市场表现 - 12月12日，医疗美容板块整体下跌0.49%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] - 板块内个股华熙生物领跌 [1] 资金流向 - 当日医疗美容板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1.23亿元 [2] - 游资资金净流入998.38万元 [2] - 散户资金净流入1.13亿元 [2]

行业背景与挑战 - 皮肤健康产业覆盖皮肤药物、功效护肤品、医疗美容等多个领域，市场规模稳步迈向万亿级[3] - 行业面临核心学科建设与产业发展需求脱节、多学科交叉融合不足、高层次复合型人才短缺等挑战[3] - 皮肤药理学作为关键学科桥梁，其学术组织长期处于空白状态，亟需建立高水平的协同平台[3] 会议核心成果与倡议 - 华熙生物联合国内顶尖科研机构、医疗机构及产业代表，共同发布筹建“中国药理学会皮肤药理专业委员会”的倡议[1] - 筹建专委会旨在构建“基础研究—技术开发—临床验证”全链条协作机制，着力突破功效评价与递送技术等关键瓶颈[3] - 未来专委会将聚焦皮肤创新药物研发、功效评价体系构建、皮肤递送技术突破、特色原料开发等关键方向，并推动皮肤替代模型、人工智能预测模型等前沿技术应用落地[7] 华熙生物的技术布局与优势 - 公司围绕细胞外基质（ECM）、细胞间通讯、细胞内环境等方向，构建了以透明质酸、蛋白聚糖、胶原蛋白等关键物质为核心的研发体系[5] - 公司已形成从基础研究、活性物质筛选、应用验证到规模化生产的完整技术链路[5] - 公司在ECM领域系统阐述了透明质酸与唾液酸协同作用的抗衰修复路径，并展示了超低分子量HA寡聚糖在眼周皮肤年轻化中的创新应用[7] 华熙生物的科研协作与产业引领 - 公司持续推进前沿研究，拓展与国际一流科研机构及跨国企业的合作[7] - 公司主导制定《透明质酸》国际标准（ISO 22718），推动我国在该领域由“跟随者”走向“规则制定者”[7] - 在医美注射领域，公司已累计获批11张三类医疗器械注册证，位居行业第一[7] 华熙生物的未来角色与贡献 - 公司表示将继续发挥在ECM科学研究、活性物质创新、平台型研发体系与应用转化上的优势[8] - 公司将与高校、科研院所、医院与行业企业共同推进皮肤药理学科建设，在规范体系、科研协作、人才培养与技术转化等方面贡献力量[8] - 公司致力于推进我国皮肤健康产业在多学科融合、技术创新的发展，为“健康中国”战略的实施提供科技支撑[8]

公司ESG治理架构与战略 - 公司构建了穿透董事会、管理层与基层运营的“三层治理体系”，实现了ESG管理的组织化、制度化与常态化 [3] - 董事会设立了独立的ESG委员会，由独立董事与外部ESG专家共同组成，负责战略制定、监督评估与跨部门协同，董事长作为第一责任人 [3] - 公司制定并对外发布了公开透明的《2030ESG战略路线图》，从气候治理、生物安全管理、伦理合规到原料可持续性建立了可量化、可审计的治理体系 [3] - 公司构建了覆盖生物技术全链条的风险识别与监控体系，全面对标国内外生物安全及伦理标准，实现全过程可追溯与透明披露 [3] - 公司设有专门的ESG管理中心，仅有三个专职人员，将ESG关键指标纳入管理层薪酬考核并延伸到基层员工年度目标 [4] - 公司通过绿色技能培训、碳足迹档案建立、零碳工厂实践等举措，使可持续发展理念转化为全员日常行为方式 [4] 公司ESG与业务战略融合 - 公司将ESG视作创新体系的“硬性前置条件”，对合成生物、基因编辑等相关研发，要求必须符合国内外生物安全、伦理和可追溯标准 [5] - 公司通过发酵、生物制造等低碳技术实现过程降碳与资源循环利用，将原料可持续性纳入研发指标，对原料来源、可再生性及副产物的循环利用进行系统设计 [5] - 合成生物技术的可重复利用和降碳属性，正在成为公司新产品线与新增长曲线的重要引擎 [5] - 公司正在打造“ESG穿透式”绿色生态链，通过供应商绿色评分与准入机制，将碳足迹、合规性与绿色能力纳入考核标准 [5] - 公司在生产环节推进热能、电能及副产物的回收与再利用，并在全流程建立碳数据管理体系，覆盖原料端、生产端与运输端 [5] - 公司通过与供应链伙伴共享绿色技术与管理经验，推动形成“共创—共建—共享”的合作模式，将ESG实践扩展至价值链协同 [6] 公司ESG实践对财务与估值的影响 - 通过构建透明、可审计的ESG治理与披露体系，公司在资本市场中有效降低了治理与合规相关的不确定性，有助于降低资本风险溢价 [8] - 公司通过技术驱动的减碳与资源效率提升，形成一系列可量化、可验证的减排成果，使企业在绿色贷款、碳减排挂钩融资以及绿色债券发行等方面具备更明显的优势，从而在一定程度上降低了融资成本 [8] - 公司正在通过“治理透明度+可持续绩效”的组合路径，推动企业估值逻辑从“成本导向”向“能力导向”转变 [9] - 公司通过技术降碳与资源循环提升经营效率，实现“降碳即降本、循环即增效” [9] - 公司通过构建与供应链伙伴“共创—共建—共享”的绿色合作模式，提升整体韧性与价值创造能力 [9] - 公司希望将ESG内化为企业长期竞争力的一部分，使其同时承担“降本增效工具”“风险管理抓手”与“品牌与估值溢价来源”三重角色 [9] 公司外部认可与未来方向 - 公司作为联合国全球契约组织会员企业，获得由该组织颁发的“2025-2026年度联合国全球契约组织参与企业”证书 [11] - 未来，公司将持续深化ESG治理架构建设，推动可持续理念与公司战略、技术创新和供应链协同深度融合 [13]

文章核心观点 - 华熙生物作为全球透明质酸产业龙头 其发展路径展示了通过持续技术创新、构建标准话语权和市场场景化创新 实现从中国制造到中国创造跨越的典范 这为“十五五”规划下的产业升级提供了重要启示 [1][2][3] 公司战略与核心竞争力 - 公司定位为全球透明质酸产业龙头 其“隐形冠军”地位始于对技术的极致深耕 并贯穿“科技+责任”的品牌内核 [1] - 公司在合成生物制造及生命活性物领域建立了强大的技术壁垒 即便停滞不前 对手超越也需5-10年 [1] - 公司持续加码研发 每年将8%-15%的总收入投入基础研究与应用基础研究 [1] - 截至2025年6月 公司已申请专利1081项 研发围绕ECM战略形成系统布局 [1] - 公司始终与全球国际巨头合作 保持对全球前沿的洞察力 以此倒逼自身不断创新 [1] 市场拓展与商业模式 - 公司早期面临市场认知壁垒的挑战 为此摒弃“单一卖货”思路 转向“场景赋能+增量创造”的突围路径 [1] - 公司践行“让千千万万普通人都能用上玻尿酸”的普惠理念 [1] - 在医药级应用领域 公司通过为全球顶级眼科产品企业提供原料与配方方案 实现共同赋能 最终驱动医药级产品销量陡峭式增长 [2] - 在护肤品级市场 公司通过精准挖掘应用场景成功打开国际顶尖市场 [2] - 凭借上述策略 公司早在2007年就实现透明质酸全球市场占有率第一 [2] 产业升维与标准建设 - 公司认为中国企业产业升维的突破点在于三大核心：筑高技术创新壁垒、强化质量标准建设、主导制定评价标准 [2] - 公司强调只有拥有标准话语权 在国际上才有同等对话的权利 才能真正实现从中国制造到中国创造的跨越 [2] - 公司的实践是从突破透明质酸规模化生产技术 到布局细胞外基质等前沿研究 通过单点技术突破做到全球第一 再推动技术转化为国家标准物质 从而构筑行业技术标准话语权 [2] 未来发展规划 - 公司未来3-5年的核心目标是持续筑牢中国的合成生物中试转换平台 致力于打通产学研 [3] - 当前中国生命科学领域科技成果转化率不足10% 公司希望通过该平台建设 在未来3-5年内将这一比例提升至35%-50% [3] - 该平台旨在将前沿科研成果转化为普惠大众的健康与美丽产品 助力中国生物制造产业在全球真正立足引领 [3] 行业启示与宏观背景 - “十五五”规划建议明确提出“加快打造新兴支柱产业、大力提振消费” 这为品牌创新与品质创新提供了重要契机 [1] - 规划同时提出“推动产业绿色智能融合发展” [2] - 华熙生物的发展路径启示 科技创新是国货品牌走向世界的核心路径 需以持续技术创新筑牢根基 以标准话语权突破国际壁垒 以场景化创新激活市场价值 并以“科技+责任”塑造品牌 [3]

在论坛发言中，赵燕董事长系统阐述了华熙生物在ESG治理方面的整体路径。她指出，企业已构建了穿 透董事会、管理层与基层运营的"三层治理体系"，实现了ESG管理的组织化、制度化与常态化。 在治理架构层面，华熙生物董事会设立了独立的ESG委员会，由独立董事与外部ESG专家共同组成，负 责战略制定、监督评估与跨部门协同。董事长作为第一责任人，确保可持续发展战略从顶层设计到落地 执行全过程闭环推进。与此同时，公司制定并对外发布了公开透明的《2030 ESG战略路线图》，从气 候治理、生物安全管理、伦理合规到原料可持续性建立了可量化、可审计的治理体系。 在风险管理方面，公司构建了覆盖生物技术全链条的风险识别与监控体系，从原料端、生物制造端到产 品应用端，全面对标国内外生物安全及伦理标准，实现全过程可追溯与透明披露。 在文化落地方面，赵燕董事长强调，华熙生物可持续发展有专门的ESG管理中心，ESG管理中心不是说 有庞大的队伍，其实只有三个专职人员，其他人员都是贯穿在整个不设"独立的ESG部门"，而是将责任 内嵌到研发、生产、经营的每一环节。公司将ESG关键指标纳入管理层薪酬考核，并延伸到基层员工年 度目标，通过绿色技能培训 ...

文章核心观点 - 中国胶原蛋白面膜行业正经历高速增长与深刻变革，其核心增长引擎是爆发式增长的胶原蛋白市场，尤其是重组胶原蛋白技术路线 [1][6] - 行业在面膜市场整体进入调整转型期的背景下，凭借功效升级、场景细分和男性市场拓展等驱动力，展现出稳健的长期增长前景 [1][6] - 竞争格局呈现“本土龙头主导、细分突围、国际渗透”的特征，技术驱动和渠道协同是未来发展的主要方向 [1][9][10] 胶原蛋白面膜行业相关概述 - 胶原蛋白面膜是以胶原蛋白或其衍生物为核心功效成分的护肤产品，主要实现保湿补水、改善弹性、淡化细纹和修复肌肤屏障等功效 [2] - 产品可从原料来源和形态分类：原料包括动物源、植物基和重组胶原蛋白；形态包括普通贴片式、冻干型和可溶性微针等高端类型 [3] 中国胶原蛋白面膜行业产业链 - 产业链上游以动物源胶原蛋白为主流，但重组胶原蛋白凭借99.9%的高纯度加速发展，植物基原料构成多元化体系 [6] - 中游制造商将原料转化为不同形态与功能的面膜产品 [6] - 下游销售渠道呈现“线上电商主导、线下专业渠道深化”的闭环生态，线上通过直播与KOL转化，线下依托高端百货、医美机构强化体验 [6] 中国胶原蛋白面膜行业发展现状分析 - **面膜行业整体规模与预测**：2024年中国面膜市场规模已达729.86亿元，预计2025年增长至767.9亿元，2030年有望突破1464.2亿元 [6] - **面膜品类结构与功效**：全球市场片状面膜占41.1%，泥状占24.4%，凝胶占14.3%；中国市场贴片式为主，涂抹型快速增长；贴片面膜核心功效为保湿(29%)、修护(17%)和舒缓(16%) [7] - **胶原蛋白市场爆发式增长**：2020-2023年，中国胶原蛋白产品市场规模从204.7亿元增至584.2亿元，年复合增长率高达41.9%；预计2030年零售端规模将突破2695.0亿元 [7] - **产品形态与市场格局**：国内胶原蛋白医用敷料以贴片式为主，价格区间在70元至200元，呈现高中低档分化；重组胶原蛋白已成为绝对主流技术路线 [8][9] 中国胶原蛋白面膜行业企业布局情况 - 行业形成“本土龙头主导、细分赛道突围、国际品牌渗透”的多元竞争生态，集中度持续提升 [9] - **头部企业技术布局**： - 巨子生物凭借“类人胶原蛋白”技术，其可复美系列覆盖超90%的医美机构 [9] - 创尔生物以活性胶原精细化酶提取技术强化临床优势 [9] - 丸美生物依托重组双胶原2.0技术打造获奖产品 [9] - 华熙生物推行“透明质酸+胶原蛋白”双引擎战略，实现重组胶原的吨级产能 [9] - 锦波生物拥有全球首创的A型重组人源化胶原蛋白技术 [9] - **重组胶原蛋白的研发壁垒**：研发主要集中于III型及人源化方向；重组XVII型胶原蛋白因工艺复杂，仅巨子生物、创健医疗、锦波生物等少数企业具备量产能力 [10] 中国胶原蛋白面膜行业发展趋势分析 - **技术迭代：重组胶原主导+跨学科技术融合**：重组胶原蛋白技术将持续主导，并通过与纳米包裹、微流控、冻干等技术融合提升活性与渗透效率；不同亚型胶原蛋白的复配应用将成为趋势 [11][12] - **产品升级：功效精准化+场景细分化**：产品将针对医美术后、敏感肌修护、熬夜肌急救等特定场景开发定制化配方；产品形态将向可溶性膜布、微针贴片等创新载体发展；成分透明化、无防腐剂和临床验证背书成为重要竞争力 [13] - **生态重构：监管规范化+渠道一体化**：政策监管收紧将加速中小品牌淘汰，提升行业集中度；渠道呈现线上直播电商与线下医美机构、药妆店一体化协同格局；产学研联动加深，跨境布局成为头部品牌新增长点 [14]

行业投资评级 - 报告对化妆品医美行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 11月抖音渠道国货化妆品品牌表现整体符合预期，韩束、New Page、Off&Relax、毛戈平、润本等品牌均实现双位数增长，印证双11国货强者恒强的局面 [4][10] - 年前最后一个大促双12来临，珀莱雅、毛戈平等品牌合作李佳琦，为2025年业绩收官做冲刺 [4][10] - 中国消费医疗市场受健康意识提升、政策支持及数字化转型驱动呈稳健增长态势，2018-2024年市场规模从9313亿元增至16420亿元，复合年增长率9.9%，预计2035年达40569亿元 [13] - 国货品牌在护肤品和彩妆市场的竞争格局持续优化，凭借电商渠道、产品性价比及本土市场洞察等优势，市占率显著提升 [24][29] 行业表现与数据 - **板块市场表现**：2025年11月28日至12月5日期间，申万美容护理指数下滑2.0%，表现弱于市场；其中，申万化妆品指数下滑2.2%，弱于申万A指2.9个百分点；申万个护用品指数下滑2.0%，弱于申万A指数2.7个百分点 [4][5] - **个股表现**：本周板块表现前三的个股为巨子生物(+5.9%)、红棉股份(+3.5%)、*ST美谷(+2.4%)；表现后三的个股为可靠股份(-7.6%)、百亚股份(-4.8%)、嘉亨家化(-4.4%) [6] - **行业社零数据**：2025年1-10月限额以上化妆品类零售额合计3813亿元，同比增长4.6%；其中单10月化妆品零售额523亿元，同比增长9.6%，双11大促助力销售高速增长 [18] - **欧睿市场数据**： - **护肤品市场**：2024年中国护肤品市场规模达2712亿元，同比下滑3.7% [24]。公司口径市占率前十榜单中国货占据5席，合计市占率16.6%，较2023年的4席合计11.8%有较大突破 [24]。珀莱雅品牌市占率从2023年的3.4%提升至2024年的4.7%，力压雅诗兰黛成为品牌口径榜三 [24][25] - **彩妆市场**：2024年市场规模620亿元，同比略增0.4% [29]。公司市占率口径前十中国货占5席，品牌口径中毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十 [29]。毛戈平市占率大幅提升1个百分点至3.7%，成为打破高端国际品牌垄断的前锋 [29][30] 重点公司分析 - **蔓迪国际**： - 公司整体营收从2022年的9.82亿元增长至2024年的约14.55亿元，2022-2024年复合年增长率为21.7% [4][12] - 2022年至2025年上半年净利润分别为2.02亿元、3.41亿元、3.90亿元、1.74亿元 [4][12] - 2022-2024年毛利率分别为80.3%、82.0%、82.7% [12] - 蔓迪系列米诺地尔产品连续十年稳居中国脱发药物市场及米诺地尔类药物市场零售额榜首，2024年市场份额分别达约57%及71% [4][13] - **林清轩**： - 2025年上半年营收10.52亿元，同比大涨98.3%，净利润1.82亿元 [4][19][22] - 2024年居中国高端国货护肤品牌零售额榜首 [4][19] - 线上渠道占比65.4%，全国拥有554家门店 [4][22] - **机构持仓变化（2024年第四季度）**： - 巨子生物：持股总市值20.5亿元（环比-4%），持股总量4443万股（环比-5%） [32][33] - 爱美客：持股总市值19.0亿元（环比-30%），持股总量1040万股（环比-9%） [32][33] - 珀莱雅：持股总市值4.4亿元（环比-72%），持股总量514万股（环比-64%） [32][33] - 丸美生物：持股总市值3.1亿元（环比+8355%），持股总量968万股（环比+7451%） [32][33] 投资分析意见 - **化妆品**： - 核心推荐：渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化 [4] - 期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物 [4] - 母婴板块推荐圣贝拉、孩子王 [4] - **医美**：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐爱美客 [4] - **电商代运营+个护自有品牌**：推荐若羽臣、水羊股份、青木科技 [4] 行业动态 - **抖音电商数据（2025年11月）**：部分国货品牌GMV表现亮眼，例如韩束GMV达7.6亿元（同比增长15%），林清轩GMV达2.3亿元（同比增长365%），谷雨GMV达2.6亿元（同比增长71%），若羽臣旗下斐萃品牌GMV达0.9亿元（同比增长3151%） [15][16] - **全球美妆动态**：雅诗兰黛“利润恢复与增长计划”累计重组及税前费用超80.31亿元，计划净裁5800-7000个职位；LVMH奢华风投基金收购法国小众香氛品牌BDK Parfums少数股权；奇华顿完成对美国香氛品牌Belle Aire Creations的收购，后者2024年为奇华顿带来约5.73亿元增量销售 [23]

公司股价表现与市场反应 - 2025年12月4日，公司股价报收45.57元，跌破47.79元的发行价[1][2][4] - 公司股价历史最高达到312.99元/股，市值峰值超过1400亿元，当前市值已缩水至约220亿元，较高点蒸发近1200亿元[3][4] - 四季度以来，部分机构持续减持，第二大股东国寿成达计划减持不超过2%的公司股份，易方达上证科创板50ETF和华夏上证科创板50成份ETF在第三季度分别减持101.36万股和382.34万股[4] 公司近期经营业绩 - 2024年公司业绩遭遇下滑，全年营业收入47.22亿元，同比下降23.79%，归母净利润4.90亿元，同比大幅下滑64.18%[5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入31.63亿元，同比下降18.36%，归母净利润2.52亿元，同比下滑30.29%[6] - 2025年上半年，皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品）收入同比下降33.97%，占主营业务收入比例降至40.36%，该业务已至少连续六个季度出现超过15%的同比下降[7] - 2025年第三季度，公司归母净利润为0.32亿元，同比增长55.63%，延续了第二季度以来的复苏趋势[8] - 2025年第三季度销售费用率降至34.26%，为近五年来最低水平，利润改善与费用控制密切相关[9] 公司管理层举措与股东行动 - 2025年3月，公司董事长宣布从研发端重回经营一线、重返创业状态，并在内部开启系统性调整[5] - 2025年8月，控股股东华熙昕宇投资有限公司计划增持金额不低于2亿元、不超过3亿元的公司股份[10] - 截至2025年9月30日，控股股东已累计增持公司股份451.87万股，占总股本0.94%，增持总金额为2.57亿元，增持后控股股东及其一致行动人合计持股比例由59.17%增加至60.01%[10][13] - 公司解释增持原因与董事长重回业务一线、明确以科技为内核的发展逻辑有关[10]

公司股价与市值表现 - 2025年12月4日，公司股价盘中一度跌至45.25元/股（后复权47.62元/股），跌破47.79元/股的发行价[1] - 公司市值已从2021年的峰值超1400亿元缩水至约220亿元，蒸发超1180亿元[3] - 2025年以来，公司股价累计跌幅达10.53%，期间一度下探至42.42元/股的历史新低[3] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入31.63亿元，同比下降18.36%[3] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润2.52亿元，同比下滑30.29%[3] - 2025年第三季度单季，公司营收9.03亿元，同比下降15.16%，但净利润同比增长55.63%至0.32亿元，呈现“增利不增收”局面[3] 股东减持与机构动向 - 公司第二大股东、原始股东国寿成达计划在2025年11月26日至2026年2月23日期间，减持不超过963.36万股，占总股本不超过2%[3] - 以2025年11月4日52.05元/股的收盘价计算，此次减持市值约达5亿元[3] - 国寿成达在2024年10月至2025年1月期间已减持549.68万股，占总股本1.14%[4] - 包括易方达在内的多家基金公司旗下ETF产品在2025年上半年减持了公司股份[4] 指数调整与市场地位 - 公司将于2025年12月12日收市后被调出科创50指数样本[4] - 公司将于2025年12月19日收盘后被富时罗素从富时中国A400指数中剔除[4] 行业竞争与市场趋势 - 公司与巨子生物就“透明质酸是否过时”展开争论，公司强调透明质酸在衰老干预中的关键地位[4] - 弗若斯特沙利文数据预测，2026年基于胶原蛋白的皮肤护理市场份额将超过透明质酸，年复合增长率达52.6%[4] - 预计2027年国内胶原蛋白整体市场规模将达1738亿元[4] 公司应对措施与未来展望 - 公司管理层对股价破发高度关切，认为近期波动是行业政策、市场情绪及资金偏好等多重复杂因素共同作用的结果[1] - 公司已推出组织架构变革，管理团队已重回业务一线[5] - 公司基于合成生物技术平台研发的PDRN、麦角硫因等新一代生物活性物质，有望为2026年原料业务业绩带来增量空间[5]

公司股价与市场表现 - 2025年12月4日，公司股价盘中一度跌至45.25元/股（后复权47.62元/股），跌破47.79元/股的发行价 [1] - 截至12月4日，公司市值已缩水至约220亿元，较2021年超过1400亿元的峰值蒸发超1180亿元，今年以来股价累计跌幅达10.53% [3] - 公司近期接连被两大指数剔除，包括将于12月12日收市后生效的科创50指数，以及将于12月19日收盘后生效的富时中国A400指数 [4] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入31.63亿元，同比下降18.36%；归母净利润为2.52亿元，同比下滑30.29% [2] - 2025年第三季度单季，公司营收为9.03亿元，同比下降15.16%；净利润为0.32亿元，同比增长55.63%，呈现“增利不增收”的局面 [2] 股东与机构行为 - 公司第二大股东、原始股东国寿成达计划在2025年11月26日至2026年2月23日期间，减持不超过963.36万股（占总股本不超过2%），按公告日收盘价计算，减持市值约达5亿元 [3] - 国寿成达在2024年10月至2025年1月期间已减持549.68万股，占总股本1.14% [3] - 包括易方达在内的多家基金公司旗下ETF产品在2025年上半年减持了公司股份 [3] - 基于对公司长期价值的认可，公司董事长兼总裁赵燕于2025年8月27日至9月30日期间，通过主体累计增持公司股份451.87万股（占总股本0.94%），增持总金额为2.57亿元 [2] 行业竞争与公司战略 - 行业竞争格局发生变化，市场趋势偏向重组胶原蛋白，弗若斯特沙利文预测，2026年基于胶原蛋白的皮肤护理市场份额将超过透明质酸，年复合增长率达52.6%，2027年国内胶原蛋白整体市场规模将达1738亿元 [4] - 公司已推出组织架构变革，管理团队重回业务一线，并在基于合成生物技术平台研发的PDRN、麦角硫因等新一代生物活性物质上持续投入，有望为2026年原料业务带来增量空间 [4]