核心观点 - 公司4Q25新签订单高速增长，验证了公司及行业的高速增长趋势，未来业绩增长确定性提升 [1] - 互联网厂商持续增加AI算力投入并加速ASIC布局，公司有望从行业变革中持续受益 [1] - 尽管面临股东减持带来的短期压力，但长期影响有限，且当前股价调整构成长期买入机会 [1][2] 4Q25及全年新签订单表现 - 公司公告4Q25（10月1日至12月25日）新签订单25亿元，较4Q24全期增长130%，环比3Q25全期增长56% [1] - 新签订单中，绝大部分为一站式芯片定制业务订单，AI算力相关订单占比超84%，数据处理领域订单占比近76% [1] - 从全年数据看，公司2025年新签订单有望达58亿元，同比增长150% [1] 业务布局与行业前景 - 互联网厂商持续增加AI算力投入，打造更强大的计算体系，将加速在专用处理芯片ASIC领域的布局 [1] - 公司从五年前开始布局Chiplet技术及其在生成式人工智能和智慧驾驶上的应用 [2] - 公司持续开拓增量市场和具有发展潜力的新兴市场，并拓展行业头部客户 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为30.6亿元、54.1亿元和84.7亿元，YOY分别增长32%、77%和57% [2] - 预计公司2025-2027年净利润分别为0.26亿元、2.7亿元和6.4亿元 [2] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.05元、0.51元和1.21元 [2] - 目前公司股价对应2027年PS（市销率）为8倍 [1][2] 股东减持情况 - 股东大基金拟通过集中竞价和大宗交易方式减持1.7%的公司股权 [2] - 具体为：集中竞价减持不超过263万股，大宗交易减持不超过631万股 [2] - 减持日期为2026年1月21日至2026年4月20日 [2] - 大基金是IPO前即入股的股东，当前持股6.6% [2]