公司战略定位 - 公司以数字地球为主体 商业航天与低空经济为两翼 构建空天信息生态 定位为基础设施提供商[2] - 提出一体两翼战略 向天补强商业航天 向空发展低空经济 定位为空天信息技术创新引领者 商业航天产业链整合者 低空经济发展推动者[3] - 制定1+2+N+M低空战略 包括一朵星图低空云 两个低空试验场 N个区域示范 M个典型场景应用[11] 技术能力与竞争优势 - 具备空天信息多圈层数据供给能力与星图云算力支撑 拥有10年以上数据积累 强大计算能力及云化服务平台[11] - 核心壁垒在于系统性能力整合 包括空天信息运营能力与创新能力 形成独特科技与产业融合 遥感与IT融合 软件与硬件融合的能力内核[7] - 股东结构包含中国科学院空天信息创新研究院与曙光信息 实现战略级资源深度融合[7] 业务发展现状 - 低空经济总部于2025年3月落地青岛崂山 青岛流亭数字仿真低空试验场同步签约[7] - 已与20余家政府单位达成战略合作 深度参与多地低空项目建设 成功打造40余个城市样板间[7] - 参股企业达70余家 通过产业投资与资本运作实现盈利 例如收购星图测控后使其营收与净利润大幅增长并于2025年初登陆北交所[5] 区域合作布局 - 选择青岛因产业基础优越 具备完备制造业体系 空天信息科研资源（如崂山实验室）及政策支持[9][11] - 青岛拥有山东省首座4F级机场 国家级临空经济示范区 国家通用航空产业综合示范区等基础设施 目标2027年低空经济产业规模达230亿元[11] - 自2021年通过星图智慧与青岛崂山区合作 子公司连续多年内部排名前三 验证区域发展潜力[8][9] 行业背景 - 低空经济连续两年（2024年起）被写入政府工作报告 成为新质生产力代表与培育新动能的重要力量[9] - 行业处于投入期 多数企业关注飞机制造 机场建设 航线审批等基础问题[2]

上证国新科创板国企指数表现 - 上证国新科创板国企指数下跌0 89%报1134 64点成交额355 96亿元 [1] - 近一个月上涨12 15%近三个月上涨18 38%年至今上涨17 68% [1] - 指数基日为2022年12月30日基点为1000 0点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股分别为华虹公司（5 97%）、华海清科（5 08%）、西部超导（4 95%）、华润微（4 77%）、海光信息（4 72%）、中芯国际（4 57%）、中微公司（4 25%）、晶合集成（3 39%）、国盾量子（3 37%）、中科星图（2 97%） [1] - 样本全部来自上海证券交易所占比100 00% [1] 行业分布与调整规则 - 行业分布为信息技术（53 91%）、工业（29 47%）、原材料（9 07%）、通信服务（4 98%）、医药卫生（2 57%） [2] - 样本每半年调整一次时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整样本退市时从指数中剔除 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月19日收盘价39.41元 单日下跌0.18% 换手率1.5% 成交量12.18万手 成交金额4.81亿元 [1] - 主力资金净流入1332.54万元 占成交额2.77% 其中超大单净流入3082.57万元(占比6.41%) 大单净流出1750.03万元(占比3.64%) [1] - 中单资金净流出1641.24万元(占比3.41%) 小单资金净流入308.70万元(占比0.64%) [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入5.04亿元 同比增长20.48% [1] - 归属净利润2077.66万元 同比增长971.00% [1] - 扣非净利润2396.99万元 同比减少87.73% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.703 速动比率1.472 资产负债率43.35% [1] 公司基本情况 - 成立于2006年 位于北京市 从事软件和信息技术服务业 [1] - 注册资本54332.593万元人民币 实缴资本31689.7271万元人民币 [1] - 法定代表人许光銮 [1] 企业运营与资产 - 对外投资23家企业 参与招投标项目405次 [2] - 拥有商标信息173条 专利信息243条 行政许可10个 [2]

行业投资评级 - 通信行业评级为"看好/维持" [2] 核心观点 - 商业航天发射场工位数快速增长，重点关注测试发射指挥监控系统及加注供气系统服务商 [1][5] - 国内卫星互联网进入建设期，但发射频次与美国星链存在显著差距（中国月均3次 vs 美国月均10次） [5][32] - 发射场成为商业航天发展关键瓶颈，当前国内在运营发射工位18个，在建7个，合计25个 [6][34] 行业现状分析 中美卫星互联网对比 - 美国星链：运营卫星6957颗，累计发射9132颗，全球订户600万覆盖120国 [19] - 中国星网：累计发射6组47颗卫星，千帆星座累计发射5组72颗卫星 [5][24][26] - 产业链差异：SpaceX实现星箭场垂直一体化，中国由星网/垣信主导卫星运营，民营企业参与火箭研制 [29] 发射场建设进展 - 国内6大发射场：海南商业航天发射场、文昌、东方航天港、酒泉、太原、西昌 [34] - 功能分区：技术区、发射区、试验指挥区、试验协作区 [36][38][39] - 系统构成：测试发射指挥监控系统、加注供气系统、通用勤务系统等 [40][41] 关键技术领域 测试发射指挥监控系统 - SpaceX采用陆/海/空/天基立体测控网，自建60余地面站+10余艘测量船 [52] - 猎鹰9号火箭采用双通道遥测发射机+多组高度计冗余设计 [59] - 国内相关标的：航天环宇（测控天线）、中科星图（天路应用平台）、雷科防务（雷达系统） [56][57][58] 加注及供气系统 - 系统特点：管道超万米、覆盖库区多，承担液氧/液氢/甲烷等推进剂加注 [69] - 技术创新：四川空分集团首创400立方液氧贮槽，单台重180吨 [71] - 相关标的：九丰能源（液氢加注）、杭氧股份（液氧推进剂）、航天晨光（液氢储运） [77][79][80] 投资策略 - 重点推荐地面测控站、箭上测控设备、加注供气系统三大领域 [87] - 具体标的包括天箭科技（固态发射机）、国睿科技（雷达高度计）、盟升电子（GPS接收机）等 [61][64][67]

公司战略规划 - 公司提出"一体两翼、空天地全覆盖"的"十五五"发展规划，以地理信息为根基，商业航天与低空经济为双翼，实现系统性业务重塑与战略升级 [1][3] - "一体"指巩固地理信息产业核心优势，强化数字地球平台建设并借助AI技术向智能决策平台进化，"两翼"分别构建低空经济和商业航天全链条服务能力 [3] - 公司目标从当前"三三三"状态（30亿元年收入、300亿元市值、3000名员工）跨越至"百千万"规模 [3] 研发与能力建设 - 公司研发投入强度连续五年保持在20%以上，构建空天信息数据、计算、服务、运营、创新五大能力体系 [2] - 员工规模从2020年科创板上市时的400人扩张至3000人，参控股约70家公司，地理信息产业排名从百强外跃升至行业第四 [2] 商业航天布局 - 公司通过投资收购卫星火箭关键器部件企业强化航空航天综合电子系统制造能力，2024年获批卫星互联与控制技术北京市重点实验室 [4] - 控股公司星图测控2025年1月在北交所上市，成为"商业航天第一股"，并打造"卫星越多-数据越多-客户越多-盈利越多"的飞轮模式 [4] - 未来五年计划构建大规模算力星座，攻关"天地一朵云"解决方案，发展航天综合电子系统及天基测控终端等硬件产品线 [5] 低空经济进展 - 2025年1月发布星图低空云1.0版本，半年后推出涵盖规划、安全、监管、服务、应用五大平台体系的国内最完整低空基础设施解决方案 [6] - 公司认为低空经济需实现"可管可控、安全规范、经济可行"，2025年将迎来从试验区向运营网、政策驱动向市场驱动的商业化转折 [6] 行业趋势判断 - 传统地理信息产业增长见顶，但商业航天和低空经济在AI技术加持下呈现超越地理信息产业的创新潜力与经济规模 [3] - 低空经济领域空管改革持续推进，多地建立飞行服务中心，核心技术（通信导航、智能调度等）成熟，应用场景持续拓展 [6]

行业投资评级 - 报告对行业维持"推荐"评级 [5] 核心观点 - 卫星互联网行业在政策支持下迎来重要发展机遇，商业航天进入"大航海时代"，空天计算作为卫星互联网与算力的结合点具有长期发展潜力 [3] - 国内相关星座建设加速，"星算计划"预计实现2800颗卫星组网并构建算力网络，三体计算星座建成后总算力可达1000P [10][17] - 地方政府积极布局空天计算产业，天津、浙江等地出台专项政策支持技术研发和产业链发展 [14] 市场表现 - 本周（8.11-8.15）计算机板块上涨6.31%，跑赢沪深300指数（2.37%）和创业板指数（8.58%）[1][53] - 板块个股涨幅前五：*ST汇科（53.56%）、华胜天成（45.62%）、同花顺（28.03%）、淳中科技（27.97%）、指南针（26.00%）[58] 重点星座进展 - **三体计算星座**：首次成功发射12颗卫星，单星算力744TOPS，星间激光通信速率达100Gbps，实现五个"第一次"技术创新 [17][20] - **天算星座**：二期规划24颗卫星，首批"北邮二号""北邮三号"已发射，开展星间激光通信等前沿技术试验 [33][34] - **梁溪星座**：54家单位共建产业生态圈，目标打造商业火箭、卫星制造等3个百亿级产业集群 [38] 上市公司动态 - **普天科技**：参与三体计算星座建设，聚焦空天传输通道升级和智能卫星平台研发 [41][42] - **中科星图&中科曙光**：签署太空计算合作协议，共同研发专用核心部件并建设天地一体化算网 [43] - **汉鑫科技**：股东拟减持不超过0.9987%股份，不影响公司控制权 [2] - **唐源电气**：控股子公司增资至1500万元，强化新材料领域布局 [2] 政策与产业规划 - 国家七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，支持卫星通信与地面移动通信融合发展 [10] - 地方政策密集出台，包括天津《人工智能创新发展行动方案》、浙江《未来产业指导意见》等，明确空天计算为发展重点 [14][15] 技术突破 - 星载智能计算机智加X2实现图像压缩率90%，算力达32万亿次/秒，功耗较前代降低50% [25] - 氦星光联构建"主链+低链"混合激光网络，完成国内首次11条星间链路在轨建链 [28] 投资建议 - 重点推荐空天计算领域布局企业：普天科技、中科星图、中科曙光、开普云等 [3][45] - 关注卫星互联网细分龙头：创意信息、上海瀚讯、南京熊猫等具备核心卡位优势的公司 [3]

低空经济概述 - 低空经济指在距地平面垂直距离1000米以下空域内，以有人和无人驾驶航空器为载体，融合载人、载物等多种场景飞行活动的综合经济形态 [1] - 相关产品包括无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、直升机等 [1] - 崛起源于传统地面交通压力、经济转型需求及应急救援等领域的升级需求 [1] 政策支持 - 2024年政府工作报告首次将低空经济列为"新增长引擎"，2025年进一步强调"安全健康发展" [1] - 国家发改委设立低空经济发展司，统筹发展战略与空域管理改革 [14] - 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》等法规实施，为行业规范发展提供保障 [1] - 全国30个省（区、市）将低空经济纳入政府工作重点 [1] 市场规模 - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，增速33.8% [2] - 预计2026年突破万亿元，达10644.6亿元 [2] - 2024年投融资事件达139起，金额321.04亿元 [2] - eVTOL投融资金额同比增长310% [2] 行业特征 - 企业数量超8000家且持续增长 [2] - 民用无人机实名登记数达198.7万架 [47] - eVTOL产业规模快速提升，2024年预计达32亿元 [47] - 低空空域管理改革历经二十年推进，逐步下放管理权限至地方 [2] 区域发展 - 广东、江苏、浙江等为第一梯队 [2] - 长三角构建城际"空中走廊"，推动交通一体化 [61] - 珠三角通过立法推动空域管理改革，为低空飞行商业化提供制度保障 [62] - 成渝经济圈聚焦山地特色与产业协同 [62] 全球格局 - 低空经济发展主要集中在北美、亚太和欧洲三大区域 [64] - 中美两国处于领先地位 [64] - 美国拥有5000多个通用航空机场，在册航空器数量稳定保持在20万架以上 [64] - 中国在通用航空和无人机领域具备与美国相当的优势 [64] 产业链 - 上游包括原材料及零部件，如钢材、铝合金等关键原材料，以及芯片、电池等零部件 [70] - 中游涵盖低空经济核心部分，包括无人机、航空器等低空产品 [70] - 下游涉及低空经济+物流、农业、旅游、消防等多个领域 [70] 核心技术领域 - 宁德时代与峰飞航空签署战略投资与合作协议，独家投资数亿美元 [74] - 万丰奥威全资子公司以1000万欧元收购德国eVTOL企业Volocopter核心资产 [76] - 英搏尔与亿航智能合作，负责向其提供满足技术指标要求的电机产品 [79] - 宗申动力积极布局无人机及eVTOL动力链建设 [80] 整机制造与运营服务 - 亿航智能EH216-S是全球首个三证齐全的eVTOL飞行器 [91] - 2025年3月28日，亿航智能取得全球首张民用无人驾驶航空器运营合格证 [91] - 2024年，亿航智能交付216架EH216系列航空器，营收4.56亿元人民币 [91]

上证国新科创板国企指数表现 - 上证国新科创板国企指数上涨2.5%报1126.03点成交额373.53亿元 [1] - 近一个月上涨11.82%近三个月上涨16.07%年至今上涨15.75% [1] - 指数基日为2022年12月30日基点为1000.0点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股包括华虹公司（6.01%）、华海清科（5.0%）、西部超导（4.97%）、海光信息（4.92%）、中芯国际（4.74%）、华润微（4.68%）、中微公司（4.34%）、晶合集成（3.43%）、国盾量子（3.33%）、中科星图（2.96%） [1] - 上海证券交易所占比100.00% [1] 行业分布 - 信息技术占比54.27%工业占比29.22%原材料占比9.09%通信服务占比4.90%医药卫生占比2.52% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下进行临时调整样本退市时从指数中剔除 [2]

核心观点 - 国内首个水岸联动空陆共融的低空综合性服务平台正式投入使用 依托中科星图智慧科技的核心产品翼算智擎低空物流应用平台 [1] - 平台通过视觉AI与智能控制技术实现航行船舶动态跟随与无人化配送 解决低空物流安全性不足智能化滞后场景适配有限等难题 [2] - 目前平台已接入肯德基蜜雪冰城瑞幸咖啡百姓药房等品牌 每日提供约150架次配送服务 [2] 行业动态 - 南京海事局下关滨江商务区管委会与长江汇集团签署合作共建协议 长江汇集团与中科星图等企业签署低空经济长江物流配送战略合作协议 [2] - 低空飞行基地充分利用鼓楼滨江区优势与内河航运体系深度融合 拓展多元应用场景 [2] - 未来将持续优化技术性能并拓展更多低空物流应用场景 助力构建完善低空经济生态体系 [3] 公司业务 - 中科星图智慧科技为中科星图投资成立的高新技术企业 致力于成为国际领先的全时空数智城市服务提供商 [3] - 公司重点围绕低空经济智慧城市大住建及大交通领域核心需求 打造数智低空大脑产品体系 [3] - 建设低空+物流低空+城市巡检低空+文旅等低空应用产品体系 [3] 技术方案 - 翼算智擎低空物流应用平台通过视觉AI与智能控制技术实现船舶动态跟随 [2] - 采用自动跟随算法实时分析船舶航行轨迹与速度 实现匀速动态跟随 [2] - 通过投送推荐算法智能定位最优投放点 确保货物精准送达 [2] 运营模式 - 船员通过长江汇微信小程序下单 无人机挂载机载计算设备精准锁定目标船舶 [2] - 在船舶驶入指定区域后启动配送流程 极大提升船民物资补给效率与生活品质 [2] - 平台被形容为水上外卖小哥式服务模式 [2]

宏观经济数据 - 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大 [2] - 7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同 [2] 人工智能产业 - 河南省设立总规模30亿元的人工智能产业基金，支持模型研发、算力供给、数据开发等十方面措施，鼓励打造人工智能创新生态社区并提供房租减免、算力补贴等支持 [2] 医疗保障标准 - 市场监管总局发布《医疗保障信息平台便民服务相关技术规范》国家标准，规范医保码、移动支付、电子处方等便民服务接入方式，2026年1月1日起实施 [3] 电影市场表现 - 8月9日单日电影票房达3.38亿元，8月累计票房23.24亿元，《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《东极岛》暂列票房前三 [3] - 2025年暑期档总票房达83亿元，《南京照相馆》《长安的荔枝》《侏罗纪世界：重生》暂列前三 [3] - 2025年度票房突破350亿元，历时219天，比去年提前55天，《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《南京照相馆》暂列前三 [3] 区域政策与服务 - 四川、重庆、云南、陕西推出离境退税"即买即退"服务离境口岸互认新举措，境外旅客可在五地机场任一口岸离境 [4] - 内蒙古发改委加强旧设备折旧处置管理，推动超长期特别国债资金支持设备更新项目建设 [4] 公司动态 - 宇树科技创始人王兴兴表示公司正在推动上市流程，将上市视为企业成熟化运营的阶段性目标 [5] - 京东发布"智能机器人产业加速计划"，计划投入超百亿资源，三年内助力100个智能机器人品牌成交额破10亿元 [5] - 优必选发布全尺寸通用轮式人形机器人Cruzr S2，具备44个自由度，适用于多场景作业 [6] - 长盈精密人形机器人零组件产品增长较大，智能眼镜多个项目研发中，机器人产业基地预计2025年底投入使用 [6] - 中科星图旗下星图测控为吉利星座04组11星提供测控服务，卫星发射任务成功 [7] 行业研报观点 - 中信证券建议关注AI、创新药、资源、恒科及科创板，增量流动性驱动行情中领涨行业持续集中 [8] - 中信建投看好医疗器械行业估值修复和国际化机会，建议关注业绩拐点及临床研究进展 [8]