海外业务发展 - 本地化建设加强助力海外业务发展 [2] - 海外市场拓展不及预期 [2] 国内业务表现 - 新产品放量缓解国内集采压力 [2] - 国内集采降价超预期 [2] 研发与盈利前景 - 投入加码赋能长期发展 [2] - 利润增速有望加快 [2] - 新产品注册不及预期 [2]

投资评级 - 未明确提及当前投资评级，但给出2025-2027年盈利预测及估值数据（PE分别为22、18、14倍）[3][4] 核心观点 - **海外业务增长强劲**：2025年上半年境外收入1.63亿元（yoy+18.29%），占比53.8%，欧洲、亚洲、南美洲分别增长38.28%、29.05%、58.95%，北美洲因关税下滑9.89%[3] - **国内业务韧性显现**：境内收入1.37亿元（yoy+10.07%），集采压力下通过新产品迭代和加速注册缓解冲击[3] - **战略投入加码**：研发费用率11.39%（yoy+1.60pp），管理费用率10.55%（yoy+1.44pp），泰国工厂和美国子公司建设推动本土化能力提升[3] 财务表现 - **2025H1业绩**：营业收入3.02亿元（yoy+14.56%），归母净利润1.26亿元（yoy+1.26%），扣非净利润1.12亿元（yoy-7.06%）[1] - **毛利率稳定**：2025E-2027E预测毛利率70.4%、70.1%、69.9%，ROE逐步提升至15.1%[4] - **现金流波动**：经营活动现金流净额0.76亿元（yoy-34.90%），主要因营运资金变动及投资支出增加[1][5] 盈利预测 - **收入增长**：预计2025-2027年营收7.80、9.74、12.14亿元，增速22.5%、24.9%、24.6%[3] - **利润增速回升**：归母净利润2025年增速8.6%，2026-2027年加速至20.2%、23.8%[3] - **估值水平**：对应2025年8月12日股价，PE为22倍（2025E），2027E降至14倍[3][4] 业务分项 - **产品策略**：加速新产品注册上市，通过"反内卷"原则应对集采，新品放量缓解国内压力[3] - **区域布局**：欧洲、亚洲、南美洲为海外增长主力，北美市场待本土化落地改善[3]

融资交易情况 - 8月12日公司获融资买入额0.20亿元，在两市排名第920位 [1] - 当日融资偿还额0.27亿元，净卖出632.74万元 [1] - 最近三个交易日（8日-12日）融资买入额分别为0.07亿元、0.16亿元、0.20亿元 [1] 融券交易情况 - 8月12日融券卖出0.00万股，净卖出0.00万股 [1]

大宗交易情况 - 8月12日大宗交易成交10.00万股，金额842.50万元，成交价84.25元，较当日收盘价折价0.75% [1] - 买方为机构专用席位，卖方为东方证券杭州龙井路营业部 [1] - 近3个月累计发生4笔大宗交易，总成交金额3522.05万元 [1] 股价及资金表现 - 当日收盘价84.89元，单日上涨4.03%，日换手率6.78%，成交额2.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出1535.25万元，近5日累计净流出5308.19万元 [1] - 近5日股价累计上涨3.57% [1] 融资数据 - 最新融资余额1.68亿元，近5日减少96.09万元，降幅0.57% [1]

股价与估值表现 - 8月12日收盘价84.89元 单日上涨4.03% 滚动市盈率23.31倍 创311天新低 总市值68.74亿元 [1] - 市盈率显著低于行业平均水平57.51倍及中值41.25倍 在行业中排名第48位 [1][2] - 市净率2.83倍 低于行业平均4.97倍及中值2.95倍 [2] 机构持仓情况 - 10家机构合计持股1763.84万股 持股市值11.43亿元 [1] - 持仓机构包括4家基金 1家券商 5家其他类型机构 [1] 公司业务概况 - 主营业务为内镜微创诊疗器械研发、生产与销售 [1] - 核心产品包括GI类、EMR/ESD类、ERCP诊疗系列及诊疗仪器设备 [1] - 获得"浙江省出口名牌"和"临平区人民政府质量奖"等政府荣誉 [1] 财务业绩表现 - 2025年半年报营业收入3.02亿元 同比增长14.56% [1] - 净利润1.26亿元 同比增长1.26% 销售毛利率达70.21% [1] 行业对比数据 - 行业市盈率最高为九安医疗11.26倍 最低为安图生物21.19倍 [2] - 总市值最高为鱼跃医疗358.29亿元 最低为康德莱40.40亿元 [2] - 市净率最高为安图生物2.72倍 最低为振德医疗1.10倍 [2]

大宗交易概况 - 2025年8月12日安杰思发生大宗交易成交量10万股成交额842.5万元占当日总成交额3.37% [1] - 成交价格84.25元较市场收盘价84.89元折价0.75% [1] 交易细节 - 买方为机构专用席位卖方为东方证券股份有限公司杭州龙井路证券营业部 [2] - 证券代码688581交易通过大宗交易平台完成 [2]

行业政策支持 - 七部委发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 聚焦五大重点任务和三个重点工程 目标2027年实现电极芯片整机国际先进水平并打造2-3个产业发展集聚区 2030年培育2-3家全球领军企业 [2][3] - 国家药监局发布十大举措优化全生命周期监管 全力支持高端医疗器械重大创新发展 [2] - 国家医疗保障局连续召开五场座谈会 专门聚焦医保支持创新药械 [2] 企业产品进展 - 心脉医疗Hercules®-LP直管型覆膜支架在马来西亚完成首例临床植入 正式进入该国临床应用 [1] - 赛诺医疗子公司产品获得美国FDA突破性医疗器械认定 创新性和临床价值获国际权威认可 [2] 市场表现 - 医疗器械ETF(159883)单日涨超2% 资金申购超1亿份 近一周份额增长14.8亿份 连续5天净申购 [1][4] - 多只医疗器械个股出现显著上涨 一寨失7涨19.98% 赛诺医疗涨15.86% 中红医疗涨12.05% 麦澜德涨11.69% 山外山涨11.18% [1] 行业规模与前景 - 中国医疗器械市场2023年规模突破10328亿元 稳居全球第二 [4] - 脑机接口赛道应用场景多元化 产品及研发路径丰富 国内头部企业在非侵入式领域取得多项技术突破 产品具巨大商业化潜力 [2][3] - 医疗器械行业在政策扶持、老龄化及技术创新驱动下蓬勃发展 AI、国产高端设备及家用器械加速发展 [4] 产品布局特点 - 医疗器械ETF追踪中证全指医疗器械指数 覆盖医疗设备、高低值医用耗材、IVD、医美四大细分领域 [4] - 国内企业非侵入式脑机接口产品报证进度较快 侵入式脑机接口临床试验加速 [3]

大宗交易概况 - 8月11日大宗交易成交量10.00万股 成交金额809.50万元 成交价80.95元 较当日收盘价折价0.80% [2] - 买方为机构专用席位 卖方为东方证券杭州龙井路营业部 [2] - 近3个月累计发生3笔大宗交易 合计成交金额2679.55万元 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价81.60元 单日上涨4.59% 日换手率5.28% 成交额1.77亿元 [2] - 当日主力资金净流出1536.91万元 近5日累计净流出3475.16万元 [2] - 近5日股价微涨0.33% [2] 融资数据变化 - 最新融资余额1.68亿元 近5日增加446.68万元 增幅达2.74% [2]

财报数据 - 2025年上半年营业收入3.02亿元，同比增长14.56% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，同比增长1.26% [3] - 扣除非经常性损益的净利润1.12亿元，同比下降7.06% [3] - 经营活动产生的现金流量净额7568.89万元，同比下降34.9% [4] - 研发投入3445.78万元，同比增长33.29% [4] - 基本每股收益1.5562元/股 [4] - 归属于上市公司股东的净资产24.27亿元，同比增长1.25% [3] - 总资产26.46亿元，同比增长3.79% [3] 市场表现 - 境内市场销售收入1.37亿元，同比增长10.07% [6] - 境外市场销售收入1.63亿元，同比增长18.29% [6] 公司概况 - 专注于内镜微创诊疗器械研发、生产和销售的高新技术企业 [7] - 成立于2010年12月，2023年5月上市 [7] - 产品涵盖止血闭合类、EMR/ESD类、活检类、ERCP类及仪器类等 [7] - 产品应用于消化内镜、呼吸内镜、耳鼻喉内镜、泌尿内镜和妇科内镜五大领域 [7] 研发与专利 - 累计申请专利421项，其中发明专利270项（包括PCT申请38项） [6][9] - 实用新型专利127项，外观设计专利24项，有效授权专利102项 [6][9] - 报告期内新增境内外产品注册证26张，累计新注册证45张 [6] 行业活动 - 2025年9月4-5日将举办第三届全球手术机器人大会 [2][10]

行业资金流向 - 医疗器械行业单日上涨1.65% [1] - 行业主力资金净流出4.97亿元 [1] - 成分股81只上涨，18只下跌 [1] 个股资金流出 - 安杰思主力资金净流出1536.17万元 [1] - 科华生物主力资金净流出1457.06万元 [1] - 海利生物主力资金净流出1440.72万元 [1] - 华大基因主力资金净流出1419.47万元 [1] - 福瑞股份主力资金净流出1329.15万元 [1] 个股资金流入 - 迈瑞医疗主力净流入724.29万元，占成交额6.07% [2] - 爱朋医疗主力净流入531.45万元，占成交额7.53% [2] - 戴维医疗主力净流入504.85万元，占成交额11.77% [2] - 安图生物主力净流入457.47万元，占成交额15.08% [2] - 麦澜德主力净流入402.59万元，占成交额9.14% [2] - 九安医疗主力净流入286.65万元，占成交额6.27% [2] - 新华医疗主力净流入268.24万元，占成交额3.88% [2] - 三鑫医疗主力净流入247.28万元，占成交额10.27% [2] - 联影医疗主力净流入194.35万元，占成交额5.25% [2] - 维力医疗主力净流入175.60万元，占成交额10.29% [2]