公司股权变动 - 控股股东京悦永顺持有公司股份数量为153,740,120股 其中被冻结股数为5,670,654股[1] - 京悦永顺持有公司的36,098,192股已解除司法冻结[1] 公司财务与业务构成 - 公司市值为145亿元[2] - 2024年1至12月份营业收入构成为医药制造占比96.19% 医药代理占比3.46% 其他业务占比0.36%[1]

股份变动 - 股份减少性质为司法拍卖，签署日期2025年7月30日[4] - 本次权益变动执行法院裁定被动减持26500000股，占总股本5.89%[25] - 权益变动后信息披露义务人持股153740120股，占总股本34.16%[23] - 信息披露义务人及其一致行动人持股218947562股，占总股本48.66%[23] 公司信息 - 阜阳京悦永顺等多家公司注册资本及成立日期明确[13][14][15][17][18] - 多家公司类型及经营范围不同[14][15][17][18] 未来展望 - 未来12个月内不排除处置和调整所持公司股份可能[22] - 未来12个月内不拟继续增持[68] 其他 - 报告签署日前6个月于鹏飞增持47442股，占总股本0.01%[30] - 截至报告签署日累计冻结股份5670654股，占总股本1.26%[28]

股权变动 - 2025年7月14 - 15日司法拍卖2650万股完成过户[2][4] - 京悦永顺持股从40.05%降至34.16%[2][5][6] - 控股股东及其一致行动人持股从54.54%降至48.66%[2][5][7] 其他说明 - 被动减持不触及要约收购[2][8] - 受让方6个月内不得减持[2][8] - 不影响经营及控股权[2][3][8]

股份数据 - 原被冻结股份数量为41,768,846股[3] - 司法拍卖完成过户的股份数量为26,500,000股[4] - 本次解除冻结的股份数量为36,098,192股[4][6] 持股情况 - 司法拍卖过户登记前京悦永顺持股180,240,120股，占比40.05%[6] - 截至披露日京悦永顺持股153,740,120股，占比34.16%[5] 冻结情况 - 截至披露日京悦永顺剩余被冻结股数5,670,654股，占比1.26%[5] - 本次解除冻结股份占京悦永顺持股20.03%，占总股本8.02%[6] 时间信息 - 解除冻结时间为2025年7月29日[6] - 公告日期为2025年7月31日[6]

股价波动与股权拍卖 - 公司股价在4月底公告大股东股份被司法拍卖后暴跌超过20% [2] - 首次拍卖起拍价13.73元/股与市场价13.75元几乎持平导致流拍 流拍后三周内股价从13.75元飙升至24.14元 市值激增逾30亿元 涨幅达72.68% [2] - 第二次拍卖经过533次加价 12名自然人买家以18.58元/股均价拍得2650万股 总交易额4.87亿元 截至7月23日股价达30.99元 较4月30日16.5元上涨超87.8% [2] 财务业绩恶化 - 2025年一季度营收同比暴跌40.35%至5.77亿元 归属净利润-4927万元同比由盈转亏 [3][5] - 2024年全年营收37.81亿元同比下滑9.90% 净利润同比大降33%至1.24亿元 扣非净利润因资产减值计提近1亿元进一步缩水 [3][4][6] - 2021至2023年营业收入连续下降：49.66亿元、45.42亿元、41.96亿元 归属净利润连续下降：5.45亿元、3.35亿元、1.85亿元 2024年跌幅达44.78% [6] 核心产品危机 - 银杏叶提取物注射液曾贡献超70%营收 毛利率高达92.45% [4] - 因"一药双价"争议遭医保局关注 2024年底全国挂网价腰斩至11.2元/支 导致心脑血管业务收入萎缩20.73%至21.05亿元 占比降至55.67% [3][4][6] - 放弃医院集采市场导致销量锐减 2024年第四季度单季归母净利润亏损8601万元 同比降幅达364.5% [4] 债务与资金状况 - 截至2024年底货币资金约6亿元 金融资产7.8亿元 但有息债务高达6.9亿元（其中短期贷款4.3亿元） 年度利息支出2240万元 [6] - 2024年销售费用13.02亿元 过去六年累计销售费用高达112亿元 市场推广费占比长期超过95% [6] 大股东司法纠纷 - 实控人2023年被裁定履行还款义务 2024年底债权人向法院提出强制执行申请 标的为被冻结的2650万股股份 [7] - 法院受理债务人"不予执行"申请 截至2025年7月尚未作出裁定 [8] 业务结构与转型挑战 - 仿制药业务占营收比重曾高达95% 2024年仍贡献55.67%营收 [9] - 2024年综合毛利率同比下降3.5个百分点至57.8% [9] - 上市后通过20.18亿元IPO募资构建创新药研发体系 研发投入强度从2019年2.94%提升至2024年11.16% 在研管线扩展至42项（含21项创新药） [9] - 多个研发项目延期：研发中心及创新药项目延期至2025年12月31日 营销中心延期至2026年12月31日 智能化工厂延期至2025年6月30日 智能编码系统建设项目终止 [10]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数，多数细分板块录得正收益，行业内约91%个股录得正收益，行业估值有所上升但处于相对低位区域 [4][14][15][16][22] - 维持对行业的超配评级，建议关注创新药产业链等板块投资机会，如医疗设备、医药商业、医美等板块 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW医药生物行业跑赢沪深300指数，2025年7月11日 - 2025年7月24日上涨7.84%，跑赢约4.13个百分点 [4][14] - 多数细分板块均录得正收益，医疗研发外包和原料药板块涨幅居前，分别上涨14.23%和9.30%，线下药店板块跌幅居前，下跌2.97% [4][15] - 行业内约91%个股录得正收益，涨幅榜博瑞医药涨幅最大为78.98%，跌幅榜江苏吴中跌幅最大为36.63% [16][19] - 截至2025年7月24日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约52.93倍，相对沪深300整体PE倍数为4.13倍，估值处于相对低位区域 [22] 行业重要新闻 - 国家卫生健康委印发医养结合示范项目工作方案（2025年版），继续开展医养结合示范项目创建，每2年评估一次，2030年完成创建工作 [24][27] - 7月22日上海药事所介绍第十一批集采，开标前10天关闭线上填报系统，7月31日后新获批批文可报名但不在医疗机构报量范围，7月15日发布集采药品信息填报通知及拟纳入目录 [4][28] 上市公司重要公告 - 悦康药业子公司YKYY029注射液获FDA临床试验批准，该注射液是自主开发的靶向AGT基因的小干扰核糖核酸药物 [29] 行业周观点 - 维持对行业的超配评级，建议关注创新药产业链等板块投资机会，如医疗设备、医药商业、医美等板块 [5][30] - 给出部分建议关注标的理由，如通策医疗是国内领先口腔医疗服务平台，业绩有望疫后修复等 [33]

乐山电力 - 上半年营业收入16.23亿元同比增长1.94% 归属于上市公司股东的净利润790.31万元同比下降14.55% 扣非净利润627万元同比增长66.35% [1] - 主营业务为电力业务、天然气业务、自来水业务、新兴业务、服务业务五大业务 [1] 智明达 - 上半年营业收入2.95亿元同比增长84.83% 归属于上市公司股东的净利润3830万元同比增长2147.93% [2] - 主营业务为提供定制化嵌入式模块和解决方案 [2] 大湖股份 - 上半年营业收入4.26亿元同比下降14.40% 归属于上市公司股东的净亏损257.16万元较上年同期减亏 [3] - 主营业务为健康产品的生产与销售业务 康复、护理为主的健康医疗服务业务 [3] 煜邦电力 - 预计上半年归属于母公司所有者的净利润2120万元至2500万元同比下降35.47%至45.28% 扣非净利润1420万元至1680万元同比下降53.61%至60.79% [4] - 主营业务为智能电力产品的研发、生产与销售 涵盖智能电表、用电信息采集终端、故障指示器及通信模块等 [4] 浙商证券 - 上半年营业收入65.12亿元同比下降18.60% 归属于上市公司股东的净利润11.49亿元同比增长46.54% [5] - 主营业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务等 [5] 华数传媒 - 上半年营业收入44.35亿元同比增长2.07% 归属于上市公司股东的净利润2.54亿元同比增长4.63% [6][7] - 主营业务为有线电视网络业务、全国范围内的新媒体业务、宽带网络及智慧城市数字化业务、广电5G业务等 [7] 中国石化 - 上半年油气当量产量为262.81百万桶油当量同比增长2.0% 原油加工量为119.97百万吨同比下降5.3% 乙烯产量为7563千吨同比增长16.4% [7] - 主营业务为石油及天然气和化工业务 [7] 恒瑞医药 - 子公司北京盛迪医药获注射用HRS8179药物临床试验批准 山东盛迪医药获HRS-1893片药物临床试验批准 [7][8] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 [9] 万丰股份 - 特定股东舟山瑞好拟减持不超过266.76万股占总股本2% [10] - 主营业务为分散染料及其滤饼的研发、生产及销售 [11] 生物股份 - 公司及相关责任人员收到内蒙古证监局警示函 涉及研发费用资本化核算不准确等问题 [11] - 主营业务为兽用生物制品的研发、生产与销售 [11] 珠江股份 - 在管项目签约建筑面积达4714.32万平方米 其中住宅项目2015万平方米 公建项目2370万平方米 体育场馆项目330万平方米 [12][13] - 主营业务为城市、文体的运营与服务 [14] 沃森生物 - 获得"一种多肽及其应用"发明专利证书 专利期限20年 [15] - 主营业务为人用疫苗等生物技术药的研发、生产和销售 [16] 三维化学 - 二季度新签约订单31个金额合计3.35亿元 累计已签约未完工订单121个金额16.29亿元 [17] - 主营业务为化工石化技术和产品研发、工程技术服务、催化剂及基础化工原材料生产销售 [17] 神州细胞 - 自主研发的SCT640C注射液获临床试验批准 用于治疗成人类风湿关节炎 [18] - 主营业务为恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域的生物药产品研发和产业化 [18] 新疆交建 - 二季度建筑业新中标且签约项目金额14.34亿元 新中标未签约项目金额7.64亿元 [19] - 主营业务为公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设的施工业务 [19] 莱斯信息 - 拟使用不超过5.5亿元闲置募集资金进行现金管理 [20] - 主营业务为提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品 [21] 中旗新材 - 全资子公司中旗矿业采矿权范围扩大至4.9574平方公里 年生产规模提升至40万吨 资源总量增至825.7万吨 [22] - 主营业务为人造石英石装饰材料的研发、生产与销售 [23] 亨通光电 - 中标国内外多个海洋能源项目 中标总金额达15.09亿元 [24] - 主营业务为通信网络业务、能源互联业务 [25] 中国建筑 - 上半年新签合同总额25010亿元同比增长0.9% [26] - 主营业务为房地产开发、融投资建造、城镇综合建设等领域 [27] 戴维医疗 - 申报的Ⅲ类医疗器械呼吸机产品获注册申请受理 [28] - 主营业务为儿产科保育设备、微创外科手术器械以及急救手术ICU产品 [28] 天海防务 - 全资子公司签订2艘15000吨级醇电混动多用途船建造合同 总金额1622.4万元 [29] - 主营业务为船海工程、防务装备、新能源 [30] 南天信息 - 拟与控股股东签署5827万元采购框架合同 有效期3年 [31] - 主营业务为软件开发及服务、集成解决方案、智能渠道解决方案和IT产品销售及产业互联网业务 [31] 百大集团 - 股东西子联合拟减持不超过1128.72万股占总股本3% [32] - 主营业务为商品零售 [33] 金力永磁 - 境外全资子公司拟发行1.175亿美元可转债 期限5年票面利率1.75% [34] - 主营业务为高性能稀土永磁材料及磁组件的研发、生产、销售 [34] 海正药业 - 富马酸贝达喹啉原料药获上市申请批准 [35] - 主营业务为化学原料药和制剂的研发、生产和销售业务 [36] 华尔泰 - "化工产品生产智能工厂"项目通过2025年安徽省先进级智能工厂复核认定 [37] - 主营业务为化工产品的研发、生产与销售 [38] 光大银行 - 股东中信金融资产增持比例从7.08%升至8.00% [40] - 主营业务为提供零售银行业务、公司银行业务及资金业务 [40] 苏泊尔 - 上半年营业总收入114.78亿元同比增长4.68% 归属于上市公司股东的净利润9.40亿元同比下降0.07% [41] - 主营业务为明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器 [41] 千金药业 - 子公司获腺苷钴胺胶囊和沙库巴曲缬沙坦钠片药品注册证书 [41] - 主营业务为中成药、化学药、女性卫生用品的研发、生产和销售 [41] 同济科技 - 董事长余翔辞职 继续担任公司董事及董事会专门委员会委员职务 [42] - 主营业务为工程咨询服务、建筑工程管理、环境工程科技服务与投资建设、房地产开发等 [42] ST西发 - 澄清不涉及水电站建设相关项目 主营业务为啤酒的生产及销售 [43] - 主营业务为啤酒的生产与销售 [43] 劲仔食品 - 拟5000万–1亿元回购公司股份 回购价格上限16元/股 [44] - 主营业务为中式风味休闲零食研发、生产与销售 [44] 福日电子 - 拟每股派发现金红利0.02元 [45] - 主营业务为智能终端产品业务、LED光电业务及贸易类业务 [45] 光明乳业 - 拟每股派发现金红利0.16元 [45] - 主营业务为各类乳制品的开发、生产和销售 [46] 千禾味业 - 拟每股派发现金红利0.5元 共计派发5.13亿元 [46] - 主营业务为高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售 [46] 维尔利 - 中标马来西亚渗滤液处理项目 中标金额4180万元 [47] - 主营业务为垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气及生物天然气业务 [47] 悦康药业 - 子公司YKYY029注射液获FDA临床试验批准 用于治疗高血压 [47] - 主营业务为原料药及制剂相关产品的生产和销售 [48] 工商银行 - 拟赎回29亿美元境外优先股 [48] - 主营业务为公司和个人金融业务、资金业务、投资银行业务 [48] 三木集团 - 涉及买卖合同纠纷 涉案金额约1.07亿元 [48] - 主营业务为进出口贸易、城市产业发展、经营性物业运营管理和创业投资等业务 [49] 三夫户外 - 向特定对象发行股票获证监会同意注册 [49] - 主营业务为研发销售专业优质户外运动用品、组织户外活动赛事团建 [49] 民生银行 - 副行长石杰因到龄退休辞职 [49] - 主营业务为公司及个人银行业务、资金业务、融资租赁业务 [50] 北新路桥 - 子公司中标G217阿拉尔至图木舒克公路项目 中标金额总计约16.29亿元 [50] - 主营业务为公共交通基础设施建设的施工业务 [50]

新产品和新技术研发 - 悦康药业子公司YKYY029注射液获FDA和NMPA治疗高血压临床试验批准[1][3] - YKYY029是自主开发靶向AGT基因siRNA药物，公司有全球独占权益[2] - 本品相关研究论文已在国际期刊发表[3] 未来展望 - 新药获批是研发阶段性成果，近期业绩无重大影响[4] - 临床试验有风险，研发有不确定性[4] - 公司将推进研发及注册进度并履行信披义务[5]

药物研发进展 - 悦康药业子公司悦康科创和杭州天龙自主研发的YKYY029注射液获得药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，将开展Ⅰ期临床试验 [1] - YKYY029注射液是靶向AGT基因的小干扰核糖核酸(siRNA)药物，具有全新序列和自主研发的siRNA序列修饰模板，公司享有全球独占权益 [2] - 该药物采用公司自主研发的GalNAc递送系统，已获国家发明专利授权并完成PCT国际申请，可实现高效肝靶向递送 [2] 药物作用机制 - YKYY029注射液通过siRNA干扰沉默机制靶向沉默AGT mRNA，阻断AGT蛋白合成 [2] - AGT蛋白是肾素-血管紧张素-醛固酮系统(RAAS)的上游蛋白，抑制其表达可从根本上抑制RAAS系统升高血压的作用 [2] 临床前研究结果 - YKYY029注射液在体内外均显示显著的靶基因AGT抑制活性 [3] - 在自发高血压食蟹猴模型中，试验期间收缩压(SBP)维持正常状态，试验终点SBP降幅>20mmHg [3] - SD大鼠和食蟹猴重复给药毒性试验中，未见不良反应剂量(NOAEL)均为高剂量组，显示良好安全性和耐受性 [3] - 相关研究论文已在《Molecular Therapy Nucleic Acids》发表，证明优化序列和递送系统可增强疗效和持久性 [3] 公司战略意义 - 该药物获批IND是公司新药研发的阶段性成果，体现新药研发能力 [3] - 将进一步夯实公司在心脑血管疾病领域的竞争优势 [3]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润4164.49万元，加权平均基金份额本期利润0.0404元 [2] - 二季度基金净值增长率为7.89%，截至二季度末基金规模为5.7亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为32.00%，位于同类可比基金22/54 [2] - 近半年复权单位净值增长率为43.06%，位于同类可比基金22/54 [2] - 近一年复权单位净值增长率为42.96%，位于同类可比基金21/53 [2] - 近三年复权单位净值增长率为-15.57%，位于同类可比基金31/46 [2] - 近三年夏普比率为-0.1027，位于同类可比基金28/46 [7] - 近三年最大回撤为48.11%，同类可比基金排名7/46 [8] - 单季度最大回撤出现在2022年三季度，为26.38% [8] 基金投资策略 - 长期投资于医药医疗股票，属于标准股票型基金 [2] - 看好医药板块确定性增长的比较优势，重点配置创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、AI医疗等相关细分赛道 [2] - 近三年平均股票仓位为90.79%，同类平均为88.16% [11] - 2024年三季度末基金达到94.27%的最高仓位，2021年三季度末最低为63.64% [11] - 持股集中度较高，近2年前十大重仓股集中度长期超过60% [15] 基金经理表现 - 基金经理李佳存目前管理4只基金近一年均为正收益 [2] - 招商创新增长混合A近一年复权单位净值增长率最高达45.18% [2] - 招商医药健康产业股票近一年复权单位净值增长率为23.87% [2] 基金持仓情况 - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股为信达生物、药明合联、药明康德、华大智造、奥浦迈、凯莱英、悦康药业、九强生物、科伦博泰生物-B、三诺生物 [15]