报告发布方：中金企信国际咨询 项目可行性报告&商业计划书专业权威编制服务机构（符合发改委印发项目可行性研究报告编制要求）-中金企信国际咨询：集13年项目编制服务经验为各 类项目立项、投融资、商业合作、贷款、批地、并购&合作、投资决策、产业规划、境外投资、战略规划、风险评估等提供项目可行性报告&商业计划书编 制、设计、规划、咨询等一站式解决方案。助力项目实施落地、提升项目单位申报项目的通过效率。 （1）钛材行业基本概述：钛材即钛加工材，是指海绵钛（或海绵钛加合金元素）经熔炼形成钛铸锭，再经锻造、轧制、挤压等塑性加工方法将钛铸锭加工 成钛材，钛材按照不同的标准可分类如下： | 分类标准 | 分类结果 | | --- | --- | | 按是否添加合金元素 | 纯钛材和钛合金 | | 按牌号(即组织结构和合金成分)分类 | TA/TB/TC+阿拉伯数字 | | 按形态分 | 棒材、丝材、管材、板材、异型材等 | | 按用途分 | 航空、航天、舰船、兵器、化工用钛材等 | | 按是否涉及军工 | 军用钛材和民用钛材 | 由于钛及钛合金涉及的熔炼及加工技术复杂、技术含量高，目前世界上仅有美国、俄罗斯、日本、中国四个国家 ...

大会发布四川省钒钛产品供需清单和攀枝花市钒钛技术供需清单。今后，四川将以清单为纽带， 打造从资源开发到高端应用的全链条协同体系；聚焦钒电池、储能、航空航天碳、钛材、医疗器 械等前沿领域，推动钒钛产业向绿色化高端化智能化转型。 近年来，攀枝花市聚焦"资源安全可控、材料高端突破"两大任务，发起成立国家钒钛产业联盟， 建设天府金江实验室，集聚58个国省级科创平台，高端钛合金稳定供货于航空、航天、航海、核 工程等前沿领域，钒钛产业产值连续保持年均两位数增长，今年预计突破590亿元，具备培育千亿 级产业集群的扎实基础。 本次大会以"聚势钒钛，链接未来"为主题，采用"行业交流+行业对接+招商推介+集中签约"等形 式，签约供需及智改数转等22个项目、总金额85亿元，推动构建更具竞争力的中国钒钛产业生态 圈，推动钛金属产业"建圈强链"。 本报讯（四川日报全媒体记者张红霞）12月25日，钛金属新材料现代产业链共链行动大会暨四川 省先进钒钛材料产业建圈强链供需对接大会在成都举办。省政协副主席林书成出席大会。 ...

四川在线记者 张红霞 12月25日，钛金属新材料现代产业链共链行动大会暨四川省先进钒钛材料产业建圈强链供需对接大会在 成都举办。省政协副主席林书成出席大会。 本次大会以"聚势钒钛、链接未来"为主题，采用"行业交流+行业对接+招商推介+集中签约"等形式，签 约供需及智改数转等22个项目、总金额85亿元，推动构建更具竞争力的中国钒钛产业生态圈，推动钛金 属产业"建圈强链"。 大会发布了四川省钒钛产品供需清单和攀枝花市钒钛技术供需清单。今后，四川将以清单为纽带，打造 从资源开发到高端应用的全链条协同体系；聚焦钒电池、航空航天钛、钛材、医疗器械等前沿领域，推 动钒钛产业向绿色化高端化智能化转型。 攀枝花市钒、钛资源储量分居世界第三和第一。近年来，该市聚焦"资源安全可控、材料高端突破"两大 任务，发起成立国家钒钛产业联盟，建设天府金江实验室，集聚58个国省级科创平台，高端钛合金稳定 供货于航空、航天、航海、核工程等前沿领域，钒钛产业产值连续保持年均两位数增长，今年预计突破 590亿元，具备培育千亿级产业集群的扎实基础。 ...

文章核心观点 - 陕西省通过一系列高效的服务保障措施和政策“组合拳”，显著加快了重点项目的建设进度，优化了营商环境，从而增强了企业发展信心，推动了高质量项目建设，为全省经济发展提供了坚实支撑 [2][6][14] “十四五”以来陕西重大项目建设总体情况 - “十四五”以来，陕西累计开工重大工程项目2100余个，完成投资3.05万亿元 [2] - 截至今年三季度末，陕西“十四五”时期累计完成投资9629亿元，1426个重大项目建成投运 [11] - 全省每年实施省市重点项目约3500个，一批标志性重大工程项目建设落地 [6] - 项目建设支撑全省经济总量迈上3.5万亿元台阶 [14] 政府服务与效率提升措施 - 37件“高效办成一件事”上线运行并持续优化，企业开办实现1个工作日内办结 [2] - 经营主体数量较2020年增加150多万户，经营主体满意度持续提高 [2] - 部门和企业、部门之间办事流程从“串联”变为“并联”，节省企业时间和成本 [5] - 首创省、市、县三级领导“全覆盖”帮联机制，开展“一对一”精准服务，协调解决项目审批、用地、资金等问题 [11] 具体项目服务案例与模式 - **中墨绿色生态智能纺织科技园项目**：从签约到开工建设仅用了9个月 [1] - **中粮可口可乐饮料（陕西）有限公司搬迁新建项目**：从开工到投产仅13个月，刷新了中国区建厂速度，得益于服务小组全周期“保姆式”服务保障 [4][5] - **延榆高铁建设项目**：延川县税务局组成5人专班，在工棚搭临时办税点，累计为264个跨区域涉税事项报验户办理业务，并“量身定制”税费服务联系卡 [8][10][11] - 西咸新区政务服务（秦汉）中心建立“一项目一专班”制度 [5] - 咸阳经开区推出“亲清”助企联络员制度，解决企业用工、贷款需求 [5] - 宁陕县由专职人员组成服务专班，为重点项目“量身定制”代办服务 [5] 重点地区与产业项目建设进展 - **宝鸡市**：前10月省市重点项目开工率、完成率均居全省第一方阵 [12] - **钛产业项目（宝鸡）**： - 巨成钛业年产1万吨钛材、钛制品及高端装备生产项目，总投资6.8亿元 [12] - 陕西宏海瑞英新材料科技有限公司钛及钛合金航空管材产业园，总投资1.8亿元 [12][13] - 陕西万豪钛金特材科技公司年产1万吨钛锻件加工生产线项目，总投资1.2亿元 [13] - 这些项目助力钛材加工产业向民品及高端应用领域延伸，为“中国钛谷”发展添砖加瓦 [12][13]

文章核心观点 楚雄州在“十四五”期间坚定不移实施工业强州战略，通过构建多元产业体系、强化项目投资、推动创新驱动，实现了工业经济稳中有进的高质量发展，工业已成为当地经济增长的核心引擎 [1][2] 产业体系与集群发展 - 楚雄州规上工业增加值年均增长6.2%，工业占GDP比重达26%，成为经济增长核心引擎 [2] - 立足资源禀赋，培育了绿色硅、绿色钛、绿色铜、绿色钒钛、先进装备制造等特色产业集群，构建多极支撑的新型工业体系 [3] - 绿色硅产业已形成单晶硅拉棒、切片和电池片产业链；绿色钛产业形成从钛矿采选到钛材加工的完整产业链；绿色铜产业初步形成开采、选冶、加工的协同发展格局 [3] - 云南德胜钒钛新材料有限公司成为全省唯一在钢铁冶炼中实现同步提钒的企业，填补了钒产业链空白 [5] - 构建“1个国家级高新区+9个省级园区+2个化工园区”的“1+9+2”园区格局，实现省级产业园区县域全覆盖 [5] - 已建成5个省级新型工业化产业示范基地、2个云南省成长型制造业集群和2个省级中小企业特色产业集群，滇中稀贵金属集群入选国家先进制造业集群 [8] 项目投资与招商引资 - “十四五”期间工业投资年均增速保持20%以上，2025年1月至8月工业投资同比增长5.5% [9] - 楚雄隆基硅材料、云南宇泽新能源、晶科能源（楚雄）的硅产业，龙佰禄丰钛业的钛产业，楚雄滇中有色金属的铜产业等一批重点项目已建成投产 [11] - 2025年以来动态梳理5000万元以上能源以外工业项目85个，推进投资5000万元以上制造业重大项目42个 [11] - 永仁县500MW/2GWh全钒液流电池储能系统集成生产线等项目稳步推进 [11] - 组建6个重点产业招商工作组，2025年1月至7月全州新签约工业项目218个 [13] - 通过“走出去”招商和参加“钛谷国际钛产业博览会”、“南博会”等活动提升工业知名度和影响力 [13] 创新驱动与数字化转型 - 全州已建成9430个5G基站，146户规上工业企业开展数字化转型 [14] - 中国移动楚雄分公司与华能新能源（元谋）合作的5G赋能亚洲最大山地光伏电厂数智化转型项目，被列入《2024年5G工厂名录》 [14][15] - 该项目利用5G网络部署无人机、巡检机器人，通过AI算法进行故障自动识别，提升运维效率 [15] - 深入实施绿色制造工程，拥有6户国家级绿色工厂、1户国家级绿色供应链企业、1个国家级绿色园区 [15] - 持续推进优质中小企业梯度培育，截至2025年9月，全州规上工业企业达418户，较“十三五”末增加73户 [15] - 培育国家级专精特新“小巨人”企业6户，省级专精特新中小企业111户、创新型中小企业164户 [15]

财务表现 - 公司25年前三季度累计实现归母净利润约4.5亿元，同比下降27.98% [1] - 公司25年第三季度单季度实现归母净利润约1.47亿元，同比下降6.01%，环比下降26.5% [1] 业务前景与增长动力 - 公司产品在家电、日用品等领域的需求有望在以旧换新政策持续发力下回暖 [1] - 公司钛材、柱状电池壳等新材料板块正有序推进放量，有望为公司业绩提供持续向上改善空间 [1] - 新材料板块有序推进，有望为公司提供新的利润增长点 [1] 市场评价与公司行动 - 公司通过年中分红持续回报市场 [1] - 基于可比公司26年13倍市盈率的估值，对应目标价为26.26元 [1]

投资评级与估值 - 维持甬金股份“买入”投资评级 [5] - 基于可比公司2026年13倍市盈率估值，设定目标价为26.26元，较当前股价（2025年11月07日18.94元）存在约38.6%的上涨空间 [3][5] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为1.82元、2.02元、2.34元，较原预测值（1.99元、2.25元、2.59元）有所下调 [3] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现归属母公司净利润约4.5亿元，同比下降27.98% [9] - 2025年第三季度单季实现归属母公司净利润约1.47亿元，同比下降6.01%，环比下降26.5% [9] - 业绩承压主要因冷轧不锈钢下游需求低迷，25Q3 300系及400系冷轧不锈钢卷板价格同比分别下降约9%和12.6%，环比分别下降约5.8%和3.7%，导致单季度毛利率下降1.24个百分点至4.66% [9] 业务发展与未来展望 - 公司主业冷轧不锈钢卷板产能有序扩张，靖江甬金“年加工120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目（一期）”和新越科技“年加工26万吨精密不锈钢带项目（一期）”产能持续提升 [9] - 新材料板块（钛材、柱状电池壳材料）正在送样，预计2025年下半年有望实现批量生产，切入航空航天、海洋工程等高增长领域，为公司提供新的利润增长点 [9] - 看好公司产品在家电、日用品等领域受益于以旧换新政策带来的需求回暖，以及新材料板块放量对业绩的持续改善作用 [9] 财务预测与股东回报 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为433.89亿元、466.95亿元、508.04亿元，同比增长率分别为3.7%、7.6%、8.8% [4] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为6.64亿元、7.38亿元、8.55亿元，同比增长率分别为-17.6%、11.1%、15.9% [4] - 公司实施年中分红，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），本次现金分红总额占当期归母净利润的24.25%，历年股利支付率均维持在20%以上 [9] 市场表现 - 公司股价近期表现：近1周绝对回报3.33%，近1月绝对回报7.67%，近3月绝对回报8.33%，近12月绝对回报-0.38% [6]

产业链核心观点 - 产业链上游钛精矿供需缺口中期有望继续收窄，原材料供给趋于宽松将推动钛材加工企业成本下行并释放盈利空间 [1] - 钛材及钛合金下游应用领域如航空航天、3C等行业需求上升，有望打开相关企业的产品市场空间 [1] 上游供给分析 - 全球钛精矿储量在2024年同比下降25.3%，主要由于澳大利亚老矿山关停及新矿山勘探进展缓慢 [2] - 中期钛精矿供给预计持续放量，2025年至2027年供给量分别为984万吨、1027万吨、1071万吨，同比增速分别为4.7%、4.4%、4.3% [2] 中游需求分析 - 钛产业链中游的钛白粉和海绵钛近年来持续扩产但需求下行，导致供给过剩 [3] - 中期全球钛白粉产能扩产增速下行，海绵钛产能扩产项目主要在国内，预计2025-2027年产量增速将显著放缓 [3] 价格与利润传导 - 2025-2027年钛精矿需求侧增速预计低于供给侧增速，供需缺口收窄，钛精矿价格仍有下行空间 [4] - 钛精矿价格下行有望使下游钛材企业生产成本降低，从而进一步打开盈利空间 [1][4]

中国钛资源禀赋与产业历史 - 中国钛资源储量全球领先，攀枝花地区钒钛磁铁矿藏量巨大，钛在地壳中含量排名第九 [1] - 早期产业以出口初级原料和半成品为主，如钛矿石和海绵钛，价格低廉，深加工技术和高端产品被美国、俄罗斯、日本等国垄断 [1][3][5] - 上世纪50年代产业起步，60年代攀枝花矿区开发后产量提升，但产业链短，90年代后国内军工和化工领域需求开始增长 [3][5] 政策转向与出口管制 - 2010年后国内钛材需求整体上升，2011年达高峰，航空用高端钛材持续供不应求，2022年中国钛材产量全球占比约一半 [6] - 2024年政策出现关键转折，5月30日公告对航空航天相关钛材实施出口许可管理，7月1日起执行，企业需申请许可证并接受用途审核 [8] - 2024年11月15日公告公布完整两用物项出口管制清单，包含特定钛合金产品，12月1日起实施，海关查验趋严 [8] - 出口管制并非一刀切，主要针对敏感领域，民用钛材仍可出口，但军用相关需审批，导致2023年中国钛出口量下降，内需占比上升 [10] 产业升级与结构变化 - 国内企业转向内销，钛价趋稳，产业链延长，形成从采矿到合金的全链条生产能力，仅次于美俄日 [10] - 云南钛业、宝钛股份等企业产能巨大，钛板卷产量位居世界前列 [10] - 出口管制促使钛资源更多留在国内，优先保障军工需求，结构性过剩问题缓解，高端钛材变得紧俏 [10][22] 军工需求成为核心驱动力 - 钛合金因其密度低（4.5g/cm³）、强度高、耐热耐腐蚀等特性，在航空军工领域应用广泛，可有效减轻飞机重量、提升性能 [12][20] - 中国战机用钛比例显著提升，从歼7的0.17%增至歼20的20%以上，单架歼20重量15-20吨，钛材用量约3-4吨 [12][16] - 除机身外，航空发动机（如WS-10、WS-15）对钛合金需求巨大，涡轮盘、叶片等部件用量大，总需求空间估计上万吨 [16][22] - 运20运输机钛用量约10%，与美国C-17相当，海军潜艇耐压壳、船舶动力轴等也受益于钛材应用 [18][24] 技术突破与产能保障 - 攻克钛合金熔炼、加工难题，高端产品自给率提升，2023年5万吨热挤压机投用解决部件阻燃和强度问题 [26][30] - 6.8万吨级挤压机实现技术突破，支持大部件一体成型，钛基复合材料耐温可达800度 [26][28] - 攀枝花矿区产量稳定，冶炼技术进步，钛渣提取效率高，保障了国内资源供应 [12][26] - 2024年钛加工材产量增长，厂区产能扩张，为歼20等装备加速量产提供了材料基础 [28][33] 产业前景与战略意义 - 钛资源从出口创汇转向内需驱动，价值最大化，支撑军工优先和高质量发展战略 [14][35] - 技术进步持续，如钛铝单晶合金、钛复合材料研发，为下一代航空发动机和装备改进提供支持 [28][33] - 中国钛产业全球份额稳固，航空航天领域需求快速增长，自给率高保障发展不受外部干扰 [24][33][35] - 产业链完善，从矿产到成品全覆盖，环保和开采技术同步提升，前景广阔 [31][33]

质量强企举措与成果 - 宝钛集团主导制定国际钛材标准4项和国家标准100余项，获政府奖补500余万元用于标准研制[2] - 法士特集团和汉德车桥公司跻身"2025中国汽车供应链百强"榜单，分别排名第34位和第54位，12户汽车企业入选陕西汽车工业40强[2] - 宝鸡石油机械公司研发成功国内首台具有自主知识产权的"一键式"人机交互7000米自动化钻机，其海洋油气装备作业水深达3000米[2] - 宝鸡石油钢管公司掌握全球最高强度连续管制造技术，CT150钢级超强连续管通过国家检测[3] - 汉德车桥宝鸡基地成为全国最大新能源车桥生产基地，新能源产品销量突破10万根，中铁宝桥高锰钢辙叉首次出口欧盟并跨入"6亿吨"通过量[3] - 吉利发动机公司实现燃油机和新能源混动发动机并线生产，年产新能源混合动力四缸发动机36万台[3] 产业集群与产业链发展 - 宝鸡市将重点产业链从13条优化调整为24条，形成钛及新材料、汽车及零部件、优势装备、特色食品四大优势产业集群[5] - 秦川机床在工业机器人RV减速器研发上取得突破，产品平均额定寿命超过1万小时并通过CR认证，技术水平达国内领先[6] - 姜谭经开区电子新材料产业园实施第三代半导体全产业链项目，填补宝鸡第三代半导体设计制造产业空白[6] - 宝鸡工业涵盖35个行业大类，拥有工业企业超过9000户，其中规上工业企业1063户，工业产值2100亿元[7] - 钛及新材料产业集群产值约560亿元，汽车及零部件产业集群产值突破600亿元，装备制造产业集群产值达380亿元[12] - 特色食品、新兴产业和能源化工产业集群产值分别达到300亿元、250亿元和300亿元[12] 农业与特色产业质量提升 - 陇县国家奶山羊规模养殖标准化示范区被评为国家级标准化试点，和氏乳业集团投资3000万元建设检测中心，成为全国首家羊乳粉工程技术研究中心[8] - 眉县猕猴桃产业制定12项地方标准，成为欧盟受保护的100个中国地理标志产品之一，荣获24项国家级荣誉[8] - 千阳县发布6项苹果地方标准，建成国家级矮砧苹果机械化生产综合标准化示范区，全产业链产值达27亿元[8] 政策支持与质量基础设施建设 - 宝鸡市出台制造业高质量发展"1+5+N"政策体系，每年列支5亿元工业发展专项资金，三年累计列支制造业专项资金超过15亿元[9] - 宝鸡市颁布年度质量强企强链强县行动实施方案和质量提升行动计划，实施质量奖管理办法并推行企业首席质量官制度[10] - 组建标准化咨询库专家队伍和民营企业标准化服务队，深入企业开展"标准体检"公益服务，促进标准化创新[11] - 宝鸡每万人发明专利拥有量9件，居陕西地级市首位，宝石机械12000米特深井自动化钻机入选央企十大国之重器[12] 企业质量创新与技术突破 - 法士特集团研发新能源动力总成价值链核心技术，成为新能源汽车动力总成集成商[3] - 秦川机床作为陕西省数控机床产业链"链主"企业，其RV减速器产品精度保持性突破1万小时[6] - 汉德车桥拥有260项车桥专利技术，参与国家863高科技计划项目，设有国家级实验室和博士后工作站[12] - 宝石机械全球首创12000米特深井自动化钻机，钛基新能源电池材料等一批产品填补国内空白[12]