大宗交易概况 - 云天励飞于2025年9月22日发生大宗交易，总成交量67.8万股，总成交金额4628.03万元，占当日总成交额的2.28% [1] - 成交价格为68.26元，较市场收盘价90.52元折价24.59% [1] 交易明细分析 - 机构专用席位通过两笔交易合计买入32.5万股，成交金额2218.93万元，分别为22.5万股/1535.85万元和10万股/682.6万元 [2] - 外部連載國家席位买入13万股，成交金额887.38万元 [2] - 华泰安委服份有限席位买入10.3万股，成交金额703.08万元 [2] - Horse Extend席位买入8万股，成交金额546.08万元 [2] - 公司需要要求家席位买入4万股，成交金额273.04万元 [2] 价格与流动性 - 大宗交易全部以固定价格68.26元成交，较当日收盘价显著折价 [1][2] - 大宗交易成交量占当日总成交额比重为2.28%，对市场流动性产生一定影响 [1]

业务战略与产品进展 - 公司调整业务战略推进边缘AI在消费级、企业级和行业级三大场景落地 [1] - AI拍学机全渠道累计出货突破7万台 [1] - 噜咔博士AI毛绒玩具预计2025年年底推出 [1] - 通过终端品牌供应链2024年全年累计出货超过三千万套 [2] - 与闪极科技、LOHO联合打造搭载自研大模型的AI眼镜 [2] - 第五代Nova500芯片支持兼容多数AI大模型架构并持续优化指令集和微架构 [6] 财务表现与运营数据 - 上半年实现营收6.46亿元同比增长123.10% [2] - 归母净利亏损2.06亿元同比增长33.51%亏损收窄 [2] - 毛利率28.5%较上年同期提升12.8个百分点 [2] - 销售费用从去年年中0.47亿元增至今年年中0.87亿元 [2] - 宣传推广费用从去年年中686.44万元增至今年上半年2329.57万元同比增长2倍多 [3] 技术研发与芯片产品 - Deep Edge10芯片系列采用国产14nm Chiplet工艺支持各类主流模型 [3] - 正在开发新一代大脑芯片DeepXBot系列加速人形机器人推理任务 [3] - 云天天书大模型训推一体机成功适配DeepSeek并应用于政务平台 [5] - 自研DeepVerse芯片针对大模型推理场景构建智能计算产品 [5] - DeepXBot平台集成NPU内核和异构多核架构支持机器人算法快速部署 [5] 行业地位与市场机遇 - 端侧AI迎来重大发展机遇硬件公司开始入局 [1] - 大模型带动AI训练芯片发展推理需求爆发推动ASIC芯片加码 [3] - 公司是排名前三的全场景AI推理芯片提供商在NPU驱动领域排名中国前二 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入6.46亿元 同比增长123.10% [1][2] - 归属股东净利润亏损2.06亿元 较上年同期亏损3.1亿元收窄33.5% [1][2] - 扣非净利润亏损2.35亿元 较上年同期亏损3.46亿元收窄32.1% [1][2] - 经营活动现金流净额3953万元 较上年同期-5.54亿元实现由负转正 [1][2] 资产负债状况 - 总资产55.77亿元 较上年度末增长13.38% [2] - 归属股东净资产38.52亿元 较上年度末下降2.15% [2] - 每股净资产11.085元 较2023年末12.3343元有所下降 [3] 历史盈利表现 - 2017-2024年持续亏损 归属股东净利润累计亏损超32亿元 [2] - 2024年亏损幅度最大 归属股东净利润-5.79亿元 [2] - 扣非净利润连续八年为负 2024年达-6.84亿元 [2] 发行上市情况 - 2023年4月4日科创板上市 发行价43.92元/股 [3] - 首发募集资金38.99亿元 超募5.84亿元 [4] - 发行费用3.16亿元 承销保荐费2.81亿元 [4] - 主承销商为中信证券 联席主承销商为中信建投证券 [4] 业务发展态势 - 2024年营业总收入9.17亿元 同比增长81.30% [3] - 毛利润1.92亿元 较2023年1.19亿元增长61.3% [3] - 募集资金投向AI计算中枢、AI芯片等研发项目 [4]

股价表现 - 截至2025年9月19日收盘价85.32元，较上周90.33元下跌5.55% [1] - 本周最高价94.66元（9月18日），最低价84.98元（9月19日） [1] - 总市值306.15亿元，在IT服务板块排名12/118，A股整体排名613/5153 [1] 大宗交易 - 9月18日出现折价20.67%的大宗交易，成交额1981万元 [2] - 9月17日出现折价18.39%的大宗交易，成交额288.72万元 [2] - 9月16日出现折价22.22%的大宗交易，成交额203.49万元 [2] - 连续三日出现折价超18%的大宗交易 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入64,578.73万元，同比增长123.10% [2][3] - 净亏损20,593.82万元，较去年同期收窄 [2][3] - 经营活动现金流净额3,953.27万元，同比显著改善 [2][3] - 研发投入20,253.64万元，占营收比重31.36% [2][3] 业务进展 - 营收增长主要得益于消费级及企业级业务销售增长 [2] - 新增业务进展与前期披露一致 [2] - 募集资金使用合规 [2] 股权结构 - 控股股东及高管持股无变动 [2] - 无质押、冻结或减持情况 [2]

公司评级与业务表现 - 中邮证券给予云天励飞增持评级 [1] - AI玩具及AI算力服务带动收入毛利率高增 [1] - DeepEdge10端侧国产算力芯片全面支持DS模型 [1] - 芯片新系列开发中 [1]

大宗交易情况 - 9月18日大宗交易成交量28.00万股 成交金额1981.00万元 成交价70.75元 较当日收盘价折价20.67% [2] - 买方为国盛证券北京分公司 卖方为第一创业证券深圳金田路营业部 [2] - 近3个月累计发生51笔大宗交易 合计成交金额达1.99亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价89.18元 上涨0.84% 日换手率10.88% 成交额26.33亿元 [2] - 主力资金单日净流出1622.47万元 近5日累计净流出1.34亿元 [2] - 近5日股价累计上涨2.01% [2] 融资数据 - 最新融资余额17.61亿元 近5日增加2.59亿元 增幅达17.26% [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [9] 核心观点 - 2025年半年报收入超预期 AI玩具及算力服务成为核心增长动力 [3] - 25H1营收6.46亿元 同比增长123.10% 毛利率提升12.77个百分点至28.53% [3] - 归母净利润同比减亏1.04亿元至-2.06亿元 经营质量显著改善 [3] - DeepEdge10芯片平台全面支持DeepSeek全系列模型 政务场景实现落地 [6] - 预测2025-2027年营收复合增长率35.11% 2027年有望实现盈利0.52亿元 [7][9] 财务表现 - 25H1分业务收入：企业级2.69亿元 消费级2.98亿元 行业级0.76亿元 [4] - 消费级产品全渠道累计出货突破7万台 新产品预计25Q3推出 [4] - 预测2025年营收13.52亿元(同比+47.33%) 2026年17.98亿元(同比+33.01%) [7] - 毛利率持续改善：预计从2024年20.9%提升至2027年39.4% [14] - 经营活动现金流预计2026年转正至0.46亿元 2027年达0.87亿元 [14] 业务进展 - AI算力运营项目已实现回款 与机器人、智慧交通等企业开展合作 [4] - 云天天书大模型训推一体机适配DeepSeek 政务场景落地华南某市 [6] - 开发多款芯片新系列(DeepVerse/DeepXBot)适配多样化应用场景 [6] - 企业经营重心调整 更侧重项目质量和经济效益 [5] 估值指标 - 当前总市值317亿元 流通市值233亿元 [2] - 最新收盘价88.44元 52周价格区间20.97-99.92元 [2] - 预测PE倍数：2025年-99.24倍 2027年613.55倍 [11] - PB倍数维持在8-9倍区间 资产负债率预计从19.8%升至41.7% [2][14]

核心财务表现 - 2025年上半年营收6.46亿元 同比增长123.10% [1] - 毛利率28.53% 同比提升12.77个百分点 [1] - 归母净利润亏损2.06亿元 同比减亏1.04亿元 [1] - 第二季度单季营收3.82亿元 同比增长99.84% [1] 业务板块表现 - 消费级业务营收2.98亿元 AI玩具产品全渠道累计出货突破7万台 [2] - 企业级业务营收2.69亿元 提供AI芯片模组及算力服务 [2] - 行业级业务营收0.76亿元 重点提升项目质量和经济效益 [3] - AI算力运营项目已实现回款并持续正常收款 [2] 产品与技术进展 - DeepEdge10芯片平台全面支持DeepSeek全系列模型 [4] - 云天天书大模型训推一体机适配DeepSeek并实现政务外网部署 [4] - 政务系统支持DeepSeek-R1全尺寸模型 可处理公文写作与文字校对 [4] - 正在开发DeepVerse系列及DeepXBot系列芯片新品 [4] 未来发展规划 - 噜咔博士养成系AI宠物产品预计2025年第三季度推出 [2] - 持续拓展芯片在服务机器人、家庭主机、车路云等场景应用 [2] - 2025年预计营收13.52亿元 同比增长47.33% [5] - 2027年预计实现归母净利润0.52亿元 同比增长130.52% [5]

华为昇腾概念股表现 - 利和兴20cm涨停并创出新高 [1] - 东华软件涨停 兴图新科涨超10% [1] - 星环科技 优刻得 天源迪科 直真科技 云天励飞跟涨 [1]

产品表现 - 科创人工智能ETF（589520）9月18日盘中涨幅上探1.59%，现涨1.27%，近7个交易日中有6日上涨 [1] - 成份股中云天励飞涨近5%，芯原股份、寒武纪涨超3%，澜起科技、虹软科技、安路科技、道通科技跟涨 [1] 行业事件驱动 - Meta于9月18日召开Connect大会，CEO扎克伯格发表主题演讲并发布AI眼镜新品，华泰证券看好AI眼镜作为交互入口的长期潜力及AI+AR眼镜产业链 [3] - DeepSeek团队论文登上《自然》期刊封面，中泰证券指出其助力国产AI软硬协同，AI正加速进入应用落地关键窗口期 [3] - 市场分析认为AI可能贯穿本轮牛市行情，其作为生产力工具具备全行业渗透性，拉动效果将持续释放 [3] 国产算力发展前景 - 第一上海证券预计2025年国内算力需求高速增长，市场容量有望翻番，国产算力芯片在美限制背景下有望占据更多份额成就千亿级市场 [4] - 申港证券认为国产算力在模型侧和芯片端将持续突破，中期有望获得领先于海外的增长弹性 [4] 科创人工智能ETF投资亮点 - 政策推动AI成为行情引领板块，端云融合为核心趋势，成份股为细分环节收入最大或卡位最佳公司，受益端侧芯片/软件AI化提速 [4] - 科技摩擦背景下实现AI自主可控至关重要，标的指数重点布局国产AI产业链并具备强国产替代特性 [4] - ETF具备20%涨跌幅限制，行情爆发时效率更高，前十大重仓股权重占比71.66%，半导体行业权重占比54.1%，集中度高且进攻性强 [5]