营业总收入变化 - 2024年度营业总收入1154485.61万元，较上年同期上升0.87%[4][7] 营业利润变化 - 2024年度营业利润11605.70万元，较上年同期上升20.23%[4] 利润总额变化 - 2024年度利润总额10952.42万元，较上年同期上升82.48%[4] 归属于母公司所有者的净利润变化 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润43442.33万元，较上年同期上升26.22%[4][7] 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润变化 - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润35166.15万元，较上年同期上升52.16%[4][8] 基本每股收益变化 - 2024年度基本每股收益0.39元，较上年同期上升25.81%[4] 总资产变化 - 2024年末总资产2120015.26万元，较年初下降1.43%[4][8] 归属于母公司的所有者权益变化 - 2024年末归属于母公司的所有者权益714982.24万元，较年初上升2.51%[4][8] 股本变化 - 2024年末股本112728.63万元，较年初上升0.48%[4] 归属于母公司所有者的每股净资产变化 - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产6.34元，较年初上升1.93%[4]

论坛活动概览 - 活动主题为聚集新技术、探索新工艺，将于2025年2月28日在深圳举办，规模预计超过500人 [5][6] - 活动将发布圆柱电池20强排行榜，并举办行业首届圆柱电池技术论坛 [4][18] 锂电企业马来西亚布局动态 - 亿纬锂能马来西亚工厂于2025年2月16日实现首颗电池下线，该厂年产能达6.8亿只圆柱电池，主要用于电动工具和两轮车领域 [5] - 普利特子公司海四达拟在马来西亚建设2.5GWh圆柱电池项目，总投资约7.5亿元人民币，以满足电动工具、智能家电等领域需求 [7] - 珠海冠宇马来西亚新能源项目于2025年1月21日奠基，总投资预计20亿元，主要生产消费类电池产品，计划于2025年底投产 [8] - 蔚蓝锂芯2023年在马来西亚落地，投资2.8亿美元建设锂电池生产基地，其马来西亚工厂锂电池量产时间有望提前至2025年第二季度 [12] 马来西亚锂电产业链生态 - 马来西亚电池产业链布局重点包括PACK、隔膜、负极材料、精密结构件等环节 [10] - 隔膜领域，恩捷股份在马来西亚投建项目，总投资约20亿元，规划产能约10亿平方米，并于2025年1月与LG新能源签订2025至2027年供货35.5亿平方米隔膜的合约 [11] - 精密结构件领域，科达利公告投资6亿元在马来西亚建设锂电池精密结构件项目 [13] - 负极材料领域，尚太科技计划在马来西亚建设年产5万吨锂电池负极材料项目，计划投资约10.9亿元 [13] - 除国轩高科仍在讨论建立马来西亚电池PACK厂外，已有8家中国锂电企业落地马来西亚 [13] 马来西亚市场吸引力分析 - 马来西亚发布国家能源转型路线图，推动汽车和两轮车全面从油改电，并计划到2030年将电动车占比提升至15%，到2040年提升至38% [15][16] - 马来西亚具有相对成熟的人才与市场机制，以及相对低廉的地价和劳动力成本 [15] - 马来西亚汽车工业实力为东盟最强，吸引了比亚迪、奇瑞等中国车企出海，中国车企如吉利已于2017年通过收购宝腾进军东南亚市场 [15][16] - 中国对马来西亚直接投资占总外商投资的40%，两国合作前景广泛 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司不断挖掘市场潜力巩固消费类业务优势，业务聚焦使动力类核心业务占比大幅提升，预计2024 - 2026年收入和归母净利润增长，故首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年2月至2025年2月，珠海冠宇股价呈上升趋势，从 - 17%涨至33% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价17元，总股本和流通股本均为11.28亿股，总市值和流通市值均为192亿元，52周内最高/最低价为19.22 / 11.64元，资产负债率66.4%，市盈率54.84，第一大股东是珠海普瑞达投资有限公司 [4] 投资要点 消费类业务 - 笔电类产品业务：24Q4全球笔记本市场出货量同比增6%达5450万台，2024年出货量2.037亿台同比增5%，24H1公司笔电类锂电池销售量同比增10.51% [5] - 手机类产品业务：24Q4全球智能手机出货量达3.28亿部同比增2.8%，2024年出货量12.23亿部同比增7.1%，24H1公司手机类锂电池销售量同比增13.09% [5] - 消费类PACK业务：24H1公司消费类电芯PACK自供比例为39.84%，同比升7.87个百分点，还拓展新兴消费类电子产品业务 [5] - 海外业务：公司在马来西亚拟投资建设电池项目，处于初期建设阶段 [5] 动力及储能类业务 - 动力类电池业务：聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，汽车低压锂电池获多家车企认可，多款产品放量成主要收入来源，无人机电池销量稳步提升 [6][7] - 储能类电池业务：精选优质客户和项目，参与佛山宝塘储能站50MW逆变升压一体舱项目，未来把握多领域业务机会 [7] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入119/144/170亿元，归母净利润分别为4.5/9.0/13.9亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为43倍、21倍、14倍 [8] 盈利预测和财务指标 |年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11446|11934|14396|17001| |增长率(%)|4.29|4.27|20.63|18.10| |EBITDA（百万元）|1913.15|2685.24|3189.86|3764.16| |归属母公司净利润（百万元）|344.19|450.60|903.24|1385.44| |增长率(%)|278.45|30.92|100.45|53.39| |EPS(元/股)|0.31|0.40|0.80|1.23| |市盈率（P/E）|55.69|42.54|21.22|13.84| |市净率（P/B）|2.75|2.74|2.69|2.63| |EV/EBITDA|13.91|8.09|5.87|4.31| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E|主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|11446|11934|14396|17001|营业收入增长率|4.3%|4.3%|20.6%|18.1%| |营业成本|8564|8798|10630|12437|营业利润增长率|198.7%|178.7%|173.6%|80.5%| |税金及附加|86|87|108|128|归属于母公司净利润增长率|278.5%|30.9%|100.5%|53.4%| |销售费用|48|66|79|94|毛利率|25.2%|26.3%|26.2%|26.8%| |管理费用|1263|1128|1268|1445|净利率|3.0%|3.8%|6.3%|8.1%| |研发费用|1150|1408|1440|1530|ROE|4.9%|6.4%|12.7%|19.0%| |财务费用|94|127|112|53|ROIC|5.0%|3.3%|6.3%|9.7%| |资产减值损失|-319|-230|-230|-230|资产负债率|66.4%|68.1%|70.4%|71.3%| |营业利润|97|269|736|1329|流动比率|1.02|1.14|1.31|1.46| |营业外收入|11|2|2|2|应收账款周转率|4.05|4.07|4.35|4.31| |营业外支出|47|5|5|5|存货周转率|4.28|4.74|5.73|6.10| |利润总额|60|266|733|1326|总资产周转率|0.55|0.54|0.62|0.68| |所得税|-137|-58|-73|-66|每股收益（元）|0.31|0.40|0.80|1.23| |净利润|197|324|806|1392|每股净资产（元）|6.19|6.22|6.31|6.46| |归母净利润|344|451|903|1385|PE|55.69|42.54|21.22|13.84| |每股收益（元）|0.31|0.40|0.80|1.23|PB|2.75|2.74|2.69|2.63| |货币资金|4251|5007|7982|10501| | | | | | |交易性金融资产|0|0|0|0| | | | | | |应收票据及应收账款|2885|3070|3668|4355| | | | | | |预付款项|54|59|69|83| | | | | | |存货|1951|1759|1952|2127| | | | | | |流动资产合计|9704|10499|14325|17795| | | | | | |固定资产|7605|7606|5997|4223| | | | | | |在建工程|2031|1898|1461|1133| | | | | | |无形资产|395|394|375|355| | | | | | |非流动资产合计|11804|11904|9831|7718| | | | | | |资产总计|21508|22403|24157|25513| | | | | | |短期借款|1389|1889|1889|1889| | | | | | |应付票据及应付账款|6285|5977|7511|8619| | | | | | |其他流动负债|1799|1366|1573|1648| | | | | | |流动负债合计|9473|9232|10974|12156| | | | | | |其他|4803|6030|6030|6030| | | | | | |非流动负债合计|4803|6030|6030|6030| | | | | | |负债合计|14276|15263|17004|18186| | | | | | |股本|1122|1128|1128|1128| | | | | | |资本公积金|3638|3638|3638|3638| | | | | | |未分配利润|1689|1692|1666|1625| | | | | | |少数股东权益|258|132|35|42| | | | | | |其他|526|551|686|894| | | | | | |所有者权益合计|7233|7140|7153|7327| | | | | | |负债和所有者权益总计|21508|22403|24157|25513| | | | | | [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司不断挖掘市场潜力巩固消费类业务优势，业务聚焦使动力类核心业务占比大幅提升，预计2024 - 2026年收入和归母净利润增长，故首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价17.00元，总股本和流通股本均为11.28亿股，总市值和流通市值均为192亿元，52周内最高/最低价为19.22 / 11.64元，资产负债率66.4%，市盈率54.84，第一大股东是珠海普瑞达投资有限公司 [4] 投资要点 消费类业务 - 笔电类产品业务：24Q4全球笔记本市场出货量同比增长6%达5450万台，2024年出货量2.037亿台同比增长5%，24H1公司笔电类锂电池销售量同比增长10.51%，公司巩固在多家厂商供货份额 [5] - 手机类产品业务：24Q4全球智能手机出货量达3.28亿部同比增长2.8%，2024年出货量12.23亿部同比增长7.1%，24H1公司手机类锂电池销售量同比增长13.09%，公司与多家厂商深度合作 [5] - 消费类PACK业务：24H1公司消费类电芯PACK自供比例为39.84%，同比上升7.87个百分点，拓展新兴消费类电子产品业务 [5] - 海外业务：公司在马来西亚拟投资建设电池项目，处于初期建设阶段 [5] 动力及储能类业务 - 动力类电池业务：公司聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，汽车低压锂电池获多家车企认可，多款产品放量成主要收入来源，行业无人机电池销量稳步提升 [6][7] - 储能类电池业务：公司精选客户和项目，参与国家新型储能创新中心筹建，参与佛山宝塘储能站项目，未来把握多领域业务机会 [7] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入119/144/170亿元，归母净利润分别为4.5/9.0/13.9亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为43倍、21倍、14倍 [8] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 11446 | 4.29 | 1913.15 | 344.19 | 278.45 | 0.31 | 55.69 | 2.75 | 13.91 | | 2024E | 11934 | 4.27 | 2685.24 | 450.60 | 30.92 | 0.40 | 42.54 | 2.74 | 8.09 | | 2025E | 14396 | 20.63 | 3189.86 | 903.24 | 100.45 | 0.80 | 21.22 | 2.69 | 5.87 | | 2026E | 17001 | 18.10 | 3764.16 | 1385.44 | 53.39 | 1.23 | 13.84 | 2.63 | 4.31 | [10] 财务报表和主要财务比率 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 11446 | 11934 | 14396 | 17001 | | 增长率(%) | 4.3 | 4.3 | 20.6 | 18.1 | | 营业成本（百万元） | 8564 | 8798 | 10630 | 12437 | | 税金及附加（百万元） | 86 | 87 | 108 | 128 | | 销售费用（百万元） | 48 | 66 | 79 | 94 | | 管理费用（百万元） | 1263 | 1128 | 1268 | 1445 | | 研发费用（百万元） | 1150 | 1408 | 1440 | 1530 | | 财务费用（百万元） | 94 | 127 | 112 | 53 | | 资产减值损失（百万元） | -319 | -230 | -230 | -230 | | 营业利润（百万元） | 97 | 269 | 736 | 1329 | | 营业外收入（百万元） | 11 | 2 | 2 | 2 | | 营业外支出（百万元） | 47 | 5 | 5 | 5 | | 利润总额（百万元） | 60 | 266 | 733 | 1326 | | 所得税（百万元） | -137 | -58 | -73 | -66 | | 净利润（百万元） | 197 | 324 | 806 | 1392 | | 归母净利润（百万元） | 344 | 451 | 903 | 1385 | | 每股收益（元） | 0.31 | 0.40 | 0.80 | 1.23 | | 货币资金（百万元） | 4251 | 5007 | 7982 | 10501 | | 应收票据及应收账款（百万元） | 2885 | 3070 | 3668 | 4355 | | 预付款项（百万元） | 54 | 59 | 69 | 83 | | 存货（百万元） | 1951 | 1759 | 1952 | 2127 | | 流动资产合计（百万元） | 9704 | 10499 | 14325 | 17795 | | 固定资产（百万元） | 7605 | 7606 | 5997 | 4223 | | 在建工程（百万元） | 2031 | 1898 | 1461 | 1133 | | 无形资产（百万元） | 395 | 394 | 375 | 355 | | 非流动资产合计（百万元） | 11804 | 11904 | 9831 | 7718 | | 资产总计（百万元） | 21508 | 22403 | 24157 | 25513 | | 短期借款（百万元） | 1389 | 1889 | 1889 | 1889 | | 应付票据及应付账款（百万元） | 6285 | 5977 | 7511 | 8619 | | 其他流动负债（百万元） | 1799 | 1366 | 1573 | 1648 | | 流动负债合计（百万元） | 9473 | 9232 | 10974 | 12156 | | 其他（百万元） | 4803 | 6030 | 6030 | 6030 | | 非流动负债合计（百万元） | 4803 | 6030 | 6030 | 6030 | | 负债合计（百万元） | 14276 | 15263 | 17004 | 18186 | | 股本（百万元） | 1122 | 1128 | 1128 | 1128 | | 资本公积金（百万元） | 3638 | 3638 | 3638 | 3638 | | 未分配利润（百万元） | 1689 | 1692 | 1666 | 1625 | | 少数股东权益（百万元） | 258 | 132 | 35 | 42 | | 其他（百万元） | 526 | 551 | 686 | 894 | | 所有者权益合计（百万元） | 7233 | 7140 | 7153 | 7327 | | 负债和所有者权益总计（百万元） | 21508 | 22403 | 24157 | 25513 | | 成长能力 - 营业收入增长率(%) | 4.3 | 4.3 | 20.6 | 18.1 | | 成长能力 - 营业利润增长率(%) | 198.7 | 178.7 | 173.6 | 80.5 | | 成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%) | 278.5 | 30.9 | 100.5 | 53.4 | | 获利能力 - 毛利率(%) | 25.2 | 26.3 | 26.2 | 26.8 | | 获利能力 - 净利率(%) | 3.0 | 3.8 | 6.3 | 8.1 | | 获利能力 - ROE(%) | 4.9 | 6.4 | 12.7 | 19.0 | | 获利能力 - ROIC(%) | 5.0 | 3.3 | 6.3 | 9.7 | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 66.4 | 68.1 | 70.4 | 71.3 | | 偿债能力 - 流动比率 | 1.02 | 1.14 | 1.31 | 1.46 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 4.05 | 4.07 | 4.35 | 4.31 | | 营运能力 - 存货周转率 | 4.28 | 4.74 | 5.73 | 6.10 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.55 | 0.54 | 0.62 | 0.68 | | 每股指标 - 每股收益（元） | 0.31 | 0.40 | 0.80 | 1.23 | | 每股指标 - 每股净资产（元） | 6.19 | 6.22 | 6.31 | 6.46 | | 估值比率 - PE | 55.69 | 42.54 | 21.22 | 13.84 | | 估值比率 - PB | 2.75 | 2.74 | 2.69 | 2.63 | | 现金流量表 - 净利润（百万元） | 197 | 324 | 806 | 1392 | | 现金流量表 - 折旧和摊销（百万元） | 1707 | 2292 | 2345 | 2385 | | 现金流量表 - 营运资本变动（百万元） | 487 | -709 | 662 | 3 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 212 | 188 | 389 | 381 | | 现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元） | 2603 | 2096 | 4203 | 4162 | | 现金流量表 - 资本开支（百万元） | -3290 | -2145 | -273 | -272 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 276 | -19 | 43 | 51 | | 现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元） | -3015 | -2165 | -229 | -221 | | 现金流量表 - 股权融资（百万元） | 461 | 6 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 债务融资（百万元） | 422 | 1389 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | -332 | -586 | -998 | -1422 | | 现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元） | 551 | 809 | -998 | -1422 | | 现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元） | 159 | 757 | 2975 | 2519 | [13]

限制性股票归属 - 2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属28.1931万股[3] - 2025年2月10日完成归属登记，总股本增至1,127,568,192股[4] - 限制性股票以8.69元/股向激励对象归属[4] 转股价格与增发 - 调整前后转股价格均为23.25元/股[4] - 增发新股或配股率为0.0250%，配股价8.69元/股[6] 公告信息 - 公告日期为2025年2月12日[8]

| 证券代码：688772 | 证券简称：珠海冠宇 公告编号：2025-008 | | --- | --- | | 转债代码：118024 | 转债简称：冠宇转债 | 珠海冠宇电池股份有限公司 关于合计持股 5%以上股东权益变动触及 1%的提示 性公告 备注： 1、本次变动不存在违反《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》等法律法规和上海证券 交易所业务规则等相关规定情形及其相关承诺； 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 本次权益变动为通过集中竞价交易减持及被动稀释，不触及要约收购。 本次权益变动后，公司股东安义浙银汇嘉投资管理合伙企业（有限合伙） （以下简称"浙银汇嘉"）及其一致行动人安义汇嘉股权投资管理合伙企业（有 限合伙）（以下简称"汇嘉股权"）合计持有公司股份 89,636,900 股，占公司股 份总数的 7.95%。 本次权益变动为合计持股 5%以上非第一大股东减持及被动稀释，不会导 致公司控股股东及实际控制人发生变化。 公司于 2025 年 2 月 7 日收到浙银 ...

| 证券代码：688772 | 证券简称：珠海冠宇 公告编号：2025-009 | | --- | --- | | 债券代码：118024 | 债券简称：冠宇转债 | 珠海冠宇电池股份有限公司 关于公司涉及诉讼的进展 暨涉诉 ATL 专利被宣告无效的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 案件所处的诉讼阶段：二审阶段；涉诉 ATL 的专利被国家知识产权局宣 告全部无效。 是否对上市公司产生影响：截至本公告披露日，珠海冠宇电池股份有限 公司（以下简称"公司"）与宁德新能源科技有限公司、东莞新能源科技有限公 司（以下单独或合称"ATL"）之间的专利争议案件中已有 13 个 ATL 的专利被 国家知识产权局宣告或法院判决无效，已有 12 个案件被 ATL 主动撤诉，已有 1 个案件被法院驳回 ATL 的起诉。公司所研发生产的产品具有完全自主的知识产 权，本次诉讼进展不会对公司的日常经营产生负面影响，也不会对公司当期及未 来损益产生负面影响。 一、诉讼的基本情况 2022 年 7 月 8 日，公司收到 ...

市场扩张 - 公司获某国内造车新势力定点通知，为其开发和供应12V汽车低压锂电池[3] - 汽车低压锂电池业务获上汽、智己等多家车企认可并获多个车型项目定点函[4] 业绩相关 - 合作客户车型量产上市使低压锂电池出货量较快增长[4] 不确定性 - 定点到量产有不确定性，获订单不确定[5] - 实际供应量和对营收、净利润影响不确定[6]

文章核心观点 - 珠海冠宇收到国内造车新势力定点通知，为其开发和供应12V汽车低压锂电池，且随着合作车型量产上市，低压锂电池出货量增长较快 [1] 分组1 - 珠海冠宇1月23日晚公告收到某国内造车新势力定点通知 [1] - 客户选择公司作为定点供应商，为其开发和供应12V汽车低压锂电池 [1] - 公司合作客户车型陆续量产上市，低压锂电池出货量取得较快增长 [1]