发行审核进展 - 公司向特定对象发行A股股票申请符合上交所发行条件、上市条件和信息披露要求 将于收到申请文件后提交中国证监会注册[1] - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册的决定 最终能否获批及时间存在不确定性[1] 募集资金用途 - 募集资金总额不超过248,846.82万元人民币 净额拟投入四个项目[1][3] - 星图云空天信息云平台建设项目拟投入募集资金75,092万元 占总投资77,397.04万元的97%[3] - 星图低空云监管与飞行服务平台拟投入65,048.69万元 占总投资66,765.09万元的97.4%[3] - 星图洛书防务与安全大数据平台拟投入34,927.91万元 占总投资36,931.76万元的94.6%[3] - 补充流动资金拟投入73,778.22万元 与项目投资总额完全一致[3] 发行对象与规模 - 发行对象为不超过35名符合监管条件的特定投资者 包括基金公司、证券公司、QFII等机构[3] - 发行数量不超过发行前总股本的30% 即不超过242,866,690股[4][6] - 单一认购对象及一致行动人认购股数不超过发行总量的40%[4][6] 发行条款 - 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于基准日前20个交易日股票交易均价的80%[4] - 发行完成后特定对象认购股票限售期为6个月[4] 股权与控制权 - 控股股东中科九度持股28.26% 中科院空天院通过股权及协议控制实际持有中科九度100%股权[5] - 本次发行后公司控制权不会发生变化[6] 中介机构 - 本次发行保荐机构为中信建投证券 保荐代表人为曾诚、陈洋愉[6]

公司融资进展 - 公司于2025年9月12日收到上海证券交易所对向特定对象发行A股股票的审核意见 确认符合发行条件、上市条件和信息披露要求[1] - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 最终能否获得注册及时间存在不确定性[1] - 公司计划根据事项进展及时履行信息披露义务[1] 交易所审核结果 - 上海证券交易所审核意见明确发行申请符合要求 将在收到申请文件后提交中国证监会注册[1] - 公司证券代码为688568 证券简称为中科星图[1] - 公告编号为2025-064 由公司董事会于2025年9月13日发布[2]

融资进展 - 公司2025年9月12日收到上交所关于向特定对象发行股票审核意见[1] - 发行股票申请符合发行、上市和信披要求[1] - 上交所收到申请文件后将提交中国证监会注册[1] - 发行A股股票需获中国证监会同意注册决定方可实施[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年9月13日[3]

核心观点 - 算力上天可实现数据在轨处理 提高太空数据处理时效性 推动太空AI应用与发展 [1][2] - 三体计算星座通过实时在轨数据处理 解决传统卫星数据传输效率瓶颈问题 [1][2] - 空天算力投资机会受关注 受益标的包括普天科技 中科星图 航天宏图等 [1] 技术突破 - 计算卫星搭载星载智算系统与星间通信系统 实现整轨卫星互联与太空在轨计算能力 [3] - 单星最高算力达744TOPS 星间激光通信速率最大达100Gbps [3] - 12颗卫星互联后具备5POPS计算能力与30TB存储容量 [3] - 卫星搭载80亿参数天基模型 可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理 [3] 发展规划 - 2025年计划完成超50颗计算卫星星座布局 [3] - 最终目标打造千星规模天基智能计算基础设施 [3] - 建成后总算力规模达1EOPS 有望超过地面大部分单体数据中心 [3] 行业影响 - 传统"天感地算"模式仅不足十分之一有效卫星数据能传回地面 [2] - 天地一体化网络构建将提升数据时效性与处理效率 [2][3] - 之江实验室联合多家企业共同推进计算星座建设 [3]

AI赋能业务发展 - AI技术提升数据采集效率和业务处理智能化水平 增强产品功能和市场竞争力 [2] - 中科星图以大模型为核心强化数字地球平台建设 行业地位提升 [2] - 安恒信息实现纯AI合同额近1000万元 间接AI产品合同额超2600万元 合计AI相关合同额超3600万元 [2] - 云从科技泛AI领域收入占比大幅提升至55.78% 联合华为发布昇腾AI解决方案 上半年营收同比增长40.21% [3] - 财富趋势将AI作为主要战略方向 持续构建人工智能平台生态 [3] 国际化战略推进 - 震有科技重点开拓非洲、中亚等海外市场 已落地相关项目订单 [4] - 龙软科技通过合作成功出海 在非洲几内亚实施智慧矿山管控平台项目 [4] - 金山办公推进海外版本AI功能迭代升级 通过本地化调研匹配需求与法规标准 [4] - 概伦电子加强北美、韩国等地销售和技术支持团队建设 关注新兴市场机遇 [5] 研发投入与创新 - 卓易信息研发投入带动整体毛利率增加6.6个百分点 [6] - 金山办公上半年研发投入较快增长 依托产品强化实现利润稳健提升 [6] - 概伦电子重点开发模拟电路全流程设计平台和AI芯片设计优化算法 [6] - 信安世纪研发规划包括融合AI的密码产品、数据安全技术研究及产品合规完善 [7] 行业整体动态 - 18家科创板软件企业参与集体业绩说明会 [1] - 行业持续提升研发投入为创新提供支撑 [1][6] - 多家公司表示将大力发展海外市场 加快国际化进程 [1][4]

核心观点 - 科创板软件行业公司通过提升研发投入和AI技术赋能 增强产品竞争力和市场地位 同时积极拓展海外市场以推动国际化进程 [1][2][3][4][5] AI赋能业务发展 - AI技术提升数据采集效率和业务处理智能化水平 增强产品市场竞争力 [1] - 中科星图以AI大模型为核心强化数字地球平台建设 行业排名稳步上升 [1] - 安恒信息实现纯AI合同额近1000万元 间接AI产品合同额超2600万元 合计AI相关合同额超3600万元 [2] - 云从科技泛AI领域收入占比大幅提升至55.78% 联合华为发布AI大模型解决方案 推动营业收入同比增长40.21% [2] - 财富趋势将AI作为主要战略方向 持续构建人工智能平台生态 [2] - 概伦电子研发基于人工智能的芯片设计优化算法 形成差异化竞争优势 [4][5] - 信安世纪在密码产品中融合AI元素 拓展车联网、工业互联网等新应用场景 [5] 海外市场拓展 - 震有科技重点开拓非洲、中亚等海外市场 已陆续落地相关项目订单 [2] - 龙软科技通过合作成功出海 在非洲几内亚实施智慧矿山项目 研究海外矿产资源大国需求 [3] - 金山办公推进海外版本AI功能迭代 通过本地化调研匹配需求与法规 优先布局数字化潜力大的发达地区 [3] - 概伦电子加强北美、韩国等区域本地化团队建设 关注新兴市场机遇 [3] 研发投入与创新 - 卓易信息研发投入推动产品迭代升级 带动整体毛利率增加6.6个百分点 [3] - 金山办公上半年研发投入较快增长 基于长期创新战略考量 [4] - 概伦电子在研模拟电路全流程设计平台 满足模拟电路领域高端需求 [4][5] - 信安世纪研发规划包括完善密码产品技术 拓展数据要素应用场景 加强同态加密等数据安全技术研究 [5]

公司信息披露 - 公司未在互动平台披露具体业务与经营数据 仅建议投资者关注定期报告 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][6][8] 核心观点 - 公司通过"一体两翼"战略转型 地理信息业务（一体）增速放缓至6.6% 其中民营业务增长0.58% 特种领域增长20.65% 而低空经济与商业航天（两翼）成为新增长极 [7] - 低空经济业务自2025年1月启动后快速贡献收入6381万元 占比达5% 毛利率50.34% 商业航天业务收入1.93亿元 同比增长137.51% 毛利率60.40% 占比提升至14% [7] - 研发投入3.17亿元 同比增长38% 研发强度提升至23.52% 支撑战略转型和技术储备 [7] - 十五五规划目标从"三三三"（30亿收入/300亿市值/3000员工）向"百千万"跨越 通过低空云+试验场+区域示范+应用场景布局实现空天地全覆盖 [7][8] 财务表现 - 2025H1收入13.48亿元（+22.03% YoY） 净利润7810万元（+22.82% YoY） 但扣非净利润-2262万元（同比减少2731万元） [5] - 2025Q2单季度收入8.44亿元（+22.98% YoY） 净利润5733万元（-7.02% YoY） 扣非净利润135万元（-92.28% YoY） [5] - 预测2025-2027年EPS分别为0.65元/0.92元/1.55元 对应PE为63.81倍/44.87倍/26.69倍（按41.32元股价） [8] 业务进展 - 低空经济领域构建"1朵低空云+2个试验场+N区域示范+M应用场景"体系 已发布星图低空云v1.0及五大产品体系 覆盖规划/安全/监管/飞行/应用全链条 与140个城市推进合作并规划150个场景应用 [7][8] - 商业航天完成全产业链布局：1）星座建设规划四大星座 2）通过收购星图天辰切入卫星火箭制造 3）星图测控（北交所上市）主导测运控 4）星图地球提供应用服务 子公司星图测控/星图天辰上半年分别实现收入9918万/8255万 净利润3176万/3369万 [8] - 推进星图洛书防务与公共安全大数据平台项目 投入3.69亿元建设智能分析平台 助力数字地球产品升级 [8] 行业与战略 - 地理信息行业整体增速放缓 但公司通过低空经济与商业航天开辟新赛道 契合国家低空经济试点（合肥/杭州/深圳等6城市）及商业航天政策支持 [7][8] - 公司通过"空天信息一朵云"整合算力与空天基础设施 未来将通过人工智能技术强化数据积累与应用生态 [7][8]

公司评级与业务战略 - 中原证券给予中科星图买入评级 [1] - 公司公布2025年半年报 [1] - 公司采用"一体两翼"新业务划分方式 地理信息为"一体" 商业航天和低空经济为"两翼" [1] 低空经济业务布局 - 公司构建"1朵低空云+2个低空试验场+N个区域示范+M个行业应用场景"产品布局 [1] - 低空试验场包括全数字化低空仿真试验场和物理低空飞行试验场 [1] 商业航天战略进展 - 公司自2024年7月8日提出向商业航天全产业链跃迁战略 [1] - 商业航天各业务方向均取得良好推进效果 [1]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中下跌2.06%至42.72元/股 成交额6919.54万元 换手率0.20% 总市值345.21亿元 [1] - 主力资金净流出390.67万元 特大单卖出占比1.49% 大单买入占比9.31% 卖出占比13.46% [1] - 年内股价累计上涨25.05% 近5日下跌2.24% 近20日上涨9.23% 近60日上涨27.83% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营面向政府、企业及特种领域提供GEOVIS技术开发与服务（收入占比70.76%）、专用设备及系统集成（21.46%）及软件销售与数据服务（7.78%） [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块涵盖地理信息、卫星导航、AI模型、中科院系及DeepSeek概念 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年上半年营业收入13.48亿元（同比增长22.03%） 归母净利润7810.18万元（同比增长22.82%） [2] - 股东户数2.44万户（较上期增加5.16%） 人均流通股33228股（较上期增加41.69%） [2] - A股上市后累计派现2.79亿元 近三年累计派现1.90亿元 [3] 机构持仓变动 - 富国中证军工龙头ETF（512710）新进第七大流通股东（持股777.02万股） [3] - 南方中证500ETF（510500）新进第八大流通股东（持股596.06万股） [3] - 博时军工主题股票A（004698）增持至525.05万股（较上期增加172.67万股）位列第十大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司与国泰中证军工ETF（512660）退出十大流通股东名单 [3]