证券代码：688568 证券简称：中科星图 公告编号：2025-079 中科星图股份有限公司 一、会议召开和出席情况 （一）股东大会召开的时间：2025 年 12 月 18 日 （二）股东大会召开的地点：北京市海淀区永丰产业园中关村壹号 F1 座五层集 团会议室 （三）出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： 2025年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 360 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 360 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 495,980,589 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 495,980,589 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 61.3777 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 61.3777 | （ ...

银行板块表现与投资逻辑 - 银行板块午后震荡拉升，上海银行涨超3%，渝农商行涨超3% [3][7] - 银行板块指数上涨1.81%至1330.35点，多只成分股表现强势，上海银行涨3.57%，渝农商行涨3.20%，苏州银行涨2.97%，宁波银行涨2.71% [8] - 中金公司研报认为，上市银行2026年、2027年营收利润增速将同比改善，主要因净息差压力缩小、信贷投放减量提质及手续费收入增速企稳回升 [9] - 银行板块正从“周期博弈”转向“配置红利”新阶段，高股息投资成为核心主线，板块平均股息率达5.2%，显著高于10年期国债收益率 [9] - 银行股有望进入“高股息+高质量”双轮驱动周期，2026年板块估值中枢有望上移15%—20% [9] - 银行板块有三重支撑：确定性溢价（关注资产质量稳健的头部机构）、安全边际（低估值PB<0.6倍标的修复空间显著）、政策催化（国有大行将受益资本补充政策） [10] 零售概念板块异动 - 零售概念走强，中央商场、上海九百涨停，新世界午后开盘不到4分钟直线涨停 [3] - 新世界公司主营百货零售、酒店服务及中医药业务，其新世界城为南京路规模最大的现代化百货购物中心之一 [3] - 公司在三季度业绩说明会透露，新世界城通过打造热门IP首展，积极拓展“Z世代”消费群体 [3] 商业航天板块表现与行业动态 - 商业航天板块迎涨停潮，星辰科技午后“30CM”涨停，盛洋科技实现“2连板”，顺灏股份、北摩高科、西部材料等涨停 [5][11] - 板块内多只个股大涨，航天环宇涨14.71%，铂力特涨13.67%，西测测试涨12.35%，中科星图涨10.79%，神剑股份涨停 [13] - 星辰科技在商业航天产业链中主要为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制机构 [14] - 公司已于2025年成功承接和落实若干商业航天领域订单，交付产品已多次参与发射任务，并计划于2026年启动多批次生产以应对增长需求 [14] - 海外方面，美国SpaceX公司已通知员工进入“监管静默期”，这是其IPO逐步启动的重要信号 [14] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出鼓励商业航天布局产业链、完善投融资体制及设立国家商业航天发展基金 [14] - 东吴证券认为，国内在可回收火箭领域实现技术突破，航天产业向“低成本、高复用”目标迈进步伐加快 [15] - 短期利好航天制造、新材料、卫星应用等产业链企业，长期将推动我国从航天大国迈向航天强国 [15] 医药商业板块表现 - 医药商业板块延续强势，鹭燕医药实现“2连板” [5] 亚太股市受日本央行会议影响 - 市场普遍预期日本央行将于12月18日至19日的货币政策会议上加息 [6] - 受此影响，亚太股市下跌，韩国综合指数收盘下跌1.53%至3994.51点，日经225指数收盘下跌1.03%至49001.5点 [6]

市场表现 - 12月18日，航空航天板块强势领涨，天银机电、中国卫星双双涨停，航天环宇、中科星图涨超10% [1][5] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格现涨2.37%，盘中一举收复所有均线 [1][5] - 该ETF标的指数覆盖50只成份股，其中央国企含量超46%，十大军工集团含量超20% [3][8] 行业动态与催化剂 - SpaceX正推进IPO计划，拟通过募资筹集超300亿美元，公司估值或达到约1.5万亿美元，有望成为史上规模最大的上市交易 [2][7] - 华西证券研报称，商业航天领域正经历从一次性制造到复用成本的模式转型，以SpaceX为代表的企业通过提升复用率与发射频次持续降低单位成本 [2][7] - 中信建投研报指出，2024年政府工作报告提出积极打造商业航天等新增长引擎，“十五五”期间中国航天发展核心是从“探索”走向“应用”，目标是培育万亿元级的市场规模 [3][8] 产品与投资工具 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金（A类：024766；C类：024767）一键布局低空经济、大飞机、军民融合、商业航天等热门领域 [1][3] - 该产品重点布局技术壁垒和商业化核心环节（如飞行器制造），涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等领域 [3][8] - 该ETF被描述为内需与军贸共振下一键配置中国航空产业链的利器 [3][8]

数据宝统计，截至11:30，中科星图成交额17.31亿元，创2024年11月13日以来新高。最新股价上涨 10.83%，换手率4.39%。上一交易日该股全天成交额为7.69亿元。（数据宝） （文章来源：证券时报网） ...

卫星导航指数市场表现 - 卫星导航指数于12月18日强势拉升，日涨幅达4% [1] - 指数成分股呈现普涨态势 [1] 相关公司股价表现 - 天银机电股价涨停 [1] - 航天环宇股价上涨15.90% [1] - 中科星图股价上涨9.97% [1] - 上海沪工股价上涨8.12% [1] - 赛微电子股价上涨7.53% [1]

行业板块表现 - 时空大数据板块整体表现强劲，单日领涨，涨幅为3.89% [1] - 板块内多只个股涨幅显著，其中中科星图上涨13.46%，兴民智通上涨10.04%，中国卫星上涨6.4% [1] - 板块内熙菱信息、航宇微、航天宏图等公司股价也录得超过5%的涨幅 [1]

公司股价与市场表现 - 12月18日，中科星图股价上涨5.67%，报收47.50元/股，成交额4.92亿元，换手率1.33%，总市值383.84亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为面向政府、企业及特种领域用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品及系统集成 [1] - 主营业务收入构成：地理信息-民用领域占53.46%，地理信息-特种领域占27.46%，商业航天占14.34%，低空经济占4.73%，其他(补充)占0.01% [1] 基金持股与浮盈 - 博时军工主题股票A（004698）位列中科星图十大流通股东，三季度末持有525.05万股，持股数量与上期相比不变，占流通股比例0.65% [2][4] - 该基金同时重仓中科星图，持股525.05万股，占基金净值比例6.08%，为第七大重仓股 [4] - 基于12月18日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约1338.89万元 [2][4] 相关基金概况 - 博时军工主题股票A（004698）成立于2017年7月4日，最新规模24.48亿元 [2] - 该基金今年以来收益36.71%，同类排名1049/4197；近一年收益37.2%，同类排名999/4143；成立以来收益89.2% [2] - 基金经理曾鹏累计任职时间12年338天，现任基金资产总规模74.93亿元，任职期间最佳基金回报264.15% [3]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价上涨2.00%，报45.85元/股，总市值达370.50亿元，当日成交额为1.94亿元，换手率为0.53% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入313.05万元，其中特大单净买入466.46万元，大单净流出153.41万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨34.22%，近期表现呈现波动，近5个交易日下跌3.55%，近20日上涨14.85%，近60日上涨6.90% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为面向政府、企业及特种领域用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品及系统集成 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入22.08亿元，同比增长10.02%，归母净利润为1.46亿元，同比增长0.54% [2] - 公司主营业务收入构成如下：地理信息-民用领域占53.46%，地理信息-特种领域占27.46%，商业航天占14.34%，低空经济占4.73%，其他(补充)占0.01% [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.89万户，较上期增加18.46%，人均流通股为27,999股，较上期减少15.74% [2] - 同期十大流通股东中，富国中证军工龙头ETF持股917.56万股，较上期增加140.54万股，香港中央结算有限公司为新进股东，持股659.36万股 [3] - 南方中证500ETF持股590.07万股，较上期减少5.99万股，博时军工主题股票A持股525.05万股，持股数量较上期未变 [3] 公司行业归属与历史 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，所属概念板块包括北斗导航、卫星导航、地理信息、送转填权、航天军工等 [2] - 公司成立于2006年1月20日，于2020年7月8日上市，注册地址位于北京市顺义区 [1] - 自A股上市后，公司累计派现2.79亿元，其中近三年累计派现1.90亿元 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][50][51][52][53] 报告的核心观点 * 全球商业航天发射领域正经历深刻的成本重构，从传统一次性硬件制造模式转向以可重复使用技术为核心的“以复用换成本”模式 [3] * 发射服务商和整箭制造商直接受益于全球发射放量，而可复用部件与高频更换部件的供应商间接受益 [4] * 2024-2025年全球及中国发射市场呈现绝对寡头格局，下游巨头凭借订单垄断获得对上游供应链的管辖权 [5] 01 商业火箭的成本结构 * **传统火箭成本结构**：传统火箭成本以一次性硬件制造为主导，占比约67% [3][27] * **可复用火箭成本结构**：新兴商业火箭通过可重复使用设计，将硬件成本占比压缩至约24% [3][27] * **火箭成本构成拆分**：助推器占火箭总成本60%，二级占20%，整流罩占10%，发射操作占10% [3][17] * **猎鹰9号成本示例**：全新火箭总成本为5000万美元，其中一级制造成本约3000万美元，二级1000万美元，整流罩500万美元，发射操作500万美元；复用情况下，理想边际成本约1500万美元，其中二级成本1000万美元，翻修助推器成本约100万美元 [15][17] * **发动机成本核心地位**：一级火箭占整体成本60%至70%，二级占20%左右；在一级中，发动机成本占据该级总成本的50%以上 [13] * **发射服务成本占比**：发射服务成本约占卫星总成本的30%-40% [13] * **国内外发射报价差异**：中国主流商业发射报价为每公斤5万至10万元人民币，小型火箭或特殊轨道可达每公斤15万元；美国SpaceX猎鹰9号火箭在全复用状态下成本为每公斤1.4万至1.8万元人民币 [13] * **单位运力成本对比**：传统火箭如宇宙神-5（Atlas V）单位发射成本约8100美元/公斤，而猎鹰9号（重复使用）降至约2702美元/公斤 [20][25][27] * **SpaceX成本优化路径**：通过提升复用程度和发射频次，单位运力成本持续下降，从2014年约4.7万美元/公斤降至目前低于1500美元/公斤 [23] * **中国商业火箭成本进展**：蓝箭航天“朱雀二号”目标发射成本控制在4万至5万元人民币/公斤，天兵科技“天龙三号”已实现2万元人民币/公斤的成本水平 [28] 02 火箭发射放量下的产业链受益结构 * **直接受益环节**：发射服务商和整箭制造商直接受益于发射放量，收入与发射任务数量呈对应关系 [4][35] * **发射服务商业模式**：分为整箭包机与拼车发射两种模式，整箭包机定价更高，拼车发射依赖装载率，毛利率弹性高 [33][35] * **间接受益环节**：一子级、整流罩等高价值可复用部件的多次周转使用，带动对发动机、主结构、控制系统等零部件与检修服务的间接需求 [4][36] * **复用摊薄成本效应**：SpaceX一子级最高复用次数达24次，单次发射成本从9000万美元降至3000万美元，较早期下降约60% [36] * **国内复用技术进展**：国内企业如蓝箭航天、星河动力等已布局可回收复用火箭研制，但尚未形成“回收—复用—迭代”的闭环 [36] * **利润弹性来源**：火箭发射属于高固定成本业务，通过一子级重复使用摊薄固定成本；猎鹰9号复用超过10次后，单发平均成本稳定在1700万美元，较一次性使用降幅达62% [41] * **市场寡头格局**：2024-2025年发射市场呈单极化特征，SpaceX独占全球90%的有效载荷发射量 [42] * **下游对供应链管辖权**：下游发射服务巨头掌握定价权，可迫使上游企业配合其供应链重组战略，上游企业为保住市场份额需被动调整 [5][44] * **上游企业客户依赖风险**：核心供应商对单一巨头依赖度高，如前五大客户销售收入占比较高、应收账款集中等，制约其市场博弈能力 [48] 03 投资建议与风险提示 * **投资建议**：报告列出了三大类受益标的，包括火箭产业链、太空算力以及SpaceX供应链相关公司 [6][52][53] * **火箭产业链标的**：包括航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子等 [6][52] * **太空算力标的**：包括顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等 [6][53] * **SpaceX供应链标的**：包括西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等 [6][53]

市场表现 - 12月17日卫星产业开盘上涨 卫星产业ETF(159218)放量涨0.43% 盘中冲击六连升并再创历史新高 [1] - 前几大权重股表现分化 航天电子涨0.80% 中科星图涨1.21% 中国卫通跌0.66% [1] 行业驱动因素 - 板块核心驱动力来自一系列高度确定的里程碑事件催化 [3] - 本月底海南文昌将举行高规格商业航天大会 预计有重磅签约发布 [3] - 2026年1月 具有划时代意义的长征十二号B商业可复用火箭将首飞 [3] - 2026年春晚已设海南文昌分会场 将带来全民级曝光 [3] - 电科蓝天（宇航电源核心供应商）IPO过会 产业链“硬科技”资产价值获认证 [3] - 在密集的事件催化下 板块景气度持续提升 [3]