公募调研活动概况 - 上周共有139家公募机构参与A股调研 覆盖20个申万一级行业中的66只个股 合计调研次数达729次 较前一周环比增长46.39% [1] 个股调研热度 - 美容护理行业龙头百亚股份以53次调研居首 吸引博时基金、嘉实基金、招商基金等逾三成公募机构集中调研 [1] - 医药生物行业南微医学、安杰思和安科生物分别获46次、32次和32次调研 均位列前十 [1] - 计算机行业德赛西威和金橙子分别获46次和45次调研 均位列前十 [1] - 调研前十个股包括新強联（电力设备 7.97%涨幅 调研次数未披露）、中科三环（有色金属 7.24%涨幅 33次）、东来技术（基础化工 -1.45%涨幅 27次）、臻锚科技（电子 11.47%涨幅 24次） [2] 行业调研分布 - 医药生物行业最受青睐 10只个股合计获151次调研 个股数量和次数均领先其他行业 [2] - 计算机行业4只个股合计获100次调研 位列第二 [2] - 电子、电力设备、基础化工和美容护理行业均获不少于50次调研 位列前十关注行业 [3] 机构调研动态 - 鹏华基金以20次调研居首 覆盖11个行业的19只个股 侧重电力设备、电子及基础化工行业 [3] - 国泰基金与南方基金均以14次调研并列第二 其中国泰基金聚焦8个行业的14只个股 医药生物行业占比突出 南方基金覆盖10个行业的14只个股 侧重电子、计算机、电力设备及基础化工行业 [3]

调研概况 - 上周共计23家公司获知名机构调研 [1] - 医药生物行业调研热度居前 [1] - 南微医学获最多机构调研，共计183家 [1] 热门调研公司 - 南微医学（医药生物）获183家机构调研，主营内镜设备及耗材制造 [1][2] - 安杰思（医药生物）获180家机构调研 [1][2][3] - 金橙子（计算机）获166家机构调研 [1][2][3] - 德赛西威（计算机）获160家机构调研 [1][2][3] - 新强联（电力设备）获163家机构调研 [1][2] 行业分布 - 医药生物：南微医学（183家）、安杰思（180家）、亿帆医药（42家） [1][2][3] - 计算机：金橙子（166家）、德赛西威（160家）、大华股份（82家） [1][2][3] - 电子：臻镭科技（74家）、奥士康（39家）、盈趣科技（49家） [1][2][3] - 电力设备：新强联（163家） [1][2] - 基础化工：阿拉丁（83家） [1][3] - 建筑材料：伟星新材（80家） [2][3] - 美容护理：草亚股份（154家） [2] 机构动态 - 高毅资产调研南微医学（183家）、金橙子（166家）、新强联（163家） [1] - 盘京投资调研南微医学（183家）、安杰思（180家）、金橙子（166家） [2] - 睿远调研伟星新材（80家）、臻镭科技（74家）、亿帆医药（42家） [2] - 红杉调研安杰思（180家）、金橙子（166家）、中科三环（101家） [3] - 嘉实基金调研阿拉丁（83家）、大华股份（82家）、伟星新材（80家） [3]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **沪深300上涨家数占比情绪指标** - 构建思路：通过计算指数成分股近期正收益的个数判断市场情绪，正收益股票增多时可能处于行情底部，大部分股票正收益时可能情绪过热[25] - 具体构建： $$ N日上涨家数占比 = \frac{过去N日收益>0的个股数}{成分股总数} $$ 采用N=230日窗口计算，当指标值超过87%时提示过热风险[26][27] - 评价：能快速捕捉上涨机会但易错失持续上涨阶段，对下跌市场判断存在缺陷[26] 2. **动量情绪指标择时策略** - 构建思路：对上涨家数占比进行双窗口平滑处理，通过快慢线交叉生成信号[28] - 具体构建： - 计算230日上涨家数占比 - 分别进行50日（慢线）和35日（快线）移动平均 - 当快线>慢线时看多市场[28][29] 3. **均线情绪指标** - 构建思路：通过八均线体系判断指数趋势状态[32] - 具体构建： - 计算8/13/21/34/55/89/144/233日均线 - 当前价格超过5条均线时看多[33] - 评价：适用于捕捉沪深300指数的情绪拐点[35] 4. **量能择时模型** - 构建思路：根据交易量变化判断宽基指数趋势[24] - 信号规则：北证50显示谨慎观点，其他指数均为乐观信号[24] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 构建思路：衡量指数成分股间收益离散程度，反映Alpha机会[37] - 具体构建： $$ \sigma_{cross} = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益，$\bar{r}$为指数平均收益[39][40] - 测试结果：沪深300近一季度波动率1.63%，处于近两年29.81%分位[41] 2. **时间序列波动率因子** - 构建思路：计算指数成分股加权收益波动率[42] - 测试结果：中证1000近一季度波动率0.21%，处于近半年27.09%分位[42][43] 模型的回测效果 1. **动量情绪指标** - 年化收益率：12.7% - 最大回撤：-24.3% - IR：1.35[29] 2. **均线情绪指标** - 年化收益率：15.2% - 胜率：68%[35] 因子的回测效果 1. **横截面波动率** - 沪深300近两年均值：1.84% - 中证500近半年分位：34.13%[41] 2. **时间序列波动率** - 中证1000近一年均值：0.27% - 近一季度分位：25.90%[42] 注：所有公式参数与测试结果均基于2025年8月15日前历史数据[24][41][42]

银行业分析 - 7月信贷季节性回落，社融口径人民币贷款同比减少4263亿元，同比多减3455亿元，主要受清理拖欠账款、金融反内卷及政府化债替代效应影响 [6] - 政府债券发行提速支撑社融增长，7月新增政府债券12440亿元，同比多增5559亿元，推动社融增速保持9% [7] - 货币供应改善，M2与M1同比分别增长8.8%和5.6%，存款活化现象显著，企业结汇增加、资本市场表现改善及化债资金到位是主要驱动因素 [9] - 存贷利率同步下调缓解息差压力，7月企业新发放贷款加权平均利率降至3.2%，存款利率下调对冲LPR下降影响，预计2025年息差压力小于2024年 [10] 轮胎行业分析 - 欧美进口需求前置导致轮胎出口波动，海运费走弱及贸易政策（美国关税、欧洲反倾销）加速需求前置 [12] - 天然橡胶价格上涨对轮胎价格形成支撑，但海外胎企半年度业绩普遍承压 [12] - 长期建议关注具备全球化布局和成本优势的龙头胎企，如中策橡胶、赛轮轮胎等 [12] 安杰思公司分析 - H1营收同比增长14.56%至3.02亿元，Q2业绩环比显著改善，净利润环比增长24.04% [14] - 海外业务收入占比提升至53.8%，欧洲（+38.28%）、亚洲（+29.05%）和南美（+58.95%）市场高速增长，北美受关税影响下降9.89% [15] - 研发投入加大，H1研发费用同比增长33.29%，费用率提升1.6pct至11.39%，高端产品管线如内镜机器人进入注册阶段 [16] 财经要闻 - 美联储9月降息25个基点的概率达97.9% [18] - 美国7月PPI同比上涨3.3%，远超预期的2.5% [18] - 央行开展5000亿元6个月逆回购操作以维持流动性充裕 [18] - 国家数据局计划年内推出数据产权等10多项制度，加速数据要素市场建设 [19] A股市场动态 - 上证指数在3731点关键阻力位遇阻回落，日线技术指标走弱，短期或延续震荡 [21][22] - 军工装备板块单日大跌3.27%，日线MACD死叉成立，获利盘回吐压力显著 [24] - 保险、电机板块逆市上涨，分别收涨2.13%和0.65%，资金净流入居前 [26]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入略有下降 但公司对全年目标充满信心[1] - 研发费用同比增长90.73% 主要用于杭安医学诊疗设备研发[1] - 国内销售毛利率下降至67.58% 主要因止血夹受集采影响[1] - 国内销售收入实现10.50%增长[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - ERCP系列产品快速放量[1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用 入院比例达20%[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球化战略布局 - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进 生产成本高于国内[1] - 未来计划将中低端耗材集中泰国生产[1] 区域市场表现 - 欧洲 亚洲 南美洲销售收入实现增长[1] - 北美洲市场销售收入出现下降[1]

财务表现 - 北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦略有下降[1] - 国内销售收入增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - ERCP系列产品快速放量[1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用 入院比例20%[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 生产与供应链 - 泰国生产基地项目稳步推进[1] - 泰国生产成本高于国内[1] - 未来中低端耗材集中泰国生产[1] 市场与销售策略 - 自有品牌销售占比提升[1] - 与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局[1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入增长[1]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入略有下降 但公司对全年目标保持信心[1] - 国内销售收入实现10.50%增长[1] - 研发费用同比大幅增长90.73%[1] - 国内销售毛利率下降至67.58% 主要受止血夹集采影响[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - 单极ESD产品在250余家医院开展试用 入院比例达20%[1] - ERCP系列产品实现快速放量[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球市场布局 - 欧洲 亚洲 南美洲销售收入实现增长[1] - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL开展合作深化全球化布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进 未来将集中生产中低端耗材[1] - 泰国生产基地生产成本高于国内[1]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降[1] - 国内销售收入同比增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%，主要因止血夹受集采影响[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - 单极ESD产品在250余家医院试用，入院比例达20%[1] - ERCP系列产品快速放量[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球业务布局 - 自有品牌销售占比持续提升[1] - 与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局[1] - 泰国生产基地项目稳步推进，未来中低端耗材将集中泰国生产[1] - 泰国生产成本高于国内[1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入实现增长[1]

公司业务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入因中美贸易关税摩擦影响略有下降[1] - 国内销售收入同比增长10.50%[1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发[1] - 国内销售毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响[1] - 自有品牌销售占比持续提升[1] 产品研发进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段[1] - ERCP系列产品快速放量[1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用且入院比例达20%[1] - 多款产品进入产品注册阶段[1] 全球化布局 - 与欧洲、亚太地区顶尖KOL合作深化全球布局[1] - 欧洲、亚洲、南美洲销售收入实现增长[1] - 泰国生产基地项目稳步推进且生产成本高于国内[1] - 未来计划将中低端耗材集中泰国生产[1] 投资机构背景 - 上海六禾投资成立于2004年8月是国内最早私募基金公司之一[2] - 管理基金总规模近100亿元人民币[2] - 投资领域涵盖股票、债券、PIPE和VC四大业务板块[2] - 基金经理平均拥有22年证券行业投研经验[2] - 连续三年（2011-2013）荣登清科中国私募股权投资机构30强或50强[2]

公司财务表现 - 2025年上半年北美洲销售收入略有下降但公司对全年目标保持信心 [1] - 研发费用同比增长90.73%主要用于杭安医学诊疗设备研发 [1] - 国内销售毛利率下降至67.58%主要因止血夹受集采影响 [1] - 国内销售收入实现10.50%增长 [1] 产品研发与注册进展 - 复用软性内镜已进入产品注册阶段 [1] - 多款产品进入产品注册阶段 [1] - 单极ESD产品已在250余家医院试用入院比例达20% [1] - ERCP系列产品快速放量 [1] 全球业务布局 - 自有品牌销售占比持续提升 [1] - 与欧洲及亚太地区顶尖KOL合作深化全球化布局 [1] - 泰国生产基地项目稳步推进未来中低端耗材将集中泰国生产 [1] - 泰国生产成本高于国内 [1] 区域销售表现 - 欧洲亚洲南美洲销售收入实现增长 [1] - 北美洲销售收入出现下降 [1]