公司限售股解禁 - 公司约1.5亿股限售股份将于2025年11月20日解禁并上市流通 [1] - 此次解禁股份数量占公司总股本的比例为32.36% [1] 公司财务与业务 - 2024年1至12月份公司营业收入主要来源于有色金属冶炼和压延加工行业占比96.74% [1] - 其他业务收入占比为3.26% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为95亿元 [1]

公司股价与融资交易 - 11月3日公司股价下跌0.38%，成交额为5496.00万元 [1] - 当日融资买入642.19万元，融资偿还706.37万元，融资净卖出64.17万元 [1] - 截至11月3日，融资融券余额合计1.34亿元，其中融资余额1.34亿元，占流通市值的7.60% [1] - 11月3日融券交易无发生，融券余量与余额均为0 [1] 公司基本情况 - 公司全称为湖南湘投金天钛业科技股份有限公司，位于湖南省常德市，成立于2004年4月8日，于2024年11月20日上市 [2] - 公司是高新技术企业，主营业务为高端钛及钛合金材料的研发、生产和销售 [2] - 主营产品为钛及钛合金棒材、锻坯及零部件，主要应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域 [2] - 公司经营理念为"服务军工、产业报国、强军兴国"，是我国高端钛合金棒材、锻坯主要研发生产基地之一 [2] - 主营业务收入构成为：钛及钛合金产品96.40%，其他3.60% [2] 公司股东与财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为1.38万户，较上期减少12.36% [2] - 截至9月30日，人均流通股为6029股，较上期增加14.11% [2] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入4.25亿元，同比减少31.27% [2] - 2025年1月-9月，公司实现归母净利润4741.81万元，同比减少59.42% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派发现金分红3885.00万元 [3] - 截至2025年9月30日，博时创新经济混合A（010994）为公司第六大流通股东，持股71.29万股，相比上期减少2174股 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2004年4月8日，于2024年11月20日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是我国高端钛合金棒材、锻坯主要研发生产基地之一，专注高端钛及钛合金材料 [1] - 公司是一家主要从事高端钛及钛合金材料研发、生产和销售的高新技术企业 [1] - 主营产品有钛及钛合金棒材、锻坯及零部件，主要用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入4.25亿元，行业排名14/15，远低于行业第一名贵研铂业的451.79亿元和行业平均数73.57亿元 [2] - 主营业务中，钛及钛合金产品营收3.06亿元，占比96.40% [2] - 2025年三季度净利润4741.81万元，行业排名13/15，远低于行业第一名锡业股份的18.45亿元和行业平均数3.41亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为31.13%，低于去年同期的33.90%，且低于行业平均的44.55% [3] - 2025年三季度毛利率为34.46%，虽低于去年同期的38.38%，但高于行业平均的20.16% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为湖南能源集团金天科技有限公司，实际控制人为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.38万，较上期减少12.36% [5] - 户均持有流通A股数量为6029.11，较上期增加14.11% [5] - 十大流通股东中，博时创新经济混合A（010994）位居第六大流通股东，持股71.29万股，相比上期减少2174.00股 [5] 管理层信息 - 董事长李新罗薪酬从2023年的102.88万降至2024年的92.11万，减少10.77万 [4] - 总经理樊凯薪酬从2023年的103.12万降至2024年的92.11万，减少11.01万 [4] 机构观点与未来展望 - 公司2025年半年报显示营收及业绩环比改善，受需求阶段性放缓影响，25H1营收短期承压 [6] - 看好航空、海装、民航新产品新型号放量，如航空领域新产品TC32实现批量供货，海装领域获得大型UUV项目TC4钛合金全系列供货资格等 [6] - 研发投入持续提升，产能建设稳步推进 [6] - 维持2025-2027E盈利预测为1.7/2.4/3.3亿元，对应PE为64/46/33X [6] - 钛合金下游各领域高景气度延续，公司具备高端钛合金技术领军、核心供应商、产能加速释放三大优势 [6] - 预计2025E-2027E年归母净利润分别为1.7/2.4/3.3亿元，当前股价对应2025E-2027E年PE分别为59/42/30倍，2025年PE低于可比公司平均估值 [6]

公司财务表现 - 公司于2025年前三季度计提信用减值损失金额22,509,018.81元 [1] - 公司根据《企业会计准则》对截至2025年前三季度存在减值迹象的相关资产计提相应减值准备 [1] - 公司对各类资产进行了全面清查和减值测试 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入4.25亿元，同比下降31.27% [1] - 2025年前三季度归母净利润4741.81万元，同比下降59.42% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润3341.86万元，同比下降68.22% [1] - 2025年前三季度毛利率34.46%，同比下降3.92个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率11.17%，同比下降7.75个百分点 [2] - 2025年第三季度毛利率34.90%，同比下降2.04个百分点，环比下降0.15个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率6.43%，同比下降10.94个百分点，环比下降10.43个百分点 [2] 盈利能力与估值指标 - 2025年前三季度基本每股收益0.10元 [1][2] - 加权平均净资产收益率1.94% [2] - 市盈率（TTM）约为88.44倍 [2] - 市净率（LF）约为4.04倍 [2] - 市销率（TTM）约为13.78倍 [2] 费用与成本控制 - 2025年三季度期间费用9242.62万元，同比减少991.20万元 [2] - 期间费用率21.77%，同比上升5.20个百分点 [2] - 销售费用同比减少1.38% [2] - 管理费用同比减少17.12% [2] - 研发费用同比减少1.26% [2] - 财务费用同比减少43.38% [2] 股东结构与公司背景 - 截至2025年三季度末股东总户数1.38万户，较上半年末下降1948户，降幅12.36% [2] - 户均持股市值由上半年末63.05万元增加至70.74万元，增幅12.20% [2] - 公司于2024年11月20日上市，主营业务为高端钛及钛合金材料的研发、生产和销售 [3] - 主营业务收入构成为：钛及钛合金产品96.40%，其他3.60% [3] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属 [3]

减值损失 - 2025年前三季度计提信用减值损失22,509,018.81元[2] - 2025年前三季度计提存货跌价准备2,779,107.84元，转销3,166,201.63元[3][4] - 2025年前三季度计提信用和资产减值损失共25,288,126.65元[5] 准备余额 - 坏账准备期初53,149,628.41元，本期提22,509,018.81元，期末75,658,647.22元[3] - 存货跌价准备期初23,163,455.23元，本期提2,779,107.84元，转销3,166,201.63元，期末22,776,361.44元[3] 影响金额 - 2025年前三季度计提减值准备影响净利润18,803,636.27元，占2024年净利润12.39%[5]

收入和利润表现 - 本报告期营业收入为1.07亿元，同比下降48.70%[3] - 年初至报告期末营业收入为4.25亿元，同比下降31.27%[3] - 营业收入同比下降31.3%，从6.18亿元降至4.25亿元[18] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为688.40万元，同比下降81.01%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为4741.81万元，同比下降59.42%[3] - 净利润同比下降59.4%，从1.17亿元降至4741.81万元[18] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润为109.85万元，同比下降96.53%[3] - 基本每股收益同比下降67.5%，从0.3158元降至0.1025元[19] 成本和费用 - 营业成本同比下降26.9%，从3.81亿元降至2.78亿元[18] - 本报告期研发投入为1222.58万元，同比下降19.75%[4] - 研发投入占营业收入的比例为11.42%，同比增加4.12个百分点[4] - 财务费用同比下降43.4%，从669.06万元降至378.82万元[18] 现金流状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-9304.26万元[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-9304.26万元，同比扩大148.9%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.04亿元，同比扩大653.3%[20][21] - 期末现金及现金等价物余额为2.62亿元，较期初下降57.7%[21] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为2.618亿元，较2024年末的6.195亿元下降57.7%[13] 资产负债项目变化 - 应收账款为10.299亿元，较2024年末的9.06亿元增长13.6%[14] - 存货为4.847亿元，较2024年末的3.567亿元增长35.9%[14] - 在建工程为2.783亿元，较2024年末的0.528亿元大幅增长426.9%[14] - 应付账款为4.581亿元，较2024年末的2.882亿元增长58.9%[14] - 总负债同比增长19.4%，从9.28亿元增至11.08亿元[15] - 长期借款保持稳定，为2.97亿元[15] - 报告期末总资产为35.60亿元，较上年度末增长5.65%[4] - 资产总计为35.599亿元，较2024年末的33.696亿元增长5.6%[14] 股东信息 - 湖南湘投产业投资基金企业（有限合伙）为公司第一大股东，持股3795.43万股，占总股本8.21%[11] - 前十大股东中，陕西天众万泽企业管理合伙企业持股1451.75万股，占比3.14%[11] - 霍尔果斯华控创业投资有限公司－青岛华控成长股权投资合伙企业持股1142.04万股，占比2.47%[11] - 珠海三盈创业投资有限公司－珠海三盈汇源股权投资基金持股1132.37万股，占比2.45%[11] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，委托他人投资或管理资产的损益为438.93万元[6]

小金属板块整体市场表现 - 10月28日小金属板块整体下跌1.55%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化明显，呈现钨业相关个股领涨、稀土及基本金属相关个股领跌的格局 [1][2] 领涨个股及资金流向 - 中钨高新领涨板块，收盘价22.51元，涨幅10.02%，成交金额32.32亿元，主力资金净流入5.09亿元，净占比达15.74% [1][3] - 东方锆业涨幅8.15%，收盘价34.50元，成交金额20.96亿元，主力资金净流入7365.91万元 [1][3] - 云南锗业上涨3.44%，主力资金净流入1.54亿元，净占比14.29% [1][3] - 章源钨业、西部材料等涨幅均超1.6%，分别获得主力资金净流入5738.96万元和5670.65万元 [1][3] 领跌个股及资金流向 - 锡业股份领跌板块，跌幅4.62%，收盘价23.12元，成交金额10.59亿元，主力资金仅净流入1186.41万元 [1][2][3] - 北方稀土下跌4.20%，收盘价51.07元，成交金额高达102.99亿元 [2] - 中国稀土下跌3.83%，成交金额24.25亿元 [2] 板块整体资金流向 - 小金属板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额达30.28亿元 [2] - 游资资金净流入7.61亿元，散户资金净流入22.67亿元，与主力资金流向形成鲜明对比 [2]

市场整体表现 - 上证综指报3993.52点，下跌0.09%，但仍收于半年线之上 [1] - A股总成交额为10089.87亿元 [1] - 当日有66只A股价格突破了半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 理邦仪器（300206）今日涨幅16.28%，换手率10.82%，最新价14.07元，半年线为12.24元，乖离率达14.95%，为最高 [1] - 税友股份（603171）今日涨停（10.00%），换手率1.66%，最新价49.82元，半年线为46.64元，乖离率为6.81% [1] - 方正电机（002196）今日涨停（9.98%），换手率6.64%，最新价9.92元，半年线为9.33元，乖离率为6.27% [1] - 山西汾酒（600809）今日涨幅3.00%，换手率0.31%，最新价190.40元，半年线为188.06元，乖离率为1.24% [2] - 三六零（601360）今日涨幅1.05%，换手率0.53%，最新价10.60元，半年线为10.52元，乖离率为0.79% [2] 其他突破半年线个股 - 乖离率较小的个股包括中原高速、华达新材、瑞普生物等，刚刚站上半年线 [1] - 国子软件（920953）今日涨幅3.42%，换手率2.79%，最新价38.11元，半年线为37.60元，乖离率为1.37% [2] - 万兴科技（300624）今日涨幅2.12%，换手率2.97%，最新价70.35元，半年线为69.62元，乖离率为1.04% [2]

产业链核心观点 - 产业链上游钛精矿供需缺口中期有望继续收窄，原材料供给趋于宽松将推动钛材加工企业成本下行并释放盈利空间 [1] - 钛材及钛合金下游应用领域如航空航天、3C等行业需求上升，有望打开相关企业的产品市场空间 [1] 上游供给分析 - 全球钛精矿储量在2024年同比下降25.3%，主要由于澳大利亚老矿山关停及新矿山勘探进展缓慢 [2] - 中期钛精矿供给预计持续放量，2025年至2027年供给量分别为984万吨、1027万吨、1071万吨，同比增速分别为4.7%、4.4%、4.3% [2] 中游需求分析 - 钛产业链中游的钛白粉和海绵钛近年来持续扩产但需求下行，导致供给过剩 [3] - 中期全球钛白粉产能扩产增速下行，海绵钛产能扩产项目主要在国内，预计2025-2027年产量增速将显著放缓 [3] 价格与利润传导 - 2025-2027年钛精矿需求侧增速预计低于供给侧增速，供需缺口收窄，钛精矿价格仍有下行空间 [4] - 钛精矿价格下行有望使下游钛材企业生产成本降低，从而进一步打开盈利空间 [1][4]