公司人事变动 - 中信证券更换利元亨持续督导保荐代表人 原保荐代表人王国威因工作变动离职 由王荣鑫接替其职责 [1] - 变更后持续督导保荐代表人团队为郑晓明和王荣鑫 中信证券强调不影响持续督导工作的正常进行 [1] - 新任保荐代表人王荣鑫为中信证券投资银行管理委员会成员 拥有保荐代表人资格及硕士研究生学历 [2] 新任代表专业背景 - 王荣鑫曾主持或参与多项IPO项目 包括广州通达电气、新疆浩源及创尔生物等IPO [2] - 参与过多家上市公司再融资项目 包括昆药集团公开增发、公司债以及兰太实业等非公开发行项目 [2] - 具备并购项目经验 曾参与佛山公控收购智慧松德项目 执业记录良好且符合监管规定 [2]

保荐代表人变更 - 公司收到中信证券更换保荐代表人的函[1] - 王国威因工作变动不再担任，王荣鑫接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为郑晓明和王荣鑫[1] 新保荐代表人情况 - 王荣鑫任职于中信证券投行管委会[4] - 曾主持及参与多个项目且执业记录良好[4]

行业投资评级 - 锂电池产业链行业评级为"超配"且维持该评级 [2] 核心观点 - 碳酸锂价格重心近期上移 [2] - 下游新能源汽车市场"金九银十"传统旺季临近 动力电池需求预期逐渐回暖 [7] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升 驱动储能端需求维持快速增长 [7] - 反内卷政策持续深化有望促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升及相关公司业绩修复 [7] - 固态电池产业化持续推进 为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [7] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司 在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司 在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司 [7] 行情回顾 - 截至2025年8月21日 锂电池指数近两周上涨5.91% 跑赢沪深300指数1.66个百分点 [4] - 锂电池指数本月至今累计上涨6.46% 跑赢沪深300指数1.25个百分点 [4] - 锂电池指数年初至今上涨11.38% 跑赢沪深300指数2.41个百分点 [4] - 近两周涨跌幅排名前三公司为安孚科技(28.21%)、壹石通(27.66%)、铜冠铜箔(26.85%) [17] - 本月至今涨跌幅排名前三公司为远航精密(35.93%)、野马电池(34.18%)、壹石通(33.28%) [17] - 年初至今涨跌幅排名前三公司为德福科技(189.65%)、利元亨(176.40%)、铜冠铜箔(175.90%) [17] 板块估值 - 截至2025年8月21日 锂电池板块整体PE(TTM)为24.58倍 板块估值处于近五年28%的历史分位 [22] 锂电池产业链价格变动 - 电池级碳酸锂均价8.33万元/吨 近两周上涨17.08% [6] - 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价7.23万元/吨 近两周上涨4.33% [6] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 近两周上涨5.05% [6] - NCM523报价11.95万元/吨 近两周上涨4.37% [6] - NCM622报价12.45万元/吨 近两周上涨2.89% [6] - NCM811报价14.85万元/吨 近两周上涨2.41% [6] - 六氟磷酸锂报价5.58万元/吨 近两周上涨10.93% [6] - 磷酸铁锂电解液报价1.66万元/吨 近两周上涨0.61% [6] - 三元电解液报价2.13万元/吨 近两周上涨0.47% [6] - 电解钴报价26.30万元/吨 近两周下跌1.50% [28] - 电解镍报价12.14万元/吨 近两周下跌0.82% [28] - 人造石墨负极材料高端报价4.83万元/吨 低端报价2.05万元/吨 近两周价格持稳 [6] - 负极材料石墨化高端报价0.96万元/吨 低端报价0.80万元/吨 近两周价格持稳 [6] - 湿法隔膜均价0.69元/平方米 干法隔膜均价0.43元/平方米 近两周价格持稳 [6] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 方形三元电芯市场均价0.42元/Wh 近两周价格持稳 [6] 产业新闻 - 2025年7月新能源汽车产销分别为124.3万辆和126.2万辆 同比分别增长26.3%和27.4% [42] - 1-7月新能源汽车产销分别为823.2万辆和822万辆 同比分别增长39.2%和38.5% [42] - 7月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7% [42] - 7月我国动力电池装车量55.9GWh 环比下降4.0% 同比增长34.3% [42] - 2025年上半年中国锂离子电池出口总额达341.02亿美元 同比增长25.14% [42] - 2025年上半年全球电动汽车正极材料装载量约110.56万吨 同比增长42.6% [42] - 磷酸铁锂装载量63.98万吨 同比增长72.6% [42] - 三元材料装载量46.58万吨 同比增长15.1% [42] - 锂电池干法隔膜骨干生产企业达成价格自律、科学释放产能、暂停扩产等五项共识 [42] - 我国科研人员研制出能量密度超过600Wh/kg的软包电芯和480Wh/kg的模组电池 [42] 公司公告 - 亿纬锂能2025年上半年实现营收281.70亿元 同比增长30.06% [47] - 利元亨2025年上半年实现营收15.29亿元 归母净利润3341.02万元 同比扭亏为盈 [47] - 厦钨新能2025年上半年实现营收75.34亿元 同比增长18.04% [47] - 星源材质2025年上半年实现营收18.98亿元 同比增长14.78% [47] - 尚太科技2025年上半年实现营收33.88亿元 同比增长61.83% [47] - 天赐材料2025年上半年实现营收70.29亿元 同比增长28.97% [47] - 恩捷股份2025年上半年实现营收57.63亿元 同比增长20.48% [47] - 骄成超声2025年上半年营业收入3.23亿元 同比增长32.50% [51] 重点标的分析 - 宁德时代2025H1实现营收1788.86亿元 同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [49] - 科达利2025H1实现营收66.45亿元 同比增长22.01% 归母净利润7.69亿元 同比增长18.72% [49] - 恩捷股份在半固态电池隔膜业务布局方面 下属控股子公司江苏三合具备半固态电池隔膜量产供应能力 [49] - 天奈科技碳纳米管导电浆料出货量占国内碳纳米管导电浆料市场份额为53.2% 稳居行业第一 [52] - 利元亨为全固态电池整线解决方案服务商 当前向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付 [52]

核心财务表现 - 2025年1-6月营业收入15.29亿元 但第二季度收入8.14亿元环比增长13.93% 连续两个季度环比增长 [1] - 第二季度归母净利润2059.05万元 较第一季度增长60.62% 延续第一季度扭亏后的增长态势 [1] - 经营性现金流净额2.24亿元 其中第二季度实现1.05亿元 持续正流入 [1][2] 现金流优化措施 - 回款端强化客户沟通机制推动长账龄应收账款回收 [2] - 支出端严控资本开支并调整供应商账期 叠加费用下降使经营性现金流出减少 [2] - 现金流同比由负转正 实现健康循环 [2] 战略业务调整 - 主动收缩低毛利率客户群体减少相关订单 导致短期收入下降但优化业务结构 [1] - 新项目推进节奏加快 订单验收进程同步提速 [1] - 项目周期缩短带来成本优化 控本降费措施成效放大 [1] 固态电池技术布局 - 掌握全固态电池整线装备制造工艺 包括电极干法涂布设备/电极辊压/电解质热复合一体机等核心设备 [2] - 针对硫化物电池设计三级防护体系 技术领先性显著 [2] - 为行业头部车企供应全固态电池整线项目并进入交付阶段 与20多家客户进行技术交流 [2] 新业务拓展成效 - 智能仓储及移动机器人业务订单规模达6.52亿元 较上年同期0.6亿元增长近10倍 [3] - 消费锂电设备毛利率显著高于动力锂电设备 且回款周期短 [3] - 复合机器人实现多机协作与自适应导航 业务覆盖AGV物流和柔性产线集成 [3] 海外市场进展 - 依托与国内龙头客户深度绑定 支持其海外基地建设 [3] - 与波兰商用车动力电池模组和储能系统制造商签署全球战略合作协议 [3] - 获捷克储能企业模组PACK线项目订单 与欧美客户探讨固态电池/储能/智能仓储业务 [3] 行业发展趋势 - 锂电行业扩产红利显现 固态电池等新兴赛道加速推进 [4] - 固态电池在低空飞行器/人形机器人等高安全需求场景具有良好前景 [2][4] - 锂电扩产周期重启及新兴场景落地 推动后续订单增长 [4]

股价表现 - 8月22日股价下跌5.37%至58.51元/股 成交额1.91亿元 换手率1.90% 总市值98.72亿元 [1] 基金持仓情况 - 金鹰策略配置混合基金(210008)二季度持有26.66万股 占基金净值比例3.51% 位列第八大重仓股 [1] - 该基金最新规模3.16亿元 今年以来亏损1.19% 近一年收益8.63% 成立以来累计收益113.62% [1] - 基金经理韩广哲任职12年279天 管理总规模19.09亿元 任职最佳回报47.44% 最差回报-56.49% [1] 公司基本信息 - 广东利元亨智能装备股份有限公司位于广东省惠州市 2014年11月19日成立 2021年7月1日上市 [1] - 公司主营业务为智能制造装备的研发、生产及销售 [1]

股价表现 - 截至2025年8月21日15时25分股价为61.83元 较前一交易日下跌4.97元 跌幅7.44% [1] - 当日开盘价64.04元 最高价65.40元 最低价61.61元 成交量121253手 成交额7.73亿元 [1] - 主力资金当日净流出12559.57万元 占流通市值1.2% 近五日净流出17471.90万元 占流通市值1.67% [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.29亿元 同比下降17.48% [1] - 归属于上市公司股东净利润3341.02万元 较去年同期亏损1.73亿元实现扭亏为盈 [1] - 综合毛利率29.22% 同比提升2.64个百分点 [1] - 经营活动现金流量净额2.24亿元 [1] 业务概况 - 主要从事智能制造装备研发、生产和销售 产品应用于新能源、智慧物流、ICT等领域 [1] - 为新能源行业提供数智整厂解决方案 涉及动力锂电、固态电池、储能等细分领域 [1] 股份回购 - 累计回购股份141.34万股 支付金额3858.57万元 [1]

行业与公司 - 行业涉及锂电池设备制造，包括消费锂电、动力锂电及固态电池领域[2][7][24] - 公司为利元亨，核心客户包括ATL、比亚迪、国轩、A公司（消费电子领域）[2][6][14] --- 财务表现 - **2025年上半年营收**：15.3亿元，归母净利润0.33亿元[3] - **经营现金流**：净流入超2亿元，逐季度好转[2][3] - **费用控制**：整体费用率及总额下降超20%，二季度费用率环比降11个百分点[2][3] - **毛利率**：二季度因动力锂电占比提升略降至30%，消费锂电毛利率稳定在35%-40%[6][11][31] - **资产负债率**：72%，呈下降趋势[3] --- 订单与业务进展 - **新签订单**：上半年25亿元（消费锂电占50%，动力锂电占60%，智能物流10%+）[6][14][25][26] - **在手订单**：50亿元，消费锂电占比30%[2][6] - **订单来源**：ATL、比亚迪、国轩为主，A公司贡献消费电子订单超50%[14][25] - **海外业务**：占比20%，对接东南亚、欧洲、北美客户，预计未来占比提升[8][9][15] --- 技术及产品动态 - **固态电池**： - 头部客户产线预计2025年Q3交付，2026年上半年装车[4][13] - 与近30家客户技术交流，涉及制片、叠片、胶框印刷等核心工艺[7][18][21][24] - 中试线价值量高，量产线价值量预计超液态电池[27][28] - 技术瓶颈：高压短路、胶框印刷效率（丝网印刷比点胶快4倍以上）[18][21][22] - **新形态电池**：折叠屏设备价值量及盈利能力更高[4][12] - **消费电子设备**：与A公司合作紧密，中后段设备毛利率35%-40%[10][11] --- 行业趋势与展望 - **行业复苏**：头部客户（C公司、B公司、国轩）积极扩产，海外布局加速[7][8] - **固态电池需求**：2025下半年至2026年中试线需求激增，半固态电池或率先量产[24][30] - **二线厂商机会**：储能出海及国内扩产存潜在空间[20] - **新技术方向**：干粉直涂需解决成膜均匀性，3D打印效率低暂无量产优势[32] --- 风险与挑战 - **原材料计提**：高峰期备货的三年以上原材料计提基本完结[5] - **竞争压力**：固态电池领域竞争激烈，需依赖技术沉淀与客户合作[24] - **费用优化**：期间费用率24%-25%（同行更低），研发费率超10%仍有压缩空间[26] --- 其他关键细节 - **回款改善**：长周期客户回款冲回坏账准备，新项目按3,331或334模式执行[16] - **人均产值目标**：提升至80万-100万元（当前为同行50%-60%）[16] - **液态电池合作**：与C公司聚焦焊接设备，匈牙利项目竞标中[17]

公司专利技术突破 - 公司取得"异质结PVD载板冷却方法"专利 授权公告号CN116463600B 申请日期2023年3月 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2014年 位于广东省惠州市 专注于专用设备制造业 [1] - 注册资本达1.687亿人民币 [1] 公司资产与商业活动 - 对外投资18家企业 参与招投标项目246次 [1] - 拥有商标信息238条 专利总数达2946项 [1] - 获得行政许可259项 [1]

财务表现 - 2025年半年度营业收入为15.29亿元，同比下降17.48% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3341.02万元 [2] 经营状况 - 公司营业收入出现显著下滑 [2] - 净利润水平维持在正数区间 [2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入15.29亿元，第二季度营收环比增长13.93%至8.14亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润3341.02万元，同比扭亏为盈，第二季度单季净利润2059.05万元，环比大幅增长60.62% [1] - 基本每股收益0.20元，上年同期为-1.40元，综合毛利率达29.22%，同比提升2.64个百分点 [1] 运营效率 - 期间费用率较上年同期减少6.67个百分点，其中管理费用同比下降45.25% [1] - 经营性现金流量净额达2.24亿元，持续为正 [1] - 业绩增长源于战略调整成效显现，包括优化客户结构、收缩低毛利率订单及新项目验收增加 [1] 技术研发 - 上半年新增专利151项（其中发明专利75项），累计专利申请达4180件 [2] - 固态电池设备取得突破，头部车企全固态电池整线项目进入交付阶段，与20余家客户推进技术合作 [2] 全球化布局 - 海外市场拓展加速，与波兰、捷克企业达成储能领域合作 [2] - 通过"主业深耕+技术引领+全球布局+治理优化"多维度协同发力，经营质量实质性改善 [2]