗口，但长期而言，自主核心IP、主导性软件生态与可持续的盈利能力，才是决定企业最终市场地位的关键 [7][8] 未来发展计划与行业前景 - 公司此次IPO募资净额约38.99亿元，拟投入新型高性能GPU研发及产业化等项目，并计划于2026年下半年推出曦云C700系列，以进一步提升性能 [9] - 随着“十五五”规划对科技自立自强的强调，国产GPU企业有望在政策与资本支持下加速发展 [9] - 国产GPU行业的竞争刚刚开始，公司及摩尔线程的崛起是中国半导体产业突破的缩影，也是全球算力竞赛中的关键尝试，谁能率先跑通商业闭环，或将决定未来国产GPU的格局走向 [9]

文章核心观点 - 2025年A股新股市场赚钱效应显著升温，首日平均涨幅创三年新高，成为“新股最赚钱之年” [4][5] - 以沐曦股份和摩尔线程为代表的国产GPU等“硬科技”企业上市表现极为亮眼，单签盈利创纪录，市场给予高估值溢价，反映了对科技产业崛起的认可和追捧 [3][9][12] - 电子（特别是半导体）和电力设备行业是2025年新股市场的“造富高地”，涨幅领先的新股多集中于高端制造和科技创新领域 [7][8][11] 2025年新股市场整体表现 - 年内已上市的104只新股首日平均涨幅达到257%，创近三年新高（2022年30.2%，2023年66.45%，2024年252.76%） [5][6] - 涨幅在500%以上的“大肉签”有4只，包括大鹏工业（1211.11%）、三协电机（785.62%）、江南新材（606.83%）和广信科技（500%） [6] - 涨幅在300%至500%之间的“超级肉签”达到31只，意味着每三只新股中就有一只可能带来超过三倍的日内收益 [6][10] 板块与行业表现分析 - 北交所新股首日平均涨幅最高，达285% [6] - 科创板16只新股首日平均上涨244%，凭借“硬科技”属性与更高发行价，诞生了更多单签盈利丰厚的新股，如禾元生物、海博思创、思看科技等中签盈利金额超过2万元 [6] - 首日涨幅居前的新股主要来自机械设备、电力设备、电子、有色金属等行业，特别是专用设备、电机、金属新材料、半导体、医疗器械等高端制造和科技创新领域 [7] 明星公司案例与“造富”效应 - 沐曦股份上市首日开盘暴涨568.83%，盘中最高价895元，中一签（500股）浮盈逼近40万元，刷新近十年A股新股上市首日单签盈利纪录 [3] - 摩尔线程上市首日录得425.46%的涨幅，单签盈利超过24万元 [3] - 沐曦股份成为A股自2014年新股恢复发行以来单签盈利最高的新股，摩尔线程排名第三 [11] - 电子行业（尤其是半导体）表现最为抢眼，除沐曦股份和摩尔线程外，恒坤新材（310.61%）、新恒汇（229.06%）、矽电股份（202.08%）、屹唐股份（174.56%）等多只产业链新股首日涨幅超过170% [11] - 电力设备行业同样是“肉签集中营” [11] - 其他高盈利个股包括影石创新（首日涨274.44%，单签盈利约6.49万元）和昂瑞微（首日盘中一度涨超190%，中一签最高可赚约8.05万元） [11] 市场表现背后的驱动因素 - 经济复苏预期增强和资本市场改革深化，提升了市场整体风险偏好，提供了良好的流动性环境 [7] - 上市公司质量把控趋严，更多具备核心技术、处于高景气赛道的新股供给，精准契合了市场对成长性的追逐 [7] - 市场对沐曦股份、摩尔线程等硬科技企业的高估值，折射出中国科技产业崛起的时代浪潮，是对国产GPU等领域突破“卡脖子”技术、实现全流程国产化成果的认可 [12] - 半导体、新能源、人工智能等领域的创新企业，凭借技术壁垒与成长潜力获得高估值，背后是市场对其未来市场份额与盈利能力的乐观预期 [12] - 这种估值溢价体现了中国科技企业全球竞争力的质变，从代工制造转向自主创新，“硬科技”正成为驱动中国经济高质量发展的新引擎 [12] 重要股东与机构收益 - 按照沐曦股份收盘价计算，私募大佬葛卫东及其控制的混沌投资持股市值达223.56亿元；经纬创投旗下基金持股市值为153.13亿元；红杉资本旗下公司持股市值为125.04亿元 [9] - 网下投资者认购沐曦股份约2282.9081万股，出资约23.89亿元，上市首日若未卖出合计浮盈超165.57亿元，其中限售股浮盈104.11亿元 [9] - 春华景智等股东在2025年3月投资沐曦股份，有机构目前浮盈超过10倍 [9]

长盈精密在互动平台回答投资者提问时表示，公司与摩尔线程尚未有业务合作。 ...

公司业务合作状态 - 长盈精密在互动平台明确表示，公司与摩尔线程目前尚未有业务合作 [1]

公司投资动态 - 盈趣科技于2024年12月投资了摩尔线程 [1] - 公司直接持有摩尔线程134.0374万股股份 [1] - 公司将严格按照会计准则对本次股权投资进行会计处理 [1]