公司财务表现 - 北美洲销售收入略有下降 但公司对全年目标充满信心[1] - 国内销售收入增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] - 杭安医学诊疗设备研发持续推进[1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用 入院比例达20%[1] 市场拓展情况 - ERCP系列产品快速放量[1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入增长[1] - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局[1] 生产运营布局 - 泰国生产基地项目稳步推进[1] - 泰国生产成本高于国内[1] - 未来中低端耗材将集中泰国生产[1] 行业影响因素 - 中美贸易关税摩擦影响北美洲销售[1] - 止血夹产品受集采影响导致国内毛利率下降[1]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降[1] - 国内销售收入实现10.50%增长[1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - 单极ESD产品在250余家医院试用且入院比例达20%[1] - ERCP系列产品呈现快速放量态势[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球化战略布局 - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL合作深化全球布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进未来将集中生产中低端耗材[1] - 欧洲亚洲南美洲销售收入增长而北美洲下降[1] 机构调研背景 - 盘京投资作为私募证券投资基金管理人登记编号P1034296[2] - 机构采用深度产业和个股研究作为投资决策唯一依据[2] - 研究团队同时依托国内顶级券商研究所的投研服务资源[2]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降[1] - 国内销售收入同比增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - ERCP系列产品快速放量[1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用且入院比例达20%[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球业务布局 - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进且生产成本高于国内[1] - 未来中低端耗材将集中泰国生产[1] - 欧洲/亚洲/南美洲销售收入实现增长[1]

公司财务表现 - 北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降但公司对全年目标保持信心 [1] - 国内销售收入实现10.50%增长但毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响 [1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发 [1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段 [1] - 单极ESD产品在250余家医院试用且入院比例达20% [1] - ERCP系列产品快速放量 [1] 全球业务布局 - 自有品牌销售占比提升并与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球化 [1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入增长而北美洲下降 [1] - 泰国生产基地项目稳步推进未来将集中生产中低端耗材且当地生产成本高于国内 [1] 机构调研背景 - 知名私募淡水泉于8月14日通过特定对象调研及电话会议形式调研安杰思 [1] - 淡水泉为2007年成立的中国领先私募基金管理人专注于中国相关投资机会并在全球设有多处办公室 [2]

公司股价与估值 - 8月14日收盘价80.7元 单日下跌5.36% 滚动市盈率22.16倍 总市值65.35亿元 [1] - 市盈率显著低于行业平均55.76倍及行业中值39.14倍 在行业内排名第49位 [1][2] 机构持仓情况 - 10家机构合计持股1763.84万股 持股市值11.43亿元 [1] - 持仓机构包括基金4家 券商1家 其他类型机构5家 [1] 业务概况与荣誉 - 主营业务为内镜微创诊疗器械研发生产销售 主要产品包括GI类/EMR/ESD类/ERCP诊疗系列及诊疗仪器设备 [1] - 获得"浙江省出口名牌"称号及"临平区人民政府质量奖"等政府荣誉 [1] 财务表现 - 2025年半年报营业收入3.02亿元 同比增长14.56% [1] - 同期净利润1.26亿元 同比增长1.26% 销售毛利率达70.21% [1] 同业估值比较 - 市盈率低于同业可比公司：九安医疗11.18倍/英科医疗14.78倍/山东药玻16.17倍/新华医疗16.31倍 [2] - 市净率2.69倍低于行业平均4.91倍 但高于行业中值2.85倍 [1][2]

财务表现 - 公司H1收入端增长良好 [2] - Q2业绩环比改善显著 [2] 市场拓展 - 国内增长平稳 [2] - 全球化布局稳步推进 [2] 产品管线 - 高端管线价值凸显 [2] - 开启第二增长曲线 [2]

**行业与公司概述** - 行业：医疗器械（高值耗材）[1] - 公司：安捷斯（医疗器械领域优质标的，聚焦创新与国际化）[1] --- **核心经营数据与财务表现** 1. **财务指标** - 2025年上半年归属净利润1.26亿元（+1.26%），每股收益1.56元（+0.87%）[3] - 总资产26.46亿元，净资产24.27亿元（均稳步增长）[3] - 毛利率：国内67.14%，海外77.27%（海外毛利率高10个百分点）[14][20] 2. **研发投入** - 研发费用3445万元（费用率11.39%，同比+1.6pct），金额同比+33.29%[3] - 研发人员187人（同比+47.24%），研发管线覆盖内镜辅助机器人、能量平台等[3] 3. **费用结构** - 管理费用3190万元（+32.65%），销售费用2394万元（占比7.92%，同比-14.29%）[5] - 财务费用因利率下行减少611万元，影响利润增速[5] --- **市场表现与区域动态** 1. **国内市场** - 收入1.37亿元（+10.07%），覆盖2540家医院（三级医院覆盖率提升）[4] - 集采影响：2024年十省集采未中标，但通过产品分层（高/中/低价）维持毛利率67%[20] 2. **海外市场** - 收入1.63亿元（+18.29%），新增客户14家（累计130家）[4] - 区域分化：亚洲+29%、南美+59%、欧洲+38.28%，北美因关税下降10%[7][31] - 渠道策略：ODM与自营结合，未来重点布局欧洲、美国、日本自建渠道[24][28] --- **核心挑战与应对** 1. **政策与外部环境** - 医保集采加速、中美关税影响（北美发货受阻）[2][7] - 反内卷政策利好创新医疗器械（7月23日政策推动行业股价上涨）[15] 2. **研发与产品进展** - 设备管线：一次性内镜辅助机器人、能量平台等预计2026-2027年上市[12] - 耗材创新：ERCP涂层导丝等产品推动国内增长（35家医院已入院）[16] 3. **产能与全球化** - 泰国工厂投产延迟至2024年底，未来承担基础耗材生产[29] - 欧洲子公司运营顺利，计划拓展南美（巴西）、亚洲（日本）市场[24] --- **未来战略与展望** 1. **短期目标（2025下半年）** - 稳定北美市场（关税影响缓解），海外收入目标增速25-30%[31] - 国内非营销中心建设（8月底启动），分设备与耗材团队运营[32] 2. **中长期规划（2026-2028）** - 设备业务：呼吸介入（肺癌治疗）、ERCP光学成像技术突破[34][35] - 全球化：自营品牌占比提升（目前30%），重点突破欧洲、美国、日本[28] 3. **董事长总结** - 聚焦创新医疗器械，未来2-3年推出设备类产品，实现收入与利润阶梯式增长[39] --- **注**：关键数据与策略均引用自原文编号，未提及部分为无相关内容。

大宗交易情况 - 8月13日大宗交易成交量6.30万股 成交金额533.42万元 成交价84.67元较当日收盘价折价0.70% [1] - 买方为机构专用席位 卖方为东方证券杭州龙井路营业部 [1] - 近3个月累计发生5笔大宗交易 合计成交金额4055.47万元 [1] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价85.27元 单日上涨0.45% 日换手率3.36% 成交额1.19亿元 [1] - 近5日累计上涨7.94% 期间主力资金净流出210.21万元 近5日资金合计净流出4180.85万元 [1] 融资交易数据 - 最新融资余额1.62亿元 近5日减少1250.06万元 降幅达7.17% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.02亿元（yoy+14.56%），归母净利润1.26亿元（yoy+1.26%），扣非归母净利润1.12亿元（yoy-7.06%），经营活动现金流净额0.76亿元（yoy-34.90%）[1] - 2025Q2营业收入1.74亿元（yoy+14.03%），归母净利润0.70亿元（yoy-2.65%）[1] - 预计2025-2027年营业收入分别为7.80亿元（yoy+22.5%）、9.74亿元（yoy+24.9%）、12.14亿元（yoy+24.6%），归母净利润分别为3.19亿元（yoy+8.6%）、3.83亿元（yoy+20.2%）、4.74亿元（yoy+23.8%）[3] 业务分区域表现 - 境外业务收入1.63亿元（yoy+18.29%），占比53.8%（较2024H1提升1.7pp），欧洲（yoy+38.28%）、亚洲（yoy+29.05%）、南美洲（yoy+58.95%）增长显著，北美洲受关税影响下滑9.89%[2] - 境内业务收入1.37亿元（yoy+10.07%），在集采压力下展现韧性[2] 战略与投入 - 泰国工厂逐步投入运营，美国子公司建设推进，海外本地化服务能力提升[2] - 销售费用率7.92%（yoy-2.66pp），管理费用率10.55%（yoy+1.44pp），研发费用率11.39%（yoy+1.60pp），主要因产能建设（泰国基地）和新产品开发投入增加[3] - 财务费用率-1%（yoy+10.52%），因理财增加导致利息收入减少[3] 行业与产品 - 内镜耗材行业处于高景气发展阶段，公司为国内消化内镜介入治疗领域头部企业[3] - 新产品注册上市加速，产品迭代升级，有望缓解国内集采压力[2] - "反内卷"原则在集采中逐步践行，医疗耗材采购价格有望保持平稳[2]

大宗交易概况 - 8月13日安杰思发生大宗交易成交6.3万股，成交金额533.42万元，占当日总成交额4.3% [1] - 成交价格84.67元，较市场收盘价85.27元折价0.7% [1] 交易细节 - 证券代码688581，买方为机构专用席位，卖方为东方证券杭州龙井路营业部 [2] - 单笔成交明细显示成交价84.67元对应成交量6.3万股，成交金额533.42万元 [2]